財(cái)務(wù)管理概述(ppt-83頁(yè))(編輯修改稿)
2024-11-19 22:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 優(yōu)先股股利上升，使得每股利潤(rùn)以更大的比例下降，從而給普通股股東帶來(lái)加乘的損失。,（二）財(cái)務(wù)杠桿 債務(wù)等固定利息支付對(duì)企業(yè)所有者收益的影響叫做財(cái)務(wù)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿利益：固定利息支付的存在，使EPS高于不舉債的企業(yè)；使EPS增長(zhǎng)幅度大于EBIT的增長(zhǎng)幅度。 P180例14 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)：固定利息支付的存在，使EPS低于不舉債的企業(yè)；使EPS下降幅度大于EBIT的下降幅度，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 P180例15,（三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿的大小一般用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。 舉例計(jì)算,影響財(cái)務(wù)杠桿的因素,息稅前利潤(rùn) 長(zhǎng)期資金規(guī)模 債務(wù)資金比例 債務(wù)利率 優(yōu)先股股利 所得稅稅率,四、綜合杠桿和綜合杠桿系數(shù),通常把經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同作用稱為綜合杠桿作用。 綜合杠桿作用的程度，可以用綜合杠桿系數(shù)表示,綜合杠桿原理,綜合杠桿的概念： 綜合杠桿又叫聯(lián)合杠桿、復(fù)合杠桿或總杠桿，是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。它反映的是由于固定經(jīng)營(yíng)成本、固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在，使得普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。 綜合杠桿利益：當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增加時(shí)，每股利潤(rùn)以更高的比例增長(zhǎng)。 綜合杠桿風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入減少時(shí)，每股利潤(rùn)以更大的比例降低。,綜合杠桿系數(shù),綜合杠桿作用的意義： 1.能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響 2.能揭示經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,影響綜合杠桿的因素,影響經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響綜合杠桿。,資本成本 杠桿分析 資本結(jié)構(gòu),第3節(jié) 資本結(jié)構(gòu),資本結(jié)構(gòu)的含義 影響資本結(jié)構(gòu)的因素 資本結(jié)構(gòu)決策方法,一、資本結(jié)構(gòu)的含義,資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 廣義的指企業(yè)全部資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 狹義的指企業(yè)長(zhǎng)期資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 確定資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)可以是賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值或目標(biāo)價(jià)值。,二、債務(wù)資本的作用 降低資本成本 產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益 增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 增加企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo),企業(yè)獲利水平 企業(yè)現(xiàn)金流量 企業(yè)增長(zhǎng)率 企業(yè)所得稅稅率 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度 貸款銀行和評(píng)信機(jī)構(gòu)的態(tài)度 其他,三、影響資本結(jié)構(gòu)的因素,四、資本結(jié)構(gòu)原理 （一）凈收入理論 （二）凈營(yíng)運(yùn)收入理論 （三）傳統(tǒng)理論 （四）權(quán)衡理論（MM理論的發(fā)展）,負(fù)債比率,企業(yè)價(jià)值,0,D1,D2,Vu,VL’,VL,B,A,權(quán)衡理論,資本成本比較法 每股利潤(rùn)分析法 企業(yè)價(jià)值比較法,五、資本結(jié)構(gòu)決策優(yōu)化方法,（一）最佳資本結(jié)構(gòu) 最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 同時(shí)，在價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的資本成本也是最低的。,（二）資本成本比較法,資本成本比較法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。,初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策：測(cè)算并比較各種籌資方案的綜合資本成本，從中選擇最佳籌資方案。 追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策 直接測(cè)算各備選追加籌資方案的邊際資本成本，選擇邊際資本成本最低的追加籌資方案。 分別將各備選方案與原有資本結(jié)構(gòu)匯總得到各個(gè)匯總資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算比較各個(gè)匯總資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本，選擇使得匯總資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本最低的追加籌資方案。 P188 例例21,（三）每股利潤(rùn)分析法,每股利潤(rùn)分析法是通過(guò)對(duì)不同資本結(jié)構(gòu)下的每股利潤(rùn)進(jìn)
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