【導(dǎo)讀】量有潛在索償權(quán)的人。利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵成本。和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督?？睿缫?guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。權(quán)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。工會組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者。價格發(fā)現(xiàn)功能；調(diào)解經(jīng)濟功能；節(jié)約信息成本。其中前兩項屬于基本功能，年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，股東權(quán)益為600萬元。據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻率為（）。

　　

【正文】 的可持續(xù)增長率。由此可知，選項 A、 B 不正確。 （參見教材 79~80 頁） 【該題針對 “可持續(xù)增長率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10330001】 【正確答案】： ABCD 【答案解析】： 在可持續(xù)增長的情況下，不增發(fā)新股或回購股票，資產(chǎn)負債率、股利支付率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，銷售收入增長率 ＝資產(chǎn)增長率；根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率＝凈利潤增長率＝銷售收入增長率；根據(jù)不增發(fā)新股或回購股票可知，股東權(quán)益增加＝留存收益增加；根據(jù) “資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ”可知，銷售收入增長率＝資產(chǎn)增長率＝股東權(quán)益增長率。 【該題針對 “可持續(xù)增長率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10330010】 三、計算題 【正確答案】： （ 1）經(jīng)營資產(chǎn)凈投資＝凈經(jīng)營性營運資本增加＋凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加＝凈經(jīng)營資產(chǎn)增加＝經(jīng)營資產(chǎn)增加－經(jīng)營負債增加＝（資產(chǎn)總額增加－金融資產(chǎn)增加）－（負債總額增加－金融 負債增加）＝（ 1500－ 1000－ 50）－（ 900－ 600－ 100）＝ 250（萬元） 籌資總需求＝預(yù)計凈經(jīng)營性資產(chǎn)合計－基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計＝預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)增加＝250（萬元） 外部融資額＝籌資總需求－可動用的金融資產(chǎn)－增加的留存收益＝ 250－（－ 50）－ 70＝ 230（萬元） 或： 外部融資額 ＝資產(chǎn)總額增加－經(jīng)營負債增加－增加的留存收益 ＝（ 1500－ 1000）－（ 900－ 600－ 100）－ 70＝ 230（萬元） （ 2）外部融資額＝資產(chǎn)總額增加－經(jīng)營負債增加－增加的留存收益＝ 300－增加的留存收益＝ 300－銷 售收入 10%（ 1－ 40%）＝ 0，解得：銷售收入＝ 5000（萬元） （ 3）外部融資額 ＝經(jīng)營資產(chǎn)增加－經(jīng)營負債增加－可動用的金融資產(chǎn)－增加的留存收益 ＝ 800增長率－ 60075%增長率－（－ 220）－ 4000（ 1＋增長率） 10%（ 1－ 40%） ＝ 0 即： 350增長率＋ 220－ 240（ 1＋增長率）＝ 0 110增長率＝ 20 增長率＝ % （ 4）銷售額名義增長率＝（ 1＋ 10%） （ 1＋ 5%）－ 1＝ % 外部融資額 ＝經(jīng)營資產(chǎn)增加－經(jīng)營負債增加－可動用的金融資產(chǎn)－增加的留存收益 ＝ 800%－ 60075%%－（ 200－ 120）－ 4000（ 1＋ %） 10%（ 1－ 40%） ＝－ （萬元） 故：可用于增加股利或進行短期投資的資金數(shù)額為 萬元。 （ 5） 2020 年末的凈經(jīng)營資產(chǎn) ＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負債＝ 800（ 1＋ 25%）－ 60075%（ 1＋ 25%）＝ （萬元） 2020 年末的股東權(quán)益 ＝（ 1000－ 600）＋ 4000（ 1＋ 25%） 10%（ 1－ 40%）＋ 1003（ 1－ 2%）＝ 994（萬元） 2020 年年末的凈負債＝ － 994＝－ （萬元） 2020 年年末的金融資產(chǎn)＝ 200＋ 600＝ 800（萬元） 2020 年年末的金融負債＝ 800－ ＝ （萬元） 【答案解析】： 【該題針對 “銷售增長率與外部融資的關(guān)系 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10330057】 【正確答案】： （ 1）上年的可持續(xù)增長率＝ 80/（ 800－ 80） 100%＝ % （ 2）因為銷售凈利率不變，所以凈利潤增長率＝銷售增長率＝ 12% 今年的凈利潤＝ 200（ 1＋ 12%）＝ 224（萬元） 因為資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不 變，所以股東權(quán)益增長率＝資產(chǎn)增長率＝銷售增長率＝12% 