公司理財(cái)資本成本和資本結(jié)構(gòu)經(jīng)典培訓(xùn)教程(35頁(yè))-理財(cái)-資料下載頁(yè)
【導(dǎo)讀】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià),包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。決定資本成本高低的因素。件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。不考慮時(shí)間價(jià)值，一次還本、分期付息借款的?！L(zhǎng)期借款籌費(fèi)用率。—所得稅后的長(zhǎng)期借款—。—債券籌費(fèi)用率?！胀ü赡暝鲩L(zhǎng)率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型法?！骄L(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)—。大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢—股東比債權(quán)人承擔(dān)更—。邊際資本成本的計(jì)算和應(yīng)用。b.是指特定的產(chǎn)量水平。變動(dòng)成本的相關(guān)范圍。是指企業(yè)固定成本占總成本的比重。風(fēng)險(xiǎn)可由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變化來(lái)衡量。度是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)對(duì)銷售量變動(dòng)的反應(yīng)程度。其計(jì)算方法有兩種。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債籌資而產(chǎn)生的應(yīng)由普通股股東承擔(dān)。資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)所占比例越高，債務(wù)杠桿的作用愈大，其他條件不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。使企業(yè)每股利潤(rùn)超過(guò)未運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)。是表明銷售量對(duì)每股利潤(rùn)的影響。
【正文】 下的普—，先股年股利；—兩種增資方式下的優(yōu)—，期債務(wù)年利息；—兩種增資方式下的長(zhǎng)—，即每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)；—息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，—式中，21212122211111NNDpDpIIE B I TNDpTIE B I TNDpTIE B I T ???????3 . 比 較 資 本 成 本 法 （ WACC Comparison Method） ?初始資本結(jié)構(gòu)決策 ?追加資本結(jié)構(gòu)決策 選擇追加籌資方案可有兩種方法：一種方法是直接測(cè)算比較各備選追加籌資方案的邊際資本成本，從中選擇最優(yōu)籌資方案；另一種方法是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)匯總，測(cè)算各追加籌資條件下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，比較確定最優(yōu)追加籌資方案。 公司的市場(chǎng)總價(jià)值 V應(yīng)該等于其股票的總價(jià)值 S加上債券的價(jià)值 B， 即： V=S+B 為簡(jiǎn)化起見 ， 假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于它的面值 。股票的市場(chǎng)價(jià)值則可通過(guò)下式計(jì)算： ? ? ? ?—權(quán)益資本成本?！舅枚惵剩弧昀㈩~；—式中：ssKTIKTIE B ITS????1 采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算： ? ?—股票的貝他系數(shù)?！曷?；—平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；—式中：??mffmfssRRRRRRK ???? 而公司的資本成本，則應(yīng)用加權(quán)平均資本成本（ Kw） 表示。其公式為： ） + 加權(quán)平 均成本 = 稅前債務(wù)資本成 本 債務(wù)額占總資本比重 （ 1 所得 稅率 權(quán)益資本成本 股票額占總資本比重 ? ?。—稅前的債務(wù)資本成本—式中：bsbwKVSKTVBRK ???????????????? 1返回
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