第三章財務(wù)管理的基礎(chǔ)-資料下載頁
2025-09-19 14:42本頁面
【導(dǎo)讀】務(wù)管理的基本技能?，F(xiàn)值的觀念和方法是財務(wù)學(xué)的永恒主題。邏輯是用未來解釋現(xiàn)在。財務(wù)風(fēng)險和資本成本則構(gòu)成。了資本市場理論的核心內(nèi)容，揭示了市場的基本規(guī)律，也留給我們許多需要進(jìn)一步思考的問題。成的價值增殖額。評價公司經(jīng)營效益的一項基本指標(biāo)。離，存在閑置與需求并存的供求關(guān)系。如果“錢不能生錢”、““如果把它從流動中取。世界末日，也不會增加分毫”。會平均資金利潤率。間后的本金與利息之和，即本利和。一次支付又稱整付，是指分析的現(xiàn)。），（1+i）n為一次支付終值系數(shù)，用代號FVIFi,n表示。等金額的收付款項。年金實質(zhì)上是一組相等的?？捎糜谇鍍攤鶆?wù)。先付可以看作是少了一個時間周期，或多了一筆
【正文】 理如下表： 50 券 51 第四步 、 列出相應(yīng)籌資范圍并計算邊際資本成本 。 根據(jù)上一步計算出的籌資分界點 ， 可以得出下列 7組新的籌資范圍 : ① 150000元以內(nèi)； ② 150000250000元； ③ 250000300000元； ④ 300000400000元； ⑤ 400000500000元； ⑥ 500000800000元； ⑦ 800000元以上 。 對這 7組籌資范圍分別計算其加權(quán)資本成本 ， 就得到了隨著籌資額增加而增加的邊際資本成本 。 52 籌資總額范圍 資本種類 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本15 萬元內(nèi)長期借款長期債券普通股15 ％25 ％60 ％3 ％10 ％13 ％3% 15% = 0. 45%10% 25% = 2. 5%13% 60% = 7. 8%S um 10. 75%15 － 20 萬元內(nèi) 同上 同上5 ％10 ％13 ％5% 15% = 0. 75%10% 25% = 2. 5%13% 60% = 7. 8%S um 11. 05%25 － 30 萬元內(nèi) 同上 同上5 ％10 ％14 ％5% 15% = 0. 75%10% 25% = 2. 5%14% 60% = 8. 4%S um 11. 95%30 － 40 萬元內(nèi) 同上 同上7 ％10 ％14 ％7% 15% = 1. 05%10% 25% = 2. 5%13% 60% = 8. 4%S um 11. 95%40 － 50 萬元內(nèi) 同上 同上7 ％11 ％14 ％7% 15% = 1. 05%11% 25% = 2. 75%14% 60% = 8. 4%S um 12. 2%50 － 80 萬元內(nèi) 同上 同上5 ％11 ％14 ％7% 15% = 1. 05%11% 25% = 2. 75%15% 60% = 9%S um 12. 2%80 萬元以上 同上 同上7 ％12 ％15 ％7% 15% = 1. 05%12% 25% = 3%15% 60% = 9%S um 13. 05%5 53 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 一 、 杠桿原理 （ 一 ） 經(jīng)營杠桿 （ Operating Leverage) 概念：經(jīng)營杠桿說明企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中 ， 由于固定成本的存在 ， 但銷售量發(fā)生較小變動時 ， 企業(yè)息前稅前利潤會產(chǎn)生較大的變動 。 它在一定程度上衡量了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險 。 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 經(jīng)營杠桿的衡量 經(jīng)營杠桿通常用經(jīng)營桿系數(shù)來衡量 。 所謂經(jīng)營杠桿系數(shù) ， 就是息稅前利潤變動率相當(dāng)于銷售變動率的倍數(shù) 。 其計算公式如下： 式中： Dol為經(jīng)營杠桿系數(shù)； Δ EBIT為息稅前利潤變動額； EBIT為變動前息稅前利潤； Δ Q為銷售量變動量； Q為變動前銷售量 。 QE B I TQE B I TD o l /???財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) （二）財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿 （ Financial Leverage) 財務(wù)杠桿是指在企業(yè)里因固定資本成本的存在而使每股盈余 （ 稅后利潤 ） 變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象 。 財務(wù)杠桿說明企業(yè)在籌資過程中 ， 由于固定性財務(wù)費用的存在 ， 長期債務(wù)的應(yīng)用對每股收益額 （ EPS） 變動的影響效應(yīng) 。 只有資本收益率大于債務(wù)資本成本率才會出現(xiàn)有利的財務(wù)杠桿。因而企業(yè)存在適度舉債融資問題（債務(wù)增加，資本成本會提高）。 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 財務(wù)杠桿的衡量 財務(wù)杠桿通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量 。 財務(wù)杠桿系數(shù)是每股盈余 （稅后利潤 ） 變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù) 。 其計算公式如下： 式中 ， DFL為財務(wù)杠桿系數(shù)； EPS為每股盈余變動額； EPS為變動前每股盈余 。 為了計算簡便 ， 財務(wù)杠桿率也可按下列公式計算： 式中 ， I為債務(wù)利息； OL為優(yōu)先股股利； OL／ （ 1－ T） 為優(yōu)先股股利利稅前額 。 )1/( TOLIE B I TE B I TD F L????DFL = ⊿ EBIT/EBIT ⊿ EPS/EPS 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 （ 三 ） 總杠桿 （ Total Leverage） 概念：固定成本的存在產(chǎn)生經(jīng)營杠杠作用 ， 舉債經(jīng)營 （ 運用固定資本成本籌資方式 ） 的利息費用的存在產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用 ， 若兩種杠桿共同作用 ， 則銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動 ， 這兩種杠桿的連鎖作用 ， 通常稱為總杠桿 ， 也稱為復(fù)合杠桿 。 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 復(fù)合杠桿的計量 ? 總杠桿系數(shù)（ Degree of Total Leverage）：即每股收益變動率相當(dāng)于銷售量（額）變動率的倍數(shù)。 ? 在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險（總風(fēng)險）越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險（總風(fēng)險）越小 。 第四節(jié) 杠桿效應(yīng)
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