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【正文】 析】根據(jù)194頁計(jì)算公式，資產(chǎn)凈值＝（資產(chǎn)市值－負(fù)債）/發(fā)行在外的總份額，因此，基金單位凈值＝（1030＋5020＋10010＋1000－500－500）/2000＝（元）?！敬鹨删幪?4213,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】D【答案解析】看漲期權(quán)價格＝看跌期權(quán)價格＋標(biāo)的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值－未來股利現(xiàn)值＝3＋35－30/（1＋4%）－1/（1＋2%）＝（元）。（）【答疑編號84214,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】D【答案解析】關(guān)于選項(xiàng)A的解釋和說明參見教材179頁倒數(shù)第二段；關(guān)于選項(xiàng)B的解釋和說明參見教材179頁倒數(shù)第一段；對于選項(xiàng)C的解釋和說明參見教材180頁第二段和第三段；對于選項(xiàng)D，可以參見教材180頁的第四段和第五段，選項(xiàng)D的說法僅適用于美式期權(quán)?！敬鹨删幪?4216,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】A【答案解析】股價上升之后的價格為10（1＋25%）＝（元），看跌期權(quán)到期日價值為max（12－，0）＝0（元）；股價下降之后的價格為10（1－20%）＝8（元），看跌期權(quán)到期日價值為max（12－8，0）＝4（元）。因此，Δ＝（0－4）/（－8）＝－，B＝[4－8（－）]/（1＋4%）＝，看跌期權(quán)的現(xiàn)時價格＝10（－）＋＝（元）。（參見教材184頁例題）【答疑編號84217,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】A【答案解析】該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差＝＝，該股票的β＝（）＝?！敬鹨删幪?4218,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】二、多項(xiàng)選擇題1.【正確答案】ABC【答案解析】期權(quán)的時間價值是一種等待的價值，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因?yàn)椴荒茉俚却耍?，時間價值為0，A的結(jié)論正確；內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低，期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價與執(zhí)行價格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價值與到期日價值相同，B的結(jié)論正確；由于期權(quán)價值等于內(nèi)在價值加時間價值，所以到期時，期權(quán)價值等于內(nèi)在價值，因此，選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯誤?！敬鹨删幪?4219,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】ABC【答案解析】根據(jù)有效邊界與機(jī)會集重合可知，機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說法正確；投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的預(yù)期報酬率高于A證券，所以最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說法正確；由于機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱，選項(xiàng)C的說法正確；因?yàn)轱L(fēng)險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說法錯誤?！敬鹨删幪?4220,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】3.【正確答案】BD【答案解析】對于看跌期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”，標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”，因此，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)B是答案；由于在虛值狀態(tài)下，期權(quán)不可能被執(zhí)行，所以，選項(xiàng)D是答案，選項(xiàng)C不是答案?！敬鹨删幪?4221,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】4.【正確答案】ABD【答案解析】（1）當(dāng)股票市價為30元時：每份期權(quán)到期日價值＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＝Max（35－30，0）＝5（元）每份期權(quán)凈損益＝到期日價值－權(quán)利金＝5－3＝2（元）凈損益＝21000＝2000（元）（2）當(dāng)股票市價為40元時：每份期權(quán)到期日價值＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＝Max（35－40，0）＝0（元）每份期權(quán)凈損益＝0－3＝－3（元）凈損益＝－31000＝－3000（元）【答疑編號84222,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】AB【答案解析】對于選項(xiàng)A的解釋和說明參見教材180頁倒數(shù)第一段；對于選項(xiàng)B的解釋和說明參見教材181頁第二段；選項(xiàng)C的說法僅僅適用于到期前（參見教材181頁第三段），如果是到期日，則美式看跌期權(quán)與對等的歐式看跌期權(quán)具有相同的價值；選項(xiàng)D中的“如果標(biāo)的股票不支付股利，則歐式看漲期權(quán)的時間價值必定為正”也是僅僅適用于到期前（參見教材181頁第二段），如果是到期日，則歐式看漲期權(quán)的時間價值必定為零。