【正文】 PEP ＝每股收益每股市價(jià)＝/反映股票盈利狀況，即投資者每獲得 1元收益所支付的價(jià)格 P/E的作用： ?估計(jì)股價(jià)的高低 ?估計(jì)股票的風(fēng)險(xiǎn) 2022/8/19 82 股利報(bào)酬（收益）率 PD P S＝每股市價(jià)每股股利股利收益率＝2022/8/19 83 四、獲利能力評(píng)價(jià)案例 根據(jù)案例一 、 二提供的資料 ， 假設(shè)企業(yè) 1999年初的所有者權(quán)益為 1300萬元 。 要求：對(duì)該企業(yè) 1999年和 2022年的獲利能力進(jìn)行分析 。 2022/8/19 84 依據(jù)上述有關(guān)資料計(jì)算該企業(yè) 1999年、 2022年各項(xiàng)獲利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)分別如表 7所示。 表 7 企業(yè)獲利能力指標(biāo)計(jì)算表 指標(biāo) 1999 年 2022 年 銷售收入毛利率 銷售收入凈利率 銷售成本毛利率 銷售成本凈利率 成本費(fèi)用凈利率 總資本利潤 率 自有資本利潤率 622 247。 1800 100 % = 34. 56% 360 247。 1800 100 % = 20% 622 247。 1070 100 % = 58. 13% 360 247。 1070 100 % = 33. 64% 360 247。 ( 107 0+ 162 + 80+ 20) 100 % = 27. 03% ( 340 + 20) 247。 1950 100 % = 18. 46% 227 . 8 247。 1380 100 % = 16. 51% 660 247。 2022 100 % = 33% 340 247。 2022 100 % = 17% 622 247。 1220 100 % = 50. 98% 340 247。 1220 100 % = 27. 87% 340 247。 ( 122 0+ 190 + 100 + 30) 100% = 22. 08% ( 32 0+ 30) 247。 2150 100 % = 16. 28% 214 . 4 247。 1510 100 % = 14. 20% 2022/8/19 85 單項(xiàng)財(cái)務(wù)分析小結(jié) : 償債能力分析 盈利能力分析 營運(yùn)能力分析 市場(chǎng)價(jià)值比率分析 適用于各類企業(yè) （包括上市公司） 適用于上市公司 只是就某方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)價(jià)，要全面了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，必須在單項(xiàng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)。 2022/8/19 86 第三節(jié) 綜合財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià) 學(xué)習(xí)內(nèi)容： 杜邦分析法 財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià) 學(xué)習(xí)要求： 了解：杜邦財(cái)務(wù)分析體系、財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的含義 掌握杜邦財(cái)務(wù)分析方法及其應(yīng)用 2022/8/19 87 一、綜合財(cái)務(wù)分析的含義與方法 含義： 從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力等各個(gè)方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行全面分析與評(píng)價(jià)。 常用的方法： 綜合評(píng)分法 杜邦分析法 2022/8/19 88 二、綜合評(píng)分法 含義： 選定若干指標(biāo)（財(cái)務(wù)比率），根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的重要程度給予相應(yīng)的權(quán)數(shù)，并根據(jù)指標(biāo)數(shù)值對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，加權(quán)計(jì)算出總分?jǐn)?shù)。以總分?jǐn)?shù)的高低，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果給予評(píng)價(jià)。 計(jì)算公式： ? ? 指標(biāo)得分指標(biāo)權(quán)數(shù)綜合評(píng)分＝2022/8/19 89 幾個(gè)關(guān)鍵問題： 指標(biāo)的設(shè)置 權(quán)重的確定 指標(biāo)的評(píng)分 對(duì)指標(biāo)的要求： ?全面性 ?代表性 ?變化方向一致性 根據(jù)指標(biāo)的特性、分析的目的、企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)等確定，權(quán)重之和 =100。 根據(jù)指標(biāo)的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值之比確定。 ?示例： 教材 P388表 114。 ?評(píng)價(jià)： 可以全面分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，但不能反映指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系關(guān)系。 