【導(dǎo)讀】，屬于衍生金融工具的是（）。，最重要的影響環(huán)境是()。，屬于企業(yè)在經(jīng)濟衰退期應(yīng)采取的財務(wù)管理戰(zhàn)略的是（）。，能夠反映上市公司股東財富最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是()。，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式是（）。，不屬于集權(quán)型財務(wù)管理體制優(yōu)點的是（）。，股東財富最大化的優(yōu)點不包括（）?！俺杀尽焙汀袄妗保铝姓f法正確的有（）。、規(guī)模較小的企業(yè)。和人員委派，因此在人員管理權(quán)、費用開支的審批權(quán)等方面應(yīng)實行集中。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大?？己说闹R點是集權(quán)型財務(wù)管理體制的優(yōu)缺點。稅措施及防范匯率風(fēng)險等等。集權(quán)型財務(wù)管理體制的缺點是：集權(quán)過度會使各所屬單位缺。而對其他相關(guān)者的利潤重視不夠，所以選項B不是股東財富最大化的優(yōu)點。以避免企業(yè)追求短期行為。策及社會通貨膨脹水平等。

　　

【正文】 D 【解析】選項 A、 B、 C 隨銷售收入的變動而變動，只有選項 D 不隨銷售收入的變動而變動。 33 / 108 18. 【答案】 C 【解析】降低資本成本、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負債融資方式的優(yōu)點。 19. 【答案】 D 【解析】邊際資本成本采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)為目標(biāo)價 值權(quán)數(shù)。 20. 【答案】 C 【解析】預(yù)測年度資金需要量 =（ 6000800）（ 1+8%）（ 13%） =（萬元）。 21. 【答案】 D 【解析】留存收益成本的計算不必考慮籌資費用，其他個別資本成本的計算都要考慮籌資費用。 22. 【答案】 A 【解析】本題考核的知識點是經(jīng)營杠桿的影響因素。影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重、息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越低、成本水平越低、產(chǎn)品 銷售數(shù)量和銷售價格水平越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越小，因此選項 B、 C、 D能夠降低經(jīng)營杠桿程度，而選項 A不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素。 23. 【答案】 B 【解析】企業(yè)資金需要量的預(yù)測可以采用因素分析法、銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。 24. 【答案】 A 【解析】先付租金 =500/［（ P/A， 12%， 4） +1］ =500/（ +1） =（萬元） 或 =500/［（ P/A， 12%， 5）（ 1+12%）］ =500/=（萬元）。 二、多項選擇題 1. 【答案】 ACD 【解析】資本金 的管理原則包括資本確定原則、資本充實原則和資本維持原則。 2. 【答案】 ABD 【解析】融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：①設(shè)備原價及預(yù)計殘值。包括設(shè)備買價、運費、安裝調(diào)試費、保險費等，以及設(shè)備租賃期滿，出售可得的市價。②利息。指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。③租賃手續(xù)費。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。 3. 【答案】 BD 【解析】股權(quán)籌資的優(yōu)點包括股權(quán)籌資的企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)、股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。選項 A、 C 是債務(wù)籌資的優(yōu)點 。 4. 【答案】 ABD 34 / 108 【解析】根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)的簡化計算公式可知，當(dāng)沒有利息的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)為1。所以選項 A、 B、 D 均不正確。 5. 【答案】 CD 【解析】財務(wù)杠桿作用是指由于存在固定的財務(wù)費用，使得 EBIT的較小變動會引起稅后每股收益的較大變動。普通股、留存收益沒有固定的支付股利義務(wù)，所以不會加大財務(wù)杠桿作用。 6. 【答案】 ABC 【解析】總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù) =3。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知，選項 ABC 的說法是正確的。 7. 【答案】 BCD 【解析】財務(wù)杠桿系數(shù) =?息 稅 前 利 潤息 稅 前 利 潤 利 息 息稅前利潤 =邊際貢獻總額 固定成本 從以上兩式可以看出：邊際貢獻總額、固定成本、利息費用均影響財務(wù)杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無息負債，不影響財務(wù)杠桿系數(shù)。 8. 