【正文】 的選擇 ? 如何對幾種證券進(jìn)行投資組合，分散風(fēng)險？ 情景 1 情景 2 情景 3證券 A 300 400 800證券 B 200 600 700證券 C 900 500 100：兩個變量相互關(guān)聯(lián)的程度 兩個變量正相關(guān)，相關(guān)系數(shù) corr（ A， B） 0 兩個變量負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù) corr（ A， C） 0 證券組合的選擇 ? 對兩種證券進(jìn)行組合，權(quán)重分別為 W1和 W2，那么組合證券的方差為： ? 組合原則：選擇相關(guān)性為負(fù)的資產(chǎn)進(jìn)行組合，即兩種證券的 corr越小越好 211221222221212 2 ????? c or rwp ???兩種證券組合 投資回報 時間 時間 時間 證券 1 證券 2 1和 2組合證券 風(fēng)險與收益復(fù)習(xí)題 1. P60案例 2 ： A：扔銀幣，正面得 200刀，反面要付出 150刀。 ? 魯賓遜想存 100塊錢，有兩家銀行供選擇，名義年利率都是 12%，但是 A銀行計息周期是按半年計，B銀行計息周期是按月計，魯賓遜應(yīng)該存在哪家銀行？ ? 某銀行開展零存整取業(yè)務(wù)，月利率 1%，如果魯濱遜每月月初存入 1000元，三個月后本利和為多少？如果每月月末存入 1000元，三個月后本利和為多少？ 第三課 風(fēng)險與收益 ? 問題，魯賓遜來到拉斯維加斯參加一場賭局，面臨幾種選擇，他該如何選擇？如果是你怎么選擇？ ? A：扔銀幣，正面得 100刀，反面要付出 110刀。 復(fù)利現(xiàn)值計算公式 ? 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 主要用于求現(xiàn)值，一般用 PVIF（ r， n）表示，可查表獲得。 第二課 資金的時間價值 ? 引子：魯濱遜和星期五的故事 （ Cash Flow）的含義 它指企業(yè)在每個時點上現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差。 資金的時間價值 終值 (Future Value， FV） 問題：魯濱遜在出海之前買了 1000元債券，年利率 10%，10年后魯濱遜回到大陸上，此時債卷值多少錢？ 含義： 終值（將來值）是將當(dāng)前的一筆資金按復(fù)利利率計算至將來某一時刻的價值。 ]1)1([)1(10 rrArAFV nnttn????? ???年金（ Annuity） 年金現(xiàn)值 （ PVA） 它指年金中每項現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2022 Yearbook? , Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. 三種不同投資 19261999的回報率 風(fēng)險的衡量 ? 風(fēng)險值（方差）：衡量不確定性的程度 ? P37例題 nn pKkpKkpKk 2222121 )(...)()( ????????魯濱遜對期望的比較結(jié)果如何？ ? A：扔銀幣，正面得 100刀，反面要付出 110刀。永久債券的利息一般高于浮動利息。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家；有時候，兩者的力量說不上誰更大 ” 。三大評級公司的權(quán)威性受到廣泛質(zhì)疑，其壟斷地位也備受爭議。 ? 2022年 12月，標(biāo)普調(diào)整 6家美國債券發(fā)行商的等級，甚至將其中一家下調(diào) 12個級距，由 “ 投資 ” 級別直接下調(diào)至 “ 垃圾 ” 級別，市場對信貸危機(jī)的憂慮也因此加劇。麥克丹尼爾 2022年 10月在出席國會聽證會時也承認(rèn)，為了保住自己的市場份額，三大評級公司不惜降低標(biāo)準(zhǔn)，沒有盡到監(jiān)督之責(zé)，把全球金融系統(tǒng)置于巨大風(fēng)險之中。 我國信用評級市場已被鯨吞 II 22%：大公； 37%：中誠信（穆迪 49％） 38%：聯(lián)合（惠譽(yù) 49％） 3%：新世紀(jì)（普爾） 資料來源：新華社多媒體數(shù)據(jù)庫 極短時間內(nèi)，美國不費吹灰之力就占據(jù)了中國大部分信用評級市場，創(chuàng)造了世界評級發(fā)展史上的神話。 ? 打壓中國公司資產(chǎn)評估，導(dǎo)致資產(chǎn)縮水、大大增加了我國企業(yè)到海外融資的成本，直接制約 “ 走出去 ” 戰(zhàn)略的買施，使國家利益受