可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析教材-資料下載頁
2025-01-20 14:34本頁面
【正文】 可轉(zhuǎn)換債券可以被視為普通公司債券與股票買權(quán)（ Call Option）的組合體。 ? 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值用公式表示為： ? CB = B + K c ? 式中： ? CB — 可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值 ? B — 普通債券的價(jià)值 ? K — 轉(zhuǎn)股比率 ? c — 單位歐式期權(quán)價(jià)值 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 b) 可轉(zhuǎn)換債券的債券部分的價(jià)值確定 ? 連續(xù)復(fù)利率 r，是指復(fù)利間隔趨于 0時(shí)相應(yīng)的利率。連續(xù)支付的復(fù)利率 r與實(shí)際復(fù)利率 R的關(guān)系式為： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 假定發(fā)行公司按時(shí)付息，且沒有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，到期還本，則可轉(zhuǎn)換債券中債券部分的價(jià)值應(yīng)等于債券部分未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 式中： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 c) 可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)部分定價(jià) 根據(jù) Black－ Sholes公式，單位歐式買權(quán) 的價(jià)值為。 式中： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 其中， б 為可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票的價(jià)格波動(dòng)率，其計(jì)算方法為： 式中： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 d) 可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的實(shí)例分析 ? 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成 ? 債券直接價(jià)值 ? 單位歐式買權(quán)價(jià)值 （四）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 件 （五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn) a) 籌資成本較低 b) 便于籌集資金 c) 有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每 d) 股收益的稀釋 d) 減少籌資中的利益沖突 （五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn) 2. 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) a) 股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) b) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) c) 喪失低息優(yōu)勢(shì) (六 )可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的差異 ： 2. 它們代表一種股票期權(quán) ， 都能使持有者 3. 擁有股票 ， 且都是附著于股票或優(yōu)先股 4. 發(fā)行 。 (六 )可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的差異 2. 差異： a) 認(rèn)股權(quán)證可以脫離公司債券或優(yōu)先股單獨(dú)交易， b) 而可轉(zhuǎn)換債券不可。 b) 認(rèn)股權(quán)證在執(zhí)行時(shí)用現(xiàn)金購買股票，而可轉(zhuǎn)換債 c) 券在轉(zhuǎn)股時(shí)是用債券交換公司普通股票。 c) 有時(shí)認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行。 d) 兩者在發(fā)行和轉(zhuǎn)換在稅收等方面的困難也會(huì)有所 e) 差別。
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