【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 率為10%。要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目計(jì)算期、流動(dòng)資金投資總額和原始投資額。（2）計(jì)算投產(chǎn)后各年的付現(xiàn)成本。（3）投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。（4）計(jì)算該項(xiàng)目各年稅后凈現(xiàn)金流量。 （5）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值。，有關(guān)資料如下：?jiǎn)挝唬涸壳盃顩r采用新設(shè)備的預(yù)計(jì)情況操作工人的年工資24000操作工人的年工資0（無(wú)需操作工人）年運(yùn)行成本（不含折舊與修理費(fèi)的攤銷(xiāo)）6000年運(yùn)行成本20000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）5000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）2500舊機(jī)器當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)成本40000新設(shè)備購(gòu)買(mǎi)價(jià)格50000稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備的折舊年限及計(jì)提方法10年、殘值率10%，直線(xiàn)折舊法新設(shè)備運(yùn)輸費(fèi)用2000已經(jīng)使用5年新設(shè)備安裝費(fèi)用3000預(yù)計(jì)尚可使用年限6年稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備的折舊年限及計(jì)提方法11年、殘值率10%，直線(xiàn)折舊法兩年后的大修費(fèi)用（在剩余4年內(nèi)平均攤銷(xiāo)）10000預(yù)計(jì)殘值0預(yù)計(jì)使用壽命10年現(xiàn)有設(shè)備當(dāng)前市值10000預(yù)計(jì)最終殘值5000已知企業(yè)的資本成本率為10%，適用的所得稅率為30%。如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的30%計(jì)算所得稅額抵免。要求：通過(guò)計(jì)算分析判斷應(yīng)否實(shí)施更換設(shè)備的方案。：（1）A公司是一個(gè)鋼鐵企業(yè)，擬進(jìn)入前景看好的汽車(chē)制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個(gè)投資機(jī)會(huì)，利用B公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車(chē)零件，并將零件出售給B公司。B公司是一個(gè)有代表性的汽車(chē)零件生產(chǎn)企業(yè)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，可以持續(xù)五年，估計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元。會(huì)計(jì)部門(mén)估計(jì)每年付現(xiàn)固定成本為60萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件150元。營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)估計(jì)各年銷(xiāo)售量均為5萬(wàn)件，B公司可以接受250元/件的價(jià)格。生產(chǎn)部門(mén)估計(jì)需要200萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本投資。（2）項(xiàng)目適用的折現(xiàn)率為10%；（3）為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)沒(méi)有所得稅。要求：（1）填寫(xiě)下表并計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：　　　　　　 單位：萬(wàn)元時(shí)　間012345投　資　　　　　　殘　值　　　　　　凈營(yíng)運(yùn)資本投資　　　　　　營(yíng)業(yè)收入　　　　　　變動(dòng)成本　　　　　　付現(xiàn)固定成本　　　　　　現(xiàn)金凈流量　　　　　　（2）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和年均凈回收額；（3）假設(shè)題目中的現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率均未考慮通貨膨脹因素，通貨膨脹率為4%，計(jì)算考慮通貨膨脹因素之后的第4年的現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)率，并據(jù)此計(jì)算第4年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。（4）分別計(jì)算利潤(rùn)為零、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷(xiāo)售量。（單位：萬(wàn)件），某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加營(yíng)運(yùn)資本投資，采用直線(xiàn)法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 相關(guān)資料如下：資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至目前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為－。乙方案的資料如下： 購(gòu)置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為：ΔNCF0＝－758160元；ΔNCF1～5＝200000元。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值； ②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入；（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額；③經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；④經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；⑤經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額；⑦計(jì)算甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（ΔNCFt）；⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR甲）。（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR乙）；（4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)的必要投資報(bào)酬率；（5）以企業(yè)的必要投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲、乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1.