策略性股票期權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)-資料下載頁(yè)
2025-05-07 18:32本頁(yè)面
【正文】 求的行權(quán)價(jià)格就越低。但是，從強(qiáng)化對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)效果出發(fā)，理想的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃都強(qiáng)調(diào)多股票份數(shù)和高行權(quán)價(jià)格的組合。為了便于理解，我們采用一個(gè)數(shù)字示例來(lái)說(shuō)明這一點(diǎn)。假設(shè) 公司股票現(xiàn)期價(jià)格是 100 元，下期股票價(jià)格可能是 80 元，也可能是 120 元，二者的概率都是 50％。給某一位經(jīng)理人員一份行權(quán)價(jià)格為 100元的買(mǎi)進(jìn)期權(quán)。于是，期望值為 100 元的期權(quán)份數(shù)和行權(quán)價(jià)格的組合就如表 4所示 從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格越高，為產(chǎn)生特定收益期望值所需要的期權(quán)份數(shù)就越多，從股東的角度看，在授予股票期權(quán)的期望成本相同的情況下，不同的期權(quán)份數(shù)與行權(quán)價(jià)格的組合將產(chǎn)生不同的激勵(lì)效果。具體而言，期權(quán)份數(shù)多同時(shí)行權(quán)價(jià)格高的股票期權(quán)比期權(quán)份數(shù)少同時(shí)行權(quán)價(jià)格低的股票期權(quán)具有更強(qiáng)的激勵(lì)效果。換言之 ，多期權(quán)份數(shù)和高行權(quán)價(jià)格的組合能夠?qū)⒔?jīng)理人員潛在的搭便車(chē)效應(yīng)降到最低。在上述的數(shù)字示例中，假設(shè)管理人員采取某一承擔(dān) 風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)可能使企業(yè)的股票價(jià)格上升了 1 元，那么當(dāng)行權(quán)價(jià)格為 0 時(shí)，經(jīng)理人員采取行動(dòng)的凈價(jià)值只有 1 元；當(dāng)行權(quán)價(jià)格為 50元時(shí)，經(jīng)理人員采取行動(dòng)價(jià)值為 2 元；當(dāng)行權(quán)價(jià)格為 100 元時(shí)，經(jīng)理人員采取行動(dòng)的凈價(jià)值就增加為 105 元；行權(quán)價(jià)格為 110 元時(shí)，經(jīng)理人員采取行動(dòng)的凈價(jià)值就為 110 元；當(dāng)行權(quán)價(jià)格為118 元時(shí)，經(jīng)理人員采取行動(dòng)的凈價(jià)值則增加為 150 元。上述分析結(jié)果可以歸納為表 5。 由此可見(jiàn)，為了鼓勵(lì)高級(jí) 經(jīng)理人員為了企業(yè)的長(zhǎng)期利益而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行股票期權(quán)的企業(yè)應(yīng)該采取高行權(quán)價(jià)格和多期權(quán)份數(shù)的組合。在該數(shù)字示例中，如果將行權(quán)價(jià)格確定為 120 元或者以上，那么該股票期權(quán)將由于行權(quán)價(jià)格高于或等于股票的最高可能價(jià)格而失去價(jià)值，這樣的股票期權(quán)將因?yàn)椴槐唤?jīng)理人員接受而失去意義。因此，一個(gè)一般性原則是將股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格設(shè)定在未來(lái)股票的最高可能價(jià)格與最低可能價(jià)值之間，這樣將鼓勵(lì)經(jīng)理人員通過(guò)最大化自己的利益而最大化企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)
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