【導(dǎo)讀】報告本著嚴(yán)謹(jǐn)負(fù)責(zé)的態(tài)度和客觀公正的原則，從專業(yè)投資分析的角度，對安。公司的核心競爭優(yōu)勢、發(fā)展?jié)摿皾撛陲L(fēng)險等進(jìn)行分析。僅供投資者參考，以助理性投資。建）生物科技有限公司通過增資擴(kuò)股改制設(shè)立。銷售收入6000多萬元，預(yù)計2020年將實現(xiàn)銷售收入9600萬元。安發(fā)國際集團(tuán)自1998年成立至今，事業(yè)體系已經(jīng)。改制后的安發(fā)生物位于福建寧德東僑經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)安發(fā)生物科技園。建筑面積83000余平方米，建成后，將成為公司生產(chǎn)、研發(fā)中心和總部所在地。

　　

【正文】 實使公司發(fā)展得到有效保障。 根據(jù)公司提供的資料， 安發(fā)生物科技園建設(shè)單體有：示范房、生產(chǎn)車間（膠囊車間、精粉車間、綜合倉庫、動力）、綜合樓、辦公樓、污水處理中心等，開發(fā)項目建設(shè)土地 81815 平方米（ 125 畝），開發(fā)項目總投資 億元。目前已完 19 成項目研發(fā)中心 1754M2 和中試生產(chǎn)車間 2560 平方米的土建工程，正在進(jìn)行內(nèi)部裝修階段，預(yù)計明年 3 月可投入使用，滿足公司產(chǎn)品三分之一產(chǎn)能需求。 安發(fā)生物科技園工程 正在建設(shè)之中 ， 2020 年 公司將實現(xiàn)三分之一自產(chǎn)， 2020年 實現(xiàn) 80%自產(chǎn)， 2020 年實現(xiàn) 100%自產(chǎn)。 隨著公司營銷體系建設(shè)不斷完善，公司經(jīng)營收入仍將保持高速增長。 隨著自產(chǎn)比例提升，公司主營業(yè)務(wù)利潤率將逐年提升， 2020 年至 2020 年分別為 45%、 50%、 52%，銷售凈利率也從 %提升至 19%。公司在業(yè)務(wù)保持增長的同時，盈利能力也不斷提升。 （二） 入股投資回報分析 表 10： 20202020 投資回報數(shù)據(jù) 項目 2020年 2020年 2020年 2020年 主營業(yè)務(wù)收入 9650 24000 41400 74520 主營 業(yè)務(wù)成本 5601 10080 20700 35769 利潤 1245 4114 8485 18877 凈利潤 3600 7452 14158 總股本 5600 8000 8000 8000 每股收益（元） （全面攤?。? 凈資產(chǎn) 9164 21764 29216 43374 每股凈資產(chǎn)（元） 凈資產(chǎn)收益率 % % % % 以 元 新增股本價格 計算， 2020 年 至 2020 年 靜態(tài) 市盈率（ P/E）分別為 、 倍，而以 2020 年之 后 5年， 保持 平均每年 50%的 增長 率 計算，2020 年動態(tài)市盈率為 10/[(1+)*5]= 倍 。 2020 年公司每股凈資產(chǎn)價值 元，以 元新增股本價格計算，市凈率為 倍， 2020 年每股凈資產(chǎn)可 提升 為 元。 20 表 11： 5 家 A 股上市公司相關(guān)指標(biāo) 項目 海 王 生物（ 000078） 萊茵生物(002166) 麗珠集團(tuán)(000513) 紫光古漢（ 000590） 東阿阿膠（ 000423） 08 半年報 每股收 益 (元 ) 估計全年每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)(元 ) 凈資產(chǎn)收益率(％ ) 總股本 (億股 ) 股價（ 8 月 20日收盤價） 市盈率 37 58 31 上述公司為隨機(jī)抽取的與安發(fā)生物業(yè)務(wù) 形態(tài)類似國內(nèi)上市公司相關(guān)指標(biāo)。