【正確答案】B【答案解析】該年的付現(xiàn)成本＝100－20－5－2＝73（萬(wàn)元），該年的外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＝73－15－4－3＝51（萬(wàn)元）（參見(jiàn)教材124頁(yè)）【答疑編號(hào)84179,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】A【答案解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值＋通貨膨脹率，因此，通貨膨脹率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率－資金時(shí)間價(jià)值＝7%－4%＝3%，甲投資者存款的實(shí)際利率＝（1＋8%）/（1＋3%）－1＝%?！敬鹨删幪?hào)84180,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】3.【正確答案】A【答案解析】60（1＋8%）（1＋8%）＝（萬(wàn)元）【答疑編號(hào)84181,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】4.【正確答案】C【答案解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率＝16%＋（18%－16%）[（338－0）/（338＋22）]＝%?！敬鹨删幪?hào)84182,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】C【答案解析】假設(shè)投資額為P，經(jīng)營(yíng)期為n年，靜態(tài)投資回收期為m年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為A，則根據(jù)題意可知：P＝mA，即m＝P/A；而“全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入”意味著投資額的現(xiàn)值＝P，根據(jù)題意可知，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝A（P/A，r，n），由于按照內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的凈現(xiàn)值等于零，所以，如果r＝內(nèi)含報(bào)酬率，則：A（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A＝靜態(tài)投資回收期。【答疑編號(hào)84183,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】B【答案解析】肯定當(dāng)量法中，既對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行了調(diào)整（把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量），又對(duì)時(shí)間價(jià)值進(jìn)行了調(diào)整（把有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率）?！敬鹨删幪?hào)84184,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】C【答案解析】該項(xiàng)目現(xiàn)金流量的變化系數(shù)＝500/（2000＋500）＝?！敬鹨删幪?hào)84185,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】C【答案解析】從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔成為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期，試產(chǎn)期是指從投產(chǎn)日到完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力之間的時(shí)間間隔，達(dá)產(chǎn)期是指從完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔?！敬鹨删幪?hào)84186,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】二、多項(xiàng)選擇題1.【正確答案】ABCD【答案解析】參見(jiàn)教材120頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)84187,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】BCD【答案解析】在固定資產(chǎn)方面的投資與形成的固定資產(chǎn)價(jià)值可能不一樣，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)價(jià)值中可能包括建設(shè)期內(nèi)資本化的利息（參見(jiàn)教材121頁(yè)），所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；教材121頁(yè)寫(xiě)到“墊支的營(yíng)運(yùn)資金與建設(shè)資金構(gòu)成原始投資額，再加上資本化利息，構(gòu)成項(xiàng)目投資總額”，由此可知，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法正確；根據(jù)教材123頁(yè)的（）可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確?！敬鹨删幪?hào)84188,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】3.【正確答案】ABC【答案解析】不確定性投資決策方法主要包括期望值決策法、風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整法、決策樹(shù)法、敏感性分析、場(chǎng)景概況分析以及蒙特卡羅模擬分析等。差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法是互斥方案的決策方法。（參見(jiàn)教材140頁(yè)）【答疑編號(hào)84189,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】4.【正確答案】BC【答案解析】敏感性分析存在一些局限性。首先，這一分析方法僅僅提供了針對(duì)一組數(shù)值的分析結(jié)果，但是無(wú)法給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。其次，在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)假設(shè)發(fā)生變動(dòng)，而其他假設(shè)必須保持不變。但是在現(xiàn)實(shí)世界中，這些變量通常是有聯(lián)系的，會(huì)一起發(fā)生變動(dòng)。最后，是對(duì)敏感性分析結(jié)果的主觀(guān)性應(yīng)用。針對(duì)于同一個(gè)敏感性分析結(jié)果，某決策者可能會(huì)因此而拒絕該項(xiàng)目，而其他決策者卻可能因此而接受這一項(xiàng)目。