【文章內容簡介】 20－ 95） 100%＝ %；現金流量利息保障倍數＝經營現金流量 /利息費用＝經營現金流量 /[稅后利息費用 /（ 1－所得稅率） ]＝經營現金流量 （ 1－所得稅率） /稅后利息費用＝ 110（ 1－ 25%） /5＝ 。 【該題針對 “長期償債能力比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329915】 【正確答案】： ABC 【答案解析】： 凈營運資本是絕對數，不便于不同企業(yè)之間比較。因此，在實務中很少直接使用凈營運資本作為償債能力指標，凈營運資本的合理性主要通過短期債務的存量比率評價。由此可知，選項 A 的說 法正確。流動比率有某些局限性，所以，只是對短期償債能力的粗略估計。由此可知，選項 B 的說法正確。不同行業(yè)的速動比率有很大差別，采用大量現金銷售的商店，應收賬款很少，所以，速動比率大大低于 1 很正常，由此可知，選項 C 的說法正確。準備很快變現的非流動資產屬于影響短期償債能力的表外（不是表內）因素，由此可知，選項 D 的說法不正確。 【該題針對 “短期償債能力比率 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329943】 【正確答案】： ABD 【答案解析】： 財務報表分析的局限性主要表現在：財務報表本身的局限性、財務報表的 可靠性問題、比較基礎問題。 【該題針對 “財務報表分析概述 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329945】 【正確答案】： ABD 【答案解析】： 財務分析的比較分析法按照內容可分為：比較會計要素總量、比較結構百分比和比較財務比率。 【該題針對 “財務報表分析概述 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329953】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 在銷售收入既定的條件下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產。所以，選項 A 的說法不正確。 （參見教材 46~49 頁） 【該題針對 “營運能力比率 ”知 識點進行考核】 【答疑編號 10330436】 三、計算題 【正確答案】： （ 1） 管理用資產負債表 2020 年 12 月 31 日 凈經營資產 本年末 凈負債及股東權益 本年末 經營資產 3750 金融負債 1500 經營負債 1500 金融資產 750 凈負債 750 股東權益 1500 凈經營資產合計 2250 凈負債及股東權益合計 2250 【說明】 ① 凈財務杠桿＝凈負債 /股東權益＝凈負債 /1500＝ ，解之得：凈負債＝ 750（萬元） ② （金融負債－ 750）＝ 750，解之得：金融負債＝ 1500（萬元） ③ 凈負債及股東權益合計＝ 750＋ 1500＝ 2250（萬元） ④ 凈經營資產合計＝凈負債及股東權益合計＝ 2250（萬元） ⑤ 設經營資產為 x，經營負債為 y，則： （ 1500＋ y） /（ 750＋ x）＝ 2/3 （ 1） x－ y＝ 2250 （ 2） 解聯立方程組得出： x＝ 3750， y＝ 1500 即：經營資產＝ 3750（萬元），經營負債＝ 1500（萬元） （ 2） 指標 指標值 指標 指標值 銷售收入 4500 萬元 稅后利息率 10% 稅后經營凈利潤 225 萬元 凈經營資產凈利率 10% 稅后利息 75 萬元 經營差異率 0 權益凈利率 10% 杠桿貢獻率 0 凈財務杠桿 50% 【說明】 銷售收入＝ 22250＝ 4500 稅后經營凈利潤＝稅前經營利潤 （ 1－平均所得稅率）＝ 300（ 1－ 25%）＝ 225（萬元） 稅后利息＝利息費用 （ 1－平均所得稅率）＝ 100（ 1－ 25%）＝ 75（萬元） 凈利潤＝稅后經營凈利潤－稅后利息＝ 225－ 75＝ 150（萬元） 權益凈利率＝ 150/1500＝ 10% 凈財務杠桿＝凈負債 /股 東權益＝ 750/1500＝ 稅后利息率＝稅后利息 /凈負債＝ 75/750＝ 