財務(wù)管理基礎(chǔ)ppt課件-閱讀頁
2025-01-25 23:10本頁面
【正文】 補(bǔ)充案例：信用評級與我國金融安全 ? 信用風(fēng)險是金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險 ? 信用評級掌握著發(fā)債企業(yè)的生殺大權(quán)，沒有公平、中立、透明的評級機(jī)構(gòu)和信用評級，企業(yè)債券和結(jié)構(gòu)信貸市場就如同建在沙灘上的高樓。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家；有時候，兩者的力量說不上誰更大 ” 。 穆迪的力量 ? 案例 ：漢諾威是德國再保險業(yè)巨頭，原先不是穆迪的客戶。當(dāng)時漢諾威已經(jīng)是另外兩家評級公司的客戶了，便拒絕了穆迪。 2022年在其他評級公司都認(rèn)為漢諾威財務(wù)狀況良好的情況下，穆迪卻把漢諾威的債券級別降至垃圾級，結(jié)果引起拋售使?jié)h諾威在幾小時內(nèi)就損失了近兩億美元，最終不得不向穆迪投降。三大評級公司的權(quán)威性受到廣泛質(zhì)疑，其壟斷地位也備受爭議。 －－約瑟夫 聽證會上，議員們指責(zé)三大國際信用評級機(jī)構(gòu)為了盈利，違背職業(yè)操守，狂熱跟從華爾街的金融創(chuàng)新。 信用評級 — 金融危機(jī)與信用危機(jī) III ? 國際評級機(jī)構(gòu)在次貸爆發(fā)后，對一些衍生產(chǎn)品大規(guī)模、大幅度的降級對次貸危機(jī)起到推波助瀾的作用。 ? 2022年 12月，標(biāo)普調(diào)整 6家美國債券發(fā)行商的等級，甚至將其中一家下調(diào) 12個級距，由 “ 投資 ” 級別直接下調(diào)至 “ 垃圾 ” 級別，市場對信貸危機(jī)的憂慮也因此加劇。從那時起，只有這三家機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展，后來僥幸加入 NRSR0的評估機(jī)構(gòu)都被上述三家吞并。 ? 美國政府賦予三大評級機(jī)構(gòu)特權(quán)地位，并在美國經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的保護(hù)下，以其特權(quán)地位對全世界主權(quán)國家，上市公司和各種證券進(jìn)行評價。在利益驅(qū)動之下，信用評級公司難免違心地提高上市公司的信用等級，以此作為巨額評估費(fèi)用的回報。麥克丹尼爾 2022年 10月在出席國會聽證會時也承認(rèn)，為了保住自己的市場份額，三大評級公司不惜降低標(biāo)準(zhǔn)，沒有盡到監(jiān)督之責(zé)，把全球金融系統(tǒng)置于巨大風(fēng)險之中。 我國信用評級市場已被鯨吞 I ? 上世紀(jì) 90年代，美國評級機(jī)構(gòu)就開始了對中國評級市場的戰(zhàn)略性滲透。 ? 2022年 7月，穆迪在北京設(shè)立代表辦事處，開拓中國業(yè)務(wù)。 ? 2022年 12月，標(biāo)準(zhǔn)普爾在北京設(shè)立代表處，正式進(jìn)入中國市場，業(yè)務(wù)范圍包括信用評級、風(fēng)險管理、金融數(shù)據(jù)、指數(shù)業(yè)務(wù)等。 我國信用評級市場已被鯨吞 II 22%：大公； 37%：中誠信（穆迪 49％） 38%：聯(lián)合（惠譽(yù) 49％） 3%：新世紀(jì)（普爾） 資料來源：新華社多媒體數(shù)據(jù)庫 極短時間內(nèi)，美國不費(fèi)吹灰之力就占據(jù)了中國大部分信用評級市場，創(chuàng)造了世界評級發(fā)展史上的神話。 外資控制我國信用評級業(yè)的危害 I ? 中國未來的金融市場，特別是資本市場的發(fā)展就會被外資評級機(jī)構(gòu)操縱 ,導(dǎo)致資產(chǎn)定價權(quán)和金融話語權(quán)缺失危及國家金融主權(quán)安全。 ? 例如，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等評級機(jī)構(gòu)每隔一段時間都會對中國外幣主權(quán)以及中資在港上市企業(yè)進(jìn)行評級，每次評級都會引起香港股市震蕩，恒生指數(shù)單日下跌幅度曾達(dá) 500點(diǎn)，類似一場“ 股災(zāi) ” 。 ? 例如在中行上市審計期間，中行高層專門指示各部門必須為普華永道提供一切可以提供的資料，而很多資料本來對自己的研究人員都實(shí)行保密。 ? 打壓中國公司資產(chǎn)評估，導(dǎo)致資產(chǎn)縮水、大大增加了我國企業(yè)到海外融資的成本，直接制約 “ 走出去 ” 戰(zhàn)略的買施，使國家利益受損。 ? 提高境外評級機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入門檻 ? 針對國際評級機(jī)構(gòu)及其評級報告，在我國構(gòu)建再評級體系 1. 股票的含義 股票是一種有價證券，是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 股票持有者的責(zé)任：有限責(zé)任。 計算公式為： ??? ??1 )1(tttkDV股票的定價 ?股息穩(wěn)定增長 ?企業(yè)超常增長 股票的定價 —— 常見的兩種增長類型 (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)? P0 = + + ... + D0(1+g) D0(1+g)? = (ke g) D1 D0(1+g)2 假設(shè)股利持續(xù)增長，增長率為 g 例題 P55 股票的定價 —— 股息穩(wěn)定增長 階段性增長模型 企業(yè)發(fā)展周期：高速成長、成熟期、衰退期，每階段增長率不
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1