【文章內容簡介】 率為10%。要求：（1）計算該項目計算期、流動資金投資總額和原始投資額。（2）計算投產后各年的付現成本。（3）投產后各年不包括財務費用的總成本費用。（4）計算該項目各年稅后凈現金流量。 （5）計算該項目的靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈現值。，有關資料如下：單位：元目前狀況采用新設備的預計情況操作工人的年工資24000操作工人的年工資0（無需操作工人）年運行成本（不含折舊與修理費的攤銷）6000年運行成本20000年殘次品成本（付現成本）5000年殘次品成本（付現成本）2500舊機器當初購買成本40000新設備購買價格50000稅法規(guī)定該類設備的折舊年限及計提方法10年、殘值率10%，直線折舊法新設備運輸費用2000已經使用5年新設備安裝費用3000預計尚可使用年限6年稅法規(guī)定該類設備的折舊年限及計提方法11年、殘值率10%，直線折舊法兩年后的大修費用（在剩余4年內平均攤銷）10000預計殘值0預計使用壽命10年現有設備當前市值10000預計最終殘值5000已知企業(yè)的資本成本率為10%，適用的所得稅率為30%。如果該項目在任何一年出現虧損，公司將會得到按虧損額的30%計算所得稅額抵免。要求：通過計算分析判斷應否實施更換設備的方案。：（1）A公司是一個鋼鐵企業(yè)，擬進入前景看好的汽車制造業(yè)?，F找到一個投資機會，利用B公司的技術生產汽車零件，并將零件出售給B公司。B公司是一個有代表性的汽車零件生產企業(yè)。預計該項目需固定資產投資1000萬元，可以持續(xù)五年，估計凈殘值為50萬元。會計部門估計每年付現固定成本為60萬元，變動成本是每件150元。營銷部門估計各年銷售量均為5萬件，B公司可以接受250元/件的價格。生產部門估計需要200萬元的凈營運資本投資。（2）項目適用的折現率為10%；（3）為簡化計算，假設沒有所得稅。要求：（1）填寫下表并計算項目的凈現值：　　　　　　 單位：萬元時　間012345投　資　　　　　　殘　值　　　　　　凈營運資本投資　　　　　　營業(yè)收入　　　　　　變動成本　　　　　　付現固定成本　　　　　　現金凈流量　　　　　?。?）計算項目的凈現值率、獲利指數和年均凈回收額；（3）假設題目中的現金流量和折現率均未考慮通貨膨脹因素，通貨膨脹率為4%，計算考慮通貨膨脹因素之后的第4年的現金凈流量和折現率，并據此計算第4年的現金凈流量的現值。（4）分別計算利潤為零、營業(yè)現金流量為零、凈現值為零的年銷售量。（單位：萬件），某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加營運資本投資，采用直線法計提設備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 相關資料如下：資料一：已知舊設備的原始價值為299000元，截至目前的累計折舊為190000元，對外轉讓可獲變價收入110000元，預計發(fā)生清理費用1000元（用現金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設備，到第5年末的預計凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價值550000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設備可使企業(yè)第1年增加經營收入110000元，增加經營性付現成本20000元；在第2～4年內每年增加營業(yè)利潤100000元；第5年增加經營凈現金流量114000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。經計算，得到該方案的以下數據：按照14%，按16%計算的差量凈現值為－。乙方案的資料如下： 購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現金流量分別為：ΔNCF0＝－758160元；ΔNCF1～5＝200000元。資料三：已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為4%，無風險報酬率為8%。要求：（1）根據資料一計算與舊設備有關的下列指標：①當前舊設備折余價值； ②當前舊設備變價凈收入；（2）根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額；②經營期第1年總成本的變動額；③經營期第1年營業(yè)利潤的變動額；④經營期第1年因更新改造而增加的凈利潤；⑤經營期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤；⑥第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產凈殘值之差額；⑦計算甲方案的增量凈現金流量（ΔNCFt）；⑧甲方案的差額內部收益率（ΔIRR甲）。