2022/8/19 90 三、杜邦分析法 杜邦分析法： 利用各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果的一種分析方法。一般借助于杜邦財(cái)務(wù)分析圖進(jìn)行。 杜邦財(cái)務(wù)分析圖： 用圖表明某項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及其影響指標(biāo)之間的關(guān)系 。 以權(quán)益資本凈利率為例。 2022/8/19 91 權(quán)益凈利率指標(biāo)的分解 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)凈利率所有者權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額凈利潤＝所有者權(quán)益凈利潤權(quán)益凈利率＝??因?yàn)椋? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售凈利率資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入凈利潤＝資產(chǎn)總額凈利潤總資產(chǎn)凈利率＝??權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率權(quán)益凈利率＝銷售凈利 ??2022/8/19 92 247。 247。 247。 圖： 權(quán)益利潤率的杜邦財(cái)務(wù)分析圖 權(quán)益凈利率 總資產(chǎn) 凈 利 率 權(quán)益乘數(shù) 銷售 凈 利 率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈 利潤 銷售收入 資產(chǎn)總額 所有者權(quán)益 ? ? 問題： 此圖提供哪些信息 ？ 2022/8/19 93 ２、杜邦財(cái)務(wù)分析法的應(yīng)用 應(yīng)用步驟： ?根據(jù)企業(yè)本年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)并制成杜邦財(cái)務(wù)分析圖 ； ?將本年度杜邦財(cái)務(wù)分析圖與預(yù)算或上年度杜邦財(cái)務(wù)分析圖進(jìn)行比較，確定存在的差異、分析說明產(chǎn)生差異的原因和指標(biāo)變動(dòng)的趨勢(shì)。 應(yīng)用舉例： ——某企業(yè)權(quán)益利潤率的杜邦財(cái)務(wù)分析。 2022/8/19 94 某企業(yè)權(quán)益利潤率的杜邦財(cái)務(wù)分析圖 2 3 . 2 9 % 1 9 . 3 9 % 1 7 . 0 0 % 1 . 3 7 1 3 . 9 2 % 1 . 3 9 18. 89% 0 . 9 0 1 6 % 0 . 8 7 247。 247。 247。 3 4 0 1 8 0 0 2 0 0 0 1 4 6 0 3 2 0 2 0 0 0 2 3 0 0 1 6 5 0 權(quán)益利潤率 總資產(chǎn)利潤率 權(quán)益總資產(chǎn)率 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 利潤總額 銷售收入 資產(chǎn)總額 所有者權(quán)益 上年 本年 2022/8/19 95 ３、杜邦分析法的特點(diǎn) 通過分解綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)并圖示的方法，較為直觀地揭示了企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力和獲利能力三方面財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，在本年實(shí)際與上年實(shí)際（或本年預(yù)算）杜邦財(cái)務(wù)分析圖的對(duì)比過程中，可以直接反映和判斷出凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)本年實(shí)際與上年實(shí)際（或本年預(yù)算）存在的差異及造成差異的原因。 2022/8/19 96 二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的發(fā)展 —— 帕利普財(cái)務(wù)分析體系 美國哈佛大學(xué)教授 帕利普 等通過引進(jìn)可持續(xù)增長率指標(biāo)，發(fā)展杜邦財(cái)務(wù)分析體系。 可持續(xù)增長率：企業(yè)保持目前經(jīng)營策略和財(cái)務(wù)策略的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)的增長速度。 ? ?股利支付率凈資產(chǎn)收益率可持續(xù)增長率 ??? 1權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率 ????? ?股利支付率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率可持續(xù)增長率 ?????? 12022/8/19 97 ?影響可持續(xù)增長率的因素 ?銷售凈利率 ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)與權(quán)益之比） ?股利支付率 經(jīng)營策略 財(cái)務(wù)策略 2022/8/19 98 帕利普財(cái)務(wù)分析體系 247。 247。 247。 圖： 權(quán)益利潤率的杜邦財(cái)務(wù)分析圖 權(quán)益凈利率 總資產(chǎn) 凈 利 率 權(quán)益乘數(shù) 銷售 凈 利 率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈 利潤 銷售收入 資產(chǎn)總額 所有者權(quán)益 1股利 支付 率 可持續(xù)增長率 ? ?