【正文】 18年來5次籌資總額。由于房地產(chǎn)企業(yè)與資金的運作密切相關(guān)，而控制資金的成本也就顯得極其重要，萬科資信良好，而貸款年息一般也在5%以上，%僅利息一項萬科每年就可以少支出5000萬（3）老股東優(yōu)先配售，控股股東持股比例未被稀釋 萬科轉(zhuǎn)債是先向A股股東優(yōu)先配售再向公眾發(fā)行，這樣有利于保證老股東的利益，也有助于A股股價的穩(wěn)定。，若全部實施轉(zhuǎn)股則可獲得萬科1929萬股流通A股，%(9516萬股)的股份，持股總額可達到11445萬。從上面萬科可轉(zhuǎn)債的實例我們可以充分看到可轉(zhuǎn)換債券融資在低成本，募集資金量大以及改善改公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)勢。[10]結(jié)論可轉(zhuǎn)換公司債券作為一種新型的衍生金融工具，其繁榮和發(fā)展將十分有利于中國資本市場的成熟和金融風(fēng)險的化解。企業(yè)了解、認識并熟練的掌握可轉(zhuǎn)換債券融資這一手段，對自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、企業(yè)的發(fā)展壯大以及資產(chǎn)增值等目標(biāo)的實現(xiàn)有很重要的現(xiàn)實意義?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行動機是多種多樣的，但就中國目前的上市公司而言，其發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動機具有很強的股權(quán)融資傾向。絕大多數(shù)的上市公司是將可轉(zhuǎn)換債券作為一種股權(quán)融資方式來使用的。對于發(fā)行人而言，可轉(zhuǎn)換債券融資有著較大的吸引力，這主要是因為:其降低了融資成本；在同等條件下，能溢價發(fā)行股票，可籌集更多的資金；緩解對現(xiàn)有股權(quán)的稀釋；抵減稅賦；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，獲取長期穩(wěn)定的資本供給；有助于維持長期穩(wěn)定的股票價格；完善公司治理結(jié)構(gòu)，緩解股東和債權(quán)人的利益沖突等。誠然，可轉(zhuǎn)債相對于其他融資方式有較大的比較優(yōu)勢，但是發(fā)行人必須意識到:天下沒有免費的午餐，享受巨大收益的同時一定會承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險和成本，可轉(zhuǎn)債也同樣如此。首先，它使發(fā)行者承擔(dān)很大的風(fēng)險，如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)對應(yīng)標(biāo)的股票的價格沒有達到轉(zhuǎn)換價格，轉(zhuǎn)股失敗時，在發(fā)行公司現(xiàn)金存量不足的情況下，就必須變現(xiàn)公司資產(chǎn)或向銀行貸款以償還債務(wù)，其結(jié)果是，輕者因之?dāng)_亂公司正常的生產(chǎn)運營，重者使公司發(fā)生財務(wù)危機，甚至導(dǎo)致清算破產(chǎn)。同時可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行會給公司帶來一定的隱性成本，例如對股價的負面影響，以及給原有股東帶來的機會損失。所以可轉(zhuǎn)債融資正像一把雙刃劍，舞劍者稍有不慎，便會傷及自身。所以企業(yè)在選擇融資方式時，要綜合考慮各個因素，包括:公司目前的運營情況，償債能力，現(xiàn)金的使用情況，公司資本結(jié)構(gòu)，未來項目的盈利能力等等，對可轉(zhuǎn)債融資方式的風(fēng)險和收益權(quán)衡考慮。同時要結(jié)合資本市場的實際情況，選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行時機，包括企業(yè)的內(nèi)部條件和外部環(huán)境，合理設(shè)置發(fā)行條款，規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險，這樣才能真正有效的利用可轉(zhuǎn)債融資的優(yōu)勢，從而最終達到企業(yè)價值增值的目的。參考文獻[1] 陳守紅．可轉(zhuǎn)換債券投融資—理論與實務(wù)，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，[2] 柯大鋼，袁顯平．可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的動機探析，西安交通大學(xué)學(xué)報社會科學(xué)， ，7~15 [3] 何靖，吳國權(quán)．可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機研究綜述，科技情報開發(fā)與經(jīng)濟， ，142~143[4] 楊銘．我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機及影響因素實證研究：[碩士學(xué)位論文]，重慶大學(xué)，[5] 王一平，何亮．我國上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行動機探析，金融證券分析， ，67~68[6] 張志遠．我國上市企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券融資研究：[碩士學(xué)位論文]，天津大學(xué)，[7] 劉莉．我國可轉(zhuǎn)換債券融資問題研究：[碩士學(xué)位論文]，西南財經(jīng)大學(xué) ，[8] 趙麗紅．企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券融資動機及利弊分析，金融天地，2007，253[9] 楊環(huán)．可轉(zhuǎn)換債券融資理論與實證研究：[碩士學(xué)位論文]，重慶大學(xué)，[10] 吳斐．可轉(zhuǎn)換債券融資的理論分析和實踐研究：[碩士學(xué)位論文]，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，2004.