【文章內(nèi)容簡介】 特征的關(guān)系不是十分明顯，所以，認股權(quán)的持有者可以得到更高的利息。第二，由于債券與認股權(quán)分離，認股權(quán)證賦予債券持有者更大的靈活性，他可以持有該債券及認股權(quán)，可以單獨出售認股權(quán)，也可以行使認股權(quán)，買入股票。同時，因為該種債券的應付利息通常低于非轉(zhuǎn)換債券市場利率，項目公司實際上是通過發(fā)行延期股權(quán)，來以合理的價格借得資本。所以也深受項目公司的青睞。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? （ 4）零息債券。零息債券是只計算利息但不支付利息的一種債券。它也是項目融資中常用的一種從屬性債務形式。在債券發(fā)行時，根據(jù)債券的面值、貼現(xiàn)率（即利率）和到期日貼現(xiàn)計算出其發(fā)行價格，債券持有人按發(fā)行價格認購債券。債券發(fā)行價格與面值之間的差額就是零息債券持有人的收益。零息債券的期限，原則上等于或略長于項目融資期限。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? （ 5）以貸款擔保形式提供的準股本資金。它是項目融資中較有特色的一種資金投入方式。是指在融資結(jié)構(gòu)中，投資者不直接投入資金作為股本資金或準股本資金，而是提供固定金額的貸款擔保作為替代。由于在項目中沒有實際的股本資金占用，可以使項目的資本成本最低，因此成為項目投資者利用資金的最好形式。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 貸款擔保作為股本資金有兩種主要形式：擔保存款和備用信用證擔保。 ? 擔保存款是指投資者在一家由貸款銀團指定的銀行中存入一筆固定數(shù)額的定期存款，存款資金與利息屬于投資者，但存款資金的使用權(quán)卻掌握在貸款銀團的手中，如果項目出現(xiàn)資金不足，貸款銀團可以調(diào)用擔保存款來彌補。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 2．準股本資金的作用 ? 第一，投入資金的回報率相對穩(wěn)定。由于準股本資金作為一種從屬性債務，一般包含了比較具體的利息和本金償還計劃，而股本資金的紅利分配則帶有較大的隨機性和不確定性。因而，投資準股本資金時，會比股本資金更穩(wěn)定的獲得利息收益，從而使投資者投入資金的回報率相對穩(wěn)定。 ? 第二，使投資者在安排資金時有較大的靈活性。有的投資者在項目中投入的股本資金是通過其他渠道安排的債務資金，他們對項目的投資是要支付一定的融資成本的，因此他們會更希望可以利用項目的收入來歸還部分或全部的融資成本。所以，準股本資金多有一個比較具體的償還計劃，并且在資金安排上的也有很高的靈活性。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 第三，有利于減輕投資者的債務負擔。在項目融資安排中，對于項目公司的紅利分配往往都有嚴格的限制，它必須有保證能按時分期償還項目貸款銀行債務的前提下才能進行股東紅利的分配。但對準股本資金在這方面的限制，尤其是對債務利息支付的限制則可以通過談判來減少，通常的情況是要求投資者在從屬性債務協(xié)議中加入有關(guān)債務和股本資金轉(zhuǎn)換的條款，從而減輕了項目經(jīng)濟狀況不好時投資者的債務負擔。 ? 第四，有利于項目公司形成較為優(yōu)良的稅務結(jié)構(gòu)。在大多數(shù)國家，債務利息的支付是可以抵稅的，而且債務資金的償還可以不用考慮項目是否繳稅，相反股本資金的償還則要受到項目投資結(jié)構(gòu)和稅務結(jié)構(gòu)的種種限制。因此，以準股本資金作為股本資金的替代形式，就可以使項目公司充分利用在稅務方面的優(yōu)惠，提高公司的綜合經(jīng)濟效益。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 第二節(jié) 股票融資 ? （一）股票的定義 股票是一種有價證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? （二）股票的類型 常見的股票類型如下： ? 1．普通股票和優(yōu)先股票 ? （ 1）普通股票。普通股票是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化。在公司盈利較多時，普通股股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股股票股東之后，故其承擔的風險也較大。 ? （ 2）優(yōu)先股票。優(yōu)先股票是一種特殊的股票，在其股東權(quán)利、義務中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權(quán)利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)分配上比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 2．記名股票和無記名股票 ? 