關(guān)于選項(xiàng)D中的“如果標(biāo)的股票支付股利，則歐式看漲期權(quán)的時間價值有可能為負(fù)”的解釋和說明參見教材182頁第一段?！敬鹨删幪?4223,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】ABC【答案解析】布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：股票價格、執(zhí)行價格、行權(quán)日期、無風(fēng)險利率和股票的波動率。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，因此，預(yù)期紅利不是該模型的參數(shù)。（參見教材187頁）【答疑編號84224,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】BC【答案解析】ETF從本質(zhì)上來說是開放式基金，所以選項(xiàng)A不正確；ETF是指數(shù)型的開放式基金，但是與現(xiàn)有的指數(shù)型開放式基金相比，最大的優(yōu)勢在于，它是在交易所掛牌交易的，所以選項(xiàng)B正確；ETF的申購和贖回也有自己的特色，投資者只能用與指數(shù)對應(yīng)的一攬子股票申購和贖回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D不正確。（參見教材195頁）【答疑編號84225,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】ABCD【答案解析】風(fēng)險投資比率＝80/100＝，總期望報酬率＝15%＋（1－）8%＝%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝20%＝16%，根據(jù)風(fēng)險投資比率＝，該組合位于切點(diǎn)組合的左側(cè)（或根據(jù)同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合可知，該組合位于切點(diǎn)組合的左側(cè)）；資本市場線斜率＝（15%－8%）/（20%－0）＝?！敬鹨删幪?4226,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】三、計(jì)算題1.【正確答案】（1）甲公司債券價值＝1000（1＋58%）（P/S，10%，2）＝（元）由于債券市價為1200元，大于債券價值，所以該債券被市場高估了。（2）乙公司債券價值＝10008%/2（P/A，6%，4）＋1000（P/S，6%，4）＝（元）由于該債券價值和市價相差較多，所以資本市場不是完全有效的。（3）1050＝1000（1＋58%）（P/S，i，3）（P/S，i，3）＝1/（1＋i）3＝i＝%（4）1050＝10008%/2（P/A，i，6）＋1000（P/S，i，6）當(dāng)i＝4%時，10008%/2（P/A，4%，6）＋1000（P/S，4%，6）＝當(dāng)i＝3%時，10008%/2（P/A，3%，6）＋1000（P/S，3%，6）＝利用內(nèi)插法解得i＝3%＋（－1050）/（－）（4%－3%）＝%有效到期收益率＝（1＋%）2－1＝%?！敬鹨删幪?4227,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】（1）二項(xiàng)式定價模型求該期權(quán)價值：股價上漲情形下期權(quán)的價值Cu＝25－12＝13（元）股價下跌情形下期權(quán)的價值Cd＝16－12＝4（元）Δ＝（13－4）/（25－16）＝1B＝（Cd－SdΔ）/（1＋rf）＝（4－161）/（1＋3%）＝－（元）該期權(quán)的價值C＝SΔ＋B＝201－＝（元）（2）用風(fēng)險中性原理求該期權(quán)的價值：假設(shè)股票上漲的概率為ρ，根據(jù)風(fēng)險中性原理，有：20＝25ρ＋16（1－ρ）＝9ρ＋16解得：ρ＝該期權(quán)的價值C＝[13＋4（1－）]/（1＋3%）＝（元）【答疑編號84228,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】3.【正確答案】（1）Suu＝10（1＋25%）（1＋25%）＝（元）Sud＝10（1＋25%）（1－20%）＝10（元）Sdd＝10（1－20%）（1－20%）＝（元）Cuu＝Suu－12＝－12＝（元）由于Sud和Sdd均小于執(zhí)行價格12，所以，Cud＝0，Cdd＝0 （2）因?yàn)椋篠uu＝（元），Sud＝10（元）Cuu＝（元），Cud＝0（元）所以，Δ＝（－0）/（－10）＝B＝（0－10）/（1＋1%）＝－由于Su＝10（1＋25%）＝（元）所以，Cu＝－＝（元） 根據(jù)Cud＝0，Cdd＝0可知，Cd＝0 由于Sd＝10（1－20%）＝8（元）所以，Δ＝（－0）/（－8）＝B＝（0－8）/（1＋1%）＝－C0＝10－＝（元）【答疑編號84229,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】4.