【文章內(nèi)容簡介】 動比率 = 流動資產(chǎn)／流動負(fù)債 　　流動比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。影響流動比率的主要因素一般認(rèn)為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。 　　速動比率 =（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負(fù)債 　　由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。 　　保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款）／流動負(fù)債 　　進(jìn)一步去掉通常與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目如待攤費(fèi)用等。 　　現(xiàn)金比率 =（貨幣資金／流動負(fù)債） 　　現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。 　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 ＝ 銷售收入／平均應(yīng)收帳款 　　表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。如果周轉(zhuǎn)率太低則影響企業(yè)的短期償債能力?！　?yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360天／應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均天數(shù)。影響企業(yè)的短期償債能力。（一）.短期償債能力分析 短期償債能力比率2010年2009年2008年2007年2006年流動比率速動比率我們主要從流動比率、速動比率、兩個指標(biāo)來講述云南白藥公司的短期償債能力。1流動比率分析：云南白藥2008—、 、。流動比率增幅明顯，后有所減弱，說明企業(yè)短期償債能力還是較強(qiáng)的。從公司2008年—2010年的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動資產(chǎn)增速快于流動負(fù)債增速。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運(yùn)營，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動比率大幅增長，但后來經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致流動資金有所減少。其中應(yīng)收款項(xiàng)占有較大比重，可能會導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生。2. 速動比率分析：企業(yè)該指標(biāo)與流動比率指標(biāo)大致相似說明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。 企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好，過大過小都有負(fù)面的影響。云南白藥2008—2010年速動比率都高于1，2008和2010年接近于1，企業(yè)的短期償債能力較好。一般維持在2:1左右較為合適。從06年到10年，、。增幅較明顯，主要呈上升趨勢，且比值都在2左右，說明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。從公司的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動資產(chǎn)增速快于流動負(fù)債增速。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運(yùn)營，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動比率較2007年大幅增長。相比較于同行業(yè)的太極集團(tuán)和哈藥集團(tuán)，云南白藥公司的此指標(biāo)也是較高的。，、。云南白藥的流動比率大大高于行業(yè)平均水平。再聯(lián)系云南白藥的現(xiàn)金比率來看，、現(xiàn)金比率一般在20%以上為好，但云南白藥的此指標(biāo)較高。企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資，減少資產(chǎn)的浪費(fèi)。速動比率是指流動資產(chǎn)中的速凍資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。企業(yè)該指標(biāo)與流動比率指標(biāo)大致相似說明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。 企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好。云南白藥2006—2010年速動比率都高于1，只有2007年接近于1，企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)。相比于太極集團(tuán)和哈藥集團(tuán)0910年的此指標(biāo)，云南白藥也是遙遙領(lǐng)先。但大量持有流動資產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響企業(yè)的獲利能力。從上面兩個指標(biāo)可以看出，云南白藥的短期償債能力較強(qiáng)。（二）、企業(yè)長期償債能力分析長期償債能力比率2010年2009年2008年2007年2006年資產(chǎn)負(fù)債率（%）產(chǎn)權(quán)比率（%）：2008—2010年，云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，后于2010年有所回升。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國際金融危機(jī)的影響下，云南白藥管理層加強(qiáng)了對企業(yè)的日常運(yùn)營管理，企業(yè)資產(chǎn)總額不斷增加，負(fù)債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比率。一般為50%。、。總體呈下降趨勢，從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國際金融危機(jī)的影響下，云南白藥管理層加強(qiáng)了對企業(yè)的日常運(yùn)營管理，企業(yè)資產(chǎn)總額不斷增加，負(fù)債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。和太極、哈藥集團(tuán)的同指標(biāo)相比，、。云南白藥的數(shù)據(jù)也是較好的。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是為評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。