債券指數(shù)編制(編輯修改稿)
2024-12-06 04:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 債券的機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)績(jī)狀況。項(xiàng)目小組的實(shí)證研究表明，包含了浮動(dòng)利率債券的中國(guó)債券總指數(shù)，走勢(shì)與浮動(dòng)利率債券指數(shù)走勢(shì)很接近，并非想象中的那樣有很大的差距。 中國(guó)債券指數(shù)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) 。指數(shù)的計(jì)算是每日一次，但也可每周或每月進(jìn)行計(jì)算。指數(shù)計(jì)算必須能模擬其所包含的債券的業(yè)績(jī)，這也就意味著指數(shù)的計(jì)算要每日進(jìn)行。但對(duì)債券而言，有意義的點(diǎn)是日終閉市后的指數(shù)點(diǎn)，并不是每一時(shí)刻的指數(shù)值，這也是債券指數(shù)不同于股指的地方。換句話說(shuō)，日終、周末、月末、季末、年末的債券指數(shù)值總是機(jī)構(gòu)投資者特別關(guān)注的點(diǎn)。 。構(gòu)成指數(shù)的債券檢查既不能過(guò)頻，如每周，因?yàn)檫@樣耗費(fèi)精力過(guò)大，也使投資者難以跟蹤；但也不能過(guò)長(zhǎng)，如6個(gè)月，因?yàn)檫@樣無(wú)法反映新上市債券及不符合指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)的債券變化，通常好的調(diào)整是每月末（或月初）調(diào)整一次。中國(guó)債券指數(shù)的復(fù)查和調(diào)整是每月月末一次，調(diào)整分為常規(guī)性調(diào)整和非常規(guī)性調(diào)整。常規(guī)性調(diào)整包括新上市債券加入，到期債券的剔除，在該月中，指數(shù)不加入或剔除任何債券。中國(guó)債券指數(shù)調(diào)整規(guī)定是，凡符合樣本標(biāo)準(zhǔn)的新券上市第一個(gè)結(jié)算日在本月末最后一個(gè)工作日之前的債券都將納入下月指數(shù)中。當(dāng)債券不再滿足到期日、流通數(shù)量、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就從指數(shù)中剔除該債券。非常規(guī)性調(diào)整，又叫對(duì)某種事件的處理。指數(shù)有時(shí)不得不對(duì)如下一些事件進(jìn)行隨時(shí)處理：債券除息；現(xiàn)金流入的產(chǎn)生；已流通債券的增發(fā)或部分贖回；債券沒(méi)有報(bào)價(jià)與出現(xiàn)異常價(jià)格；債券被暫停交易；債券違約等。對(duì)于這些事件若按常規(guī)性調(diào)整規(guī)則進(jìn)行處理，顯然會(huì)使指數(shù)反映過(guò)于遲緩和鈍化。 。對(duì)構(gòu)成指數(shù)的債券在持有過(guò)程中產(chǎn)生的利息現(xiàn)金流該如何處理，有不同的方法：(1)計(jì)算時(shí)剔除所有收入；(2)將此類收入計(jì)入“現(xiàn)金類賬戶”，該賬戶沒(méi)有利息或能賺取一定的利息；(3)對(duì)每次收到的債券利息進(jìn)行再投資，并忽略各種交易費(fèi)用；(4)對(duì)期間收回的現(xiàn)金，仍按最初的結(jié)構(gòu)和權(quán)重進(jìn)行再投資，并忽略交易費(fèi)用。 以上各種處理方式都有其可取之處，并會(huì)在不同指數(shù)中派上用場(chǎng)，但都會(huì)面臨或多或少的問(wèn)題。比如當(dāng)選擇將收入計(jì)入“現(xiàn)金類賬戶”賺取一定的利息方式時(shí)，須選擇和指定一個(gè)外部利率，如隔夜或3個(gè)月利率等，但這又有背于指數(shù)計(jì)算不受外部主觀因素影響的基本原則；若選擇(3)或(4)時(shí)，無(wú)論是將利息再投資至同一付息債券本身，還是按原結(jié)構(gòu)和權(quán)重進(jìn)行再投資，在目前債券不活躍情況下都會(huì)增加一定的交易成本。中國(guó)債券指數(shù)對(duì)上述四種情況進(jìn)行了論證，對(duì)利息的處理是采取了上述第(4)種的處理方式，即將利息按原來(lái)的權(quán)重投資于債券指數(shù)本身。 注：所有新券加入指數(shù)的時(shí)間將在調(diào)整日前一天通過(guò)對(duì)外公布。 取價(jià)與定價(jià)原則 價(jià)格選擇遵循如下原則：價(jià)格選擇要做到公開、透明、尊重市場(chǎng)，選擇實(shí)際交易結(jié)算價(jià)以及做市商的雙邊報(bào)價(jià)，同時(shí)配合詢價(jià)機(jī)制，模型推導(dǎo)放在最后。就同一工作日而言，由于指數(shù)每日只公布一次，因此選取日終全價(jià)。取價(jià)原則按如下14次序進(jìn)行： 有交易結(jié)算發(fā)生的，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)流通的債券選取該債券日終加權(quán)平均結(jié)算價(jià)（剔除遠(yuǎn)期價(jià)或協(xié)議價(jià)）；對(duì)交易所債券市場(chǎng)取每日收盤價(jià)； 無(wú)交易結(jié)算發(fā)生有雙邊報(bào)價(jià)的，銀行間債券市場(chǎng)取雙邊報(bào)價(jià)中的最優(yōu)申買價(jià)； 既無(wú)交易結(jié)算價(jià)也無(wú)雙邊報(bào)價(jià)發(fā)生的，通過(guò)中國(guó)債券信息網(wǎng)詢價(jià)窗口詢價(jià)或直接詢價(jià)；
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