偉大的時(shí)代20xx年a股市場(chǎng)中期投資策略-資料下載頁
2024-09-29 14:51本頁面
【導(dǎo)讀】日本：71年－89年，18年日元對(duì)美元升值3倍，股指翻20倍。韓國(guó)：85年－90年，5年韓元升30％，股市翻5倍。中國(guó)長(zhǎng)期高速的GDP增長(zhǎng)、當(dāng)前美元弱勢(shì)的大環(huán)境，造就了人民幣長(zhǎng)。期升值的大背景。39000點(diǎn)，漲幅20倍。日本房?jī)r(jià)：6個(gè)最大城市的房?jī)r(jià)，80年－90年漲了4－5倍。日本人的動(dòng)作很猛：當(dāng)年日本銀行。而在89年捅泡沫的時(shí)候，1年5. 的土地轉(zhuǎn)讓征收96％的所得稅。韓國(guó)，股價(jià)和匯率走勢(shì)幾乎。房?jī)r(jià)指數(shù)也是完全負(fù)相關(guān)，元貶值期間，房?jī)r(jià)跌了30％。相關(guān)性是一樣的。段在90年后宣告結(jié)束。臺(tái)幣升值最劇烈的階段。分別是57％、97％、78％。下跌80％，然后逐步修復(fù)性上漲。95年后，大規(guī)模升值過程基。漲的特征也結(jié)束了。黑線日元數(shù)值下降表示日元升值。震蕩，總體只貶了20％。同樣的情況發(fā)生在韓國(guó)、臺(tái)灣、新。因素對(duì)當(dāng)?shù)乇編派档慕忉尪雀撸?973年第一次能源危機(jī)，日本從。86年以后，臺(tái)灣的GDP增速下。了個(gè)臺(tái)階，平均在5％左右。
【正文】 7 0512051015202530S E N S E X 指數(shù)（左） 市盈率（右） 預(yù)測(cè)市盈率（右）? 指數(shù)從 02年 2020漲到現(xiàn)在7000， 漲到 ， 市盈率從 02年 6倍 ， 漲到 15倍 。 以前為什么給你 6倍 ， 就是制度折價(jià) ， 認(rèn)為你的制度不可靠 、 不透明 、 有變數(shù) ， 甚至不民主也是理由 。 香港 H股 估值上升 010002020300040005000600070008000Jan01 May01 Sep01 Jan02 May02 Sep02 Jan03 May03 Sep03 Jan04 May04 Sep04 Jan05 May05 Sep05 Jan060510152025恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù) H 股P E中國(guó) A股 16倍的估值，離泡沫還早得很 05101520253035404550標(biāo)普500指數(shù)納斯達(dá)克綜合指數(shù)日經(jīng)225指數(shù)富時(shí)100指數(shù)香港恒生指數(shù) 臺(tái)灣加權(quán)指數(shù) 韓國(guó)綜合指數(shù)巴西圣保羅交易所指數(shù)俄羅斯RTS指數(shù)孟買SENSEX30指數(shù)恒生國(guó)企指數(shù) 上證綜合指數(shù)上證50指數(shù)市盈率（左） 預(yù)測(cè)市盈率（左） 市銷率（右）?上證 50目前 PE是 16倍左右 ， 與美國(guó)歐洲的差不多 ， 比納斯達(dá)克 、 印度低 。 但離美國(guó) 98年的 35倍還很遠(yuǎn) ， 從估值看 ， 制度折價(jià)的消失還并沒有完成 ， 成長(zhǎng)性溢價(jià)也還沒有開始體現(xiàn) ， 還將信將疑 ， 就象美國(guó) 80年代初擔(dān)心走不出滯漲 。 ?1997年 ， 對(duì)香港信心十足的時(shí)候 ， H股 PE是 30倍 ， 現(xiàn)在 H股從 6倍恢復(fù)到 15倍 。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持這樣的態(tài)勢(shì) ， 大家終于信心 十 足的時(shí)候 ， 50指數(shù)的 PE到 30倍是正常的 。 經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展這么多年 ， 沒出過問題 ， 制度的優(yōu)化 、 行業(yè)的整合都還剛剛開始 ， 股市現(xiàn)在才 16倍 ， 也沒怎么漲 ， 沒有 16倍還沒漲就破滅的泡沫 。 ? 中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量增加到這個(gè)地步 ， 一個(gè)巨大的池塘 ， 行業(yè)整合有了舞臺(tái) ， 將會(huì)出現(xiàn)一批大魚 ， 這些大魚 ， 前景很確定 。 ? 贏家通吃可以控制供給 、 可以集中利潤(rùn) ， 可以代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量 。 比如 ， 品牌的壁壘 ， 越累積越強(qiáng)大 ， 目前才累積 10年 。 ? 