偉大的時代20xx年a股市場中期投資策略-免費閱讀
【正文】 ?總體而言 ， 可遵循資源 、 技術 、 消費 、 服務這四大主題 。 ?1997年 ， 對香港信心十足的時候 ， H股 PE是 30倍 ， 現在 H股從 6倍恢復到 15倍 。 ? 為什么漲這么多 ， 有兩個變化： 道瓊斯的業(yè)績增長每年 7%， 業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長； 估值提高了 ， 道瓊斯的市盈率從 8倍變成 25倍 ， 標普的PE從 8倍提高到 35倍 。 ?人口低谷，有可能會在 2020前后導致一次蕭條。 30－ 40歲的人口最多，合計 ，占總人口的 ％，但隨后的 20－ 30歲的人口出現一個明顯的低谷。 古代的時候 ， 沒什么虛擬經濟 ， 有錢人只能去擁有實物 ， 占很多土地 ， 現在有錢人怎么辦呢 ？ 就去多占虛擬的東西 ， 豪宅 、 名畫 、 普洱茶還得漲下去 。 現在未必是 。 美國國債余額從 1971年的 3883億美元增加到 2020年的 81000億美元 ， 已占美國 GDP的 64％ 。 二、流動性泛濫 全球 GDP（ 萬億美元 ） 美國 GDP（ 萬億美元 ） 中國 GDP（ 萬億人民幣 ） 1995 28 2020 42 ＋ 50％ ＋ 73％ ＋ 203％ 最近 10年有關流動性重要指標的變化 美國貿易逆差 （ 億美元 ） 美國財政赤字 （ 億美元 ） 美國國債余額 （ 億美元 ） 1995 860 1639 48158 2020 6883 3183 81704 ＋ 700％ ＋ 94％ ＋ 70％ 中國貿易順差 （ 億美元 ） 中國外匯儲備 （ 億美元 ） 中國居民儲蓄 （ 億人民幣 ) 中國 M2/ GDP 1995 167 736 29662 100% 2020 1019 8189 141051 163% ＋ 510％ ＋ 1012％ ＋ 375％ ＋ 63％ 美國 M3/GDP 63％ 82％ ＋ 30％ ? 95年開始 ， 美國貿易赤字急劇增加 ，從 95年的－ 860億美金到 2020年的－ 6883億美金 ， 令人震驚 。 ?美國每年向全球輸出 7000億美元的貨幣 。 韓幣歷史上不多見的持續(xù)升值是 86年－ 90年 ， 5年升值 30％ ，而 86年前的 15年恰恰是韓國股市歷史上增長最快的階段 。 GDP長期高速增長的累積效應將導致本幣升值 ?日本 GDP增速和日元升值的相關性 42024681012141956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2020 2020050100150200250300350400日本G D P 增速：左 日元/ 美元：右? 臺灣 1967年－ 1984年 ， GDP以平均略高于 9％ 的速度連續(xù)增長了 17年 ， GDP總量增長到 5倍 。日元從 1971年到 1990年，日元持續(xù)升值3倍多，但同期美元 NEER呈現大幅震蕩，總體只貶了 20％。臺幣的大幅升值階段在 90年后宣告結束。 日元升值與日本股指的關系 050100150200250300350400Jan71 Jul73 Jan76 Jul78 Jan81 Jul83 Jan86 Jul88 Jan91 Jul93 Jan96 Jul98 Jan01 Jul03 Jan06050001000015000202002500030000350004000045000日元/ 美元匯率：左 Nikkei 225： 右? 韓國 ， 股價和匯率走勢幾乎完全正相關 。 98年－ 05年 ， 韓元升 70％ ， 股市翻 4倍 。 ? 日本房價： 6個最大城市的房價，80年－ 90年漲了 4－ 5倍。98年－ 05年 ， 韓元升值 ， 房價又漲了一倍 。 ? 95年后，大規(guī)模升值過程基本結束，股市大規(guī)模單邊上漲的特征也結束了。 ? 1973年第一次能源危機，日本從1974年到 1989年， GDP在 4％上下又增長了 15年，期間 GDP總量增長了80%。 韓國的股市市盈率也很奇怪 ， 一直是全世界最低的 。 ? 而 94年到現在人民幣一條水平線橫到現在 ， 我覺得升值是必然的 ， 8相當于沒動 ， 還剛剛開始 。 碰巧的是 ， 中國的貿易逆差是從 93年開始急劇增加的 。 現在世界各國累計的貨幣總量 ， 已是世界年度 GDP的 60倍 。 中國居民儲蓄 040000800001202001600001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020( 億元人民幣）? 勞動力 、 資本 、 技術 、 土地 、 環(huán)境 、 管理是經濟增長的主要生產要素 。 我不知道中國的制造能力是否會使全球的 CPI長期起不來 。香港市場因國內公司大量上市而使得其資本化率為 501%，圖中未予顯示。 2020的時候，該買房大概都買好了。 ? 美國道瓊斯和標普指數的 PE在二戰(zhàn)后 50年代都差不多是 18倍 。 以前為什么給你 6倍 ， 就是制度折價 ， 認為你的制度不可靠 、 不透明 、 有變數 ， 甚至不民主也是理由 。 比如 ， 品牌的壁壘 ， 越累積越強大 ， 目前才累積 10年 。 ?從市場制度變革的主線上 ， 關注如下機會：首先 ， 擴容帶來的投資機會 ， 再融資 、 新股發(fā)行 、 存量資產上市等；其次 ， 全流通背景下并購重組的投資機會 ， 換股合并 、 要約收購 、 代理表決權爭奪 、 私有化 、 分立 、回購 、 資產置換與重組；第三 ， 股市制度變革提升公司價值而形成的投資機會 ， 市
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