這一態(tài)度上的區(qū)別，可能取決于決策者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的好惡程度。（參見(jiàn)教材147頁(yè)）【答疑編號(hào)84190,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】BC【答案解析】?jī)衄F(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，獲利指數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率。投資方案的實(shí)際投資收益率是內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)是根據(jù)事先給定的貼現(xiàn)率計(jì)算的，但都不能直接反映項(xiàng)目的實(shí)際投資報(bào)酬率。（參見(jiàn)教材139頁(yè)）【答疑編號(hào)84191,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】CD【答案解析】在期望值決策法中，是期望的現(xiàn)金流量用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率折現(xiàn)計(jì)算得到凈現(xiàn)值，因此結(jié)果是唯一的；決策樹(shù)法是從多個(gè)方案中選擇期望收益值最大的方案，結(jié)果也是唯一的；在場(chǎng)景概況分析中，不同的場(chǎng)景會(huì)有不同的結(jié)果，選項(xiàng)C是正確答案；蒙特卡洛模擬分析的結(jié)果是一個(gè)確定項(xiàng)目結(jié)果的概率分布圖，不是一個(gè)NPV的預(yù)測(cè)值，因此結(jié)果也不是唯一的?！敬鹨删幪?hào)84192,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】AC【答案解析】按照項(xiàng)目投資的對(duì)象，分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；按照項(xiàng)目投資之間的關(guān)系，分為相關(guān)性投資、獨(dú)立性投資和互斥性投資，因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材116－117頁(yè)）【答疑編號(hào)84193,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】ABD【答案解析】折現(xiàn)指標(biāo)即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和動(dòng)態(tài)投資回收期等；絕對(duì)量指標(biāo)包括靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值；反指標(biāo)意味著指標(biāo)值的大小與投資項(xiàng)目的好壞成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即指標(biāo)值越小，該項(xiàng)目越好，越值得投資，如靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。（參見(jiàn)教材132－133頁(yè)）【答疑編號(hào)84194,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】三、計(jì)算題1.【正確答案】（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝5＋2＝7（年）固定資產(chǎn)投資＝200（萬(wàn)元）投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金投資額＝60－40＝20（萬(wàn)元）投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金需用額＝90（萬(wàn)元）投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金投資額＝90－20＝70（萬(wàn)元）流動(dòng)資金投資總額＝20＋70＝90（萬(wàn)元）原始投資額＝200＋25＋90＝315（萬(wàn)元）（2）各年的付現(xiàn)成本＝50＋20＋10＝80（萬(wàn)元）（3）固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＝200（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)年折舊＝（200－8）/5＝（萬(wàn)元）無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額＝25/5＝5（萬(wàn)元）投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＝80＋＋5＝（萬(wàn)元）（4）經(jīng)營(yíng)期各年的所得稅＝（－）25%＝15（萬(wàn)元）各年稅后凈現(xiàn)金流量NCF0＝－（200＋25）＝－225（萬(wàn)元）NCF1＝0（萬(wàn)元）NCF2＝－20（萬(wàn)元）NCF3＝－80－15－70＝（萬(wàn)元）NCF4～6＝－80－15＝（萬(wàn)元）終結(jié)點(diǎn)回收額＝6＋90＋（8－6）25%＝（萬(wàn)元）NCF7＝＋＝（萬(wàn)元）（5）項(xiàng)目/年份01234567凈現(xiàn)金流量－2250－20累計(jì)凈現(xiàn)金流量－225－225－245－－－折現(xiàn)現(xiàn)金流量－2250－累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量－225－225－－－－－靜態(tài)投資回收期＝5＋＝（年）動(dòng)態(tài)投資回收期＝6＋＝（年）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝（萬(wàn)元）【答疑編號(hào)84195,點(diǎn)擊提問(wèn)】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本舊設(shè)備年折舊＝40000（1－10%）/10＝3600（元）目前的賬面價(jià)值＝40000－36005＝22000（元）目前的變現(xiàn)損失抵稅＝（22000－10000）30%＝3600（元）修理費(fèi)每年攤銷(xiāo)額＝10000/4＝2500（元）每年稅后付現(xiàn)成本＝（24000＋6000＋5000）（1－30%）＝24500（元）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：元繼續(xù)使用舊設(shè)備項(xiàng) 目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)（10%）現(xiàn)值舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值－1000001－10000舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅－360001－3600每年稅后付現(xiàn)成本－245001－6－每年折舊抵稅360030%＝10801－5大修費(fèi)用－100002－8264大修費(fèi)用攤銷(xiāo)抵稅250030%＝7503－6殘