【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （三）管理用利潤(rùn)表①經(jīng)營(yíng)損益和金融損益的劃分，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表上經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對(duì)應(yīng)。②金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。經(jīng)營(yíng)損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。（1）財(cái)務(wù)費(fèi)用。包括利息支出(減利息收入)、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營(yíng)損益，但實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以可以把“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部作為金融損益處理。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”，包括交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，以及采用公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、套期保值業(yè)務(wù)等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得或損失。該項(xiàng)目屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)形成的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自報(bào)表附注。（3）財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中，長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)的投資收益屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益，其他金融資產(chǎn)的投資收益屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得。（4）財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得。 (結(jié)合上述原則,請(qǐng)熟練填列下表中各項(xiàng)內(nèi)容) 管理用利潤(rùn)表項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)損益：營(yíng)業(yè)收入減：各種經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅費(fèi)用稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)(A)金融損益：稅前利息費(fèi)用減:利息費(fèi)用減少所得稅稅后利息費(fèi)用(B)稅后凈利潤(rùn)合計(jì)(AB)凈利潤(rùn)=經(jīng)營(yíng)損益+金融損益=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)稅后利息費(fèi)用=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(1所得稅稅率) 利息費(fèi)用(1所得稅稅率)分?jǐn)偟暮?jiǎn)便方法是根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悺Ｆ骄惵?所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額（四）管理用現(xiàn)金流量表 流量?jī)?nèi)容經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營(yíng)業(yè)活動(dòng)以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?！咎崾尽看颂幍摹敖?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量”與對(duì)外發(fā)布的“現(xiàn)金流量表”的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”不同。前者包括投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，而后者不包括投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。金融現(xiàn)金流量指企業(yè)因籌資活動(dòng)和金融市場(chǎng)投資活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。（實(shí)體現(xiàn)金流量）的含義經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”，因此又稱為實(shí)體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)稱實(shí)體現(xiàn)金流量。從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量實(shí)體現(xiàn)金流量【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量，其中：（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利股權(quán)成本凈增加=股利股票發(fā)行（或+股票回購(gòu)）（2）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息凈債務(wù)增加（或+凈債務(wù)凈減少）二、管理用財(cái)務(wù)分析體系（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率)*凈財(cái)務(wù)杠桿（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解1．分析權(quán)益凈利率（F）的方法：利用連環(huán)替代法測(cè)定：各影響因素（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C）對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定?；鶖?shù): F=A0+（A0B0）C0 （1）替代A因素 A1+（A1B0）C0 （2）替代B因素 A1+（A1B1）C0 （3）替代C因素 A1+（A1B1）C1 （4）（2）（1）：由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（A）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響（3）（2）：由于稅后利息率（B）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響（4）（3）：由于凈財(cái)務(wù)杠桿（C）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響（三）杠桿貢獻(xiàn)率分析杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿本章內(nèi)容非常重要,在歷年的財(cái)務(wù)成本管理考試中所占比重都比較大,.第三章　長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第一節(jié)　長(zhǎng)期計(jì)劃(略)第二節(jié)　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的內(nèi)容狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求，廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。目的（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提；（2）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策；（3）預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變。二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法（一）銷售百分比法（1）基本原理：P73利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。（2）具體方法有：可以根據(jù)統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，也可以使用經(jīng)過調(diào)整的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)。（1）假設(shè)前提P75各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比。（2）融資順序:P75如何籌集該資金取決于它的融資政策。通常，融資的優(yōu)先順序如下：①動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)；②增加留存收益；③增加金融負(fù)債；④增加股本。（3）基本步驟①計(jì)算的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的百分比（根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定）；②預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債；各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售收入各項(xiàng)目銷售百分比③計(jì)算資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)④預(yù)計(jì)需從外部增加的資金=資金總需求量現(xiàn)存的金融資產(chǎn)留存收益增加增加額法(為第三節(jié)打基礎(chǔ))預(yù)計(jì)需從外部增加的資金　　=增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)留存收益增加　　=增加的銷售收入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比增加銷售收入經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1股利支付率）（二）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法（1）最簡(jiǎn)單的計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，是使用“電子表軟件”；（2）比較復(fù)雜的預(yù)測(cè)是使用交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型；（3）最復(fù)雜的預(yù)測(cè)是使用綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)。