（3）根據資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的差額內部收益率（ΔIRR乙）；（4）根據資料三計算企業(yè)的必要投資報酬率；（5）以企業(yè)的必要投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲、乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。答案部分一、單項選擇題1.【正確答案】B【答案解析】該年的付現成本＝100－20－5－2＝73（萬元），該年的外購原材料、燃料和動力費＝73－15－4－3＝51（萬元）（參見教材124頁）【答疑編號84179,點擊提問】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】A【答案解析】無風險報酬率＝資金時間價值＋通貨膨脹率，因此，通貨膨脹率＝無風險報酬率－資金時間價值＝7%－4%＝3%，甲投資者存款的實際利率＝（1＋8%）/（1＋3%）－1＝%?！敬鹨删幪?4180,點擊提問】【加入我的收藏夾】3.【正確答案】A【答案解析】60（1＋8%）（1＋8%）＝（萬元）【答疑編號84181,點擊提問】【加入我的收藏夾】4.【正確答案】C【答案解析】內含報酬率＝16%＋（18%－16%）[（338－0）/（338＋22）]＝%。【答疑編號84182,點擊提問】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】C【答案解析】假設投資額為P，經營期為n年，靜態(tài)投資回收期為m年，投產后每年的現金凈流量均為A，則根據題意可知：P＝mA，即m＝P/A；而“全部投資均于建設起點一次投入”意味著投資額的現值＝P，根據題意可知，投產后每年的現金凈流量的現值＝A（P/A，r，n），由于按照內含報酬率計算的凈現值等于零，所以，如果r＝內含報酬率，則：A（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A＝靜態(tài)投資回收期。【答疑編號84183,點擊提問】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】B【答案解析】肯定當量法中，既對風險價值進行了調整（把有風險的現金流量調整為無風險的現金流量），又對時間價值進行了調整（把有風險的折現率調整為無風險的折現率）?！敬鹨删幪?4184,點擊提問】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】C【答案解析】該項目現金流量的變化系數＝500/（2000＋500）＝?！敬鹨删幪?4185,點擊提問】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】C【答案解析】從投產日到終結點之間的時間間隔成為生產經營期，生產經營期包括試產期和達產期，試產期是指從投產日到完全達到設計生產能力之間的時間間隔，達產期是指從完全達到設計生產能力到終結點之間的時間間隔?！敬鹨删幪?4186,點擊提問】【加入我的收藏夾】二、多項選擇題1.【正確答案】ABCD【答案解析】參見教材120頁?！敬鹨删幪?4187,點擊提問】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】BCD【答案解析】在固定資產方面的投資與形成的固定資產價值可能不一樣，因為固定資產價值中可能包括建設期內資本化的利息（參見教材121頁），所以，選項A的說法不正確；教材121頁寫到“墊支的營運資金與建設資金構成原始投資額，再加上資本化利息，構成項目投資總額”，由此可知，選項B、C的說法正確；根據教材123頁的（）可知，選項D的說法正確?！敬鹨删幪?4188,點擊提問】【加入我的收藏夾】3.【正確答案】ABC【答案解析】不確定性投資決策方法主要包括期望值決策法、風險因素調整法、決策樹法、敏感性分析、場景概況分析以及蒙特卡羅模擬分析等。差額投資內含報酬率法是互斥方案的決策方法。（參見教材140頁）【答疑編號84189,點擊提問】【加入我的收藏夾】4.【正確答案】BC【答案解析】敏感性分析存在一些局限性。首先，這一分析方法僅僅提供了針對一組數值的分析結果，但是無法給出每一個數值發(fā)生的可能性。