【文章內(nèi)容簡介】 指標(biāo)的計算 。 不含稅 計算優(yōu)點 ? ?增值稅率含稅價格不含稅價格?? 1 ? ?增值稅率含稅銷售額不含稅銷售額?? 145 (1)利潤與利潤分配表 (按含稅與不含稅計算 ) 序號 項 目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 營業(yè)收入 銷項增值稅額 增值稅（ 27） 城市維護(hù)建設(shè)稅（ 7%） 教育費附加（ 3%） 總成本費用 進(jìn)項增值稅額 利潤總額（ 1+238567） 所得稅 凈利潤 10000 —— —— 98 42 3000 —— 6860 10000 1700 1400 98 42 3000 300 6860 216。基本報表處理方法有含增值稅和不含增值稅。 216。直接涉及增值稅的基本報表有利潤與利潤分配表、現(xiàn)金流量表。 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 基本財務(wù)報表中的價格 表 86 46 (2)項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 (按含稅和不含稅） 序號 項 目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 現(xiàn)金流入 銷售收入 銷項增值稅額 現(xiàn)金流出 經(jīng)營成本 進(jìn)項增值稅額 增值稅 城市維護(hù)建設(shè)稅 教育費附加 調(diào)整所得稅 凈現(xiàn)金流量 10000 10000 —— 2850 —— —— 98 42 11700 10000 1700 2850 300 1400 98 42 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 基本財務(wù)報表中的價格 表 87 47 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 216。 通貨膨脹的概念 消費品價格指數(shù) (CPI) 生產(chǎn)資料物價指數(shù) (PPI） 物價總水平 單位貨幣的購買力 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 物價指數(shù) (1)財務(wù)分析基本數(shù)據(jù) 216。 通貨膨脹對項目財務(wù)評價的影響 投入物價格 建設(shè)投資 產(chǎn)出物價格 48 (2)借款利率 ? ?? ?fii rm ???? 111由 f— 通貨膨脹率 。im— 浮動利率 。ir— 實際利率 . fifiifiirmrmr??????? 111當(dāng) irf 很小時，可以忽略利息購買力的貶值，上式可簡化為 : fii mr ?? 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 例題 49 (3)項目財務(wù)盈利能力分析 由于通貨膨脹影響 ,稅前內(nèi)部收益率的實際值 (IRRr)將低于其浮動值(IRRm)。 二者的換算公式為 : 顯然，以上公式與實際利率和浮動利率的換算公式完全相同。 1） 所得稅前分析 1 11mrI R RI R Rf????r m rIRR IRR IRR IRR f? ? ?rmIRR IRR f??或 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 50 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 2） 稅后分析 表 88 ② f=12% ① f=6% （ f=0） 實際值 名義值 實際值 名義值 稅后內(nèi)部收益率（ %） 稅前內(nèi)部收益率（ %） 情況 51 (4)考慮通貨膨脹的財務(wù)評價方法 1）盈利能力分析 采用基期不變價格 ,不考慮通貨膨脹率。 優(yōu)點 在經(jīng)濟穩(wěn)定通貨膨脹率較小時 ,可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù) ,且簡單易行 。 缺點 在通貨膨脹率較高情況下 ,按不變價格計算的各項收支金額 ,不能滿足項目建設(shè)期用款計劃。 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 ① 不變價格法 52 只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素 ,以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ) ,投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末 ,不考慮生產(chǎn)期各種通貨膨脹因素 . 優(yōu)點 建設(shè)期通貨膨脹率較好預(yù)測 缺點 通貨膨脹因素考慮得不夠全面 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 ② 建設(shè)期時價法 53 預(yù)測計算期內(nèi)可能存在較為嚴(yán)重的通貨膨脹時 ,應(yīng)在整個計算期采用包括通貨膨脹影響的變動價格計算償債能力指標(biāo)。 2）償債能力分析 通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ※ 工程項目財務(wù)評價的若干問題 在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮運營期的通貨膨脹因素 ,以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ) ,投入物和產(chǎn)出物都考慮通貨膨脹因素到生產(chǎn)期末 。 ③ 計算期時價法 克服了前兩種方法的不足 優(yōu)點 整個計算期的通貨膨脹率不好預(yù)測 缺點 54 ※ 既有法人項目財務(wù)評價 關(guān)于投資項目的分類 投資項目 按財務(wù)評價 按融資方式 新建項目 改擴建項目 既有項目法人項目 新設(shè)項目法人項目 既有法人項目是由現(xiàn)有法人進(jìn)行融資活動 ,并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險。依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行改、擴建與技術(shù)改造的項目和由企業(yè)發(fā)起的新建項目均屬此類。 