第三節(jié)　增長(zhǎng)率與資金需求一、銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系（一）外部融資銷售增長(zhǎng)比：每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額。外部融資銷售增長(zhǎng)比=外部融資/銷售收入增長(zhǎng)額：P77公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:（1）若可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0:外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比 [（1+銷售增長(zhǎng)率）247。銷售增長(zhǎng)率]計(jì)劃銷售凈利率（1股利支付率）（2）若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入銷售增長(zhǎng)率)[（1+銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率] 計(jì)劃銷售凈利率（1股利支付率）公式中的增長(zhǎng)率指銷售收入增長(zhǎng)率。:預(yù)計(jì)融資需求量外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比銷售增長(zhǎng)額（二）外部融資需求的敏感分析：根據(jù)增加額的計(jì)算公式。 ：（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售收入的比（同向）（2）經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的比（反向）（3）銷售增長(zhǎng)（4）銷售凈利率（在股利支付率小于1的情況下，反向）（5）股利支付率（在銷售凈利率大于0 的情況下，同向）（6）可動(dòng)用金融資產(chǎn)（反向）其實(shí)不用死機(jī)硬背上述的這些總結(jié)。所謂外部融資需求就是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)內(nèi)部融資可用金額。那么能夠增大經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的因素就是同向因素，能夠減少凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的因素就是反向因素。而內(nèi)部融資的來源無外乎銷售的增長(zhǎng)，銷售凈利率的增加，股利分配率的降低即留存收益率的上升?？蓜?dòng)用的金融資產(chǎn)的出現(xiàn)也可以視為內(nèi)部融資的一個(gè)來源。那么，內(nèi)部融資越充足，企業(yè)外部融資需求就越??；反之則越大。二、內(nèi)含增長(zhǎng)率：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。：根據(jù)外部融資增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。（1）若金融資產(chǎn)為0：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比[（1+銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率]預(yù)計(jì)銷售凈利率（1預(yù)計(jì)股利支付率）（2）若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入銷售增長(zhǎng)率)[（1+銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率] 預(yù)計(jì)銷售凈利率（1預(yù)計(jì)股利支付率） 三、可持續(xù)增長(zhǎng)率（一）含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率?！　。ǘ┘僭O(shè)條件假設(shè)條件對(duì)應(yīng)指標(biāo)或等式（1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；銷售凈利率不變（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定（4）公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；利潤(rùn)留存率不變（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購(gòu)，下同）。增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。三、可持續(xù)增長(zhǎng)率（一）含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。　?。ǘ┘僭O(shè)條件　假設(shè)條件對(duì)應(yīng)指標(biāo)或等式（1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；銷售凈利率不變（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定（4）公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；利潤(rùn)留存率不變（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購(gòu)，下同）。增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式：可持續(xù)增長(zhǎng)率=滿足一定前提條件下的銷售增長(zhǎng)率因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：所以銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益即：可持續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率　　 　　=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)收益留存率（2）根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=　　　　　==，不是說企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高銷售凈利率超過部分的資金的解決辦法 提高財(cái)務(wù)杠桿提高利潤(rùn)留存率發(fā)行新股四、資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率（一）規(guī)模經(jīng)濟(jì)（二）整批購(gòu)置資產(chǎn)（三）預(yù)測(cè)錯(cuò)誤導(dǎo)致的過量資產(chǎn)第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念第一節(jié)　貨幣的時(shí)間價(jià)值一、含義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。二、利息的兩種計(jì)算方式單利計(jì)息：只對(duì)本金計(jì)算利息，各期利息相等。復(fù)利計(jì)息：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息，各期利息不同。三、資金時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算（終值與現(xiàn)值）（一）一次性款項(xiàng)：F=P（1+i）n其中的（1+i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/P，i，n）表示。：P=F（1+i）n其中（1+i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F，i，n）表示。：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）與復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）互為倒數(shù)。（二）年金：等額、定期的系列收支。年金中收付的間隔時(shí)間不一定是1年，可以是半年、1個(gè)月等等。（三）普通年金的終值與現(xiàn)值 P=A（1＋i）1+A（1＋i）2　+A（1＋i）3+……A（1＋i）n　　其中被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i，n）。總結(jié)：舉例10萬元： 終值現(xiàn)值一次性款項(xiàng)（10萬元）（1+i）n10復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）（1+i）n10復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）互為倒數(shù)普通年金（10萬元）10年金終值系數(shù)（F/A，i，n）（倒數(shù)：償債基金系數(shù)）10年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）（倒數(shù)：投資回收系數(shù)）名 稱系數(shù)之間的關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)P95互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)P97互為倒數(shù)（四）其他年金預(yù)付年金終值方法1：=同期的普通年金終值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)=A[（F/A，i，n+1）1]預(yù)付年金現(xiàn)值方法1：=同期的普通年金現(xiàn)值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）方法2：=年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=A[（P/A，i，n1）+1]系數(shù)間的關(guān)系名 稱系數(shù)之間的關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)