【正文】 期比較，還可以揭示構(gòu)成的變化趨勢，合理預(yù) 測未來現(xiàn)金流量 （三）現(xiàn)金支付能力分析 1．債務(wù)支付能力比率 ? 從動態(tài)的角度說明企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對流動負(fù)債或到期債務(wù)的支付能力 式中，本期到期債務(wù)主要是本期到期的長期債務(wù)、短期借款和應(yīng)付款項，因為這些債務(wù)通常不能展期，到期必須數(shù)償還。 ? 比率值越大，表明企業(yè)對債務(wù)的支付能力越強(qiáng) 2．現(xiàn)金股利支付能力比率 ? （ 1）每股現(xiàn)金流量：該比率從每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的角度衡量企業(yè)現(xiàn)金股利支付能力，計算公式為： ? 該比率值越高，表明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。但在具體評價時，應(yīng)當(dāng)注意結(jié)合每股盈余分析，由于折舊等方面的現(xiàn)金流入，該比率值在正常情況下應(yīng)高于每股盈余，否則可能導(dǎo)致現(xiàn)金股利支付能力不足 ? （ 2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)：該比率從經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利相對關(guān)系的角度衡量企業(yè)的現(xiàn)金股利支付能力，計算公式為： ? 該比率值越大，表明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能 力越強(qiáng)，具體應(yīng)結(jié)合行業(yè)平均水平以及企業(yè)的舉債能力等進(jìn)行分析 （四）收益質(zhì)量分析 ?1．營業(yè)收現(xiàn)比率 ? 該比率用于衡量企業(yè)營業(yè)收入的變現(xiàn)程度， 說明營業(yè)收入的質(zhì)量狀況，計算公式為： ? 該比率值越高，說明企業(yè)營業(yè)收入的變現(xiàn)性 越好、質(zhì)量越高，具體也應(yīng)結(jié)合行業(yè)平均水平 分析 2．營運指數(shù) ? 該比率用于衡量企業(yè)營業(yè)利潤的現(xiàn)金內(nèi)涵， 營業(yè)利潤的質(zhì)量狀況，計算公式為： 其中：經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金＝凈利潤－非經(jīng)營利潤＋非付現(xiàn)費用 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金－（經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加＋經(jīng)營性流動負(fù)債凈減少） ? 該比率越大，表明企業(yè)的收益質(zhì)量越好。根 據(jù)該比率構(gòu)成因素的內(nèi)在相關(guān)性，其適度范圍 應(yīng)在 1以上，若小于 1，表明收益的質(zhì)量不夠好 返回 第五節(jié) 上市公司財務(wù)評價 一、每股收益 ? 每股收益，也稱為每股盈余，是指公司一定 期間（如半年、一年）的凈收益與期末普通股 股數(shù)之比，計算公式為： ? 比率值愈高，表明公司的獲利水平愈高，投 資者可望從公司獲取的股利收益愈大，進(jìn)而說 明公司股票的投資價值愈大 ?在具體運用該比率時應(yīng)注意以下幾個問題： ○ 1．每股收益指標(biāo)對于優(yōu)先股沒有意義 。 ○ 2．若分析期內(nèi)，股票數(shù)量因增發(fā)、配送、 減持或債轉(zhuǎn)股等原因而發(fā)生變化時，則應(yīng)以變 化后的普通股數(shù)量攤薄計算。 ○ 3．股票分割和發(fā)致股票股利時，發(fā)行在外 的普通股票數(shù)發(fā)生了變化，加權(quán)平均的股票數(shù) 量必須追潮調(diào)整。 ○ 、優(yōu) 先認(rèn)股權(quán)等的復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)，則必須揭示原始的 和調(diào)整后的每股收益數(shù)據(jù) 。 ○ “凈收益”是公司按權(quán)責(zé)發(fā)生 制原則確認(rèn)的帳面收益，它沒有考慮收益的風(fēng)險 性和時間價值，不能體現(xiàn)股票投資價值的完整內(nèi) 涵，只能是從某一側(cè)面來說明股票投資的價值 二、每股股利 ? 每股股利是指公司股利總額與期末普通股股數(shù)的比率，用于反映企業(yè)凈利潤的對外分配情況。