【導(dǎo)讀】袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈蒅螁羋膇蟻蚇襖荿蒄蚃袃蒂蝿羈袃膁薂袇袂芄螇螃袁莆薀蠆羀蒈莃羈罿膈薈襖羈芀莁螀羇蒃薇螆羇膂蒀螞羆芅蚅羈羅莇蒈袆羄葿蚃螂肅腿蒆蚈肂芁螞薄肁莃蒄羃肁膃蝕衿肀芅薃螅聿莈螈蟻肈蒀薁羀肇膀莄袆膆節(jié)蕿螂膅莄莂蚈膅肄薈薄膄芆莀膃荿蚆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈蒅螁羋膇蟻蚇襖荿蒄蚃袃蒂蝿羈袃膁薂袇袂芄螇螃袁莆薀蠆羀蒈莃羈罿膈薈襖羈芀莁螀羇蒃薇螆羇膂蒀螞羆芅蚅羈羅莇蒈袆羄葿蚃螂肅腿蒆蚈肂芁螞薄肁莃蒄羃肁膃蝕衿肀芅薃螅聿莈螈蟻肈蒀薁羀肇膀莄袆膆節(jié)蕿螂膅莄莂蚈膅肄薈薄膄芆莀膃荿蚆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈蒅螁羋膇蟻蚇襖荿蒄蚃袃蒂蝿羈袃膁薂袇袂芄螇螃袁莆薀蠆羀蒈莃羈罿膈薈襖羈芀莁螀羇蒃薇螆羇膂蒀螞羆芅蚅羈羅莇蒈袆羄葿蚃螂肅腿蒆蚈肂芁螞薄肁莃蒄羃肁膃蝕衿肀芅薃螅聿莈螈蟻肈蒀薁羀肇膀莄袆膆節(jié)蕿螂膅莄莂蚈膅肄薈薄膄芆莀膃荿蚆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈

　　

【正文】 ,特別是中小企業(yè)不能發(fā)行公司債券和股票 ,銀行提高貸款利率 ,提高貸款門(mén)檻 ,都會(huì)直接給中小企業(yè)造成資金困難的局面 ,而由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中出現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和成本風(fēng)險(xiǎn) ,更可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象 ,這對(duì)于企業(yè)健康有序地發(fā)展極為不利。 企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理中 ,會(huì)保留定額流動(dòng)資金 ,當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較穩(wěn) 定時(shí) ,企業(yè)流動(dòng)資金需要量是確定的 ,而在通貨膨脹條件下 ,企業(yè)的流動(dòng)資金需要量是浮動(dòng)的 ,并且會(huì)隨著通 11 貨膨脹率的變化而變化 ,所以企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)資金不足的狀況 ,這給企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理帶來(lái)很大的不確定性。而且在通貨膨脹條件下 ,企業(yè)內(nèi)部要求提高工資、獎(jiǎng)金 ,提高福利待遇 ,由于人力資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈 ,在行業(yè)普遍漲工資的條件下 ,企業(yè)也必須提高工人工資 ,職工利益的膨脹必然侵蝕企業(yè)發(fā)展基金。 通貨膨脹期間 ,應(yīng)收賬款屬于貨幣性資產(chǎn) ,會(huì)遭受購(gòu)買(mǎi)力的損失 ,而且由于企業(yè)間的資金緊張 ,應(yīng)收賬款 發(fā)生壞賬的可能性增大。貨幣的貶值 ,使得較慢周轉(zhuǎn)速度的應(yīng)收賬款損失了貨幣的時(shí)間價(jià)值 ,越晚回收應(yīng)收賬款 ,意味著損失越大 ,同樣數(shù)額的應(yīng)收賬款卻是不一樣的貨幣價(jià)值。 企業(yè)占用營(yíng)運(yùn)資金的另一個(gè)重要部分是存貨 ,一方面 ,如果企業(yè)不持有一定的存貨 ,便不會(huì)產(chǎn)生投資和管理成本 ,但卻產(chǎn)生短缺成本 ,存貨的短缺影響產(chǎn)品及時(shí)發(fā)貨 ,影響銷售收入。另一方面 ,如果企業(yè)持有超額的存貨 ,雖然它可以避免短缺成本 ,但是卻承擔(dān)庫(kù)存帶來(lái)的費(fèi)用、資金占用成本管理成本。在通貨膨脹期間 ,導(dǎo)致生產(chǎn)中斷、訂單無(wú)法完成的損失也許更為巨大。 在通貨膨脹的條件下 ,用企業(yè)投資的歷史價(jià)值來(lái)衡量。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中所用資產(chǎn)的真實(shí)成本和折舊費(fèi)會(huì)被低估 ,而企業(yè)的利潤(rùn)率會(huì)被高估 ,使得納稅量不恰當(dāng)?shù)卦黾?。通貨膨脹在增加企業(yè)納稅量的同時(shí)又會(huì)產(chǎn)生另一方面的影響 ,即由于在公司賺取的應(yīng)納稅收入和實(shí)際支付稅收時(shí)間之間有一段時(shí)差 ,因此實(shí)際付稅量又會(huì)因通貨膨脹影響而減少。通貨膨脹對(duì)企業(yè)納稅數(shù)量的這種互為矛盾的影響 ,有時(shí)會(huì)使企業(yè)的最后納稅量增加 ,有時(shí)又會(huì)使企業(yè)的最后納稅量減少。不僅如此 ,公司在納稅量與稅務(wù)管理方面 ,有許多與非通貨膨脹情況不同 ,這也導(dǎo)致管理方法與之不同。 