可轉換債券的價值分析教材-資料下載頁
2025-01-20 14:34本頁面
【正文】 可轉換債券可以被視為普通公司債券與股票買權（ Call Option）的組合體。 ? 可轉換債券的價值用公式表示為： ? CB = B + K c ? 式中： ? CB — 可轉換債券的理論價值 ? B — 普通債券的價值 ? K — 轉股比率 ? c — 單位歐式期權價值 （三）可轉換債券的價值分析 b) 可轉換債券的債券部分的價值確定 ? 連續(xù)復利率 r，是指復利間隔趨于 0時相應的利率。連續(xù)支付的復利率 r與實際復利率 R的關系式為： （三）可轉換債券的價值分析 假定發(fā)行公司按時付息，且沒有破產風險，到期還本，則可轉換債券中債券部分的價值應等于債券部分未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 式中： （三）可轉換債券的價值分析 c) 可轉換債券的期權部分定價 根據(jù) Black－ Sholes公式，單位歐式買權 的價值為。 式中： （三）可轉換債券的價值分析 （三）可轉換債券的價值分析 其中， б 為可轉換債券標的股票的價格波動率，其計算方法為： 式中： （三）可轉換債券的價值分析 d) 可轉換債券定價的實例分析 ? 可轉換債券的價值構成 ? 債券直接價值 ? 單位歐式買權價值 （四）可轉換債券的發(fā)行條件 件 （五）可轉換債券籌資的特點 a) 籌資成本較低 b) 便于籌集資金 c) 有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每 d) 股收益的稀釋 d) 減少籌資中的利益沖突 （五）可轉換債券籌資的特點 2. 可轉換債券籌資的缺點 a) 股價上揚風險 b) 財務風險 c) 喪失低息優(yōu)勢 (六 )可轉換債券與認股權證的差異 ： 2. 它們代表一種股票期權 ， 都能使持有者 3. 擁有股票 ， 且都是附著于股票或優(yōu)先股 4. 發(fā)行 。 (六 )可轉換債券與認股權證的差異 2. 差異： a) 認股權證可以脫離公司債券或優(yōu)先股單獨交易， b) 而可轉換債券不可。 b) 認股權證在執(zhí)行時用現(xiàn)金購買股票，而可轉換債 c) 券在轉股時是用債券交換公司普通股票。 c) 有時認股權證可以單獨發(fā)行。 d) 兩者在發(fā)行和轉換在稅收等方面的困難也會有所 e) 差別。
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