55 既有法人項目的特點 既有法人項目的財務(wù)評價方法 —有無對比法 ， 即改擴建后 (“有項目 ” )的未來情況與不改擴建 (“無項目 ” )的未來情況相對比 . ※ 既有法人項目財務(wù)評價 216。項目效益和費用的識別、計算較復(fù)雜。 216。在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源 ,以增量調(diào)動存量 ,項目的分析范圍應(yīng)從項目擴展至企業(yè)。 56 “有無對比法 ” 與 “ 前后對比法 ” 的區(qū)別 項目前 項目前 、 無項目 項目前 有項目 無項目 有項目 有項目 無項目 216。 避免人為夸大或低估 “ 有項目 ” 的效果； 216。 以 “ 有項目 ” 的計算期為基準(zhǔn)，對 “ 無項目 ” 的計算期進(jìn)行調(diào)整； 216。 把作價處理的無用資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入。 既有法人項目財務(wù)評價的實質(zhì) —兩個有待決策的互斥方案的比選。在方案對比時應(yīng)注意： 前后對比夸大了增量效果 既有法人項目的特點 ※ 既有法人項目財務(wù)評價 例題 57 ※ 案例分析 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 項目概況 某高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目 ,其可行性研究已完成市場需求預(yù)測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護(hù)、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。項目財務(wù)分析在此基礎(chǔ)上進(jìn)行。項目基準(zhǔn)收益率為 12%，基準(zhǔn)投資回收期為 。 216。生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案 :生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn) 。產(chǎn)品方案為 A型及 B型兩種 ,以 A型為主。 某新設(shè)法人項目財務(wù)分析 58 ※ 案例分析 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 216。資金來源 :項目資本金為 ,其中用于流動資金 ,其余為借款。人民幣建設(shè)投資貸款中國銀行年利率為 %，建設(shè)銀行為 %。流動資金貸款年利率 %。投資分年使用計劃按第一年 60%,第二年 40%的比例分配。 216。實施進(jìn)度及投資估算 :項目擬兩年建成，第三年投產(chǎn) ,當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計能力的 70%，第四年達(dá)到 90%,第五年達(dá)到 100%。生產(chǎn)期按 8年計算，計算期為 10年。流動資金估算總額為 ，流動資金借款為 。 216。工資及福利費估算 :全廠定員 100人 ,工資及福利費按每人每年 4萬元估算 ,全年工資及福利費估算為 400萬元 (其中福利費按工資總額的 14%計算 ). 59 ※ 案例分析 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 216。年銷售收入和年銷售稅金及附加 :產(chǎn)品每噸出廠價按 16150元計算 ,產(chǎn)品增值稅稅率為 17%。城市維護(hù)和建設(shè)稅為 7%,教育費附加為 3%。 216。產(chǎn)品成本估算 :固定資產(chǎn)原值為 ,按平均年限法計算折舊 ,折舊年限為 8年 ,殘值率為 5%,無形資產(chǎn)為 ,按 8年攤銷 .遞延資產(chǎn)為400萬元 ,按 5年攤銷 .修理費按年折舊額的 50%提取 ,每年 .流動資金年應(yīng)計利息為 , 生產(chǎn)經(jīng)營期間應(yīng)計利息計入財務(wù)費用。 216。損益和利潤分配 :利潤總額正常年為 。所得稅按利潤總額的 25%計取 ,盈余公積金按稅后利潤的 10%計取。 60 融資前分析 根據(jù)該表計算的評價指標(biāo)為： 項目投資現(xiàn)金流量表見 課本表 88。 ※ 案例分析 FIRRic， FNPV0， PtTt 該項目在財務(wù)上是可以接受的 . 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)為 %. 項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值 （ ic=12%） 為 . 項目投資回收期為 . 61 根據(jù)該表計算資本金內(nèi)部收益率為 %. 根據(jù)該表計算甲方投資內(nèi)部收益率為 %. 課本表 81資金使用計劃與資金籌措表見 課本表 83。 ※ 案例分析 融資后分析 課本表 89 課本表 810 該項目投資收益率大于行業(yè)平均利潤率 8%,說明單位投資收益水平達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 100% %? ? ? ?運營期內(nèi)年平均息稅前利潤總投資收益率 項目總投資62 ※ 案例分析 融資后分析 —— 指項目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值。 利息備付率 = 息稅前利潤 當(dāng)期應(yīng)付利息 計入總成本費用的全部利息 216。利息備付率 63 ※ 案例分析 1 2 7 3 8 . 0 23 . 9 93 1 9 5 . 6 2??稅 息 前 利 潤當(dāng) 期 應(yīng) 付 利 息 費 用216。 利息備付率（按整個借款期考慮） 融資后分析 216。 償債備付率 —— 指項目在借款償還期內(nèi) ,可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。 64 ※ 案例分析 融資后分析 216。 償債備付率（整個借款償還期） 1 2 7 3 8 .0 2 9 2 4 2 .8 6 5 0 4 .4 5 2 3 8 5 .61 .1 73 1 9 5 .6 2 1 3 9 1 4 .4 5? ? ??? ? ????息 稅 前 利 潤 折 舊 攤 銷 所 得 稅借 款 利 息 支 付 借 款 本 金 償 還償債備付率 = 可用于還本付息資金 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 65 表 814 利息支付計算表 單位：萬元 ※ 案例分析