偉大的時(shí)代20xx年a股市場中期投資策略(編輯修改稿)
2024-11-04 14:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 7 0 0 5 0 0 3 0 0 1 0 01003001960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2020 2020財(cái)政赤字（10 億美元）貿(mào)易逆差（10 億美元）美國雙赤字的發(fā)展 ? 1971年以來的貨幣發(fā)行體系造成了貨幣的永久性貶值趨勢：二戰(zhàn)前 ， 全球各國貨幣發(fā)行與各國黃金儲備掛鉤；二戰(zhàn)后 ， 各國貨幣先與美元掛鉤 ， 美元再與黃金掛鉤 ，直到 71年； 1971年開始 ， 各國貨幣發(fā)行完全與 “ 物 ” 脫鉤 ， 不需要把 “ 物 ” 拿進(jìn)來 ，就可以輸出基礎(chǔ)貨幣 。 商業(yè)銀行只要把國債票據(jù)之類的東西拿給央行 ， 就可以換出錢來 。 現(xiàn)在世界各國累計(jì)的貨幣總量 ， 已是世界年度 GDP的 60倍 。 ? 1995年以來美國急劇增加的赤字加劇了貨幣泛濫：發(fā)行的美元 ， 通過貿(mào)易赤字流向全球 ， 增加了各國的基礎(chǔ)貨幣 。 各國拿著這些美元或換成美國國債 ， 都在美國放著 ，越放越多 。 美國國債余額從 1971年的 3883億美元增加到 2020年的 81000億美元 ， 已占美國 GDP的 64％ 。 如果象 1971年一樣 ， 大家都找美國換黃金或換實(shí)物 ， 又一個(gè)布雷頓森林體系就崩潰了 。 美國國債余額的發(fā)展 0202040006000800010000Jan69 Jan72 Jan75 Jan78 Jan81 Jan84 Jan87 Jan90 Jan93 Jan96 Jan99 Jan02 Jan05美國國債余額（b n ） 美國可交易國債余額( b n )? 93年開始 ， 中國貿(mào)易順差急劇增加 ，從 0增加到 05年的 1000億美元 。 95年開始 ， 我國的外匯儲備急劇增加 ，從 700億美元增到 8000億美元 。 中國外匯儲備和貿(mào)易順差 2 0 0 002020400060008000100001980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2020 2020 2020 4 0 0 2 0 0020040060080010001200外匯儲備（億美元）（左軸）進(jìn)出口差額（億美元）（右軸）? 中國居民儲蓄從 95年的 3萬億增加到 2020年的 15萬億 。 中國居民儲蓄 040000800001202001600001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020( 億元人民幣）? 勞動力 、 資本 、 技術(shù) 、 土地 、 環(huán)境 、 管理是經(jīng)濟(jì)增長的主要生產(chǎn)要素 。 經(jīng)濟(jì)全球化使得勞動力 、 土地 、 環(huán)境等不可復(fù)制的資源得以用產(chǎn)品的方式在全球流動 ， 尤其是互聯(lián)網(wǎng) ， 使得技術(shù) 、 管理等可復(fù)制資源在全球很方便地流動和復(fù)制 。 ? 以前 ， 資本是最重要的生產(chǎn)要素 。 現(xiàn)在未必是 。 可能是勞動力 、 土地等 ， 日本 、 歐洲 、 加拿大 、 俄羅斯的人口從 2020年開始都是呈下降趨勢 ， 在美國加州新生兒里 ，白人成了少數(shù)民族 。 隨著流動性泛濫 ， 資本這一生產(chǎn)要素的價(jià)格就一路下行 ， 錢成了最不值錢的東西 ， 全球的利率近 20年 、近 10年來 ， 都是一路下行 。 美歐日中的利率走勢圖 0510152025J a n 70M a y 73S e p 76J a n 80M a y 83S e p 86J a n 90M a y 93S e p 96J a n 00M a y 03日本銀行平均貸款貼現(xiàn)率歐元區(qū)央行貸款利率美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率中國一年期流動貸款利率? 從 1959年開始 ， 45年間 ， 美國國內(nèi)的流動性和 CPI總是正相關(guān) ， 但 95年開始 ， 流動性迅速增加 （ 95年道瓊斯不到 4000點(diǎn) ，2020年 11000點(diǎn) ） ， 但 CPI長期低迷 。―― 同期 ， 95年開始 ， 中國貿(mào)易順差急劇增加 。 我不知道中國的制造能力是否會使全球的 CPI長期起不來 。 但肯定是延長流動性泛濫的時(shí)間 ， 理論上說 ， 就是泡沫可以比歷史上持續(xù)的更久 。 ? 貨幣泛濫就是形成虛擬經(jīng)濟(jì) ， 形成奢侈品的高價(jià)化 。 古代的時(shí)候 ， 沒什么虛擬經(jīng)濟(jì) ， 有錢人只能去擁有實(shí)物 ， 占很多土地 ， 現(xiàn)在有錢人怎么辦呢 ？ 就去多占虛擬的東西 ， 豪宅 、 名畫 、 普洱茶還得漲下去 。 收縮流動性的壓力卻不像歷史上那么大 ―― 因?yàn)闈q的是虛擬的東西 ，而 CPI不漲或漲的很慢 。 收縮流動性的壓力在減小 0 . 60 . 6 50 . 70 . 7 50 . 80 . 8 51959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2020 202002468101214M 3 / G D P （左軸） C P I （右軸） 中國 M2/GDP與 CPI的關(guān)系 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %8 0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 2 0 . 0 0 %1 4 0 . 0 0 %1 6 0 . 0 0 %1 8 0 . 0 0 %1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 5 . 0 0 %0 . 0 0 %5 . 0 0 %
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