股票按是否記載股東姓名，可以分為記名股票和無記名股票。 ? （ 1）記名股票。所謂記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。 ? (2)無記名股票。所謂無記名股票，是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。無記名股票也稱不記名股票，與記名股票的差別不是在股東權(quán)利等方面，而是在股票的記載方式上。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 3．有面額股票和無面額股票 股票按是否在股票票面上表面金額，可以分為有面額股票和無面額股票。 ? （ 1）有面額股票。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。 ? （ 2）無面額股票。所謂無面額股票，是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無面額股票也稱比例股票或份額股票。無面額股票的價值隨股份公司凈資產(chǎn)和預期未來收益的增減而相應增減。它與有面額股票的差別僅在表現(xiàn)形式上，也就是說，他們都代表著股東對公司資本總額的投資比例，股東享有同等的股東權(quán)利。但目前時間上很多國家（包括中國）的公司法規(guī)定不允許發(fā)行這種股票。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? （三）股票的特征 在市場經(jīng)濟運行中股票具有以下特征： ? 1．收益性 ? 這是指持有者憑其持有的股票，有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股息和紅利，獲取投資收益的性能。 ? 股票的收益性還表現(xiàn)在持有者利用股票可以獲得價差收入和實現(xiàn)貨幣保值。也就是說，股票持有者可以通過低進高出賺取價差利潤；或者在貨幣貶值時，股票會因為公司資產(chǎn)的增值而升值，或以低于市價的特價或無償獲取公司配發(fā)的新股而使股票持有者得到利益。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 2．風險性 ? 股票的風險性是與股票的收益性相對應的。認購了股票，投資者既有可能獲取較高的投資收益，同時也要承擔較大的投資風險。 ? 在市場經(jīng)濟活動中，由于多種不確定因素的影響，股票的收益是一個事先難以確定的動態(tài)數(shù)值，它要隨公司的經(jīng)營狀況和盈利水平而波動，同時也受到股票市場行情的影響。公司經(jīng)營得越好，股票持有者獲取的股息和紅利就越多；公司經(jīng)營不善，股票持有者能分得的盈利就會減少，甚至無利可分。這樣，股票的市場價格就會下跌，股票持有者就會因股票貶值而遭受損失；如果公司破產(chǎn)，則股票持有者連本金也保不住。由此可見，股票的風險性是與收益性并存的，股東的收益在很大程度上是對其所擔風險的補償。股票收益的大小與風險的大小成正比。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 3．穩(wěn)定性 ? 穩(wěn)定性包含兩方面的含義：（ 1）股東與發(fā)行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經(jīng)濟關(guān)系；（ 2）通過發(fā)行股票籌集到的資金使公司有一個穩(wěn)定的存續(xù)時間。 ? 股票是一種無期限的法律憑證，它反映著股東與公司之間比較穩(wěn)定的經(jīng)濟關(guān)系；同時，投資者購買了股票就不能退股，股票的有效存在又是與公司的存續(xù)期間相聯(lián)系的。對于認購者來說，只要其持有股票，公司股東的身份和股東權(quán)益就不能改變；同時，股票又代表著股東的永久性投資，他只有在股票市場上轉(zhuǎn)讓股票才能收回本金。對公司來說，股票則是籌集資金的主要手段，由于股票始終置身于股票交易市場而不能退出，因此，通過發(fā)行股票所籌集到的資金在公司存續(xù)期間就是一筆穩(wěn)定的自有資本。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 4．流通性 ? 股票具有很高的流通性。在股票交易市場上，股票可以作為買賣對象或抵押品隨時轉(zhuǎn)讓。股票轉(zhuǎn)讓意味著轉(zhuǎn)讓者將其出資金額以股價的形式收回，而將股票所代表的股東身份及各種權(quán)益讓渡給了受讓者。 ? 流通性是股票的一個基本特征。股票的流通性是商品交換的特殊形式，持有股票類似于持有貨幣，隨時可以在股票市場兌現(xiàn)。股票的流通性促進了社會資金的有效利用和資金的合理配置。 ? 除此之外，股票在運用過程中，還引申出了下面三個區(qū)別于其他有價證券的特征。 2023年 3月 復旦大學出版社 鄭立群 ? 5．股份的伸縮性 ? 股份的伸縮性是指股票所代表的股份既可以拆細，又可以合并。 ? （ 1）股份的拆細，即是將原來的一股分為若干股。股份拆細并沒有改變資本總額，只是增加了股份總量和股權(quán)總數(shù)。當公司利潤增多或股票價格上漲后，投資者購入一股