[11] Brennan Michael J, Eduardo S., Schwartz. Analyzing Convertible bonds. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1980,~929[12] Nobuyuki Isagawa. Convertible debt：An Effective Financial Instrument to Control Managerial Opporunism. Review of Financial Economics. 2000,~26致謝本文的寫作是在導(dǎo)師白福萍教授的精心指導(dǎo)下完成的，在論文選題、構(gòu)思、搜集資料、寫作、修改、定稿的全過程中，我的導(dǎo)師給予了積極的支持和細致的指導(dǎo)。在此，特向白老師致以深深的謝意和感激之情，沒有您的幫助，就沒有本論文的順利完成和我今天的進步。另外，還要感謝會計系的所有辛勤教學(xué)的的老師們在會計學(xué)習(xí)期間給予我的教誨和幫助。你們精彩的授課讓我受益無窮，你們無私的幫助讓我永遠難忘。唯有在今后的學(xué)習(xí)和工作中更加勤奮，努力提高自己各方面的能力，不負各位老師的關(guān)心和期望。同時還要感謝我的舍友和同學(xué)們，在我寫論文以及生活中給予我很大的幫助和支持！ 由于本人學(xué)術(shù)水平所限，本論文疏漏與不當(dāng)之處在所難免，敬請各位尊敬的老師批評指正。目錄摘要………………………………………………………………………………………………ⅠAbstract………………………………………………………………………………………….Ⅱ第一章 可轉(zhuǎn)換債券概述...........................................................................................................1 可轉(zhuǎn)換債券的定義及特點……………………………………………………………..1 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展歷史簡述…………………………………………………………..2 可轉(zhuǎn)換債券的主要類型及其基本要素………………………………………………..3 可轉(zhuǎn)換債券的主要類型…………………………………………………….....3 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素與條款……………………………………………….4第二章 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動機……………………………………………………………...6 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動機分析…………………………………………………………..6 可轉(zhuǎn)債發(fā)行動機的傳統(tǒng)觀點………………………………………………….6 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機的四個假說…………………………………………….6 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的其他動機………………………………………………….8 可轉(zhuǎn)換債券融資與公司治理結(jié)構(gòu)………………………………………8 可轉(zhuǎn)換債券融資與公司的資本結(jié)構(gòu)……………………………………9 我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動機及實證分析…………………………………9 基于發(fā)行條件的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機分析………………………………….9 基于條款設(shè)計的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機分析………………………………….12 基于轉(zhuǎn)股價調(diào)整的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動機分析……………………………….13 從可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換概率來看可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動機…………………….14第三章 可轉(zhuǎn)換債券融資的利弊分析………………………………………………………….16 可轉(zhuǎn)換債券融資優(yōu)勢分析……………………………………………………………16 可轉(zhuǎn)換債券同股權(quán)融資的比較……………………………………………….17 可轉(zhuǎn)換債券同債券融資的比較……………………………………………….18 可轉(zhuǎn)換債券的融資優(yōu)勢……………………………………………………….18 可轉(zhuǎn)換債券融資的風(fēng)險和對公司的負面影響………………………………………. 20 可轉(zhuǎn)債融資的風(fēng)險…………………………………………………………… 20 可轉(zhuǎn)債融資的負面影響……………………………………………………….21 萬科可轉(zhuǎn)換債券融資實例分析……………………………………………………......21結(jié)論………………………………………………………………………………………….........25參考文獻………………………………………………………………………………………….26致謝………………………………………………………………………………………….........27 畢業(yè)論文可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動機及其融資利弊分析學(xué) 院：  專 業(yè)： 會計學(xué) 姓 名： 學(xué) 號： 指導(dǎo)教師： 2008 年 6 月