【文章內(nèi)容簡介】 天數(shù)，但可能會對正常的經(jīng)營活動帶來不利影響。 （三）其他營運能力指標 指標 表示形式 流動資產(chǎn)周轉率 （ 1）流動資產(chǎn)周轉次數(shù)＝銷售收入 /流動資產(chǎn) （ 2）流動資產(chǎn)周轉天數(shù)＝ 365/流動資產(chǎn)周轉次數(shù) （ 3）流動資產(chǎn)與收入比＝流動資產(chǎn) /銷售收入 營運資本周轉率 （ 1）營運資本次數(shù)＝銷售收入 247。 營運資本 （ 2）營運資本天數(shù)＝ 365247。 （銷 售收入 247。 營運資本）＝ 365247。 營運資本周轉次數(shù) （ 3）營運資本與收入比＝營運資本 247。 銷售收入 非流動資產(chǎn)周轉率 （ 1）非流動資產(chǎn)周轉次數(shù)＝銷售收入 /非流動資產(chǎn) （ 2）非流動資產(chǎn)周轉天數(shù)＝ 365/非流動資產(chǎn)周轉次數(shù) （ 3）非流動資產(chǎn)與收入比＝非流動資產(chǎn) /銷售收入 總資產(chǎn)周轉率 （ 1）總資產(chǎn)周轉次數(shù)＝銷售收入 /總資產(chǎn) （ 2）總資產(chǎn)周轉天數(shù)＝ 365/總資產(chǎn)周轉次數(shù) （ 3）總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn) /銷售收入 【提示】總資產(chǎn)周轉率的驅動因素分析，通?？梢允褂?“ 資產(chǎn)周轉天數(shù) ” 或“ 資產(chǎn)與收入 比 ” 指標，不使用 “ 資產(chǎn)周轉次數(shù) ” 。 因為各項資產(chǎn)周轉次數(shù)之和不等于總資產(chǎn)周轉次數(shù)，不便于分析各項目變動對總資產(chǎn)周轉率的影響。 【總結】 【例 多選題】（ 2020）假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉天數(shù)減少的有（ ）。 均余額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算 [答疑編號 3912020401] 『正確答案』 AB 『答案解析』 應收賬款周轉天數(shù)＝ 365/應收賬款周轉次數(shù)，選項 A和選項 B會導致應收賬款周轉次數(shù)增加，從而導致應收賬款周轉天數(shù)減少；選項 C和選 項 D的影響正好與選項 A和選項 B相反。 【例 多選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則下列關于評價存貨管理業(yè)績的存貨周轉次數(shù)的說法正確的有（ ）。 ，存貨周轉次數(shù)高 ，存貨周轉次數(shù)低 ，存貨周轉次數(shù)高 ，存貨周轉次數(shù)低 [答疑編號 3912020402] 『正確答案』 BC 『答案解析』 評價存貨管理業(yè)績時，存貨周轉次數(shù)＝銷售成本 /存貨，毛利率＝ 1－銷售成本率，存貨周轉次數(shù)＝銷售成本 /平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉率越低。反之，毛利率越低，銷售成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉率越高。 在題設情況下，毛利率與存貨周轉次數(shù)成反方向變化。 【例 多選題】在 其它因素不變的情況下，應收賬款周轉天數(shù)增加 20 天，存貨周轉天數(shù)減少10天，則總資產(chǎn)周轉天數(shù)將（ ）。 20天 10天 10天 [答疑編號 3912020403] 『正確答案』 B 『答案解析』 由于各項資產(chǎn)的周轉天數(shù)之和等于總資產(chǎn)周轉天數(shù)，因此，應收賬款周轉天數(shù)增加 20天，存貨周轉天數(shù)減少 10天，將導致總資產(chǎn)周轉天數(shù)增加 10天。 【例 單選題】某企業(yè) 201 年的總資產(chǎn)周轉次數(shù)為 1次，流動資產(chǎn)周轉次數(shù)為 3次，如果一年按 360天計算，則該企業(yè)非流動資產(chǎn)周轉天數(shù)為（ ）天。 [答疑編號 3912020404] 『正確答案』 B 『答案解析』 總資產(chǎn)周轉天數(shù)＝ 360/1＝ 360（天） 流動資產(chǎn)周轉天數(shù)＝ 360/3＝ 120（天） 非流動資產(chǎn)周轉天數(shù)＝ 360－ 120＝ 240（天） 【例 單選題】某企業(yè)在進行短期償債能力分析中計算出來的存貨周轉次數(shù)為 5次，在評價存貨管理業(yè)績時計算出來的存貨周轉次數(shù)為 4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為 2020萬元，凈利潤為1 000萬元，則該企業(yè)的銷售凈利率為（ ）。 % % % % [答疑編號 3912020405] 『正確答案』 B 『答案解析』 因為在進行短期償債能力分析時存貨周轉次數(shù)使用銷售收入 進行計算，評價存貨管理業(yè)績時使用銷售成本進行計算： （ 1）設企業(yè)銷售收入為 x，則根據(jù)按照銷售收入計算的存貨周轉次數(shù)有： x/存貨＝ 5，存貨＝x/5 （ 2）根據(jù)按照銷售成本計算的存貨周轉次數(shù)有： 4＝（ x－ 2 000） /存貨，存貨＝（ x－ 2 000）/4 （ 3）解方程： x/5＝（ x－ 2 000） /4可以得出， x＝ 10 000（萬元） （ 4）銷售利潤率＝ 1 000/10 000＝ 10% 【知識點 5】盈利能力比率 （一）銷售凈利率 公式 銷售凈利率＝凈利潤 247。 銷售收入 分析 （ 1） “ 銷售收入 ” 是利潤表的第一行數(shù)字， “ 凈利潤 ” 是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。 （ 2）它表明 1元銷售收入與其成本費用之間可以 “ 擠 ” 出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。 驅動因素 銷售凈利率的 驅動因素是利潤表的各個項目 注意 “ 銷售凈利率 ” 又簡稱 “ 凈利率 ” 。 （二）資產(chǎn)凈利率 公式 資產(chǎn)凈利率＝凈利潤 247。 總資產(chǎn) 分析 資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由資產(chǎn)凈利率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業(yè)風險，往往并不增加企業(yè)價值。 驅動因素 資產(chǎn)凈利率的驅動因素是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率。 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率 資產(chǎn)周轉率，可用因素分析法定量分析銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率對資產(chǎn)凈利率影響程度。 資產(chǎn)凈利率＝凈利潤 /銷售收入 銷售收入 /總資產(chǎn)＝ 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉次數(shù) （三）權益凈利率 公式 權益凈利率＝凈利潤 /股東權益 分析 權益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務業(yè)績。 【總結】 【快速記憶】 （ 1）屬于母子率類指標 （ 2）涉及利潤全部為凈利潤 【知識點 6】市價比率 （一）市盈率 公式 市盈率＝每股市價 247。 每股收益 每股收益＝普通股股東凈利潤 247。 流通在外普通股加權平均股數(shù) 【提示】反映普通股股東愿意為每 1元凈利潤支付的價格 注意 （ 1）市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期 （ 2）對僅有普通股的公司而言，每股收益的計算相對簡單。在這種情況下，計算公式如下： 每股收益＝普通股股東凈利潤 247。 流通在外普通股加權平均數(shù) 如果公司還有優(yōu)先 股，則計算公式為： 每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利） 247。 流通在外普通股加權平均股數(shù) （ 3）每股收益概念僅適用于普通股。 （二）市凈率 公式 市凈率＝每股市價 247。 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)＝普通股股東權益 247。 流通在外普通股 【提示】反映普通股股東愿意為每 1元凈資產(chǎn)支付的價格 注意 既有優(yōu)先股又有普通股的公司，通常只為普通股計算凈資產(chǎn)，在這種情況下，普通股每股凈資產(chǎn)的計算如下： （三）市銷率 公式 市銷率＝每股市價 247。 每股銷售收入 每股銷售收入＝銷售收入 247。 流通在外普通股加權平均股數(shù) 含義 市銷率（或成為收入乘數(shù)）是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，它反映普通股股東愿意為每 1元銷售收入支付的價格。 【總結】 【小技巧】市 率 —— 市價與 的比率。分子均為每股市價。 【提示】這三個市價比率主要用于企業(yè)價值評估。具體方法在第七章介紹。 【例 單選題】已知某公司某年每股收益為 2元，銷售凈利率為 10%，市盈率為 20倍。則該公司的收入乘數(shù)為（ ）。 [答疑編號 3912020406] 『正確答案』 B 『答案解析』 每股市價＝每股收益 市盈率＝ 220 ＝ 40元；每股收入＝ 2/10%＝ 20元，收入乘數(shù)＝ 40/20＝ 2. 【例 單選題】 ABC公司今年與去年的毛利相同，但每股收益降低，這可能是由于公司在今年（ ）。 ，產(chǎn)品銷售成本下降 [答疑編號 3912020407] 『正確答案』 D 『答案解析』 普通股股利不影響每股收益，所以選項 A不正確；選項 B、 C影響 都的是毛利，但是題目中已知毛利相同，所以選項 B、 C不正確；所得稅率提高交納的所得稅金額就多，使得凈利潤降低，進而使得每股收益降低，所以選項 D正確。 