今年股東權(quán)益增長額＝ 80012%＝ 96（萬元） 因為不增發(fā)新股或回購股票，所以今年的股東權(quán)益增長額＝今年的留存收益 今年收益留存率＝今年收益留存 /今年凈利潤＝ 96/224100%＝ % （ 3）根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知：資產(chǎn)增加＝銷售增加 /資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 250020%/（ 2500/2020）＝ 400（萬元） 根據(jù)資本結(jié)構(gòu)不變可知權(quán)益乘數(shù)不變 股東權(quán)益增加＝資產(chǎn)增加 /權(quán)益乘數(shù)＝ 400/（ 2020/800）＝ 160（萬元） 因為銷售凈利率不變，所以 凈利率增長率＝銷售增長率＝ 20% 今年收益留存提供資金＝今年的凈利潤 收益留存率＝ 200（ 1＋ 20%） 80/200＝ 96（萬元） 今年外部籌集權(quán)益資金＝ 160－ 96＝ 64（萬元） 【答案解析】： 【該題針對 “可持續(xù)增長率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10332344】 四、綜合題 【正確答案】： （ 1）銷售凈利率＝ 200/2020100%＝ 10% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 2020/2020＝ 1（次） 收益留存率＝ 160/200＝ 權(quán)益乘數(shù)＝ 2020/800＝ 可持續(xù)增 長率＝ 10%1（ 1－ 10%1）＝ 25% （ 2）由于符合可持續(xù)增長的全部條件，因此， 本年的銷售增長率＝上年的可持續(xù)增長率＝ 25% 本年的銷售收入＝ 2020（ 1＋ 25%）＝ 2500（萬元） （ 3）假設(shè)本年銷售收入為 W 萬元，則： 根據(jù) “資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ”可知，本年末的總資產(chǎn)＝ W/1＝ W 根據(jù) “權(quán)益乘數(shù)不變 ”可知，本年末的股東權(quán)益＝ W/＝ 本年增加的股東權(quán)益＝ － 800 根據(jù) “不增發(fā)新股或回購股票 ”可知，本年的收益留存＝ 本年增加的股東權(quán)益＝－ 800 而本年的收益留存＝本年的銷售收入 12%＝ 所以存在等式： － 800＝ 解得：本年銷售收入 W＝ （萬元） 本年的銷售增長額＝ － 2020＝ （萬元） 本年的銷售增長率＝ 100%＝ % 本年的可持續(xù)增長率＝ 12%1（ 1－ 12%1）＝ % 本年的股東權(quán)益增長率＝（ ） /800100%＝ % （ 4）本年銷售收入＝ 2020（ 1＋ 30%）＝ 2600（萬元） 本年的收益留存＝ 260010%＝ 208（萬元） 本年末的股東權(quán)益＝ 800＋ 208＝ 1008（萬元） 本年末的資產(chǎn)＝ 1008＝ 2520（萬元） 本年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 2600/2520＝ （次） 即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 1 次提高到 次。 （ 5）設(shè)銷售凈利率應(yīng)提高到 R，則有： 30%=(R1)/(1 R1) 解之得： R=% （ 6）本年的銷售收入＝ 2020（ 1＋ 30%）＝ 2600（萬元） 根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（等于 1）不變 可知：年末的總資產(chǎn)＝ 2600/1＝ 2600（萬元） 根據(jù) “銷售凈利率和收益留存率不變 ” 可知：本年的收益留存＝ 160（ 1＋ 30%）＝ 208（萬元） 根據(jù) “不增發(fā)新股或回購股票 ”可知： 本年增加的股東權(quán)益＝本年的收益留存＝ 208（萬元） 年末的股東權(quán)益＝ 800＋ 208＝ 1008（萬元） 年末的權(quán)益乘數(shù)＝ 2600/1008＝ 【答案解析】： 【該題 針對 “[新 ]資產(chǎn)負債表比率變動情況下的增長率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10330032】 第四章 財務(wù)估價的基礎(chǔ)概念 一、單項選擇題 下列關(guān)于證券組合風險的說法中，錯誤的是（ ）。 ，而且與各證券報酬率的協(xié)方差有關(guān) ，機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系 ，有效邊界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的 直線，即資本市場線；否則，有效邊界指的是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率的那段曲線 下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，不正確的是（ ）。 0，則相關(guān)系數(shù)一定大于 0 1 時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長 0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風險 已知風險組合 M 的期望報酬率和標準差分別為 15%和 10%，無風險利率為 5%，某投資者除自有資金外，還借入占自有資金 30%的資金， 將所有的資金均投資于風險組合 M，則總期望報酬率和總標準差分別為（ ）。 %和 18% %和 15% %和 13% %和 20% 下列說法不正確的是（ ）。 