債券價(jià)值分析培訓(xùn)教材-展示頁(yè)
2025-03-14 12:50本頁(yè)面
【正文】 ? 美國(guó)政府 2023年 1月發(fā)行了一種面值為 ? 1000美元 ,年利率為 13%的 4年期國(guó)債 .由于傳統(tǒng)上 ,債券利息每半年支付一次 ,即分別在每年的 5月和 11月 ,每次支付利息 65美元 .那么 2023年 11月購(gòu)買該債券的投資者未來(lái)的現(xiàn)金流可用表表示 案例：直接債券 時(shí)間 現(xiàn)金流 （美圓） 65 65 65 65 65 65 65 65+1000 如果該證券的預(yù)期收益率為 10%，那么該債券的內(nèi)在價(jià)值為。 ? （ 2） 預(yù)期收益率 (expected yield)，或要求的收益率 (required yield)。第七章 債券價(jià)值分析 學(xué)習(xí)本章后重點(diǎn)應(yīng)解決的問題 ? 債券的價(jià)值是如何確定的？ ? 有哪些因素影響債券的價(jià)值？ ? 債券有哪些定價(jià)原理？ ? 什么是久期？什么是凸度？如何計(jì)算和 應(yīng)用久期與凸度？ 本章內(nèi)容 ? 第一節(jié) 收入資本化法在債券價(jià)值分析中的 運(yùn)用 ? 第二節(jié) 債券屬性與價(jià)值分析 ? 第三節(jié) 債券定價(jià)原理 ? 第四節(jié) 債券的久期與凸度 第一節(jié) 收入資本化法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用 ? 收入資本化法又稱現(xiàn)金流貼現(xiàn)法 ? （ Discounted Cash Flow Method，簡(jiǎn)稱 DCF） ? 認(rèn)為 :任何資產(chǎn)的 內(nèi)在價(jià)值 取決于該資產(chǎn)預(yù)期的 未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值 . 5000元 5000元 5000元 TV=P(1+y)n P=TV/(1+y)n 第一節(jié) 收入資本化法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用 一年 二年 三年 50萬(wàn) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?231 1 1 1 1TTc c c c AVy y y y y? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? 要估計(jì)債券的內(nèi)在價(jià)值，必須估計(jì)： ? （ 1） 預(yù)期現(xiàn)金流 （ cash flow），包括大小、取得的時(shí)間及其風(fēng)險(xiǎn)大小。 注意債券價(jià)值只與未來(lái)預(yù)期的現(xiàn)金流有關(guān)，而與歷史已發(fā)生的現(xiàn)金流無(wú)關(guān)。 第一節(jié) 收入資本化法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用 注意：個(gè)人預(yù)期與市場(chǎng)預(yù)期的不同！ ? 不同投資者對(duì)現(xiàn)金流與收益率（主要是收益率）的估計(jì)不同，從而 不同的投資者 有自己的個(gè)人預(yù)期 . ? 市場(chǎng)對(duì)預(yù)期收益率所達(dá)成的共識(shí)，稱為 市場(chǎng)資本化率（ market capitalization rate）。 V=65/（ 1+） +65/（ 1+） 2+。 ? 即比較 預(yù)期收益率 y（根據(jù)債券的風(fēng)險(xiǎn)大小確定的到期收益率）和 債券本身承諾 的到期收益率 k的大小。 ? 二、比較債券的內(nèi)在價(jià)值與債券價(jià)格的差異。 NPV=VP ? 當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，債券被低估； ? 當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，債券被高估； ? 當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，買入；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，賣出。 即 債券 8個(gè)屬性 。 第二節(jié) 債券屬性與價(jià)值分析 ? 期限 ? 息票率 ? 可贖回條款 ? 稅收待遇 ? 流動(dòng)性 ? 違約風(fēng)險(xiǎn) ? 可轉(zhuǎn)換性 ? 可延期性 一、期限與內(nèi)在價(jià)值（價(jià)格）的關(guān)系 ? 當(dāng)其他條件完全一致時(shí)，債券的 到期時(shí)間越長(zhǎng) ，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度 越大。 預(yù)期收益率 期限 1年 10年 20年 30年 4% 102 116 127 135 5% 101 108 112 115 6% 100 100 100 100 7% 99 93 89 88 8% 98 86 80 77 一、期限與內(nèi)在價(jià)值（價(jià)格）的關(guān)系 同一債券隨著到期日的臨近，債券價(jià)格會(huì)發(fā)生什么樣的變化？ Maturity Date Par Value Price of a premium bond Price of a discount bond pr
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