債券價值分析培訓(xùn)教材(參考版)
2025-03-10 12:50本頁面
【正文】 債券的久期認(rèn)為債券價格與利率之間的反比關(guān)系是線性的。 本章小結(jié) ? 四、債券的屬性與債券價格之間的關(guān)系可以歸納為 債券定價的 5個原理 。 ? 三、 債券的屬性 是債券價值分析中非常重要的一些因素。收入資本化法的 核心 是對債券投資的未來收益進(jìn)行 貼現(xiàn) ，即求債券的內(nèi)在價值。 ? 當(dāng)收益率曲線是典型的 上升和下降 的曲線時，利用費雪 威爾久期進(jìn)行免疫是有效的。） ? 作者：中原證券研究所 —— 王懷震 ? 資料來源：全景網(wǎng) —— 權(quán)威財經(jīng)網(wǎng)站 —— 證券頻道 ? 時間： 202367 調(diào)整久期，回避利率波動風(fēng)險 利率上升 縮短久期 利率下降 延長久期 久期免疫理論 價格風(fēng)險 利息再 投資風(fēng)險 ?當(dāng)利率上下波動時，債券或債券組合的價值不受損失。 ? （六月國債投資策略：根據(jù)政策分析， 6月央行加大資金凈回籠力度可能性較大，加息必要性仍需進(jìn)一步觀察。因此債券 A的利率風(fēng)險低于債券 B。右圖中 ba。 久期計算案例 2 ? 某債券的面值為 100元，票面利率 5%，每半年付息一次，現(xiàn)離到期日還有 4年，目前市場利率為 6%，計算 久期與修正久期 ，并估計利率從 6%降至 4%債券價格的變化。 ? 3. 其他因素不變 ， 到期收益率越低 ， 久期越長 。 第一期現(xiàn)金 流的現(xiàn)值 第二期現(xiàn)金 流的現(xiàn)值 第三期現(xiàn)金 流的現(xiàn)值 現(xiàn)值加總 （內(nèi)在價值） D=( 1+ 2+ 3)/ = Duration 馬考勒久期是債券各部分現(xiàn)金流量的加權(quán)平均到期時間 ！ Duration 學(xué)習(xí)久期的意義何在？ dyyDpdppytcDytcydydpycptttttt??????????????1/)1()1(11)1( 修正的久期 MD（ modified duration） ? 因此 yDMD??1 dyMDpdp ??? 久期、利率、價格三者之間的關(guān)系 yDPP ???? *價格變動 利率變動 D 有關(guān)久期的幾個結(jié)論 ? 1. 零息票債券的久期等于其到期期限 。聽說 5月 19號利率又上升了 ，債券價格下降了多少個百分點呀？ 你回答不出來？真遺憾！ 債券的久期（ Duration） ? 債券的久期概念最早是由 馬考勒 于 1938年提出的，所以又稱為馬考勒久期，簡記為 D。 哈哈！高興！ 案例 4 ? 債券的面值為 1000元 ,到期期限 5年 ,息票率 7%,當(dāng)?shù)狡谑找媛首兓瘯r 到期收益率 (%) 6 7 8 價格 1000 債券價格變化率 (%) 0 定理 5 ? 對于給定的收益率變動幅度，債券的 息票率 與債券價格的波動幅度之間成 反比例 關(guān)系，換言之，息票率越高，債券價格的波動幅度越小。 ? 當(dāng)?shù)狡谑找媛蕪?10%上升到 12%時 到期日 (年 ) 1 10 20 價格 價格變動 (%) 定理 3 ? 隨著債券 到期時間 的臨近，債券價格的 波動幅度 減少，并且是以 遞增 的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以 遞減 的速度增加。 1000=80/(1+)+…+80/(1+)5 +1000/(1+)5 1100=80/(1+)+…+80/(1+)5 +1000/(1+)5 900=80/(1+)+…+80/(1+)5 +1000/(1+)
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