以安發(fā)生物每股收益 2020 年 元和 2020 年 元考察，安發(fā)生物業(yè)績與 5家上市公司業(yè)績比較處于中游水平。以安發(fā)生物每股凈資產(chǎn) 2020 年 元和2020 年 ，安發(fā)生物與 5家上市公司比較也處于中游水平。 以 元計算安發(fā)生物增發(fā)市盈率為 10倍， 5 家上市公司中最低市盈率為31倍最高市盈率為 58倍，其市盈率為安發(fā)生物的 倍和 倍。 與 5 家上市公司相比，安發(fā)生物 具備良好 的 股東權(quán)益 盈利能力，其凈資產(chǎn)收益率 顯著 高于 5家上市公司。 隨著公司自產(chǎn)能力提升，這種 優(yōu)勢就更明顯。 小結(jié)： 以上 數(shù)據(jù) 分析表明，安發(fā)生物具有良好的投資回報率。 在本次融資成功后，2020 年將是該公司發(fā)展的分水嶺，不論銷售收入，還是 盈 利水平，都將發(fā)生巨大變化。作為一家高成長型科技公司，我們認(rèn)為，這既符合市場規(guī)律，也符合同類企業(yè)的基本特性。 21 六 、 風(fēng)險提示 投資有風(fēng)險，介入須謹(jǐn)慎。 應(yīng)該清楚看到，投資企業(yè)是與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險并分享成長。合作共擔(dān)風(fēng)險在前，一起分享成果在后。 對擬投資的企業(yè) 要有信心，也要有耐心。 我們認(rèn)為， 投資者入股 安發(fā)生物 公司 需要考慮以下 風(fēng)險因素： （一） 市場 風(fēng)險 天然藥物和 保健品市 場目前還屬于增長階段，市場具有相當(dāng)發(fā)展?jié)摿?。但是市場競爭程度日趨激烈?該 公司如果不能 始終保持在技術(shù)和管理方面的優(yōu)勢，以在競爭中勝出 ，將 可能面臨業(yè)務(wù)萎縮風(fēng)險。 （二）經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險 安發(fā)生物 所處生物醫(yī)藥市場產(chǎn)品更新?lián)Q代很快，如果公司不能跟上行業(yè)發(fā)展步調(diào)經(jīng)營將十分被動。同時， 天然藥物和 保健品行業(yè)相關(guān)法政策限制較多 ， 公司如果不能適應(yīng)相應(yīng)政策將很難有大的發(fā)展 。 （三）公司治理風(fēng)險 安發(fā)生物 創(chuàng)辦人對目前公司有絕對控制力，這也保證了公司穩(wěn)定發(fā)展。與此同時， 如果公司核心管理層出現(xiàn)決策失誤，將使公司發(fā)展陷入 困難 境地。 （四） 不確定風(fēng)險 前文有關(guān)預(yù)測是基于前期經(jīng)營狀況和經(jīng)營趨勢得出 的相關(guān) 結(jié)論， 后期公司發(fā)展?fàn)顩r可能優(yōu)于或者低于相關(guān)預(yù)測，從而產(chǎn)生偏差。 小結(jié)： 任何企業(yè)都存在風(fēng)險。 但 我們認(rèn)為， 任何風(fēng)險的產(chǎn)生，歸根結(jié)底都主要是人為的。因此，我們建議投資人，更多的關(guān)心、了解安發(fā)生物經(jīng)營管理團(tuán)隊，了解他們的個性、經(jīng)歷、背景，如此，才能真正了解企業(yè)風(fēng)險，并有效規(guī)避風(fēng)險。 22 七 、 結(jié)論 作為一家由海外華人科學(xué)家回國創(chuàng)辦的 外資 生物科技公司， 安發(fā)生物 一出生就確立了其國際化 和技術(shù)化 的背景 和特點(diǎn) 。 也正因為其執(zhí)著于科學(xué)精神，安發(fā)創(chuàng)業(yè)十年，歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)艱辛， 而孕育巨大潛能，以此而言，安發(fā)生物不折不扣，還是一家成長型企業(yè)。 （一）安發(fā)生物是一家國際化公司 安發(fā)生物的國際化，不僅體現(xiàn)在其董事會成員的國際化，更體現(xiàn)在其經(jīng)營理念 和管理制度 的國際化。 據(jù)本公司調(diào)查了解， 為了規(guī)范公司發(fā)展，安發(fā)生物2020 年上半年 曾 對全國各 地 銷售渠道做一次較徹底的清理，雖然，客觀上說，這一行動，極大 降低了公司的銷售收入， 減緩了渠道擴(kuò)展速度， 但卻使公司更加符合現(xiàn)代企業(yè)規(guī)范 和政策要求 。由于控股股東為新西蘭安發(fā)國際集團(tuán)，而其市場又具有國際化特點(diǎn)，這一次規(guī)范，對企業(yè)長期發(fā)展，具有深遠(yuǎn)意義。 作為安發(fā) 國際集團(tuán)和安發(fā)生物的實際控股股東，在國外已研究、教學(xué)超過20 年，身為國際著名科學(xué)家的董事長高益槐教授和在國外學(xué)習(xí)、生活、工作長達(dá) 10 幾年的總裁高煒先生，并沒有多數(shù)家族企業(yè)所具有的狹隘觀念，而是念茲在茲，以打造一家一流的國際生物保健企業(yè) 和公眾公司 為職志， 我們認(rèn)為， 這是安發(fā)生物 現(xiàn)在和將來 ，能夠按照國際規(guī)范，開展生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)鍵所在。 （二）安發(fā)生物是一家技術(shù)型企業(yè) 安發(fā)國際及安發(fā)生物董事長高益槐教授是國際生物科技領(lǐng)域的著名科學(xué)家，是 國務(wù)院海外專家咨詢委員會委員 。他創(chuàng)業(yè)開始，就將科學(xué)家的嚴(yán)謹(jǐn)求實精神，植入安發(fā)事業(yè)體 系的血液中。我們發(fā)現(xiàn)，這正是安發(fā)生物作為一家技術(shù)型公司的原始基因和精神主體。 在技術(shù)創(chuàng)新精神的指引下，安發(fā)生物始終高度重視技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品的科學(xué) 23 化 生產(chǎn)。從原材料加工提取，到產(chǎn)品包裝生產(chǎn)，到新產(chǎn)品的實驗和科學(xué)解析，乃至到產(chǎn)品的市場推廣，安發(fā)始終恪守嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)精神和規(guī)則，其結(jié)果是， 經(jīng)過 十年 發(fā)展 ，贏得了消費(fèi)者掌聲不斷的口碑。 （三）安發(fā)生物是一家成長型企業(yè) 自 1998 年起，安發(fā)生物迄今已有十年；自 2020 年安發(fā)（福建）生物科技有限公司創(chuàng)辦起，安發(fā)生物迄今則不過 5 年；自 2020 年安發(fā)生物實施戰(zhàn)略重組起算，安發(fā)生物的事 業(yè)則剛剛開始。 作為一家以技術(shù)創(chuàng)新為底蘊(yùn)的創(chuàng)業(yè)型公司，安發(fā)生物依托其控股公司雄厚的技術(shù)基礎(chǔ)，又憑借其得天獨(dú)厚的技術(shù)優(yōu)勢， 歷經(jīng) 10 年國際市場的探索，由經(jīng)過 3 年中國市場的發(fā)展，今天已經(jīng)在前景廣闊的中國天然藥物及保健品市場擁有了一席之地。由于掌握了活性多糖這一天然藥物和保健品主流市場的國際專利，并且已開發(fā)出多達(dá)上百種的產(chǎn)品，安發(fā)生物具有絕大多數(shù)中國同類企業(yè)所不具備的先發(fā)優(yōu)勢，我們因此斷言，其成長潛力實未不可限量。 綜上所述，本公司研究認(rèn)為，安發(fā)生物是一家值得廣大投資人高度關(guān)注的公司，也是一家足以確保投資人在獲得投 資安全的前提下，取得豐厚投資回報的公司。