債券指數(shù)編制(編輯修改稿)
2024-12-06 04:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 債券的機構(gòu)投資者的業(yè)績狀況。項目小組的實證研究表明，包含了浮動利率債券的中國債券總指數(shù)，走勢與浮動利率債券指數(shù)走勢很接近，并非想象中的那樣有很大的差距。 中國債券指數(shù)計算標準 。指數(shù)的計算是每日一次，但也可每周或每月進行計算。指數(shù)計算必須能模擬其所包含的債券的業(yè)績，這也就意味著指數(shù)的計算要每日進行。但對債券而言，有意義的點是日終閉市后的指數(shù)點，并不是每一時刻的指數(shù)值，這也是債券指數(shù)不同于股指的地方。換句話說，日終、周末、月末、季末、年末的債券指數(shù)值總是機構(gòu)投資者特別關注的點。 。構(gòu)成指數(shù)的債券檢查既不能過頻，如每周，因為這樣耗費精力過大，也使投資者難以跟蹤；但也不能過長，如6個月，因為這樣無法反映新上市債券及不符合指數(shù)編制標準的債券變化，通常好的調(diào)整是每月末（或月初）調(diào)整一次。中國債券指數(shù)的復查和調(diào)整是每月月末一次，調(diào)整分為常規(guī)性調(diào)整和非常規(guī)性調(diào)整。常規(guī)性調(diào)整包括新上市債券加入，到期債券的剔除，在該月中，指數(shù)不加入或剔除任何債券。中國債券指數(shù)調(diào)整規(guī)定是，凡符合樣本標準的新券上市第一個結(jié)算日在本月末最后一個工作日之前的債券都將納入下月指數(shù)中。當債券不再滿足到期日、流通數(shù)量、評級標準時，就從指數(shù)中剔除該債券。非常規(guī)性調(diào)整，又叫對某種事件的處理。指數(shù)有時不得不對如下一些事件進行隨時處理：債券除息；現(xiàn)金流入的產(chǎn)生；已流通債券的增發(fā)或部分贖回；債券沒有報價與出現(xiàn)異常價格；債券被暫停交易；債券違約等。對于這些事件若按常規(guī)性調(diào)整規(guī)則進行處理，顯然會使指數(shù)反映過于遲緩和鈍化。 。對構(gòu)成指數(shù)的債券在持有過程中產(chǎn)生的利息現(xiàn)金流該如何處理，有不同的方法：(1)計算時剔除所有收入；(2)將此類收入計入“現(xiàn)金類賬戶”，該賬戶沒有利息或能賺取一定的利息；(3)對每次收到的債券利息進行再投資，并忽略各種交易費用；(4)對期間收回的現(xiàn)金，仍按最初的結(jié)構(gòu)和權(quán)重進行再投資，并忽略交易費用。 以上各種處理方式都有其可取之處，并會在不同指數(shù)中派上用場，但都會面臨或多或少的問題。比如當選擇將收入計入“現(xiàn)金類賬戶”賺取一定的利息方式時，須選擇和指定一個外部利率，如隔夜或3個月利率等，但這又有背于指數(shù)計算不受外部主觀因素影響的基本原則；若選擇(3)或(4)時，無論是將利息再投資至同一付息債券本身，還是按原結(jié)構(gòu)和權(quán)重進行再投資，在目前債券不活躍情況下都會增加一定的交易成本。中國債券指數(shù)對上述四種情況進行了論證，對利息的處理是采取了上述第(4)種的處理方式，即將利息按原來的權(quán)重投資于債券指數(shù)本身。 注：所有新券加入指數(shù)的時間將在調(diào)整日前一天通過對外公布。 取價與定價原則 價格選擇遵循如下原則：價格選擇要做到公開、透明、尊重市場，選擇實際交易結(jié)算價以及做市商的雙邊報價，同時配合詢價機制，模型推導放在最后。就同一工作日而言，由于指數(shù)每日只公布一次，因此選取日終全價。取價原則按如下14次序進行： 有交易結(jié)算發(fā)生的，對銀行間債券市場流通的債券選取該債券日終加權(quán)平均結(jié)算價（剔除遠期價或協(xié)議價）；對交易所債券市場取每日收盤價； 無交易結(jié)算發(fā)生有雙邊報價的，銀行間債券市場取雙邊報價中的最優(yōu)申買價； 既無交易結(jié)算價也無雙邊報價發(fā)生的，通過中國債券信息網(wǎng)詢價窗口詢價或直接詢價；
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