資產(chǎn)市場不確定性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-資料下載頁
2025-01-07 00:07本頁面
【正文】 π s,報(bào)酬率為 ms。 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的報(bào)酬率為 rm=∑ π sms, 方差為 ? 2m=∑ π s(ms rm)2。 x份額投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ,(1x)份額 投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) . rx= x rm+(1x) rf ? 2x= x2 ? 2m ? x= x ? m x= ? x/ ? m rx= rf + ( ( rm rf) / ? m) ? x rm rf ? m μ w ? w rx=rf+( (rmrf)/? m)? x rm rf ? m μ w ? w MRS12=u1’/u 2’ =(rmrf)/? m=P r* ? * rx* ? x* μ w ? w ry* ? y* rx ? x ry ? y 二 .風(fēng)險(xiǎn)的測度 ,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的 風(fēng)險(xiǎn)值就是它的標(biāo)準(zhǔn)差 .存在多種風(fēng)險(xiǎn)資 產(chǎn)的情形 ,標(biāo)準(zhǔn)差就不是對該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)值 的合適測度 . 和方差 ,而不是任何單一資產(chǎn)的均值和 方差 .某人愿意為最后增加的那一份風(fēng) 險(xiǎn)資產(chǎn)所支付的數(shù)量 ,取決于該份資產(chǎn) 與資產(chǎn)組合內(nèi)其它資產(chǎn)的相互影響 . 資產(chǎn) A:10,50%。5,50%. 資產(chǎn) B:5,50%。10,50%. μ A=μ B= ? A=? B= ρ =1 1/2. μ =1/2μ A+1/2μ B= ? 2=D(1/2rA+1/2rB) =1/4(D(rA)+D(rB)+2ρ? A? B) =0 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值取決于它與其它資產(chǎn)的關(guān)系 . β i=資產(chǎn) i的風(fēng)險(xiǎn)程度 / 股票市場的風(fēng)險(xiǎn)程度 =cov(ri,rm)/Var(rm) β i i= i1. 三 .風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場均衡 資產(chǎn) i的風(fēng)險(xiǎn) =β i ? m 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格 P=(rmrf)/? m 風(fēng)險(xiǎn)對收益的調(diào)整值 =β i? m (rmrf)/? m =β i (rmrf) 資產(chǎn) i和 j,期望收益為 ri和 rj, β 值為 β i和 β j . 經(jīng)過對風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益分別為 riβ i(rmrf)和 rjβ j(rmrf) 假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場無套利 riβ i(rmrf)=rjβ j(rmrf)=rf ri=rf+β i(rmrf) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM. β r rf rm 1 資本市場線
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