公司理財?shù)谑徽沦Y本成本與企業(yè)估價-資料下載頁
2025-01-16 22:14本頁面
【正文】 價值比全部用市值而非賬面價值來計算。,加權(quán)平均資本成本法（ WACC Method）,以加權(quán)平均資本成本對無杠桿現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)以確定項目的價值。 權(quán)益的比重和負(fù)債的比重就是目標(biāo)比率。 假設(shè)例6中的債務(wù)權(quán)益比目標(biāo)是 1.50 ?！?接例6,加權(quán)平均資本成本法（ WACC Method）,加權(quán)平均資本成本法（ WACC Method）,以加權(quán)平均資本成本對無杠桿現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)以確定項目的價值,NPV7.58% = $6.68,三種方法的比較（ APV, FTE, and WACC）,三種方法都是為了解決存在債務(wù)融資的情況下如何進(jìn)行企業(yè)或項目估價的問題。 應(yīng)用原則： 若企業(yè)的目標(biāo)債務(wù)/價值比適用于項目的整個壽命期，則采用 WACC or FTE方法。 若項目壽命期內(nèi)的債務(wù)水平已知的話，則采用 APV 法。 現(xiàn)實世界中 WACC 法應(yīng)用最廣。,三種方法的比較（ APV, FTE, and WACC）,APV WACC FTE 初始投資 All All Equity Portion 現(xiàn)金流 UCF UCF LCF 折現(xiàn)率 R0 RWACC RS 融資效應(yīng)的 凈現(xiàn)值 Yes No No,三種方法的比較（ APV, FTE, and WACC）,哪一種方法最好? 當(dāng)債務(wù)水平固定的時候采用 APV 方法； 當(dāng)債務(wù)比率固定的時候采用 WACC 和 FTE； WACC 應(yīng)用最廣； 對高杠桿企業(yè)采用FTE 方法是個理性選擇。,11.6 貝塔值與財務(wù)杠桿,資產(chǎn)貝塔值公式：,貝塔值與財務(wù)杠桿：沒有公司稅的情況,在沒有公司稅、公司債務(wù)無風(fēng)險的情況下，無杠桿企業(yè)的貝塔值與權(quán)益的貝塔值之間的關(guān)系如下：,在沒有公司稅、公司債務(wù)有風(fēng)險的情況下，權(quán)益的貝塔值與無杠桿企業(yè)的貝塔值之間的關(guān)系如下,貝塔值與財務(wù)杠桿：有公司稅的情況,在有公司稅、公司債務(wù)有風(fēng)險的情況下，權(quán)益的貝塔值與無杠桿企業(yè)的貝塔值之間的關(guān)系如下：,因為 必須大于1（對杠桿企業(yè)來說），應(yīng)此 bEquity bUnlevered firm。,如果債務(wù)的貝塔值不等于零，那么：,貝塔值與財務(wù)杠桿：有公司稅的情況,小結(jié),調(diào)整凈現(xiàn)值法（ APV ）公式： 權(quán)益現(xiàn)金流法（ FTE ）公式： 加權(quán)平均資本成本法（ WACC）公式：,小結(jié),4.如果企業(yè)的目標(biāo)負(fù)債/價值比率適用于項目的整個壽命期，則采用 WACC 或 FTE 方法。 迄今為止，WACC 法應(yīng)用最多。 FTE 法對深度負(fù)債的企業(yè)具有吸引力。 5.如果在項目的生命周期內(nèi)債務(wù)水平是已知的，則采用 APV 法。. APV 法經(jīng)常應(yīng)用于特殊場合如利息補(bǔ)貼、杠桿收購或租賃。 6.權(quán)益的貝塔值與企業(yè)杠桿正相關(guān)。,課堂提問,解釋杠桿是如何影響潛在項目所創(chuàng)造的價值。 區(qū)別何時使用調(diào)整凈現(xiàn)值法（ APV ），何時采用權(quán)益現(xiàn)金流法（ FTE ），何時采用加權(quán)平均資本成本法（ WACC ）?,課后作業(yè),P242～243的第11114題以及小案例。 P339～340的第9題以及小案
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