【答案】 CD 【解析】最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 9. 【答案】 AB 【解析】股東對公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會召集權(quán)等方面。收益分享權(quán)和優(yōu)先認股權(quán)不屬于管理權(quán)的范疇，它屬于 普通股股東的另外兩種基本權(quán)利。 10. 【答案】 ABCD 【解析】本題考核的是資本成本對企業(yè)財務(wù)決策的影響。 11. 【答案】 BCD 【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有三種：（ 1）每股收益分析法；（ 2）平均資本成本比較法；（ 3）公司價值分析法。 12. 【答案】 ABCD 【解析】本題考核的知識點是影響資本成本的因素。 13. 【答案】 ABC 【解析】長期借款的特殊性保護條款有：（ 1）貸款?？顚Ｓ?；（ 2）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險；（ 3）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。對企業(yè)資本性支出規(guī)模 的限制屬于一般性保護條款。 14. 35 / 108 【答案】 ABCD 【解析】 本題主要考核知識點是引入戰(zhàn)略投資者的作用。 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有 ：（ 1）提升公司形象，提高資本市場認同度。（ 2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。（ 3）提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力。（ 4）達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程。因此選項 A、 B、 C、 D都是正確的。 15. 【答案】 ABCD 【解析】股票的特點包括永久性、流通性、風(fēng)險性、參與性。 16. 【答案】 ABC 【解析】發(fā)行債券、銀行長期借款、融資租賃 、發(fā)行普通股股票、吸收投資者直接投資和留存收益均可以為企業(yè)籌集長期資金；而商業(yè)信用、應(yīng)收賬款保理、短期融資券和銀行短期貸款均可以為企業(yè)籌集短期資金。 17. 【答案】 ACD 【解析】流動資金貸款包括流動基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時貸款、結(jié)算借款和賣方信貸。小型技術(shù)措施貸款屬于專項貸款。 18. 【答案】 AD 【解析】發(fā)行債券也要考慮籌資費，且普通股籌資股利不固定，所以選項 B、 C不正確。普通股股利稅后支付不能抵稅，與債券投資者相比普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險大，所以普通股的報酬也應(yīng)最高，因此普通股籌資的成本高。 19. 【答案】 ABCD 【解析】除《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)另有規(guī)定外，企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。所以，選項 A、 B、 C、 D 都是正確的。 20. 【答案】 ABC 【解析】如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。 三、判斷題 1. 【答案】 【解析 】短期認股權(quán)證認購期限較短，一般在 90天以下。 2. 【答案】 √ 【解析】 融資租賃租金的多少，取決于設(shè)備原價及預(yù)計殘值、利息和租賃手續(xù)費。 3. 【答案】√ 【解析】發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司股票價格在一定時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，投資者可以要求發(fā)行公司回售債券，從而降低其風(fēng)險。 36 / 108 4. 【答案】√ 【解析】本題的考點是資本金的含義。 5. 【答案】√ 【解析】銷售百分比法是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系預(yù)測未來資金需要量的方法，預(yù)測的結(jié)果是未來一定時期內(nèi)由于銷售收入變化而引起的資金需要量的增 量。 6. 【答案】 【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)一定，權(quán)益乘數(shù)越大，負債程度越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，總杠桿系數(shù)越大。二者成正比。 7. 【答案】√ 【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的，如果資本結(jié)構(gòu)中存在有息負債或優(yōu)先股，則必然存在財務(wù)杠桿效應(yīng)；財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大。 8. 【答案】 【解析】當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于１時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營杠桿效應(yīng)，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險。因為經(jīng)營風(fēng)險反映息稅前利潤的變動程度，即使沒有固定成本，息稅前利潤受市場因素的影響，它的變動也 是客觀存在的。 