注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理債券和股票估價(jià)-資料下載頁(yè)
2024-08-30 18:18本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】本章為非重點(diǎn)章。本章的主要考點(diǎn)包括債券價(jià)值和股票價(jià)值的計(jì)算、影響債券價(jià)值的因素、債。券投資和股票投資收益率的計(jì)算、債券實(shí)際周期利率與票面利率的關(guān)系等。從歷年的考試情況看，本章的考試題型以客觀題為主，分值比例不高。付給債券持有人的金額。均需按照面值償付給持有人這一金額。因此，面值構(gòu)成持有人未來(lái)的現(xiàn)。指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。這里10%為報(bào)價(jià)利率。該債券每半年的現(xiàn)金流量為：1000×5%＝50元。同時(shí)也是有效年利率。資的必要報(bào)酬率，同等風(fēng)險(xiǎn)程度下，投資人要求的最低投資報(bào)酬率。含義債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。利息、到期歸還本金?；蛎考径纫淮蔚取８?，因此也稱作"零息債券"。平價(jià)購(gòu)入的債券，利息支付頻率的變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響。日發(fā)行，2020年4月30日到期。當(dāng)債券價(jià)值低于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄債券投資。項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。債券價(jià)值與折現(xiàn)率反向變動(dòng)。
【正文】 息期）會(huì)影響債券的價(jià)值，此外影響債券定價(jià)的因素還有折現(xiàn)率、債券面值、票面利率和到期時(shí)間。 【該題針對(duì) “債券的概念和價(jià)值 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑 編號(hào) 10319370】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 債券票面利率是指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，選項(xiàng) A的說(shuō)法不正確；債券面值是指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額，所以選項(xiàng) B的說(shuō)法正確；債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時(shí)歸還本金，所以選項(xiàng) C 的說(shuō)法正確；債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)息，所以選項(xiàng) D 的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材 120 頁(yè)） 【該題針對(duì) “債券的概念和價(jià)值 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10330652】 【正確答案】： CD 【答案解析】： “股票價(jià)值＝ D1/(RS－ g)”是固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值公式，即股利增長(zhǎng)率固定不變的股票價(jià)值公式 (故選項(xiàng) A的說(shuō)法不正確 )；由于這個(gè)公式中沒(méi)有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票 (即不打算出售股票 )的情況，即選項(xiàng) C 的說(shuō)法正確；其中的 D1/(RS－ g)表示的是未來(lái)無(wú)窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來(lái)第一期股利的現(xiàn)值，故選項(xiàng) B的說(shuō)法不正確；其中的 g 指的是股利增長(zhǎng)率，由于在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股利增長(zhǎng)率，所以， g 可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估 計(jì)，即選項(xiàng) D 的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材 129 頁(yè)） 【該題針對(duì) “股票的概念和價(jià)值 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10329709】 【正確答案】： ABC 【答案解析】： 對(duì)于債券而言，給出的票面利率是以一年為計(jì)息期的名義利率，也稱為報(bào)價(jià)利率，因此選項(xiàng) C 正確；由于名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出周期利率，因此，本題的周期利率應(yīng)是名義利率的一半，即 8%/2＝ 4%，選項(xiàng) A正確；根據(jù)有效年利率和報(bào)價(jià)利率之間的關(guān)系可知，本題的有效年利率＝（ 1＋ 4%） 2－ 1＝ %，即選項(xiàng) B正確； 債券在經(jīng)濟(jì)上是等效的意味著有效年利 率相同，而每年付息、報(bào)價(jià)利率 8%的債券有效年利率為 8%不等于 %，所以，選項(xiàng) D 的說(shuō)法不正確。 【該題針對(duì) “債券的概念和價(jià)值 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10319461】 【正確答案】： ABCD 【答案解析】： 【該題針對(duì) “債券的收益率 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10319415】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 債券到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來(lái)現(xiàn)金流入量（包括利息收入和到期時(shí)的還本收入）現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率，由于債券購(gòu)入價(jià)格等于債券投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。