【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2）股東實(shí)際收到的現(xiàn)金股利＝ 60000 － 360－ 1800＝ 1440（萬(wàn)元） （ 3）資本公積轉(zhuǎn)增股本＝ 60000 ＝ 30000（萬(wàn)元） 發(fā)放股票股利增加股 本＝ 60000 ＝ 18000（萬(wàn)元） 分配后的股本＝ 60000＋ 30000＋ 18000＝ 108 000（萬(wàn)元） 分配后的資本公積＝ 60000－ 30000＝ 30000（萬(wàn)元） 分配后的未分配利潤(rùn)＝ 120 000－ 60000 － 60000 ＝ 120 000－ 3600－ 18000＝ 98 400（萬(wàn)元） 【分配后除權(quán)參考價(jià)的計(jì)算】 同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利和資本公積轉(zhuǎn)增股本后的除權(quán)參考價(jià)： 【例】某公司實(shí)施的分配方案如下：每 10股送 3股派發(fā)現(xiàn)金股利 （含稅），轉(zhuǎn)增 5股。假設(shè)實(shí)施前股權(quán)登記日的收盤價(jià)為 ，計(jì)算除權(quán)（除息）日的參考價(jià)。 [答疑編號(hào) 3949110210] 『正確答案』 【例 11－ 4】某公司（美國(guó)）本年盈余 440 000元，宣布發(fā)放 10%的股票股利。 實(shí)施前公司所有者權(quán)益情況如下： 單位：元 項(xiàng)目 金額 股本（面額 1元，均為發(fā)行的普通股） 200 000 資本公積 400 000 留存收益 2020 000 股東權(quán)益合計(jì) 2600 000 要求： （ 1）假設(shè)實(shí)施前股票市價(jià)為 20元，計(jì)算實(shí)施后股東權(quán)益?zhèn)€項(xiàng)目的金額以及股東權(quán)益合計(jì)； （ 2）假設(shè)某股東持有 20200股普通股，假設(shè)市盈率不變，計(jì)算發(fā)放股票股利前后其持股比例和持股總價(jià)值。 [答疑編號(hào) 3949110211] 『正確答案』 （ 1）實(shí)施后股本＝ 200 000＋ 200 00010% ＝ 220 000（萬(wàn)元） 實(shí)施后資本公積＝ 400 000＋ 20200 （ 20－ 1）＝ 780 000（萬(wàn)元） 實(shí)施后留存收益＝ 2020 000－ 2020020 ＝ 1600 000（萬(wàn)元） 股東權(quán)益合計(jì)＝ 220 000＋ 780 000＋ 1600 000＝ 2600 000（萬(wàn)元） （ 2） 實(shí)施前持股比例＝ 20200/200 000＝ 10% 實(shí)施后持股比例＝ [20 000 （ 1＋ 10%） ]/[200 000 （ 1＋ 10%） ]＝ 10% 實(shí)施前持股總價(jià)值＝ 20 00020 ＝ 400 000（萬(wàn)元） 實(shí)施前每股收益＝ 440 000/200 000＝ （元） 實(shí)施前市盈率＝ 20/＝ 10/ 實(shí)施后每股收益＝ 440 000/[200 000 （ 1＋ 10%） ]＝ 2（元） 實(shí)施后每股市價(jià)＝ 2 （ 10/）＝ 20/（元） 實(shí)施后持股總價(jià)值＝ 22020 （ 20/）＝ 400 000（萬(wàn)元） 二、股票股利的意義 盡管股票股利不直接增加股東財(cái)富，也不增加公司價(jià)值，但對(duì)于公司和股東都有特殊意義。股票股利的意義主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 。（吸引更多的投資者） 。 發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展，利潤(rùn) 將大幅度增長(zhǎng)。 相對(duì)于現(xiàn)金股利，保持了公司的現(xiàn)金持有水平。 【知識(shí)點(diǎn) 2】股票分割 股票分割，是指將面額較高的股票轉(zhuǎn)換成面額較低的股票的行為。例如，將原來(lái)的 1股股票轉(zhuǎn)換成 2股股票。 股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。 股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。 【例 11－ 6】某公司原發(fā)行面額 2元 的普通股 200 000股，若按 1股換成 2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項(xiàng)目見(jiàn)表 11－ 表 11－ 6，分割前后的每股收益計(jì)算如下： [答疑編號(hào) 3949110301] 『正確答案』 表 11－ 5 股票分割前的股東權(quán)益 單位：元 普通股（面額 2元，已發(fā)行 200 000股） 資本公積 未分配利潤(rùn) 股東權(quán)益合計(jì) 400 000 800 000 4 000 000 5 200 000 假設(shè)公司本年凈利潤(rùn)為 440 000元，則每股收益＝ 44247。20 ＝ 表 11－ 6 股票分割后的股東權(quán)益 單位：元 普通股（面額 1元，已發(fā)行 400 000股） 資本公積 未分配利潤(rùn) 股東權(quán)益合計(jì) 400 000 800 000 4 000 000 5 200 000 假定股票分割后的凈 利潤(rùn)不變，則：每股收益＝ 44247。40 ＝ 。 （ 1）增加股票股數(shù)，降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。 （ 2）股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，給人們一種 “ 公司正處于發(fā)展中 ” 的印象，這種利好信息會(huì)在短時(shí)間內(nèi)提高股價(jià)。 