12 第五章 中小企業(yè)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的措施 對(duì)于一些擁有核心技術(shù) ,或者占有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) ,競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)的產(chǎn)品而言 ,企業(yè)可以適當(dāng)漲價(jià) ,增加利潤(rùn)。對(duì)于一般的企業(yè)產(chǎn)品而言 ,可以在漲價(jià)的同時(shí) ,改變產(chǎn)品部分性能、包裝、品質(zhì)等 ,在提高產(chǎn)品附加值的情況下變相提價(jià) ,如果產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較低 ,還可以通過(guò)一些非價(jià)格措施 ,隱蔽地變相提高產(chǎn)品價(jià)格 :改變本企業(yè)產(chǎn)品的構(gòu)成 。降低產(chǎn)品的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) ,減少產(chǎn)品次要功能 。改變產(chǎn)品特點(diǎn) ,附送贈(zèng)品或優(yōu)待等。通過(guò)漲價(jià)與變相漲價(jià) 可以把生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲轉(zhuǎn)移到消費(fèi)品價(jià)格中。 對(duì)于生產(chǎn)者而言 ,為防止未來(lái)出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失 ,可采用在期貨市場(chǎng)以賣(mài)出數(shù)量相等的期貨作為保值手段 。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者而言 ,為防止商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí) ,商品價(jià)格下跌 ,經(jīng)營(yíng)者可采用賣(mài)期保值方式來(lái)進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn) 。對(duì)于加工者而言 ,他們的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于原材料價(jià)格上漲與產(chǎn)成品價(jià)格下跌 ,所以他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值 ,即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買(mǎi)入期貨套期保值 ,對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣(mài)出期貨套期保值 ,就可鎖牢其加工利潤(rùn) ,從而專門(mén)進(jìn)行加工生產(chǎn)。 融資風(fēng)險(xiǎn)的措施 在項(xiàng)目投資分析方法上 ,企業(yè)應(yīng)該調(diào)整相應(yīng)的折現(xiàn)因子和現(xiàn)金流量。貼現(xiàn)率 =(1+通貨膨脹率 )(1+投資最低期望報(bào)酬率 )1。通貨膨脹會(huì)影響物價(jià) ,但并非所有的物價(jià)都按相同的比例上漲 ,所以對(duì)物價(jià)、各種費(fèi)用成本應(yīng)該用通貨膨脹率調(diào)整逐項(xiàng)計(jì)算。對(duì)于投資項(xiàng)目 ,其現(xiàn)金流量和通貨膨脹之間不存在簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。某些現(xiàn)金流量可能只受到通貨膨脹的部分影響。例如 ,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的流動(dòng)資金可能會(huì)因受通貨膨脹影響而逐年 13 上升 。某些現(xiàn)金流量在考慮通貨膨脹影響時(shí) ,所得到的凈現(xiàn) 金流量可能低于不考慮通貨膨脹時(shí)的凈現(xiàn)金流量 ,特別是在所得稅或重置成本影響時(shí) ,更是如此。并且某些現(xiàn)金流量所受的影響與通貨膨脹同時(shí)發(fā)生 ,而另一些現(xiàn)金流量所受到的影響可能先于或滯后于通貨膨脹的發(fā)生而發(fā)生。鑒于上述通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量影響的復(fù)雜性 ,在考慮通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的影響時(shí) ,必須先研究現(xiàn)金流量的各個(gè)組成部分 ,以確定通貨膨脹對(duì)每一項(xiàng)現(xiàn)金流量的影響。 第一 ,調(diào)整企業(yè)目前銀行貸款結(jié)構(gòu) ,根據(jù)企業(yè)資金安排需要 ,將短期貸款置換為長(zhǎng)期貸款 ,在貨幣環(huán)境較為寬松時(shí)提前獲取貸款資金 。 第二 ,利用銀行理 財(cái)產(chǎn)品獲取短期低成本流動(dòng)資金來(lái)源 ,并根據(jù)企業(yè)投資計(jì)劃利用該渠道采用私募證券化、基礎(chǔ)設(shè)施基金及股權(quán)形式補(bǔ)充新增項(xiàng)目資本金 。 