債券價(jià)值分析培訓(xùn)教材-在線瀏覽
2025-04-09 12:50本頁面
【正文】 emium discount 折（溢）價(jià)債券的價(jià)格變動(dòng) 零息票債券的價(jià)格變動(dòng) 二、息票率與內(nèi)在價(jià)值（價(jià)格）的關(guān)系 ? 債券的到期時(shí)間決定了債券的投資者取得未來現(xiàn)金流的時(shí)間，而息票率決定了未來現(xiàn)金流的大小。 三、可贖回條款與債券內(nèi)在價(jià)值（價(jià)格）的關(guān)系 ? 可贖回條款的存在，降低了該類債券的內(nèi)在價(jià)值，并且降低了投資者的實(shí)際收益率 。 ? 納稅影響投資的實(shí)際收益率。 稅收待遇案例： ? 某 30年期的零息票債券，面值為 1000美元，預(yù)期收益率10%。 ? 一年后，預(yù)期收益率不變時(shí)，債券價(jià)格為1000/(1+10%)29=（美元）。 ? 如果預(yù)期收益率下降為 %，債券價(jià)格變?yōu)?000/(1+%)29=（美元）。 五、流動(dòng)性與債券內(nèi)在價(jià)值（價(jià)格）之間的關(guān)系 ? 通常用債券的買賣差價(jià)的大小反映債券的流動(dòng)性大小。 ? 在其他條件不變的情況下，債券的流動(dòng)性與債券的名義的到期收益率之間呈反比例關(guān)系，即流動(dòng)性高的債券到期收益率比較低，反之亦然。 ? 債券評(píng)級(jí)是反映債券違約風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)！ ? 權(quán)威機(jī)構(gòu) ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪投資 ? 投資級(jí)（ AAA， AA， A， BBB） ? 投機(jī)級(jí) 六、違約風(fēng)險(xiǎn)（ Default Risk）與債券內(nèi)在價(jià)值（價(jià)格）之間的關(guān)系 ROE Coverage ratio A Y Y Y Y X X X X 分離分析 固定成本倍數(shù) Altman的分離分析 如 66個(gè)公司 （ 33個(gè)破產(chǎn) ， 33個(gè)未破產(chǎn) ） 的樣本構(gòu)造 Z指標(biāo)： 其中： X1=（ 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 ） /總資產(chǎn) X2=留存盈余 /總資產(chǎn) X3=稅前利潤 （ EBIT） /總資產(chǎn) X4=股票市值 /總債務(wù)賬面值 X5=銷售收入 /總資產(chǎn) 54321 XXXXXZ ????? 破產(chǎn)公司 非破產(chǎn)公司 ??PZ ?FZ 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Z 錯(cuò)誤分類區(qū)域 Z— 指標(biāo)為 ，破產(chǎn)公司的平均 Z— 指標(biāo)為 。 第三節(jié) 債券定價(jià)原理 定理 1 ? 債券的 價(jià)格 與債券的 收益率 之間成反比例關(guān)系。 案例 1 ? 某 5年期的債券 A，面值為 1000美圓，每年支付利息 80美圓，即息票率為 8%。 案例 2 ? 例 :三債券的面值都等于 1000元 ,息票率為10%。 定理 4 ? 對(duì)于期限既定的債券，由 收益率下降 導(dǎo)致的債券價(jià)格 上升的幅度 大于 同等幅度的 收益率上升 導(dǎo)致的 債券價(jià)格下降 的幅度；換言之，對(duì)于同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來的 利潤 大于收益率上升給投資者帶來的 損失 。 ?債券甲乙的面值都為 1000元 ,到期期限都為 10年 , ?債券甲的息票率為 10%,債券乙是零息票債券 , ?當(dāng)?shù)狡谑找媛蕪?10%上升至 12%時(shí) 案例 5 債券 甲 乙 價(jià)格變化 (%) 息票率越高，價(jià)格波動(dòng)幅度越?。? 第四節(jié) 債券的久期與凸度 請(qǐng)回答我的問題！ ? 大家都知道：利率上升，債券價(jià)格下降。 11 0()()[]Tt TtttPV c tPV cDtBP???? ? ???B是債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格 久期計(jì)算案例 1 ? 某債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 ，收益率為 10%，息票率為 8%，面值 1000美元，三年后到期，一次性償還
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