10% 凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利潤 /凈經營資產 100%＝ 225/2250＝ 10% 經營差異率＝凈經營資產凈利率－稅后利息率＝ 10%－ 10%＝ 0 杠桿貢獻率＝經營差異率 凈財務杠桿＝ 0 （ 3）令 2020 年凈經營資產凈利率為 x，則： x＋（ x－ 10%） ＝ 15% 解得， x＝ % 【答案解析】： 【該題針對 “管理用財務分析體系 ”知識點進行考核】 【答疑編號 10329843】 【正確 答案】： （ 1）資產負債率＝負債 /資產 100%＝（ 800＋ 1500） /（ 3500＋ 300）100%＝ % 產權比率＝（ 800＋ 1500） /1500＝ 權益乘數＝資產 /權益＝（ 3500＋ 300） /1500＝ （ 2） 指標 2020 年 2020 年 稅后經營凈利率（稅后經營凈利潤 /銷售收入） % % 凈經營資產周轉次數（銷售收入 /凈經營資產） 凈經營資產凈利率（稅后經營凈利潤 /凈經營資產） % % 稅后利息率（稅后利息 /凈負債） 8% % 經營差異率（凈經營資產凈利率－稅后利息率） % % 凈財務杠桿（凈負債 /股東權益） 杠桿貢獻率（經營差異率 凈財務杠桿） % % （ 3）權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋（凈經營資產凈利率－稅后利息率） 凈財務杠桿 2020 年權益凈利率＝ %＋（ %－ 8%） ＝ % （ 1） 第一次替代＝ %＋（ %－ 8%） ＝ % （ 2） 第二次替代＝ %＋（ %－ %） ＝ % （ 3） 第三次替代 2020 年權益凈利率 ＝ %＋（ %－ %） ＝ % （ 4） （ 2）－（ 1）凈經營資產凈利率變動對權益凈利率的影響＝ %－ %＝ % （ 3）－（ 2）稅后利息率變動對權益凈利率的影響＝ %－ %＝ % （ 4）－（ 3）凈財務杠桿變動對權益凈利率的影響＝ %－ %＝ % （ 4）經營差異率是凈經營資產凈利率和稅后利息率的差額，它表示每借入 1 元債務資本投資于經營資產所產生的收益償還利息后的剩余部分。該剩余歸股東享有。凈經營資產凈利率越高，稅后利息率越低，剩余的部分越多。 本年的經營差異率是 %，比上年上升 %。原因是凈經營資產凈利率上升了%，稅后利息率下降 %。由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，提高經營差異率的根本途徑是提高凈經營資產凈利率。 【答案解析】： 【該題針對 “管理用財務分析體系 ”知識點進行考核】 【答疑編 號 10329840】 四、綜合題 【正確答案】： 【答案】 （ 1） ① 營運資本配置比率 =營運資本 /流動資產 =（ 1000875） /1000=％ 流動比率 =流動資產 /流動負債 =1000/875= 速動比率 =速動資產 /流動負債 =（ 95+5+400） /875= 現金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產） /流動負債 =（ 95+5） /875= 現金流量比率 =經營活動現金流量凈額 /流動負債 =175/875= ② 資產負債率 =負債 /總資產 =1900/3000=％ 產權比率 =負債 /股東權益 =1900/1100= 權益乘數 =總資產 /股東權益 =3000/1100= 長期資本負債率 =非流動負債 /（非流動負債 +股東權益） =1025/（ 1025+1100） = 利息保障倍數 =息稅前利潤 /利息費用 =（ 363+72） /72= 現金流量利息保障倍數 =經營活動現金流量凈額 /利息費用 =175/72= 現金流量債務比 =經營活動現金流量凈額 /債務總額 =175/1900=％ ③ 應收賬款周轉次數 =營業(yè)收入 /應收賬款 =4500/400=（次 /年） 存貨周轉 天數 =365存貨 /營業(yè)成本 =365450/2250=73（天） 流動資產周轉次數 =營業(yè)收入 /流動資產 =4500/1000=（次 /年） 營運資本周轉次數 =營業(yè)收入 /（流動資產 流動負債） =4500/（ 1000875） =36（次 /年） 非流動資產周轉次數 =營業(yè)收入 /非流動資產 =4500/2020=（次 /年） 總資產周轉次數 =營業(yè)收入 /總資產 =4500/3000=（次 /年） ④ 營業(yè)凈利率 =凈利潤 /營業(yè)收入 =％ 總資產凈利率 =凈利潤 /總資產 =％ 權益凈利率 =凈利潤 /股東權益 =％ （ 2）權益凈利率 =營業(yè)凈利率 總資產周轉次數 權益乘數 2020 年權益凈利率＝ 8％ 2＝ ％ （ 1） 替換營業(yè)凈利率： ％ 2＝ ％ （ 2） 替換總資產周轉次數： ％ 2=％ （ 3） 替換權益乘數： ％ ＝ ％ （ 4）（由于權益乘數是近似值，計算結果有微小誤差） 營業(yè)凈利率降低對于權益凈利率變動影響＝（ 2）－（ 1）＝ ％－ ％＝ ％ 總資產周轉次數降低對于權益凈利率變動影響＝（ 3）－（ 2）＝ ％－ ％＝－％ 權益乘數提高對于權益凈利率影響＝（ 4）－（ 3）＝ ％－ ％＝ ％ 2020 年權益凈利率－ 2020 年權益凈利率＝ ％－ ％＝ ％ 綜上可知：最重要的不利因素是營業(yè)凈利率降低，使權益凈利率減少 ％，其次是總資產周轉次數降低，使權益凈利率減少 ％。有利的因素是權益乘數提高，使權益凈利率增加 ％。不利因素超過有利因素，所以權益凈利率 減少 ％。 （ 3） 2020 年流通在外普通股加權平均股數 =800+1009/121205/12=825（萬股） 2020 年每股收益 =（元 /股） 市盈率 =33/=100 2020 年末流通在外普通股股數 =800+100120=780（萬股） 每股凈資產 =1100/780=（元 /股） 市凈率 =33/= 每股銷售收入 =4500/825=（元 /股） 市銷率 =33/= 【答案解析】： 【該題針對 “杜邦分析體系 ”知識點進 行考核】 【答疑編號 10330485】 第三章 長期計劃與財務預測 一、單項選擇題 企業(yè)預計今年的銷售凈利率和股利支付率與上年相同，今年的銷售收入增長率為10%，則今年股利的增長率為（ ）。 % % % % 甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為 10%，每股股利為 2 元，若預計今年保持上年的經營效率和財務政策，且不增發(fā)新股或回購股票，則今年每股股利為（ ）元。 某企業(yè) 2020 年末經營資產總額為 4500 萬元，經 營負債總額為 2400 萬元。該企業(yè)預計 2020 年度的銷售額比 2020 年度增加 150 萬元，增長的比例為 10%；預計 2020年度留存收益的增加額為 60 萬元，假設可以動用的金融資產為 10。則該企業(yè) 2020 年度對外融資需求為（ ）萬元。 某公司的內含增長率為 15%，當年的實際增長率為 13%，則表明（ ）。 1 某公司的內含增長率為 10%，當年的 實際增長率為 8%，則表明（ ）。 6% 某公司的經營資產銷售百分比為 50%，經營負債銷售百分比為 10%。設該公司的外部融資銷售增長比大于 0 但不超過 20%，銷售凈利率為 10%，股利支付率為 30%，其他條件不變，計算該公司銷售增長率的可能區(qū)間為（ ）。 ～ 20% %～ % %～ % ～ % 關于財務預測，下列說法不 正確的是（ ）。 關于長期計劃，下列說法不正確的是（ ）。 、分期目標和重大措施及企業(yè)各部門在較長時間內應達到的目標和要求 下列各種財務預測的方法中，最復雜的預測方法 是（ ）。 ABC 公司今年預測出現嚴重失誤 ,導致公司有 80 萬元的存貨剩余 ,ABC 公司在進行下一年預測時 ,已經意識到即使不增加存貨 ,銷售也還有 120 萬元的增長空間 ,只有當銷售增長超過 120 萬時 ,才需要為增加的存貨額外融資 ,那么 ABC 公司進行下一年預測用的方法是（ ）。 二、多項選擇題 滿足銷售增長引起的資金需求增長的途徑有（ ）。 用金融資產 除銷售百分比法以外，財務預測的方法還有（ ）。 “電子表軟件 ” 管理者編制預計財務報表的作用有（ ）。 財務預測的基本步驟有（ ）。 在銷售百分比法中，外部融資額大于 0，企業(yè)其他條件不變的情況下，企業(yè)若打算減少外部融資的數量，應該（ ）。