1，不可能發(fā)生的事件概率為 0 ，并且對于這些值有確定的概率 ，它是離差平方的平均數(shù) 某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目預(yù)期收益率的 標準差小于乙項目預(yù)期收益率的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（ ）。 在 10%利率下，一至五年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為 、 、 、 、則五年期的即付年金現(xiàn)值系數(shù)為（ ）。 投資者范某將自有資金 200 萬元中的 40 萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余資金全部投資于市場組合，已知市場組合的期望報酬率為 20%，標準差為 25％，當前國庫劵利率為 4％。下列有關(guān)說法中，正確的是（ ）。 16％ 20％ M 點的右側(cè) 某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目報酬率的標準差小于乙項目報酬率的標準差。有關(guān)甲、乙項目的說法中正確的是（ ）。 性均大于乙項目 某企業(yè)于年初存入 10 萬元，在年利率 10%、每半年復(fù)利計息一次的情況下，到第 5年末，該企業(yè)能得到的本利和是（ ）萬元。 下列關(guān)于資本市場線的表述，不正確的是（ ）。 ，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合 ，組合 的風險相對較小 ，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合 1某只股票要求的收益率為 15%，收益率的標準差為 25%，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是 ，市場投資組合要求的收益率是 14%，市場組合的標準差是 4%，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險溢價和該股票的貝塔系數(shù)分別為（ ）。 %； %； %； %； 二、多項選擇題 下列說法不正確的有（ ）。 ，名義利率與有效年利率相等 ，有效年利率小于名義利率 ，有效年利率大于名義利率 ，有效年利率小于名義利率 下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（ ）。 投資回收系數(shù)＝ 1 償債基金系數(shù)＝ 1 （ 1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) （ 1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù) 有一筆遞延年金，前兩年沒 有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入 100 萬元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計算表達式正確的是（ ）。 （ P/F， 10%， 2）＋ 100（ P/F， 10%， 3）＋ 100（ P/F， 10%， 4）＋ 100（ P/F， 10%， 5） [（ P/A， 10%， 6）－（ P/A， 10%， 2） ] [（ P/A， 10%， 3）＋ 1]（ P/F， 10%， 2） [（ F/A， 10%， 5）－ 1]（ P/F， 10%， 6） 某計算機制造企業(yè)擬開始一種新型硬盤，技術(shù)部門設(shè)計了甲、乙兩個方案，經(jīng)與財務(wù) 部門共同分析，有關(guān)資料如下：甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 10000 萬元，標準差為 500萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 15000 萬元，標準差為 460 萬元。則下列結(jié)論中正確的有（ ）。 下列關(guān)于貝塔值和標準差的表述中，正確的有（ ）。 值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度非系統(tǒng)風險 值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度整體風險 值測度財務(wù)風險，而標準差測度經(jīng)營風險 值只反映市場風險，而標 準差還反映特有風險 A 證券的預(yù)期報酬率為 12%，標準差為 15%； B 證券的預(yù)期報酬率為 18%，標準差為 20%。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線。有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ）。 A 證券 B 證券 ，風險分散化效應(yīng)較弱 ，期望報酬率最高的投資組合 下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有（ ）。 ，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān) 系數(shù)多為小于 1 的正值 ＋ 1 時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例 － 1 時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例 0 時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動 影響一種股票的貝塔系數(shù)的因素包括（ ）。 資本資產(chǎn)定價模型建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)之上， 下列選項中，屬于資本資產(chǎn)定價模型假 設(shè)的有（ ）。 ，擁有充分的流動性且交易成本非常小 下列有關(guān)證券市場線的表述中，不正確的有（ ）。 ＝ β(Rm－ Rf)