可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析教材(參考版)
2025-01-22 14:34本頁面
【正文】 。 c) 有時(shí)認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行。 (六 )可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證的差異 2. 差異： a) 認(rèn)股權(quán)證可以脫離公司債券或優(yōu)先股單獨(dú)交易， b) 而可轉(zhuǎn)換債券不可。 式中： （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 c) 可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)部分定價(jià) 根據(jù) Black－ Sholes公式，單位歐式買權(quán) 的價(jià)值為。 ? 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值用公式表示為： ? CB = B + K c ? 式中： ? CB — 可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值 ? B — 普通債券的價(jià)值 ? K — 轉(zhuǎn)股比率 ? c — 單位歐式期權(quán)價(jià)值 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 b) 可轉(zhuǎn)換債券的債券部分的價(jià)值確定 ? 連續(xù)復(fù)利率 r，是指復(fù)利間隔趨于 0時(shí)相應(yīng)的利率。 ? 當(dāng)股票價(jià)格為 12元時(shí)，其轉(zhuǎn)換價(jià)值為 ? 12 10＝ 120元，所以可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格的 ? 底限為 120元。 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 c) 最小價(jià)值理論 ? 將可轉(zhuǎn)換債券的直接價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值中最 ? 高的一個(gè)作為可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的底限，否 ? 則存在套利機(jī)會(huì)。 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 ? 例：上題中可轉(zhuǎn)換債券，其標(biāo)的股票價(jià)格從 ? 2023年 4月份的 11元左右一直下跌，到 ? 10月份下跌到 8元，下跌幅度為 27％，而 ? 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格只從 107元下跌到最低 ? 98元，下跌幅度只有 8％。 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值分析 b) 直接價(jià)值或投資價(jià)值 ? 指將債券各期現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值之和。 10＝ 10。 d) 贖回價(jià)格 （二）可轉(zhuǎn)換債券的要素 ? 5. 回售條款 ? 回售條款是投資者享受的賣權(quán)，為了保護(hù)投資者的利益。 （二）可轉(zhuǎn)換債券的要素 ? 4. 贖回條款 ? 指在一定條件下公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換為股票的可轉(zhuǎn)換債券。 PPPr c ??標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)換溢價(jià)率??Pr式中： （二）可轉(zhuǎn)換債券的要素 ? 3. 轉(zhuǎn)換期 ? 指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限 。 式中： （二）可轉(zhuǎn)換債券的要素 b) 轉(zhuǎn)換溢價(jià)是指轉(zhuǎn)換價(jià)格超過可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值的部分。
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