【說(shuō)明】盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價(jià)的目的，但一般地講，只有在公司股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過(guò)發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。 相同點(diǎn) 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同 （ 1）每股面值不變； （ 1）每股面值變??； 點(diǎn) （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化； （ 3）股價(jià)上漲幅度不大時(shí)采用； （ 4）屬于股利支付方式。 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變； （ 3）股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)采用； （ 4）不屬于股利支付方式。 相同點(diǎn) （ 1）普通股股數(shù)均增加（通常股票分割增加更多）； （ 2）如果凈利潤(rùn)不變，市盈率不變，每股收益和每股市價(jià)均下降（股票分割下降更多）； （ 3）股東持股比例不變； （ 4）股東權(quán)益總額不變； （ 5）通常都是成長(zhǎng)中公司的行為。 【例 多選題 】下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說(shuō)法正確的有（ ）。 [答疑編號(hào) 3949110302] 『正確答案』 ABD 『答案解析』股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會(huì)導(dǎo)致每股面額降低，也不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響（僅僅是引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化），發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng) 目的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。對(duì)于公司來(lái)講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過(guò)增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。 【例 計(jì)算題】某公司年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下： 股本－－普通股（每股面值 2元， 200萬(wàn)股） 400萬(wàn)元 資本公積金 160萬(wàn)元 未分配利潤(rùn) 840萬(wàn)元 所有者權(quán)益合計(jì) 1400萬(wàn)元 公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為 35元。 要求：計(jì)算回答下述 2個(gè)互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題 （ 1）計(jì)劃按每 10股送 1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利 ，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額。 [答疑編號(hào) 3949110303] 『正確答案』 發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)＝ 200 （ 1＋ 10%）＝ 220（萬(wàn)股） 發(fā)放股票股利后的普通股本＝ 2220 ＝ 440（萬(wàn)元） 發(fā)放股票股利后的資本公積金＝ 160＋（ 35－ 2） 20 ＝ 820（萬(wàn)元） 現(xiàn)金股利＝ 220 ＝ 44（萬(wàn)元） 利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)＝ 840－ 3520 － 44＝ 96（萬(wàn)元） （ 2）如若按 1股換 2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股票分割后的普通股股數(shù)和股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額。 [答疑編號(hào) 3949110304] 『正確答案』 股票分割后的普通股數(shù)＝ 2002 ＝ 400（萬(wàn)股） 股票分割后的普通股本＝ 1400 ＝ 400（萬(wàn)元） 股票分割后的資本公積金＝ 160（萬(wàn)元） 股票分割后的未分配利潤(rùn)＝ 840（萬(wàn)元） 【知識(shí)點(diǎn) 3】股票回購(gòu) 是指公司有多余現(xiàn)金時(shí)，向股東回購(gòu)自己的股票，以此來(lái)代替現(xiàn)金股利。 對(duì)股東的意義 股票回購(gòu)后股價(jià)上升，股東得到的資本利得，當(dāng)資本 利得稅率小于現(xiàn)金股利稅率時(shí)，股東將得到納稅上的好處。 【提示】上述分析時(shí)建立在各種假設(shè)之上的，比如回購(gòu)后市盈率不變等，實(shí)際上這些因素可能因?yàn)楣善被刭?gòu)而發(fā)生變化，其結(jié)果是否對(duì)股東有利難以預(yù)料?？傮w上來(lái)說(shuō)，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響。 對(duì)公司的意義 進(jìn)行股票回購(gòu)的最終目的是有利于增加公司的價(jià)值 （ 1）公司進(jìn)行股票回購(gòu)的目的之一向市場(chǎng)傳遞了股價(jià)被低估的信號(hào)。 （ 2）當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過(guò)投資項(xiàng)目所需的現(xiàn)金流時(shí)，可以用自由現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購(gòu)，有助于增加每股盈利水平。 （ 3）避免股利波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面 影響。當(dāng)公司剩余現(xiàn)金流是暫時(shí)的或者是不穩(wěn)定的，沒(méi)有把握能夠長(zhǎng)期維持高股利政策時(shí)，可以在維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利支付率的基礎(chǔ)上，通過(guò)股票回購(gòu)發(fā)放股利。 （ 4）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例較高，可以通過(guò)股票回購(gòu)提高負(fù)債比率，改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，并有助于降低加權(quán)平均資本成本。 （ 5）通過(guò)股票回購(gòu)，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 6）調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。公司擁有回購(gòu)的股票（庫(kù)藏股），可以用來(lái)交換被收購(gòu)或被兼公司的股票，或滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購(gòu) 公司股票；或可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)換公司普通股的需要，還可以在執(zhí)行管理層與員工股票期權(quán)時(shí)使用，避免發(fā)行新股而稀釋收益。 分類標(biāo)準(zhǔn) 類別 說(shuō)明 回購(gòu)的地點(diǎn) 場(chǎng)內(nèi)公開收購(gòu) 場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)?fù)该鞫缺容^低 場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu) 回購(gòu)面向?qū)ο? 資本市場(chǎng)上隨機(jī)回購(gòu) 最為普遍 向全體股東招標(biāo)回購(gòu) 回購(gòu)價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的股價(jià)，成本費(fèi)用較高 向個(gè)別股東協(xié)商回購(gòu) 必須保持回購(gòu)價(jià)格的公正合理 籌資方式 舉債回購(gòu) 混合回購(gòu)是指既動(dòng)用剩余資金，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來(lái)回購(gòu)本公司股票。 現(xiàn)金回購(gòu) 混合回購(gòu) 回購(gòu)價(jià)格確定方式 固定價(jià)格要約回購(gòu) 荷蘭式拍賣回購(gòu)在回購(gòu)價(jià)格方面給予公司更大的靈活性。 荷蘭式拍賣回購(gòu) 荷蘭式拍賣回購(gòu)首先由公司確定回購(gòu)價(jià)格范圍和回購(gòu)股票數(shù)量；然后股東進(jìn)行投標(biāo)；最后根據(jù)股東提交的愿意出售的股票價(jià)格和數(shù)量，確定最終的回購(gòu)價(jià)格。 【例 單選題】把股票回購(gòu)分為舉債回購(gòu)、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)的依據(jù)是（ ）。 [答疑編號(hào) 3949110305] 『正確答案』 C 『答案解析』按籌資方式不同，把股票回購(gòu)分為舉債回購(gòu)、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)。 【例 多選題】（ 2020年新制度）下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購(gòu)的表述中，正確的有（ ）。 ，因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降 ，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加 ，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同 [答疑編號(hào) 3949110306] 『正確答案』 BD 『答案解析』由于發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，所以，選項(xiàng) A的說(shuō)法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值＝發(fā)放股票股利后原股東的持股比例 發(fā)放股票股利后的盈利總額 發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額（指上年的），所以，選項(xiàng) B的說(shuō)法正確；發(fā)放股票股利會(huì)影響未分配利潤(rùn)而進(jìn)行股票分割并不影響未分配利潤(rùn)，所以選項(xiàng) C的說(shuō)法不正確；對(duì)股東來(lái)講，股票回購(gòu)后股東得到的資本利得需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅，所以，選項(xiàng) D的說(shuō)法正確。 思維導(dǎo)圖： 第十二章 普通股和長(zhǎng)期負(fù)債籌資 【思維導(dǎo)圖】 ● 考情分析 最近三年本章考試題型、分值、考點(diǎn)分布 題型 2020年 2020年 2020年