其次，在進行敏感性分析時，只允許一個假設發(fā)生變動，而其他假設必須保持不變。但是在現實世界中，這些變量通常是有聯系的，會一起發(fā)生變動。最后，是對敏感性分析結果的主觀性應用。針對于同一個敏感性分析結果，某決策者可能會因此而拒絕該項目，而其他決策者卻可能因此而接受這一項目。這一態(tài)度上的區(qū)別，可能取決于決策者對項目風險的好惡程度。（參見教材147頁）【答疑編號84190,點擊提問】【加入我的收藏夾】5.【正確答案】BC【答案解析】凈現值是絕對數指標，反映投資的效益，獲利指數是相對數指標，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內含報酬率，凈現值和獲利指數是根據事先給定的貼現率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。（參見教材139頁）【答疑編號84191,點擊提問】【加入我的收藏夾】6.【正確答案】CD【答案解析】在期望值決策法中，是期望的現金流量用無風險報酬率折現計算得到凈現值，因此結果是唯一的；決策樹法是從多個方案中選擇期望收益值最大的方案，結果也是唯一的；在場景概況分析中，不同的場景會有不同的結果，選項C是正確答案；蒙特卡洛模擬分析的結果是一個確定項目結果的概率分布圖，不是一個NPV的預測值，因此結果也不是唯一的?！敬鹨删幪?4192,點擊提問】【加入我的收藏夾】7.【正確答案】AC【答案解析】按照項目投資的對象，分為固定資產投資、無形資產投資和其他資產投資，因此，選項B的說法不正確；按照項目投資之間的關系，分為相關性投資、獨立性投資和互斥性投資，因此，選項D的說法不正確。（參見教材116－117頁）【答疑編號84193,點擊提問】【加入我的收藏夾】8.【正確答案】ABD【答案解析】折現指標即考慮了時間價值因素的指標，主要包括凈現值、凈現值率、獲利指數、內含報酬率和動態(tài)投資回收期等；絕對量指標包括靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期和凈現值；反指標意味著指標值的大小與投資項目的好壞成負相關關系，即指標值越小，該項目越好，越值得投資，如靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。（參見教材132－133頁）【答疑編號84194,點擊提問】【加入我的收藏夾】三、計算題1.【正確答案】（1）項目計算期＝5＋2＝7（年）固定資產投資＝200（萬元）投產第一年流動資金投資額＝60－40＝20（萬元）投產第二年流動資金需用額＝90（萬元）投產第二年流動資金投資額＝90－20＝70（萬元）流動資金投資總額＝20＋70＝90（萬元）原始投資額＝200＋25＋90＝315（萬元）（2）各年的付現成本＝50＋20＋10＝80（萬元）（3）固定資產原值＝固定資產投資＝200（萬元）固定資產年折舊＝（200－8）/5＝（萬元）無形資產年攤銷額＝25/5＝5（萬元）投產后各年不包括財務費用的總成本費用＝80＋＋5＝（萬元）（4）經營期各年的所得稅＝（－）25%＝15（萬元）各年稅后凈現金流量NCF0＝－（200＋25）＝－225（萬元）NCF1＝0（萬元）NCF2＝－20（萬元）NCF3＝－80－15－70＝（萬元）NCF4～6＝－80－15＝（萬元）終結點回收額＝6＋90＋（8－6）25%＝（萬元）NCF7＝＋＝（萬元）（5）項目/年份01234567凈現金流量－2250－20累計凈現金流量－225－225－245－－－折現現金流量－2250－累計折現現金流量－225－225－－－－－靜態(tài)投資回收期＝5＋＝（年）動態(tài)投資回收期＝6＋＝（年）項目的凈現值＝（萬元）【答疑編號84195,點擊提問】【加入我的收藏夾】2.【正確答案】（1）繼續(xù)使用舊設備的平均年成本舊設備年折舊＝40000（1－10%）/10＝3600（元）目前的賬面價值＝40000－36005＝22000（元）目前的變現損失抵稅＝（22000－10000）30%＝3600（元）修理費每年攤銷額＝10000/4＝2500（元）每年稅后付現成本＝（24000＋6000＋5000）（1－30%）＝24500（元）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：元繼續(xù)使用舊設備項 目現金流量時間系數（10%）現值舊設備變現價值－1000001－10000舊設備變現損失抵稅－360001－3600每年稅后付現成本－245001－6－每年折舊抵稅360030%＝10801－5大修費用－100002－8264大修費用攤銷抵稅250030%＝7503－6殘