而內(nèi)含報(bào)酬率是指能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，債券到期收益率是購(gòu)買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報(bào)酬率。即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng) B 的說(shuō)法不正確。選項(xiàng) C 的說(shuō)法沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，所以是不正確的。對(duì)于任何債券都可以計(jì)算到期收益率，所以，選項(xiàng) D 的說(shuō)法不正確。 【該題針對(duì) “債券的收益率 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10319422】 三、計(jì)算題 【正確答案 】： （ 1）每次支付的利息＝ 10008%/2＝ 40（元），共計(jì)支付 10次，由于每年支付 2次利息，因此折現(xiàn)率為 10%/2＝ 5% 發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值＝ 40（ P/A， 5%， 10）＋ 1000（ P/F， 5%， 10） ＝ 40＋ 1000 ＝ （元） （ 2）該債券在 2020 年 12 月末、 2020 年 6 月末、 2020 年 12月末和 2020 年 6月末，分別可以收到 40 元的利息，并且在 2020 年 7 月 1 日收到本金 1000 元。因此： 該債券在 2020 年 12 月末，支付利息之前的價(jià)值 ＝ 40＋ 40（ P/A， 5%， 3）＋ 1000（ P/F， 5%， 3） ＝ 40＋ 40＋ 1000 ＝ （元） （ 3）該債券在 2020 年 1 月初的價(jià)值＝ － 40＝ （元） 或＝ 40（ P/A， 5%， 3）＋ 1000（ P/F， 5%， 3）＝ （元） （ 4）該債券在 2020 年 9 月 1 日以后收到的利息也是四次，在 2020 年 12 月末、 2020 年 6 月末、2020 年 12月末和 2020 年 6 月末，分別可以收到 40元的利息，并且在 2020 年 7 月 1 日收到本金1000 元。所以，只需要對(duì) “債券 在 2020 年 12 月末，支付利息之前的價(jià)值 ”復(fù)利折現(xiàn)既可，由于 12月末距離 9 月 1 日間隔 4 個(gè)月，并且一個(gè)折現(xiàn)期為 6 個(gè)月，所以，應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn) 4/6＝ 2/3 期，即： 該債券在 2020 年 9 月 1 日的價(jià)值 ＝ （ P/F， 5%， 2/3）＝ （ F/P， 5%， 2/3）＝ （元） （ 5） 980＝ 40（ P/A， k， 3）＋ 1000（ P/F， k， 3） 當(dāng) k＝ 5%時(shí)， 40（ P/A， k， 3）＋ 1000（ P/F， k， 3）＝ 當(dāng) k＝ 4%時(shí)， 40（ P/A， k， 3）＋ 1000（ P/F， k， 3）＝ 40＋ 1000＝ 1000 因此：（ 5%－ k） /（ 5%－ 4%）＝（ － 980） /（ － 1000） 解得： k＝ % 報(bào)價(jià)年到期收益率＝ %2＝ % 有效年到期收益率＝（ 1＋ %） 2－ 1＝ % 【答案解析】： 【該題針對(duì) “債券的概念和價(jià)值 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10319445】 【正確答案】： A股票的內(nèi)在價(jià)值＝ （ 1＋ 5%） /（ 15%－ 5%）＝ （元 /股） B 債券的內(nèi)在價(jià)值＝（ 1000＋ 10008%5） （ P/F， 15%， 2）＝ 1400＝ （元） C 股票的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算如下 : 預(yù)計(jì)第 1 年的股利＝ 2（ 1＋ 14%）＝ （元） 預(yù)計(jì)第 2 年的股利＝ （ 1＋ 14%）＝ （元） 第 2 年末普通股的內(nèi)在價(jià)值＝ （ 1＋ 10%） /（ 15%－ 10%）＝ （元） C 股票目前的內(nèi)在價(jià)值 ＝ （ P/F， 15%， 1）＋ （ P/F， 15%， 2）＋ （ P/F， 15%， 2） ＝ ＋ ＋ ＝ （元 /股） 由于 A股票的內(nèi)在價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。 B 債券的內(nèi)在價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。 C 股票的內(nèi)在價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。 【答案解析】： 【該題針對(duì) “股票的概念和價(jià)值 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10319446】 【正確答案】： （ 1） 1120＝ 100010%（ P/A， i， 2）＋ 1000（ P/F， i， 2） 當(dāng) i＝ 3%時(shí)， 100010%（ P/A， 3%， 2）＋ 1000（ P/F， 3%， 2）＝ 當(dāng) i＝ 4%時(shí)， 100010%（ P/A， 4%， 2）＋ 1000（ P/F， 4%， 2）＝ 利用內(nèi)插法可知： （ 4%－ i） /（ 4%－ 3%）＝（ － 1120） /（ － ） 解得： i＝ % （ 2）假設(shè)到期收益率的周期利率為 i，則有： 1020=10005%（ P/A， i， 4）＋ 1000（ P/F， i， 4） 當(dāng) i＝ 4%時(shí)， 10005%（ P/A， 4%， 4）＋ 1000（ P/F， 4%， 4）＝ 當(dāng) i＝ 5%時(shí)， 10005%（ P/A， 5%， 4）＋ 1000（ P/F， 5%， 4）＝ 1000 利用內(nèi)插法可知： （ 5%－ i） /（ 5%－ 4%）＝（ 1000－ 1020） /（ 1000－ ） 解得： i＝ % 債券的名義年到期收益率 ＝ %2＝ % 債券的實(shí)際年到期收益率 ＝（ 1＋ %） 2－ 1＝ % （ 3）根據(jù)： 1000（ 1＋ 510%） /（ 1＋ i） 2＝ 1380 求得 i＝ % （ 4）債券價(jià)值 ＝ 100010%（ P/A， 12%， 3）＋ 1000（ P/F， 12%， 3） ＝ 100＋ 1000＝ （元） 所以，當(dāng)債券價(jià)格 低于 元時(shí)， B 公司才可以考慮購(gòu)買。 【答案解析】： 【該題針對(duì) “債券的收益率 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào) 10319412】
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