【導讀】袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈蒅螁羋膇蟻蚇襖荿蒄蚃袃蒂蝿羈袃膁薂袇袂芄螇螃袁莆薀蠆羀蒈莃羈罿膈薈襖羈芀莁螀羇蒃薇螆羇膂蒀螞羆芅蚅羈羅莇蒈袆羄葿蚃螂肅腿蒆蚈肂芁螞薄肁莃蒄羃肁膃蝕衿肀芅薃螅聿莈螈蟻肈蒀薁羀肇膀莄袆膆節(jié)蕿螂膅莄莂蚈膅肄薈薄膄芆莀膃荿蚆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈蒅螁羋膇蟻蚇襖荿蒄蚃袃蒂蝿羈袃膁薂袇袂芄螇螃袁莆薀蠆羀蒈莃羈罿膈薈襖羈芀莁螀羇蒃薇螆羇膂蒀螞羆芅蚅羈羅莇蒈袆羄葿蚃螂肅腿蒆蚈肂芁螞薄肁莃蒄羃肁膃蝕衿肀芅薃螅聿莈螈蟻肈蒀薁羀肇膀莄袆膆節(jié)蕿螂膅莄莂蚈膅肄薈薄膄芆莀膃荿蚆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈蒅螁羋膇蟻蚇襖荿蒄蚃袃蒂蝿羈袃膁薂袇袂芄螇螃袁莆薀蠆羀蒈莃羈罿膈薈襖羈芀莁螀羇蒃薇螆羇膂蒀螞羆芅蚅羈羅莇蒈袆羄葿蚃螂肅腿蒆蚈肂芁螞薄肁莃蒄羃肁膃蝕衿肀芅薃螅聿莈螈蟻肈蒀薁羀肇膀莄袆膆節(jié)蕿螂膅莄莂蚈膅肄薈薄膄芆莀膃荿蚆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蝕膀芃蕆罿艿蒞螞裊艿蒈

　　

【正文】 ,特別是中小企業(yè)不能發(fā)行公司債券和股票 ,銀行提高貸款利率 ,提高貸款門檻 ,都會直接給中小企業(yè)造成資金困難的局面 ,而由于經營活動中出現的營業(yè)收入和成本風險 ,更可能導致企業(yè)出現資金鏈斷裂的現象 ,這對于企業(yè)健康有序地發(fā)展極為不利。 企業(yè)在營運資金管理中 ,會保留定額流動資金 ,當經濟環(huán)境較穩(wěn) 定時 ,企業(yè)流動資金需要量是確定的 ,而在通貨膨脹條件下 ,企業(yè)的流動資金需要量是浮動的 ,并且會隨著通 11 貨膨脹率的變化而變化 ,所以企業(yè)可能會出現流動資金不足的狀況 ,這給企業(yè)營運資金管理帶來很大的不確定性。而且在通貨膨脹條件下 ,企業(yè)內部要求提高工資、獎金 ,提高福利待遇 ,由于人力資本市場競爭激烈 ,在行業(yè)普遍漲工資的條件下 ,企業(yè)也必須提高工人工資 ,職工利益的膨脹必然侵蝕企業(yè)發(fā)展基金。 通貨膨脹期間 ,應收賬款屬于貨幣性資產 ,會遭受購買力的損失 ,而且由于企業(yè)間的資金緊張 ,應收賬款 發(fā)生壞賬的可能性增大。貨幣的貶值 ,使得較慢周轉速度的應收賬款損失了貨幣的時間價值 ,越晚回收應收賬款 ,意味著損失越大 ,同樣數額的應收賬款卻是不一樣的貨幣價值。 企業(yè)占用營運資金的另一個重要部分是存貨 ,一方面 ,如果企業(yè)不持有一定的存貨 ,便不會產生投資和管理成本 ,但卻產生短缺成本 ,存貨的短缺影響產品及時發(fā)貨 ,影響銷售收入。另一方面 ,如果企業(yè)持有超額的存貨 ,雖然它可以避免短缺成本 ,但是卻承擔庫存帶來的費用、資金占用成本管理成本。在通貨膨脹期間 ,導致生產中斷、訂單無法完成的損失也許更為巨大。 在通貨膨脹的條件下 ,用企業(yè)投資的歷史價值來衡量。經營業(yè)務中所用資產的真實成本和折舊費會被低估 ,而企業(yè)的利潤率會被高估 ,使得納稅量不恰當地增加。通貨膨脹在增加企業(yè)納稅量的同時又會產生另一方面的影響 ,即由于在公司賺取的應納稅收入和實際支付稅收時間之間有一段時差 ,因此實際付稅量又會因通貨膨脹影響而減少。通貨膨脹對企業(yè)納稅數量的這種互為矛盾的影響 ,有時會使企業(yè)的最后納稅量增加 ,有時又會使企業(yè)的最后納稅量減少。不僅如此 ,公司在納稅量與稅務管理方面 ,有許多與非通貨膨脹情況不同 ,這也導致管理方法與之不同。 12 第五章 中小企業(yè)應對通貨膨脹的措施 對于一些擁有核心技術 ,或者占有市場優(yōu)勢 ,競爭實力較強的產品而言 ,企業(yè)可以適當漲價 ,增加利潤。對于一般的企業(yè)產品而言 ,可以在漲價的同時 ,改變產品部分性能、包裝、品質等 ,在提高產品附加值的情況下變相提價 ,如果產品競爭力較低 ,還可以通過一些非價格措施 ,隱蔽地變相提高產品價格 :改變本企業(yè)產品的構成 。降低產品的技術標準 ,減少產品次要功能 。改變產品特點 ,附送贈品或優(yōu)待等。通過漲價與變相漲價 可以把生產資料價格的上漲轉移到消費品價格中。 對于生產者而言 ,為防止未來出售時價格的可能下跌而遭受損失 ,可采用在期貨市場以賣出數量相等的期貨作為保值手段 。