即： ? 具體運用該比率時，應(yīng)注意： ○ 1．分母僅限于普通股股數(shù)，分子僅限于普通股 股利，不包括優(yōu)先股股數(shù)及其應(yīng)分配的股利。 ○ 2．當(dāng)每股收益一定時，每股股利的高低取決于 多種因素。在評價該項比率時，應(yīng)全面分析，綜合 考察，以便能客觀地評價公司股票的投資價值 3．利用該比率進(jìn)行投資收益預(yù)測時，注意股利分配是 否在各個期間具有一貫性和穩(wěn)定性 三、市盈率 該比率的高低反映了投資者對公司股票的投資 收益與投資風(fēng)險的預(yù)期，即投資者對公司預(yù)期 的收益能力愈看好，其股票的市盈率愈高，表 明公司股票的投資價值愈大，反之則為低值股票 每股收益每股市價市盈率＝ 在運用該項比率進(jìn)行評價時，應(yīng)注意以下幾點： 1．該比率的應(yīng)用前提是每股盈余維持在一定的 水平之上，若每股盈余很小或虧損時，由于市價 不會降至零，因此市盈率將會很高，而這種很高 的市盈率卻不能說明任何問題 2．以該項比率衡量公司股票的投資價值雖然具有 市場公允性，且相關(guān)資料易于獲取，但也存在以下缺陷： （ 1）由于受多種因素，股票市價未必能代表其 內(nèi)在投資價值，甚至可能大幅度地偏離其內(nèi)在價值。 （ 2）投資者由于獲取信息的有限性和不完整性， 可能導(dǎo)致對公司獲利潛力的錯誤預(yù)計，從而也使 得股票市價偏離其真實價值 3．市盈率的高低一方面反映了投資者對公司股票 投資價值的預(yù)期，另一方面又說明了按現(xiàn)行市價 投資于股票的收益性和風(fēng)險性。 4．通常難以直接根據(jù)某一公司在某一期間的股票 市盈率來判斷其投資價值。理想的做法是將該種股 票的市盈率在不同期間以及同行業(yè)不同公司之間進(jìn) 行比較或與行業(yè)平均市盈率比較，從比較的差異中 確定其投資價值 四、股票獲利率 具體運用該項比率則應(yīng)注意以下幾點： ○ 1．除非公司采用穩(wěn)定股利政策，否則該比 率可能難以反映股票投資的預(yù)期收益率。 ○ 2．在進(jìn)行股票投資決策和投資收益預(yù)測時， 不應(yīng)僅看股票獲利率的高低，還應(yīng)關(guān)注股價的 預(yù)期變化。只有在預(yù)期股價上漲的潛力不大時， 才能將股票獲利率作為衡量股票投資價值的主 要依據(jù)。 ○ 3．股利獲利率比較適用于非上市公司少數(shù) 股東的投資評價 五、每股凈資產(chǎn) ? 反映公司發(fā)行在外的每股普通股的帳面權(quán)益額， 用于說明公司股票的現(xiàn)實財富含量。 ? 該比率越高，表明公司股票的財富含量越高， 內(nèi)在價值越大，反之則股票財富含量低，內(nèi)在 價值小 ? 具體運用該比率時，應(yīng)注意： 1．若公司發(fā)行有優(yōu)先股，應(yīng)先從帳面權(quán)益 額中減去優(yōu)先股權(quán)益，然后再與發(fā)行在外的 普通股數(shù)量比較計算；若年度內(nèi)公司普通股 數(shù)量發(fā)生變化，也應(yīng)同每股盈余一樣，采用 加權(quán)平均后的股票數(shù)量計算。 2．在評價該項比率時，必須結(jié)合市價進(jìn)行分析。 3．由于會計上執(zhí)行歷史成本計量原則，使得 該比率可能難以說明公司股票的真實財富含量 內(nèi)容提要 財務(wù)評價的意義與目的。財務(wù)評價的內(nèi)容、 原則與一般程序。財務(wù)評價的比較分析法、因 素分析法、比率分析法。財務(wù)短期償債能力與 長期償債能力評價。營運能力評價。盈利能力 評價。財務(wù)狀況綜合評價。上市公司財務(wù)評價。 思考題 ? 1．為什么要進(jìn)行財務(wù)評價，財務(wù)評價具 有哪些基本性質(zhì)？ ? 2．通過財務(wù)評價，能夠達(dá)到哪些目的？ ? 3．企業(yè)三大財務(wù)能力的關(guān)系如何？ ? 4．財務(wù)評價應(yīng)當(dāng)遵循哪些基本原則？ ? 5．比較分析法的基本原理。 ? 6．因素分析法的基本原理。 ? 7．比率分析法的基本原理。 ? 8．反映償債能力的基本財務(wù)比率有哪些，這 些指標(biāo)的作用如何？ ? 9．反映營運能力的基本財務(wù)比率有哪些， 這些指標(biāo)的作用如何？ ? 10．反映償債能力的基本財務(wù)比率有哪些， 這些指標(biāo)的作用如何？ ? 11．反映盈利能力的基本財務(wù)比率有哪些， 這些指標(biāo)的作用如何？ ? 12．解釋杜邦財務(wù)評價體系的基本原理。 ? 13．應(yīng)當(dāng)從哪些角度對企業(yè)現(xiàn)金流量狀況進(jìn) 行分析評價？ ? 14．上市公司每股收益分析應(yīng)當(dāng)注意哪些問題？ ? 15．上市公司市盈率分析應(yīng)當(dāng)注意哪些問題？ 返回章節(jié)目錄