【文章內(nèi)容簡介】 2）股東實際收到的現(xiàn)金股利＝ 60000 － 360－ 1800＝ 1440（萬元） （ 3）資本公積轉增股本＝ 60000 ＝ 30000（萬元） 發(fā)放股票股利增加股 本＝ 60000 ＝ 18000（萬元） 分配后的股本＝ 60000＋ 30000＋ 18000＝ 108 000（萬元） 分配后的資本公積＝ 60000－ 30000＝ 30000（萬元） 分配后的未分配利潤＝ 120 000－ 60000 － 60000 ＝ 120 000－ 3600－ 18000＝ 98 400（萬元） 【分配后除權參考價的計算】 同時發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利和資本公積轉增股本后的除權參考價： 【例】某公司實施的分配方案如下：每 10股送 3股派發(fā)現(xiàn)金股利 （含稅），轉增 5股。假設實施前股權登記日的收盤價為 ，計算除權（除息）日的參考價。 [答疑編號 3949110210] 『正確答案』 【例 11－ 4】某公司（美國）本年盈余 440 000元，宣布發(fā)放 10%的股票股利。 實施前公司所有者權益情況如下： 單位：元 項目 金額 股本（面額 1元，均為發(fā)行的普通股） 200 000 資本公積 400 000 留存收益 2020 000 股東權益合計 2600 000 要求： （ 1）假設實施前股票市價為 20元，計算實施后股東權益?zhèn)€項目的金額以及股東權益合計； （ 2）假設某股東持有 20200股普通股，假設市盈率不變，計算發(fā)放股票股利前后其持股比例和持股總價值。 [答疑編號 3949110211] 『正確答案』 （ 1）實施后股本＝ 200 000＋ 200 00010% ＝ 220 000（萬元） 實施后資本公積＝ 400 000＋ 20200 （ 20－ 1）＝ 780 000（萬元） 實施后留存收益＝ 2020 000－ 2020020 ＝ 1600 000（萬元） 股東權益合計＝ 220 000＋ 780 000＋ 1600 000＝ 2600 000（萬元） （ 2） 實施前持股比例＝ 20200/200 000＝ 10% 實施后持股比例＝ [20 000 （ 1＋ 10%） ]/[200 000 （ 1＋ 10%） ]＝ 10% 實施前持股總價值＝ 20 00020 ＝ 400 000（萬元） 實施前每股收益＝ 440 000/200 000＝ （元） 實施前市盈率＝ 20/＝ 10/ 實施后每股收益＝ 440 000/[200 000 （ 1＋ 10%） ]＝ 2（元） 實施后每股市價＝ 2 （ 10/）＝ 20/（元） 實施后持股總價值＝ 22020 （ 20/）＝ 400 000（萬元） 二、股票股利的意義 盡管股票股利不直接增加股東財富，也不增加公司價值，但對于公司和股東都有特殊意義。股票股利的意義主要表現(xiàn)在兩個方面： 。（吸引更多的投資者） 。 發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將會有較大發(fā)展，利潤 將大幅度增長。 相對于現(xiàn)金股利，保持了公司的現(xiàn)金持有水平。 【知識點 2】股票分割 股票分割，是指將面額較高的股票轉換成面額較低的股票的行為。例如，將原來的 1股股票轉換成 2股股票。 股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。 股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權益總額，股東權益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。 【例 11－ 6】某公司原發(fā)行面額 2元 的普通股 200 000股，若按 1股換成 2股的比例進行股票分割，分割前、后的股東權益項目見表 11－ 表 11－ 6，分割前后的每股收益計算如下： [答疑編號 3949110301] 『正確答案』 表 11－ 5 股票分割前的股東權益 單位：元 普通股（面額 2元，已發(fā)行 200 000股） 資本公積 未分配利潤 股東權益合計 400 000 800 000 4 000 000 5 200 000 假設公司本年凈利潤為 440 000元，則每股收益＝ 44247。20 ＝ 表 11－ 6 股票分割后的股東權益 單位：元 普通股（面額 1元，已發(fā)行 400 000股） 資本公積 未分配利潤 股東權益合計 400 000 800 000 4 000 000 5 200 000 假定股票分割后的凈 利潤不變，則：每股收益＝ 44247。40 ＝ 。 （ 1）增加股票股數(shù)，降低每股市價，從而吸引更多的投資者。 （ 2）股票分割往往是成長中公司的行為，給人們一種 “ 公司正處于發(fā)展中 ” 的印象，這種利好信息會在短時間內(nèi)提高股價。 【說明】盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達到降低公司股價的目的，但一般地講，只有在公司股價暴漲且預期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍之內(nèi)。 相同點 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同 （ 1）每股面值不變； （ 1）每股面值變小； 點 （ 2）股東權益結構變化； （ 3）股價上漲幅度不大時采用； （ 4）屬于股利支付方式。 （ 2）股東權益結構不變； （ 3）股價暴漲且預期難以下降時采用； （ 4）不屬于股利支付方式。 相同點 （ 1）普通股股數(shù)均增加（通常股票分割增加更多）； （ 2）如果凈利潤不變，市盈率不變，每股收益和每股市價均下降（股票分割下降更多）； （ 3）股東持股比例不變； （ 4）股東權益總額不變； （ 5）通常都是成長中公司的行為。 【例 多選題 】下列關于發(fā)放股票股利和股票分割的說法正確的有（ ）。 [答疑編號 3949110302] 『正確答案』 ABD 『答案解析』股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導致股數(shù)增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響（僅僅是引起股東權益各項目的結構發(fā)生變化），發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權益總額、股東權益各項 目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。 【例 計算題】某公司年終利潤分配前的股東權益項目資料如下： 股本－－普通股（每股面值 2元， 200萬股） 400萬元 資本公積金 160萬元 未分配利潤 840萬元 所有者權益合計 1400萬元 公司股票的每股現(xiàn)行市價為 35元。 要求：計算回答下述 2個互不關聯(lián)的問題 （ 1）計劃按每 10股送 1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利 ，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算。計算完成這一分配方案后的股東權益各項目的金額。 [答疑編號 3949110303] 『正確答案』 發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)＝ 200 （ 1＋ 10%）＝ 220（萬股） 發(fā)放股票股利后的普通股本＝ 2220 ＝ 440（萬元） 發(fā)放股票股利后的資本公積金＝ 160＋（ 35－ 2） 20 ＝ 820（萬元） 現(xiàn)金股利＝ 220 ＝ 44（萬元） 利潤分配后的未分配利潤＝ 840－ 3520 － 44＝ 96（萬元） （ 2）如若按 1股換 2股的比例進行股票分割，計算股票分割后的普通股股數(shù)和股東權益各項目的金額。 [答疑編號 3949110304] 『正確答案』 股票分割后的普通股數(shù)＝ 2002 ＝ 400（萬股） 股票分割后的普通股本＝ 1400 ＝ 400（萬元） 股票分割后的資本公積金＝ 160（萬元） 股票分割后的未分配利潤＝ 840（萬元） 【知識點 3】股票回購 是指公司有多余現(xiàn)金時，向股東回購自己的股票，以此來代替現(xiàn)金股利。 對股東的意義 股票回購后股價上升，股東得到的資本利得，當資本 利得稅率小于現(xiàn)金股利稅率時，股東將得到納稅上的好處。 【提示】上述分析時建立在各種假設之上的，比如回購后市盈率不變等，實際上這些因素可能因為股票回購而發(fā)生變化，其結果是否對股東有利難以預料?？傮w上來說，股票回購對股東利益具有不確定的影響。 對公司的意義 進行股票回購的最終目的是有利于增加公司的價值 （ 1）公司進行股票回購的目的之一向市場傳遞了股價被低估的信號。 （ 2）當公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需的現(xiàn)金流時，可以用自由現(xiàn)金流進行股票回購，有助于增加每股盈利水平。 （ 3）避免股利波動帶來的負面 影響。當公司剩余現(xiàn)金流是暫時的或者是不穩(wěn)定的，沒有把握能夠長期維持高股利政策時，可以在維持一個相對穩(wěn)定的股利支付率的基礎上，通過股票回購發(fā)放股利。 （ 4）發(fā)揮財務杠桿的作用。如果公司認為資本結構中權益資本的比例較高，可以通過股票回購提高負債比率，改變了公司的資本結構，并有助于降低加權平均資本成本。 （ 5）通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風險。 （ 6）調(diào)節(jié)所有權結構。公司擁有回購的股票（庫藏股），可以用來交換被收購或被兼公司的股票，或滿足認股權證持有人認購 公司股票；或可轉換債券持有人轉換公司普通股的需要，還可以在執(zhí)行管理層與員工股票期權時使用，避免發(fā)行新股而稀釋收益。 分類標準 類別 說明 回購的地點 場內(nèi)公開收購 場外協(xié)議收購透明度比較低 場外協(xié)議收購 回購面向對象 資本市場上隨機回購 最為普遍 向全體股東招標回購 回購價格高于當時的股價，成本費用較高 向個別股東協(xié)商回購 必須保持回購價格的公正合理 籌資方式 舉債回購 混合回購是指既動用剩余資金，又向銀行等金融機構舉債來回購本公司股票。 現(xiàn)金回購 混合回購 回購價格確定方式 固定價格要約回購 荷蘭式拍賣回購在回購價格方面給予公司更大的靈活性。 荷蘭式拍賣回購 荷蘭式拍賣回購首先由公司確定回購價格范圍和回購股票數(shù)量；然后股東進行投標；最后根據(jù)股東提交的愿意出售的股票價格和數(shù)量，確定最終的回購價格。 【例 單選題】把股票回購分為舉債回購、現(xiàn)金回購和混合回購的依據(jù)是（ ）。 [答疑編號 3949110305] 『正確答案』 C 『答案解析』按籌資方式不同，把股票回購分為舉債回購、現(xiàn)金回購和混合回購。 【例 多選題】（ 2020年新制度）下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（ ）。 ，因此股票股利會使股票總市場價值下降 ，則原股東所持股票的市場價值增加 ，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同 [答疑編號 3949110306] 『正確答案』 BD 『答案解析』由于發(fā)放股票股利可以導致普通股股數(shù)增加，所以，選項 A的說法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場價值＝發(fā)放股票股利后原股東的持股比例 發(fā)放股票股利后的盈利總額 發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額（指上年的），所以，選項 B的說法正確；發(fā)放股票股利會影響未分配利潤而進行股票分割并不影響未分配利潤，所以選項 C的說法不正確；對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項 D的說法正確。 思維導圖： 第十二章 普通股和長期負債籌資 【思維導圖】 ● 考情分析 最近三年本章考試題型、分值、考點分布 題型 2020年 2020年 2020年