新某公司2004年中國企業(yè)海外上市調(diào)查報告(編輯修改稿)
2024-08-26 21:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0 倍左右；而在美國新上市的中國公司數(shù)量相對較少，因此市盈率分布并不規(guī)律，但總體上，在美國新上市市盈率比香港與新加坡略高。 圖 9 20xx 年香港、新加坡、美國三地 IPO 中國公司平均市盈率對比 從圖 9 可以看出，在美國新上市的平均市盈率最高，其次是香港、然后是新加坡。 三地新上市企業(yè)性質(zhì)比較 20xx 年，三地市場 中香港與美國均有中國國有企業(yè)新上市，而新加坡新上市的中國公司基本為民營類企業(yè) (見表 2)。 表 2 20xx 年國企在香港、美國 IPO 情況 上市 地點 國企新上市數(shù)量（家） 國企新上市占中國企業(yè)新上市數(shù)目比重 國企新上市籌資額（百萬美元 ) 國企新上市籌資額占中國企業(yè)籌資額比重 香港 13 30％ 5608 80％ 新加坡 0 0 0 0 美國 2 20％ 2740 77％ 圖 10 20xx 年香港、新加坡、美國三地 IPO 中國企業(yè)性質(zhì)比較 從圖 10 可知，國有企業(yè)盡管只占 20xx 年所有海外新上市中國公司數(shù)量的 18%，其籌資額卻占籌資總額的 75%。因此，我們可以毫不夸張的推論出：中國公司海外上市的案例中，比較大的IPO 項目基本上都是國有企業(yè)。這也從另外的角度說明盡管我國民營經(jīng)濟迅速崛起，但是其規(guī)模與質(zhì)量還不能與優(yōu)秀的國有企業(yè)抗衡。 中國國有企業(yè)海外上市的地點一般首選香港，并會考慮在香港與紐約兩地掛牌。 20xx 年沒有國有企業(yè)在新加坡交易所上市，說明新交所因自身規(guī)模與地位所限，暫時對中國的國有企業(yè)缺乏吸引力。 （本文作者為：北京新華信投資 顧問有限公司 閆冬、姜寧、梁茂蕾 三地新上市的特點與區(qū)別總結(jié) 圖 11 20xx 年香港、新加坡、美國三地 IPO 中國公司數(shù)量比重 圖 12 20xx 年香港、新加坡、美國三地 IPO 中國公司籌資總額比重 通過以上比較，我們不難看出，香港是中國企業(yè)海外上市的首選，特別是 1997 年香港回歸后，聯(lián)交所已成為中國大陸企業(yè)向國際資本市場展示自己的窗口。與新加坡、美國相比，香港具有地理、文化與資金方面的優(yōu)勢。因為靠近中國大陸，香港與內(nèi)地具有基本相同的文化傳統(tǒng)。香港歷來是世界主要的金融中心，香港聯(lián)交所全球排名第 8，在香港的資金來自全球，很多國際機構(gòu)投資者將亞洲的總部設(shè)在香港，因此，從香港籌資等于是從全世界籌資。 所以，很多中國大型國有企業(yè)海外上市首選香港。香港聯(lián)交所為了鼓勵內(nèi)地大型企業(yè)，特別是國有企業(yè)赴港上市， 于 20xx 年初專門修改了上市規(guī)則，放寬大型企業(yè)赴港上市在贏利與業(yè)績連續(xù)計算方面的限制，在一定程度上為這些大型國有企業(yè)赴港上市創(chuàng)造了更為便利的條件。中芯國際由此成為新的上市規(guī)則下香港上市的第一支國內(nèi)股票，盡管上市前的會計年度沒有盈利，但由于市值與現(xiàn)金流等指標(biāo)符合修訂后的上市規(guī)則，中芯國際得以在港順利上市。 相對來講，新加坡與美國的資本市場對于中國的企業(yè)比較陌生。但是，從我們分析的數(shù)據(jù)來看， 20xx 年在新加坡新上市的中國企業(yè)數(shù)量增長極其迅猛 (20xx 年為 0， 20xx 年為 14 家， 20xx年為 31 家 )。近兩年 新交所加大了其在國內(nèi)的宣傳力度，鼓勵內(nèi)地的中小民營企業(yè)赴新加坡上市。新交所將自己定位于一個泛亞州的證券市場，中國企業(yè)自然成為其招募的主要客戶群。與香港證券市場相比，新加坡市場的整體規(guī)模較小，因此 20xx 年在新加坡新上市的中國企業(yè)多為民營中小企業(yè)。 20xx 年在美國市場新上市的中國企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)、通信等高科技企業(yè)為主。這是由于美國投資者對網(wǎng)絡(luò)等高科技股票的認(rèn)同度極高，而美國新上市市盈率一般高于香港和新加坡，籌資額較高。但是，美國證券市場的監(jiān)管要求是三地市場中最為嚴(yán)格的，而且在美國上市的成本相對較高，上市后 的維持費用也不菲。 我們將 20xx 年三地上市特征進(jìn)行匯總比較，詳見表 3。 表 3 20xx 年香港、新加坡與美國三地中國公司 IPO 特征 香港 新加坡 美國 籌資規(guī)模 億美元 億美元 億美元 新上市數(shù)量 43 31 10 主要發(fā)行市盈率 1020 倍 10 倍左右 3050 倍 投資者偏好 制造業(yè)、通訊 /IT 制造業(yè)、通訊 /IT、食品 /農(nóng)業(yè) 通訊 /IT（互聯(lián)網(wǎng)）等高科技類公司 國企新上市數(shù)量比重 30% 0%
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