投資決策與風險分析-資料下載頁
2025-05-13 19:43本頁面
【正文】 位：元 項目 原始投資額 凈現(xiàn)值 (NPV) 獲利指數(shù) (PI) X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 50 000 125 000 150 000 225 000 250 000 350 000 400 000 6 500 21 000 22 000 25 000 40 000 45 000 50 000 投資項目組合數(shù)： 271=127 投資限額 750 000元下的最優(yōu)投資組合 表 6 12 投資組合項目的凈現(xiàn)值 單位：元 項目 原始投資額 凈現(xiàn)值 (NPV) X2 X3 X4 X5 合計 125 000 150 000 225 000 250 000 750 000 21 000 22 500 25 000 40 000 108 500 ● 項目組合法分析的假定條件 1. 假設各項目都是相互獨立的 ， 如果在項目中存在互斥項目 ， 應把所有項目都列出來 ， 但在分組時必須注意 ， 在每一組中 ， 互斥的項目只能排一個 。 2. 假設各項目的風險程度相同 ， 且資本成本相一致 。 3. 假設資本限額只是單一的時間周期 ， 但在實施資本限額時 ， 限額通常要持續(xù)若干年；在今后幾年中可獲得的資本取決于前些年投資的現(xiàn)金流入狀況 。 【 例 66】 某公司有 4 個投資項目，如表 613所示。 假設公司第 0年和第 1年結(jié)束時可利用的投資額分別為 3 000萬元和 4 000萬元。 表 6 13 投資項目現(xiàn)金流量 單位：萬元 項目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NPV A B C D 3 000 1 500 1 500 0 +9 000 +1 500 +1 500 13 000 +1 500 +7 000 +4 500 +18 000 +1 000 +4 000 +3 000 +12 000 6 944 8 268 5 562 12 176 項目 A第 1 年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量 9 000+第二年投資額 4 000萬元 第 0年選擇B+C項目組 凈現(xiàn)值合計 13 830萬元 在第 0期選擇項目 A，第 1期再投資 13 000萬元于項目 D的投資 凈現(xiàn)值合計： 19 120萬元 討論題 1。 ABC公司正在考慮一項新投資，公司可從當?shù)匾患毅y行取得貸款。該公司的財務部門根據(jù)預測的現(xiàn)金流量、項目的 NPV和 IRR，認為這個項目是可行的。但銀行的貸款主管對這項分析不滿意，他堅持認為現(xiàn)金流量中應包含利息因素，即將利息作為項目的一項成本。他認為一個業(yè)務計劃與預計財務報表應該一同完成。 ?試根據(jù)資本預算理論向這位銀行主管進行解釋 討論題 2。 英特爾公司是專業(yè)生產(chǎn)芯片的廠商，該公司在納斯達克市場上市，交易代碼為 INTC，該公司的 β系數(shù)為 ，美國股市的市場組合的收益率為 8%，當前美國國債利率為 3%。 ? 假設英特爾公司正在考慮在華投資一座新的芯片廠。該工廠的總投資為 25億美元，預期在建成后的 3年里，每年可以獲得凈現(xiàn)金流量 10億美元，英特爾公司是否應該在華投資？英特爾公司擬議中的在華芯片廠項目的預期收益率（ IRR）為多少？ ? 假設摩根大通曼哈頓銀行向英特爾公司提出：愿意向該公司在華芯片廠項目提供年利率 5%的優(yōu)惠貸款，英特爾公司是否應該改變決策？ 討論題 3。 BIO公司是一家生物技術(shù)公司，研究開發(fā)了一種新藥，并獲得了國家醫(yī)藥管理局的批準，取得了該藥的專利權(quán)，期限 15年。有關(guān)新藥投入市場的財務可行性研究已完成，營銷和財務部門正在向董事會撰寫一份聯(lián)合計劃書，他們希望董事會能夠批準新的投資項目。計劃書中的資本預算部分只包括估計的未來費用和收入。負責該項目的主管堅持認為項目資本預算中應該包括過去幾年花費在研發(fā)上的資金。他說忽略或省去那些項目研發(fā)費不僅低估了項目的費用，而且是對董事會的一種欺騙行為。 ?評論這位項目主管的觀點，如果你不同意，你將如何向他解釋并讓他接受你的觀點，請?zhí)岢鲆粋€可供選擇的計劃書，以使你們倆都滿意。 討論題 4。 許多項目在投資決策時通常采用內(nèi)部收益率（美國，1977）、凈現(xiàn)值（新西蘭， 1995）、投資回收期（中國大陸，1977）作為主要的決策指標，如下表所示。 不同國家不同時期項目投資決策標準選擇排序 評價標準 美國公司（ 1977） 新西蘭（ 1995） 中國大陸（ 1997） 內(nèi)部收益率 % % % 凈現(xiàn)值 % % % 獲利指數(shù) % % 投資回收期 % % % 會計收益率 % % 其他指標 % % 合計 % % % ? 根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，說明為什么美國和新西蘭的項目經(jīng)理傾向于 IRR和NPV，而我國的項目經(jīng)理傾向于投資回收期。如果你是一名項目經(jīng)理，項目決策只能選擇一個指標，你會選擇哪個指標，為什么？
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