可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析-資料下載頁(yè)
2025-01-07 23:47本頁(yè)面
【正文】 ?即：（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 ???? nirti ieDB1假定發(fā)行公司按時(shí)付息，且沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，到期還本，則可轉(zhuǎn)換債券中債券部分的價(jià)值應(yīng)等于債券部分未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 流量的期數(shù)－可轉(zhuǎn)換債券發(fā)生現(xiàn)金時(shí)刻至期初的折現(xiàn)時(shí)間－第現(xiàn)率續(xù)支付的復(fù)利率，即折－普通債券票面利率連時(shí)刻的未來(lái)現(xiàn)金流量第nitriDii ?式中： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 )N()N( 2)(10 dXedSC tTr ???? ??tTTσrXSd?????)2/()/ln ( 22c) 可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)部分定價(jià) 根據(jù) Black－ Sholes公式，單位歐式買權(quán) 的價(jià)值為。 式中： tTTσrXSd?????)2/()/ln ( 21（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 現(xiàn)在的時(shí)間－期權(quán)的到期時(shí)間連續(xù)支付復(fù)利率－以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算的買權(quán)的執(zhí)行價(jià)格變量?jī)r(jià)值小于標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)，即－股票的現(xiàn)在價(jià)格單位歐式買權(quán)價(jià)值????tTrXxxNSc)(（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 Muummii ??????? ?? ???121?其中， б 為可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票的價(jià)格波動(dòng)率，其計(jì)算方法為： 年實(shí)際交易天數(shù)天數(shù)股票連續(xù)被觀察的交易的平均值－????????MmuumiSSuuiiiii ,3,2,1),ln (1式中： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 d) 可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的實(shí)例分析 ? 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成 ? 債券直接價(jià)值 ? 單位歐式買權(quán)價(jià)值 （四）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 件 （五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn) a) 籌資成本較低 b) 便于籌集資金 c) 有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每 股收益的稀釋 d) 減少籌資中的利益沖突 （五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn) 2. 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) a) 股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) b) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) c) 喪失低息優(yōu)勢(shì) (六 )可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的差異 ： 它們代表一種股票期權(quán) ， 都能使持有者 擁有股票 ， 且都是附著于股票或優(yōu)先股 發(fā)行 。 (六 )可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的差異 2. 差異： a) 認(rèn)股權(quán)證可以脫離公司債券或優(yōu)先股單獨(dú)交易， 而可轉(zhuǎn)換債券不可。 b) 認(rèn)股權(quán)證在執(zhí)行時(shí)用現(xiàn)金購(gòu)買股票，而可轉(zhuǎn)換債 券在轉(zhuǎn)股時(shí)是用債券交換公司普通股票。 c) 有時(shí)認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行。 d) 兩者在發(fā)行和轉(zhuǎn)換在稅收等方面的困難也會(huì)有所 差別。
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