2008—2010年，、。呈上升趨勢，產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)長期償債的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。云南白藥的此項(xiàng)指標(biāo)與太極（、）、哈藥(、)的相比也是較低的。綜合來看，云南白藥的短期及長期償債能力無論是自身還是同同行業(yè)相比都是較強(qiáng)的。二、企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力2010年2009年2008年銷售毛利率%%%銷售凈利率%%%主營業(yè)務(wù)利潤率%%%總資產(chǎn)報酬率%%%凈資產(chǎn)報酬率 12．13%%%成本費(fèi)用利潤率 %%%股利發(fā)放率%% % 每股收益%%%每股凈資產(chǎn)營業(yè)成本比率 ＝ 營業(yè)成本/主營業(yè)務(wù)收入100% 　　在同行之間，營業(yè)成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產(chǎn)設(shè)備及工資支出也較為一致，發(fā)生在這一指標(biāo)上的差異可以說明各公司之間在資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢及勞動生產(chǎn)率等方面的狀況。那些營業(yè)成本比率較低的同行，往往就存在某種優(yōu)勢，而且這些優(yōu)勢也造成了盈利能力上的差異。相反，那些營業(yè)成本比率較高的同行，在盈利能力不免處于劣勢地位。 　　營業(yè)利潤率 ＝ 營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入100% 　　銷售毛利率 ＝（主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本）／主營業(yè)務(wù)收入100% 　　稅前利潤率 ＝ 利潤總額/主營業(yè)務(wù)收入100% 　　稅后利潤率 ＝ 凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入100% 　　這幾個指標(biāo)都是從某一方面反應(yīng)企業(yè)的獲利能力。 　　資產(chǎn)收益率 ＝ 凈利潤2／（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）100% 　　資產(chǎn)收益率反應(yīng)了企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率，或者說是企業(yè)所有資產(chǎn)的獲利能力。 　　凈資產(chǎn)收益率 ＝ 凈利潤／凈資產(chǎn)100% 　　又稱股東權(quán)益收益率，這個指標(biāo)反應(yīng)股東投入的資金能產(chǎn)生多少利潤。 　　經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益率 ＝ 剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤/股東權(quán)益期末數(shù)100% 　　一般來說資產(chǎn)只能產(chǎn)生“剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”所以用這個指標(biāo)來衡量資產(chǎn)狀況更加準(zhǔn)確。 　　主營業(yè)務(wù)利潤率 ＝ 主營業(yè)務(wù)利潤／主營業(yè)務(wù)收入100% 　　一個企業(yè)如果要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，主營業(yè)務(wù)利潤率處于同行業(yè)前列并保持穩(wěn)定十分重要。但是如果該指標(biāo)異忽尋常地高于同業(yè)平均水平也應(yīng)該謹(jǐn)慎了。 　　固定資產(chǎn)回報率 ＝ 營業(yè)利潤/固定資產(chǎn)凈值100% 　　總資產(chǎn)回報率 ＝ 凈利潤/總資產(chǎn)期末數(shù)100% 　　經(jīng)常性總資產(chǎn)回報率 ＝ 剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤/總資產(chǎn)期末數(shù)100% 這幾項(xiàng)都是從某一方面衡量資產(chǎn)收益狀況。從2008到2010年，云南白藥銷售毛利潤率變動浮動較小，基本維持在30%左右，而醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)平均銷售利潤率為9%左右，說明云南白藥銷售獲取利潤的能力較強(qiáng)，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。1． 公司凈資產(chǎn)報酬率呈下降趨勢，但仍高于行業(yè)平均水平（%），說明公司仍處于領(lǐng)先水平，凈資產(chǎn)報酬率下降的原因是公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，公司資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本增加，平均普通股股東權(quán)益增加。2． 公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2008到2010年，公司的總資產(chǎn)報酬率一直增加，主營業(yè)務(wù)利潤率也一直在增加，云南白藥每股盈余呈上升趨勢，原因是在金融危機(jī)中，公司及時調(diào)整經(jīng)營策略，公司銷售成本得到了有效控制，銷售凈利不斷增加，由此可以知道公司的經(jīng)營狀況較好。三、企業(yè)營運(yùn)能力分析企業(yè)營運(yùn)能力2010年2009年2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)277凈利潤增長率52%%%凈資產(chǎn)增長率%%%總資產(chǎn)增長率%%%凈資產(chǎn)調(diào)整系數(shù) ＝（調(diào)整后每股凈資產(chǎn)－每股凈資產(chǎn)）/每股凈資產(chǎn) 　　調(diào)整后每股凈資產(chǎn) = （股東權(quán)益－３年以上的應(yīng)收帳款－待攤費(fèi)用－待處理財(cái)產(chǎn)凈損失－遞延資產(chǎn)）/ 普通股股數(shù) 　　減掉的是四類不能產(chǎn)生效益的資產(chǎn)。凈資產(chǎn)調(diào)整系數(shù)越大說明該公司的資產(chǎn)質(zhì)量越低。特別是如果該公司在系數(shù)很大的條件下，其凈資產(chǎn)收益率仍然很高，則要深入分析。 　　營業(yè)費(fèi)用率 ＝ 營業(yè)費(fèi)用 / 主營業(yè)務(wù)收入100% 　　財(cái)務(wù)費(fèi)用率 ＝ 財(cái)務(wù)費(fèi)用 / 主營業(yè)務(wù)收入100% 　　反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。 　　三項(xiàng)費(fèi)用增長率 =（上期三項(xiàng)