投資項目不確定性分析和風(fēng)險分析(1)-資料下載頁
2025-05-14 08:51本頁面
【正文】 狀態(tài) 2 0 狀態(tài) 3 － 20% 年銷售收入（ S） 年經(jīng)營成本（ C） 解 ?第一步：根據(jù)題意，我們可以選擇凈現(xiàn)值NPV作為概率分析評價指標。 ? 第二步：根據(jù)本題給出的數(shù)據(jù)，題目本身已經(jīng)完成了上述概率樹分析的第二步，即已經(jīng)得到了年銷售收入（ S）和年經(jīng)營成本 (C)兩種獨立的不確定因素可能發(fā)生的變動率及其發(fā)生的概率。 ? 已知 S和 C的變動率，可各自求出它們?nèi)N狀態(tài)下的數(shù)額及其發(fā)生的概率，見表9— 6（ i=1， 2， 3）。 表 9— 6 三種狀態(tài)下的數(shù)據(jù) 三種狀態(tài)下的銷售收入 Si 三種狀態(tài)下的經(jīng)營成本 Ci 數(shù)額（萬元） 發(fā)生的概 率 數(shù)額（萬元） 發(fā)生的概 率 S1=80 (1+20%)=96 S2=80 S3=80 (120%)=64 C1=40 (1+20%)=48 C2=40 C3=40 (120%)=32 第三步：借助概率樹完成各個不確定因素不同狀態(tài)的組合，并求出評價指標（ NPV）的相應(yīng)取值和概率分布。概率樹如圖 9— 3所示， NPV的計算表見表 9— 7。 表 9— 7 NPVj計算表 事件 凈現(xiàn)金流量（萬元） NPVj(萬元 ) i=10% 加權(quán) NPVj(萬元 ) 0年 1～ 10年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 200 200 200 200 200 200 200 200 200 9648=48 9640=56 9632=64 8048=32 8040=40 8032=48 6448=16 6440=24 6432=32 ＝ ＝ ＝ － ＝－ ＝ ＝ － ＝－ － ＝－ － =－ 項目 NPV期望值 E（ NPV） =(萬元 ) 狀態(tài) 64 80 96 C S 32 40 48 32 40 48 48 40 32 發(fā)生的概率 pj 圖 9— 3 概率樹 第四步：計算凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。 凈現(xiàn)值的期望值為表 9— 8中各種狀態(tài)下的加權(quán)凈現(xiàn)值的累加。即： E（ NPV） =(萬元 ) 凈現(xiàn)值大于或等于零的概率計算步驟為：將計算出的各種可能事件的財務(wù)凈現(xiàn)值按數(shù)值 由小到大的順序排列，并將各種可能發(fā)生事件的概率按同樣的順序累加，求得累計概率。 見表 9— 8。 表 9— 8 累計概率 事件 凈現(xiàn)值（ NPVj） 概率 累計概率 7 8 4 9 5 6 1 2 3 根據(jù)表 9— 8，可求得： 凈現(xiàn)值小于零的概率＝ +（ ） （線性插值法） 即項目不可行的概率為 ，凈現(xiàn)值大于或等于零的概率為： P（ NPV≥0） =1P(NPV＜ 0)=1－= 計算得出凈現(xiàn)值大于零或等于零的可能性為69%。 ??四、風(fēng)險評價 ? 以經(jīng)濟指標的累計概率、標準差為判別標準 ? 以綜合風(fēng)險定級為判別標準 以經(jīng)濟指標的累計概率、標準差為判別標準 1. 財務(wù)（經(jīng)濟）內(nèi)部收益率大于等于基準收益率的累計概率值越大，風(fēng)險越小；標準差越小，風(fēng)險越小。 2. 財務(wù)（經(jīng)濟）凈現(xiàn)值大于等零的累計概率值越大，風(fēng)險越??；標準差越小，風(fēng)險越小。 以綜合風(fēng)險定級為判別標準 表 9— 9 綜合風(fēng)險等級分類表 綜合風(fēng)險等級 風(fēng)險影響程度 嚴重 較大 適度 低 風(fēng)險的可能性 高 K M R R 較高 M M R R 適度 T T R I 低 T T R I 五、風(fēng)險對策（風(fēng)險應(yīng)對） （一）選擇風(fēng)險對策的原則 1. 針對性 2. 經(jīng)濟性 3. 可行性 （二）決策階段風(fēng)險的主要應(yīng)對措施 1. 提出多個備選方案，通過多方案的技術(shù)、經(jīng)濟比較，選擇最優(yōu)方案。 2. 對有關(guān)重大工程技術(shù)難題潛在風(fēng)險因素提出必要研究與試驗課題，準確地把握有關(guān)問題，消除模糊認識。 3. 對影響投資、質(zhì)量、工期和效益等有關(guān)數(shù)據(jù)的風(fēng)險因素（如價格、匯率和利率等），在編制投資估算、制定建設(shè)計劃和分析經(jīng)濟效益時，應(yīng)留有充分的余地，謹慎決策，并在項目執(zhí)行過程中實施有效監(jiān)控。 （三）建設(shè)或運營期風(fēng)險的主要應(yīng)對措施 1. 風(fēng)險回避 2. 風(fēng)險分擔 3. 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 4. 風(fēng)險自擔
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