第三 ,企業(yè)應(yīng)該更多以自己的留存收益或股票融資 ,延長(zhǎng)貸款期限、修改還貸計(jì)劃、在貸款期內(nèi)從其他渠道借錢(qián)來(lái)支付利息。 ,改變支付方式 企業(yè)應(yīng)該加快應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的周轉(zhuǎn)速度 ,減緩現(xiàn)金支付 ,增加應(yīng)付賬款 ,在不損害公司信用的基礎(chǔ)上 ,調(diào)整應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款管理策略 ,以現(xiàn)金回收和貨款延期支付為主要目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)該制定更嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)和縮短 信用期間 ,要設(shè)立專人催收賬款 ,盡快回收應(yīng)收賬款。 企業(yè)可以在現(xiàn)金流量許可的條件下 ,適當(dāng)囤積原材料 ,可以避免價(jià)格進(jìn)一步上漲帶來(lái)的損失。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浧陂g ,庫(kù)存帶來(lái)的費(fèi)用可能要遠(yuǎn)低于通貨膨脹所帶來(lái)的原材料價(jià)格上漲的成本。當(dāng)然 ,企業(yè)也不宜囤積過(guò)多的原材料 ,因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛赡苁请A段性的 ,原材料不會(huì)持續(xù)長(zhǎng)時(shí)間的上漲。如果通貨膨脹的陰影讓消費(fèi)者預(yù)期物價(jià)的繼續(xù)上漲和物資的緊缺 ,那么適量提前購(gòu)買(mǎi)、囤積生產(chǎn)必需的原材料是有必要的。 14 在通貨膨脹期間 ,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有關(guān)聯(lián)的企業(yè)雙方可能存在不同的納稅需求 ,商品的價(jià)格也存在不同的定價(jià)方式。雙方為了分?jǐn)偫麧?rùn)或轉(zhuǎn)移利潤(rùn)而在產(chǎn)品交換和買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中 ,不是按照市場(chǎng)公平價(jià)格 ,而是根據(jù)企業(yè)間的共同利益而進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)的方法。采用這種定價(jià)方法 ,產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓價(jià)格可以高于或低于市場(chǎng)公平價(jià)格 ,以達(dá)到合理避稅的效果。特別是稅率有差異的相關(guān)聯(lián)企業(yè) ,通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià) ,使稅率高的企業(yè)部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到稅率低的企業(yè) ,最終減少兩家企業(yè)的納稅總額。 在通貨膨脹的情況下 ,員工要求提供福利待遇 ,企業(yè)可以考慮在不超過(guò) 計(jì)稅工資的范疇內(nèi)適當(dāng)提高員工工資 ,為員工辦理醫(yī)療保險(xiǎn) ,建立職工養(yǎng)老基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金和職工教育基金等統(tǒng)籌基金 ,進(jìn)行企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和運(yùn)輸保險(xiǎn)等等。這些費(fèi)用可以在成本中列支 ,同時(shí)也能夠調(diào)動(dòng)員工積極性 ,減少稅負(fù) ,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和福利負(fù)擔(dān)。 15 第六章 結(jié)論 通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中不可避免的現(xiàn)象 ,企業(yè)不可能避免也不可能逃避 ,只能找相應(yīng)的辦法去應(yīng)對(duì)去適應(yīng)。而歷史的經(jīng)驗(yàn)也總是告訴我們，在這樣的經(jīng)濟(jì)時(shí)期，總會(huì)有大量的中小企業(yè)倒下，其中主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹情況下 ,由于物價(jià)普遍上漲 ,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件惡化。在通貨膨脹條件下 ,隨著商品價(jià)格的上漲 ,由于貨幣貶值 ,貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降 ,投資者的實(shí)際收益不僅沒(méi)有增加 ,反而有所減少