【例 單選題】 F公司無優(yōu)先股， 201 年每股收益為 4元，股利支付率 75%，留存收益增加了1000萬元。 201 年年底凈資產(chǎn)為 20200萬元，每股市價為 120元，則 F公司的市凈率為（ ）。 [答疑編號 3912020408] 『正確答案』 B 普通股數(shù)＝ 1000/[4 （ 1— 75%） ]＝ 1000（萬股） 每股凈資產(chǎn)＝ 20200/1000＝ 20（元 /股） 市凈率＝ 120/20＝ 6 【知識點 7】杜邦分析體系 杜邦分析體系，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果 進行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權益凈利率龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互作用關心。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。 （一）傳統(tǒng)財務分析體系的核心比率和核心公式 （二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析） 【提示】 （ 1）注意掌握杜邦體系與因素分析法的結合 （ 2）客觀題中注意權益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率之間的關系。比如采用反向計算命題技巧時，不求權益乘數(shù)，而要求計算 資產(chǎn)負債率或產(chǎn)權比率等。 【例 單選題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長 10%，凈利潤增長 8%，資產(chǎn)總額增加 12%，負債總額增加 9%?？梢耘袛啵摴緳嘁鎯衾时壬夏辏? ）。 [答疑編號 3912020501] 『正確答案』 B 『答案解析』 根據(jù)杜邦財務分析體系：權益凈利率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉率 權益乘數(shù)＝（凈利潤 247。 銷售收入） （銷售收入 247。 資產(chǎn)總額） [1247。 （ 1– 資產(chǎn)負債率） ]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長 10%，分子（凈利潤）增長 8%，表明銷售凈利率在下降；總資產(chǎn)周轉率的分母（資產(chǎn)總額）增加 12%，分子（銷售收入）增長 10%，表明總資產(chǎn)周轉率在下降；資產(chǎn)負債率的分母（資產(chǎn)總額）增加 12%，分子負債總額增加 9%，表明資產(chǎn)負債率在下降，即權益乘數(shù)在下降。今年和上年 相比，銷售凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉率下降了，權益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。 【例 單選題】（ 2020新制度）甲公司 2020年的銷售凈利率比 2020年下降 5%，總資產(chǎn)周轉率提高 10%，假定其他條件與 2020年相同，那么甲公司 2020年的權益凈利率比 2020年提高（ ）。 % % % % [答疑編號 3912020502] 『正確答案』 A 『答案解析』 【例 單選題】（ 2020舊制度）某企業(yè)的 資產(chǎn)凈利率為 20%，若產(chǎn)權比率為 1，則權益凈利率為（ ）。 % % % % [答疑編號 3912020503] 『正確答案』 D 『答案解析』 權益凈利率＝資產(chǎn)凈利率 權益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤率 （ 1＋產(chǎn)權 比率）＝ 20% （ 1＋ 1）＝ 40% （三）傳統(tǒng)分析體系的局限性 “ 總資產(chǎn) ” 與 “ 凈利潤 ” 不匹配 總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤 /總資產(chǎn) （ 1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權人）享有的權利 （ 2）凈利潤是專門屬于股東的。 由于該指標分子與分母的 “ 投入與產(chǎn)出 ” 不匹配，因此，不能反映實際的回報率。 從財務管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動的剩余，是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)。應將其從經(jīng)營資產(chǎn)中剔除。與此相適應， 金融費用也應從經(jīng)營收益中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營收益匹配。因此，正確計量基本盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)