宏觀好 、 微觀差的時(shí)代過去了 ， 彩電大戰(zhàn)的非市場(chǎng)化的環(huán)境 ， 已經(jīng)過去 。 中國(guó) A股的盈利，發(fā)展?jié)摿€大得很 %%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020伊利與蒙牛銷售收入增長(zhǎng)率 伊利與蒙牛利潤(rùn)增長(zhǎng)率?業(yè)績(jī)的贏家通吃 五、 tenbagger ?國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭與國(guó)外行業(yè)龍頭的市值 行業(yè) 市值（億美元） 市值（億美元） 大型超市 華聯(lián)綜超： 6 Walmart： 1950 家電連鎖 蘇寧： 19 Best Buy： 250 水泥 海螺 ： 24 拉法基： 210 啤酒 青島啤酒： 19 AB： 360 娛樂 華僑城： 19 Disney ： 650 工程機(jī)械 中聯(lián)重科： 9 卡特彼勒： 490 證券 中信： 47 JP Man： 1500 我們認(rèn)為 A股是一次全面的牛市，各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭、已經(jīng)處于優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位的公司、擁有壁壘（品牌、技術(shù)、資源、市場(chǎng)等）的公司，均面臨長(zhǎng)趨勢(shì)的、明確的成長(zhǎng)前景。 ?總體而言 ， 可遵循資源 、 技術(shù) 、 消費(fèi) 、 服務(wù)這四大主題 。 下半年 ， 還可從市場(chǎng)制度變革和行業(yè)景氣演變兩條主線繼續(xù)挖掘輔助性的機(jī)會(huì) 。 ?從行業(yè)景氣演變主線上 ， 可關(guān)注剛剛進(jìn)入或即將進(jìn)入景氣拐點(diǎn)的子行業(yè) ， 比如汽車 、 小家電 、 通信設(shè)備 （ 包括手機(jī) ） 、 玻璃 、 鋼鐵 、 公用事業(yè)等；以及景氣上升加快的子行業(yè) ， 比如數(shù)字電視 、 3G、 證券 、 軍工 、煤化工等；還有做為戰(zhàn)略性品種的銀行 、 地產(chǎn)等行業(yè) ， 在本輪行情后半端受調(diào)控壓力而表現(xiàn)欠佳 ， 在下半年消化了心理疑慮之后應(yīng)有較大機(jī)會(huì) 。 ?從市場(chǎng)制度變革的主線上 ， 關(guān)注如下機(jī)會(huì)：首先 ， 擴(kuò)容帶來的投資機(jī)會(huì) ， 再融資 、 新股發(fā)行 、 存量資產(chǎn)上市等；其次 ， 全流通背景下并購重組的投資機(jī)會(huì) ， 換股合并 、 要約收購 、 代理表決權(quán)爭(zhēng)奪 、 私有化 、 分立 、回購 、 資產(chǎn)置換與重組；第三 ， 股市制度變革提升公司價(jià)值而形成的投資機(jī)會(huì) ， 市值考核 、 股權(quán)激勵(lì)；第四 ， 金融創(chuàng)新帶來的投資機(jī)會(huì) ， 權(quán)證 、股指期貨 、 資產(chǎn)證券化等；第五 ， 經(jīng)濟(jì)制度變革形成的投資機(jī)會(huì) ， 人民幣升值 、 稅制改革 、 成品油及公用事業(yè)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制改革等 。 中國(guó)的 tenbagger 行業(yè) 首選公司 值得期待的公司 能源與基礎(chǔ) 原材料 廈門鎢業(yè)、 寶鈦股份、 中科三環(huán)、海螺水泥、華新水泥 、 南玻 A 宏達(dá)股份、鹽湖鉀肥、金發(fā)科技、星新材料 、 福耀玻璃 機(jī)械設(shè)備 國(guó)電南瑞、安徽合力、滬東重機(jī) 、北方股份 平高電氣、國(guó)電南自、沈陽機(jī)床、龍溪股份、軸研科技、火箭股份 周期性消費(fèi)品 宇通客車、格力電器、浙江陽光、萬科 A 、華僑城、金融街 招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、棲霞建 設(shè) 非周期性消費(fèi)品 貴州茅臺(tái)、張?jiān)?A 、伊利股份、雙匯發(fā)展、云南白藥 、 蘇寧電器 第一食品、瀘州老窖、 片仔癀、七匹狼、恒瑞醫(yī)藥、 天壇生物 、科華生物 、 農(nóng)產(chǎn)品 、 武漢中百、大商股份 、 錦 江 酒店 交通運(yùn)輸 鐵龍物流 通信與信息技術(shù) 中興通訊、長(zhǎng)電科技、生益科技、華勝天成、新大陸、歌華有線 、東方明珠 航天信息、東軟股份、大族激光、航天電器、深科技 A 金融 招商銀行、民生銀行、中信證券 吉林敖東 謝謝大家 ! 歡迎交流！
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