對于經營者而言 ,為防止商品收購后尚未轉售出去時 ,商品價格下跌 ,經營者可采用賣期保值方式來進行價格保險 。對于加工者而言 ,他們的風險來自于原材料價格上漲與產成品價格下跌 ,所以他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值 ,即對購進的原材料進行買入期貨套期保值 ,對其產品進行賣出期貨套期保值 ,就可鎖牢其加工利潤 ,從而專門進行加工生產。 融資風險的措施 在項目投資分析方法上 ,企業(yè)應該調整相應的折現因子和現金流量。貼現率 =(1+通貨膨脹率 )(1+投資最低期望報酬率 )1。通貨膨脹會影響物價 ,但并非所有的物價都按相同的比例上漲 ,所以對物價、各種費用成本應該用通貨膨脹率調整逐項計算。對于投資項目 ,其現金流量和通貨膨脹之間不存在簡單的線性關系。某些現金流量可能只受到通貨膨脹的部分影響。例如 ,生產經營所需要的流動資金可能會因受通貨膨脹影響而逐年 13 上升 。某些現金流量在考慮通貨膨脹影響時 ,所得到的凈現 金流量可能低于不考慮通貨膨脹時的凈現金流量 ,特別是在所得稅或重置成本影響時 ,更是如此。并且某些現金流量所受的影響與通貨膨脹同時發(fā)生 ,而另一些現金流量所受到的影響可能先于或滯后于通貨膨脹的發(fā)生而發(fā)生。鑒于上述通貨膨脹對現金流量影響的復雜性 ,在考慮通貨膨脹對現金流量的影響時 ,必須先研究現金流量的各個組成部分 ,以確定通貨膨脹對每一項現金流量的影響。 第一 ,調整企業(yè)目前銀行貸款結構 ,根據企業(yè)資金安排需要 ,將短期貸款置換為長期貸款 ,在貨幣環(huán)境較為寬松時提前獲取貸款資金 。 第二 ,利用銀行理 財產品獲取短期低成本流動資金來源 ,并根據企業(yè)投資計劃利用該渠道采用私募證券化、基礎設施基金及股權形式補充新增項目資本金 。 第三 ,企業(yè)應該更多以自己的留存收益或股票融資 ,延長貸款期限、修改還貸計劃、在貸款期內從其他渠道借錢來支付利息。 ,改變支付方式 企業(yè)應該加快應收賬款和應收票據的周轉速度 ,減緩現金支付 ,增加應付賬款 ,在不損害公司信用的基礎上 ,調整應收賬款和應付賬款管理策略 ,以現金回收和貨款延期支付為主要目標。企業(yè)應該制定更嚴格的信用標準和縮短 信用期間 ,要設立專人催收賬款 ,盡快回收應收賬款。 企業(yè)可以在現金流量許可的條件下 ,適當囤積原材料 ,可以避免價格進一步上漲帶來的損失。因為通貨膨脹期間 ,庫存帶來的費用可能要遠低于通貨膨脹所帶來的原材料價格上漲的成本。當然 ,企業(yè)也不宜囤積過多的原材料 ,因為通貨膨脹可能是階段性的 ,原材料不會持續(xù)長時間的上漲。如果通貨膨脹的陰影讓消費者預期物價的繼續(xù)上漲和物資的緊缺 ,那么適量提前購買、囤積生產必需的原材料是有必要的。 14 在通貨膨脹期間 ,經濟活動中有關聯的企業(yè)雙方可能存在不同的納稅需求 ,商品的價格也存在不同的定價方式。雙方為了分攤利潤或轉移利潤而在產品交換和買賣過程中 ,不是按照市場公平價格 ,而是根據企業(yè)間的共同利益而進行產品定價的方法。采用這種定價方法 ,產品的轉讓價格可以高于或低于市場公平價格 ,以達到合理避稅的效果。特別是稅率有差異的相關聯企業(yè) ,通過轉移定價 ,使稅率高的企業(yè)部分利潤轉移到稅率低的企業(yè) ,最終減少兩家企業(yè)的納稅總額。 在通貨膨脹的情況下 ,員工要求提供福利待遇 ,企業(yè)可以考慮在不超過 計稅工資的范疇內適當提高員工工資 ,為員工辦理醫(yī)療保險 ,建立職工養(yǎng)老基金、失業(yè)保險基金和職工教育基金等統(tǒng)籌基金 ,進行企業(yè)財產保險和運輸保險等等。這些費用可以在成本中列支 ,同時也能夠調動員工積極性 ,減少稅負 ,降低經營風險和福利負擔。 15 第六章 結論 通貨膨脹是經濟發(fā)展過程中不可避免的現象 ,企業(yè)不可能避免也不可能逃避 ,只能找相應的辦法去應對去適應。而歷史的經驗也總是告訴我們，在這樣的經濟時期，總會有大量的中小企業(yè)倒下，其中主要是因為財務風險，財務風險是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。在通貨膨脹情況下 ,由于物價普遍上漲 ,企業(yè)生產經營的外部條件惡化。在通貨膨脹條件下 ,隨著商品價格的上漲 ,由于貨幣貶值 ,貨幣購買力水平下降 ,投資者的實際收益不僅沒有增加 ,反而有所減少