【正確答案】（1）執(zhí)行價格的現(xiàn)值＝（1＋%）1/2＝15d1＝ln（20/15）/（25% ）＋（25% ）/2＝d2＝－（25% ）＝N（d1）＝N（）＝N（）＋[N（）－N（）]＝＋（－）＝N（d2）＝N（）＝N（）＋[N（）－N（）]＝＋（－）＝C＝20－15＝（元）（2）P＝15（1－）－20（1－）＝（元）【答疑編號84230,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】（1）A股票的期望報酬率＝40%＋10%＋（－8%）＝%B股票的期望報酬率＝30%＋10%＋5%＝15%（2）A股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（40%－%）2＋（10%－%）2＋（－8%－%）2]1/2＝%B股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（30%－15%）2＋（10%－15%）2＋（5%－15%）2]1/2＝10%（3）兩種股票報酬率的協(xié)方差＝%10%＝%（4）投資組合的期望報酬率＝%40%＋15%60%＝%（5）投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（40%%）2＋（60%10%）2＋240%60%%]1/2＝%【答疑編號84231,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】如果現(xiàn)在投資，項(xiàng)目的價值為800（P/A，10%，20）＝（萬元）－5000＝（萬元）如果一年以后投資，那么項(xiàng)目的價值＝－800/（1＋10%）＝（萬元）一年后投資的成本現(xiàn)值＝5000/（1＋5%）＝（萬元）d1＝ln（）/＋＝d2＝－＝N（d1）＝N（）＝＋（－）＝N（d2）＝N（）＝＋（－）＝C＝－＝（萬元）決策：計(jì)算表明，如果延遲投資，，所以應(yīng)該現(xiàn)在進(jìn)行投資?！敬鹨删幪?4232,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】（1）每年的期望現(xiàn)金流量＝20050%＝100（萬元）　　一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝100/5%－2100＝－100（萬元）　　因?yàn)閮衄F(xiàn)值小于0，因此一期項(xiàng)目不可行。（2）公司如果現(xiàn)在不投資一期項(xiàng)目，將永遠(yuǎn)無法了解產(chǎn)品的市場表現(xiàn)，從而第二期項(xiàng)目也就無從談起。投資一期項(xiàng)目，盡管凈現(xiàn)值為負(fù)，但公司獲得了一個在1年后執(zhí)行或者不執(zhí)行二期項(xiàng)目的選擇權(quán)，即增長期權(quán)。因此，進(jìn)行一期項(xiàng)目包含有期權(quán)因素，且為一增長期權(quán)。　　如果產(chǎn)品受到消費(fèi)者的歡迎，二期項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為400萬元，不受消費(fèi)者歡迎，公司將放棄二期項(xiàng)目，現(xiàn)金流量為0。出現(xiàn)第一種情況時的凈現(xiàn)值為：400/5%－3000＝5000（萬元）。出現(xiàn)第二種情況的凈現(xiàn)值為0。增長期權(quán)1年后的期望價值＝5000＝3000（萬元），它的現(xiàn)值為：3000/（1＋5%）＝（萬元）。（3）考慮期權(quán)因素的實(shí)施一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝－100＋＝（萬元）。由于凈現(xiàn)值大于0，因此，一期項(xiàng)目可行。【答疑編號84233,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】（1）計(jì)算股票價值預(yù)計(jì)第一年的每股股利＝2（1＋14%）＝（元）預(yù)計(jì)第二年的每股股利＝（1＋14%）＝（元）預(yù)計(jì)第三年的每股股利＝（1＋8%）＝（元）根據(jù)“采用固定股利支付率政策”可知：凈收益增長率＝每股股利增長率，由于第4年及以后將保持其凈收益水平，即凈收益不變，所以，第4年及以后各年的每股股利不變，即從第3年開始。股票價值＝（P/S，10%，1）＋（P/S，10%，2）＋（P/S，10%，2）＝（元）【提示】由于期數(shù)無窮大，因此，可以套用零增長股票價值的公式計(jì)算第3年及以后各年股利現(xiàn)值之和＝，不過注意：（第2年年末）的現(xiàn)值，因此需要再乘以（P/S，10%，2）折現(xiàn)到第一年初。（2）計(jì)算期望報酬率設(shè)期望報酬率為i，則：＝（P/S，i，1）＋（P/S，i，2）＋（）（P/S，i，2）當(dāng)i＝11%時：（P/S，11%，1）＋（P/S，11%，2）＋（）（P/S，11%，2）＝所以期望報酬率為11%?！敬鹨删幪?4234,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】9.【正確答案】（1）甲方案的凈現(xiàn)值為：NPV＝500（P/A，10%，5）－1800＝（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值為：NPV＝500（P/A，10%，10）－2950＝（萬元）（2）如果設(shè)備A的價格每年上升4%，則5年后其價格為：1800（S/P，4%，5）＝（萬元）使用新設(shè)備替換舊設(shè)備產(chǎn)生的凈現(xiàn)值為：NPV＝500（P/A，10%，5）－＝－（萬元）如果設(shè)備A的價格每年下降4%，則5年后其價格為：1800（S/P，－4%，5）＝（萬元）。使用新設(shè)備替換舊設(shè)備的凈現(xiàn)值為：NPV＝500（P/A，10%，5）－＝（萬元）采納甲方案的凈現(xiàn)值，等于使用設(shè)備5年后所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值，再加上5年后最佳地替換舊設(shè)備的凈現(xiàn)值：NPV＝＋（P/S，10%，5）＝（萬元）由于采納甲方案并于5年后最優(yōu)地替換舊設(shè)備所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值，超過了乙方案的凈現(xiàn)值，故甲方案為較優(yōu)的投資選擇?！敬鹨删幪?4235,點(diǎn)擊提問】【加入我的收藏夾】10.【正確答案】舊設(shè)備變現(xiàn)收入70000元變現(xiàn)損失抵稅（120000－70000）30%＝15000（元）機(jī)器更新方案增加的投資額＝