9. 【答案】 √ 【解析】 本題 主要考核影響資本成本的因素。在其他條件不變的情況下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大，則企業(yè)總體風(fēng)險水平高，投資者要求的預(yù)期報酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。 10. 【答案】√ 【解析】本題是考核資本成本的作用。 11. 【答案】√ 【解析】本題的考點是股票上市特別處理的有關(guān)規(guī)定。 12. 【答案】 【解析】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 13. 【答案】 【解析】根據(jù)《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券的利率不超過國務(wù) 院限定的利率水平。所以，該說法是錯誤的。 四、計算分析題 1. 【答案】 （ 1）銀行借款資本成本 =%（ 125%） =% 說明：資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)。 37 / 108 （ 2）債券資本成本 =［ 1 8%（ 125%）］ /［ （ 15%）］ =6%/=% （ 3）股利增長模型： 股票資本成本 =（ D1/P0） +g=［ （ 1+6%） /5］ +6%=%+6%=% 資本資產(chǎn)定價模型： 股票的資本成本 =%+（ %％） =%+%=% 普通股平均成本 =（ %+%） /2=% （ 4） 項目 金額 占百分比 個別資本成本 平均資本成本 銀行借款 250 % % % 長期債券 700 31. 82% % % 普通股 400 % % % 留存收益 850 % % % 合計 2200 100% % 2. 【答案】 （ 1）依據(jù)高低點法預(yù)測： 單位變動資金 b= 1826 130166?? =（元 /件） 將 b=，代入高點方程可求得不變資金 a=16626 =49（萬元），則 y=49+， 將 x=30萬件代入上式，求得 y=184（萬元）。 （ 2） a=54萬元，則 b= ynax??= ? ?262218 543166148130 ?? ???? =（元 /件）， y=54+， 將 x=30萬件代入上式，求得 y=（萬元）。 （ 3） b=5元 /件，則 a= yb xn?? = ? ? ? ?3 2622185166148130 ?????? =38（萬元），y=38+5x， 將 x=30萬件代入上式，求得 y=188（萬元）。 五、綜合題 1. 【答案】 （ 1） 2021年： 邊際貢獻 =35000（ 6042） =630000（元） 息稅前利潤 =630000202100=430000（元） 凈利潤 =（ 43000050000）（ 125%） =285000（元） 每股收益 =285000247。 1000000=（元） 2021年： 邊際貢獻 =40000（ 6042） =720210（元） 息稅前利潤 =720210202100=520210（元） 凈利潤 =（ 52021050000）（ 125%） =352500（元） 38 / 108 每股收益 =352500247。 1000000=（元）。 （ 2） 2021年： 經(jīng)營杠桿系數(shù) =630000247。 430000= 財務(wù)杠桿系數(shù) =430000247。（ 43000050000） = 總杠桿系數(shù) = = 2021年： 經(jīng)營杠桿系數(shù) =720210247。 520210= 財務(wù)杠桿系數(shù) =520210247。（ 52021050000） = 總杠桿系數(shù) = =。 （ 3） 2021年與 2021年的總杠桿系數(shù)的差額 == 2021年的三個杠桿系數(shù)關(guān)系 : = ① 第一次替代 : =② 第二次替代 : =③ ② ① ==，經(jīng)營杠桿系數(shù)下降引起的總杠桿系數(shù)降低 ； ③ ② ==，財務(wù)杠桿系數(shù)下降引起的總杠桿系數(shù)降低 。 2. 【答案】 （ 1） ① 2021年的凈利潤 =10000 15％ =1500（萬元） ② A=1500（萬元）， B=2021（萬元）， C=4000（萬元）， E=2021（萬元）， D=2021（萬元） 【解析】 因為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =/2年末應(yīng)收賬款）（年初應(yīng)收賬款 銷售收入平均應(yīng)收賬款 銷售收入 ?? 則： 8=10000/[(1000+A)/2] 所以： A=1500（萬元） 因為：存貨周轉(zhuǎn)率 =/2年末存貨）（年初存貨 銷售成本平均存貨銷售成本 ?? 則： =7000/[（ 2021+B/2） ] 所以 :B=2021（萬元） 因為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =/2年末固定資產(chǎn)）（年初固定資產(chǎn) 銷售收入平均固定資產(chǎn) 銷售收入 ?? 則： C=4000（萬元） 期末留存收益 =期初留存收益 +本期增加的留存收益 =1000+10000 15%（ 11/3） =2021(萬元 ) 所以： E=2021（萬元） D=100001500150025027502021=2021（萬元） ③ P=2021/10000=20％， G=10%+15%+20%=45％ ④ 2021年預(yù)計留存收益 =10000（ 1+100％） 15％（ 11/3） =2021（萬元） ⑤ 2021年需要增加的資金數(shù)額 =10000（ 45％ 20％） =2500（萬元） ⑥ 2021年需要增加 的外部籌資數(shù)據(jù) =25002021=500（萬元） （ 2）新發(fā)行公司債券的資本成本 =1000 5％（ 125％） /970