[財(cái)會(huì)考試]20xx年中級(jí)財(cái)務(wù)管理模擬試題三-資料下載頁(yè)
2025-01-09 15:31本頁(yè)面
【正文】 預(yù)計(jì)凈殘值為 10000元（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。 甲方案的資料如下： 購(gòu)置一套價(jià)值 329000元的 A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第五年末回收的凈殘值為 50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用 A設(shè)備可使企業(yè)每年增加息稅前利潤(rùn) 50000元（不包括因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失）； 乙方案的資料如下： 購(gòu)置一套 B設(shè)備替換舊設(shè) 備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為 ΔNCF 0＝－ 750000（元），ΔNCF 1～ 5＝ 202200（元）。 資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 8%。 要求： （ 1）根據(jù)資料一計(jì)算下列指標(biāo)： ① 舊設(shè)備的變價(jià)凈收入； ② 因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。 （ 2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)： ① 因更新改造第一年初增加的凈現(xiàn)金流量； ② 運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年因更新改造而增加的折舊； 2022 年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 Page 12 of 14 ③ 運(yùn)營(yíng)期各年的增量稅后凈現(xiàn)金流 量； ④ 甲方案的差額內(nèi)部收益率。 （ 3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)： ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ②B 設(shè)備的投資額； ③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率。 （ 4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)要求的投資報(bào)酬率。 （ 5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲、乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說明理由。 已知：（ P/F， 28%， 5）＝ ，（ P/A， 28%， 3）＝ ，（ P/F， 28%， 1）＝ （ P/F， 24%， 5）＝ ，（ P/A， 24%， 3）＝ ，（ P/F， 24%， 1）＝ （ P/A， 10%， 5）＝ ，（ P/A， 12%， 5）＝ 『正確答案』 （ 1） ① 當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入 ＝ 130000－ 1000＝ 129000（元） ② 舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失 ＝ 189000－ 129000＝ 60000（元） 因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝ 6000025% ＝ 15000（元） （ 2） ① 因更新改造第一年初增加 的凈現(xiàn)金流量 ΔNCF 0＝新設(shè)備的投資－舊設(shè)備的變價(jià)凈收入＝－（ 329000－ 129000）＝－ 202200（元） ② 運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年因更新改造而增加的折舊 ＝（ 329000－ 50000） /5－（ 129000－ 10000） /5 ＝ 32022（元） ③ΔNCF 1＝息前稅后凈利潤(rùn)＋折舊攤銷 +因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝50000 （ 1－ 25%）＋ 32022＋ 15000 ＝ 84500（元） ΔNCF 2～ 4＝息前稅后凈利潤(rùn)＋折舊攤銷 =50000 （ 1－ 25%）＋ 32022＝ 69500（元） ΔNCF 5＝ 69500＋（ 50000－ 10000）＝ 109500（元） ④109500 （ P/F， ΔIRR 甲 ， 5）＋ 69500 （ P/A， ΔIRR 甲 ， 3） （ P/F， ΔIRR 甲 ， 1）＋ 84500 （ P/F，ΔIRR 甲 ， 1）－ 202200＝ 0 經(jīng)過計(jì)算可知： 109500 （ P/F， 28%， 5）＋ 69500 （ P/A， 28%， 3） （ P/F， 28%， 1）＋ 84500 （ P/F， 28%， 1）－ 202200 ＝ 109500 ＋ 69500 3＋ 84500 － 202200 ＝ ＋ ＋ － 202200 ＝－ 109500 （ P/F， 24%， 5）＋ 69500 （ P/A， 24%， 3） （ P/F， 24%， 1）＋ 84500 （ P/F， 24%， 1）－ 202200 ＝ 109500 ＋ 69500 ＋ 84500 － 202200 ＝ ＋ ＋ － 202200 ＝ 因此：（ ΔIRR 甲 － 24%） /（ 28%－ 24%）＝（ 0－ ） /（－ － ） 解得： ΔIRR 甲 ＝ % （ 3） ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額為 750000元 ②B 設(shè)備的投資額＝ 750000＋ 129000＝ 879000（元） ③202200 （ P/A， ΔIRR 乙 ， 5）＝ 750000 （ P/A， ΔIRR 乙 ， 5）＝ 由于（ P/A， 10%， 5）＝ ，（ P/A， 12%， 5）＝ 所以：（ － ） /（ － ）＝（ 10%－ ΔIRR 乙） /（ 10%－ 12%） 2022 年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 Page 13 of 14 解得： ΔIRR 乙 ＝ % （ 4）企業(yè)要求的投資報(bào)酬率＝ 8%＋ 4%＝ 12% （ 5） ∵ΔIRR 甲 ＝ %＞ 12% ∴ 甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行的。 ∵ΔIRR 乙 ＝ %＜ 12% ∴ 乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。 由于甲方案可行，所以，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行更新改造，選擇甲方案。 25%， 2022年有關(guān)資料如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 2022年 12月 31 日 單位：萬元 資 產(chǎn) 金額 負(fù)債及所有者權(quán)益 金額 現(xiàn) 金 200 應(yīng)付費(fèi)用 500 應(yīng)收賬款 2800 應(yīng)付賬款 1300 存 貨 3000 短期借款 1200 非流動(dòng)資產(chǎn) 4000 公司債券 1500 股本（每股面值 2元） 1000 資本公積 2022 留存收益 2500 合 計(jì) 10000 合 計(jì) 10000 表中：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨屬于敏感性資產(chǎn)，應(yīng)付費(fèi)用和應(yīng)付賬款屬于敏感性負(fù)債。 為了提高銷售收入 20%， 2022 年需要增加非流動(dòng) 資產(chǎn)投資 100萬元。 2022年如果不從外部增加負(fù)債，則利息費(fèi)用為 180萬元。 2022年的銷售收入為 10000萬元，收益留存為 200萬元，預(yù)計(jì) 2022 年的收益留存為340 萬元。 2022年若從外部追加資金，有兩個(gè)方案可供選擇： A：以每股市價(jià) ，發(fā)行費(fèi)用為每股 ； B：按照 12%的債券，每年付息一次，到期一次還本，每張面值 100元，每張債券的發(fā)行費(fèi)用為 元。 要求： （ 1）按銷售百分比法，預(yù)測(cè) 2022年需從外部追加的資金； （ 2） 計(jì)算 A方案中發(fā)行的普通股股數(shù)； （ 3）計(jì)算 B方案的債券籌資總額、每年支付的利息以及資本成本； （ 4）計(jì)算 A、 B兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)； （ 5）若預(yù)計(jì) 2022年可以實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)為 1300萬元，確定公司應(yīng)選用的籌資方案。 『正確答案』 （ 1）敏感性資產(chǎn)銷售百分比＝（ 200＋ 2800＋ 3000） /10000＝ 60% 敏感性負(fù)債銷售百分比＝（ 500＋ 1300） /10000＝ 18% 從外部追加的資金 ＝（敏感性資產(chǎn)銷售百分比－敏感性負(fù)債銷售百分比） 新增銷售額＋增加的非流動(dòng)資產(chǎn)投資 －新增留存收益 ＝（ 60%－ 18%） 2022 ＋ 100－ 340 ＝ 600（萬元） （ 2） A方案中發(fā)行的普通股股數(shù)＝ 600/（ － ）＝ 120（萬股） （ 3） B方案中發(fā)行的債券數(shù)量＝ 600/（ － ）＝ 5（萬張） 債券籌資總額＝ 5 ＝ （萬元） 每年支付的利息＝ 510012% ＝ 60（萬元） 債券資本成本＝ 60 （ 1－ 25%） /（ － 5 ） 100% ＝ % （ 4） 2022年末的股數(shù)＝ 1000/2＝ 500（萬股） 每股 收益無差別點(diǎn)的 EBIT＝ [（ 180＋ 60） （ 500＋ 120）－ 180500]/ [ （ 500＋ 120）－ 500]＝ 4902022 年中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 Page 14 of 14 （萬元） 或者可以通過列式解方程計(jì)算，即： （ EBIT－ 180） （ 1－ 25%） /（ 500＋ 120）＝ [EBIT－（ 180＋ 60） ] （ 1－ 25%） /500 解得： EBIT＝ 490（萬元） 補(bǔ)充：記憶每股收益無差別點(diǎn)的方法 在計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，如果使用好了公式 EBIT= 計(jì)算起來是比較快的。我們可以發(fā)現(xiàn)，這個(gè)公式其實(shí)很有規(guī)律，分子兩項(xiàng)都是 IN，分母兩項(xiàng)都是 N，我們?cè)倏聪聵?biāo)，分子分別是 1 21，分母是 21，這樣，我們遇到這樣的題時(shí)，先寫上分子和分母的字母即分子為 “IN IN” ，分母為 “N N” ，然后按 “12 、 2 21” 的次序點(diǎn)上下標(biāo)就可以了，我們用一句口訣就可記憶這一問題： IN差比 N差， 12兩21 （ 5）因?yàn)轭A(yù)計(jì) EBIT（ 1300 萬元）大于每股收益無差別點(diǎn)的 EBIT（ 490萬元），所以公司應(yīng)選用的籌資方案為 B方案，即發(fā)行債券籌資。
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