02戰(zhàn)略與價值投資(編輯修改稿)
2025-03-29 10:31 本頁面
【文章內容簡介】 務領域資源配置結構；以研發(fā)投入、生產成本、營銷費用等元素構成的行向量，反映企業(yè)價值鏈各環(huán)節(jié)資源配置狀況；反映企業(yè)行業(yè)競爭地位的與行業(yè)均值比較后的資源配置指標構成的行向量，如研發(fā)投入占行業(yè)總研發(fā)投入比例等元素，等等。 企業(yè)戰(zhàn)略資源配置的環(huán)境約束要素描述 ? 現(xiàn)有文獻研究環(huán)境因素對企業(yè)戰(zhàn)略定位的影響，主要以定性分析為主 。 ? 設計 ： ? 不同戰(zhàn)略維度 i的環(huán)境約束條件方程抽象表示為： Ki=gi(Xi, ri ) i=1,2,… 資源配置識別 環(huán)境要素識別 公共信息 環(huán)境對資源 約束方向 約束程度 統(tǒng)計分析 關鍵環(huán)境要素 發(fā)掘 指標 Xi 代理變量 設計 戰(zhàn)略績效度量 ? 已有研究多從不同戰(zhàn)略類型與績效進行一對一研究。 ? 設計 ：綜合考慮企業(yè)績效評價的財務模式和價值模式，擬建立包含可以從財務報表得到的財務指標和通過企業(yè)公開可得數(shù)據(jù)進行計算量化后的非財務價值指標在內的多樣化指標體系來分析績效，從 企業(yè)盈利 、 企業(yè)價值 、 市場地位等多戰(zhàn)略維度來建立企業(yè)績效指標體系： V=(v1,v2,…, vm)T 財務模式 價值模式 公開數(shù)據(jù) 企業(yè)盈利 企業(yè)價值 市場地位 V1 V = … Vm 計算量化 戰(zhàn)略績效度量 ? 由于績效表現(xiàn)是戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略資源配置的結果，從時序上看，績效表現(xiàn)是滯后于戰(zhàn)略選擇的，因此從公司戰(zhàn)略角度來衡量公司績效需要重點考慮其在時間上的滯后性。 ? 需要從兩個角度來研究績效的滯后性 脈沖持續(xù)、賦權折現(xiàn) 作用于資源配置產生相應績效的戰(zhàn)略法則 ? 確定作用于企業(yè)資源配置從而產生相應績效的戰(zhàn)略法則，是 第三個關鍵 問題。設計思路： 邊際效應分析 影響績效關鍵資源 短期收益長期價值市場地位 作用方向作用程度線性或非線性特征 戰(zhàn)略法則 絕對戰(zhàn)略績效 相對戰(zhàn)略績效 R V fi(R) fi(R)={f1,f2,…} 戰(zhàn)略法則的二個延伸問題 ? 穩(wěn)態(tài)環(huán)境下企業(yè)戰(zhàn)略資源配置優(yōu)化 ? 非穩(wěn)態(tài)環(huán)境下企業(yè)戰(zhàn)略資源配置調整 基于戰(zhàn)略作用法則穩(wěn)定環(huán)境 戰(zhàn)略資源配置優(yōu)化 資源配置實際取值范圍 確定不同戰(zhàn)略類型 環(huán)境約束條件變化 資源配置調整績效優(yōu)化模型 戰(zhàn)略調整與績效相關性、影響程度 戰(zhàn)略調整最優(yōu)路徑 戰(zhàn)略風險度量 ? 戰(zhàn)略風險度量 第四個關鍵 問題 二類： 戰(zhàn)略 選擇風險 、戰(zhàn)略 實施風險 ? 已有研究多從項目收益率的不穩(wěn)定性和股票市場價格波動的角度研究投資風險，而對于戰(zhàn)略風險的刻畫與度量還未達成一致認識。 戰(zhàn)略風險度量 ? 戰(zhàn)略選擇風險 從企業(yè)戰(zhàn)略定位 (資源配置 )差異導致不同預期戰(zhàn)略績效的角度分析風險。 資源配置 基數(shù)空間 序數(shù)空間 絕對 (經(jīng)營 )績效 相對 (競爭 )績效 向量 戰(zhàn)略選擇風險 描述 狀態(tài)空間方法 σ=ω(V, V行業(yè) ) 戰(zhàn)略風險度量 ? 戰(zhàn)略實施風險 戰(zhàn)略實施風險源于企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行能力差異， 用戰(zhàn)略資源配置矩陣產生的預期績效與實際績效之間偏差來刻畫。 ? 時序： 戰(zhàn)略資源配置 績效表現(xiàn) 持續(xù)增長 持續(xù)下降 波動 戰(zhàn)略執(zhí)行能力 公司績優(yōu)群組 V t εt =φ(vt , V) 戰(zhàn)略風險度量 ? 橫截面： (時點 面板 ) 企業(yè)績效 企業(yè)績效絕對偏差 企業(yè)績效相對偏差 企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行能力偏差(實施風險 ) 行業(yè)績效 σt=ω(Vt , V行業(yè) ,t) t V V行業(yè) , t 投資決策模型 ? 思路： 以預期戰(zhàn)略績效和戰(zhàn)略風險 (包括選擇風險與實施風險 )為依據(jù)選擇投資對象 上市公
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