【文章內(nèi)容簡介】 指標的計算 。 不含稅 計算優(yōu)點 ? ?增值稅率含稅價格不含稅價格?? 1 ? ?增值稅率含稅銷售額不含稅銷售額?? 145 (1)利潤與利潤分配表 (按含稅與不含稅計算 ) 序號 項 目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 營業(yè)收入 銷項增值稅額 增值稅（ 27） 城市維護建設稅（ 7%） 教育費附加（ 3%） 總成本費用 進項增值稅額 利潤總額（ 1+238567） 所得稅 凈利潤 10000 —— —— 98 42 3000 —— 6860 10000 1700 1400 98 42 3000 300 6860 216?；緢蟊硖幚矸椒ㄓ泻鲋刀惡筒缓鲋刀?。 216。直接涉及增值稅的基本報表有利潤與利潤分配表、現(xiàn)金流量表。 ※ 工程項目財務評價的若干問題 基本財務報表中的價格 表 86 46 (2)項目財務現(xiàn)金流量表 (按含稅和不含稅） 序號 項 目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 現(xiàn)金流入 銷售收入 銷項增值稅額 現(xiàn)金流出 經(jīng)營成本 進項增值稅額 增值稅 城市維護建設稅 教育費附加 調(diào)整所得稅 凈現(xiàn)金流量 10000 10000 —— 2850 —— —— 98 42 11700 10000 1700 2850 300 1400 98 42 ※ 工程項目財務評價的若干問題 基本財務報表中的價格 表 87 47 通貨膨脹與項目財務分析 216。 通貨膨脹的概念 消費品價格指數(shù) (CPI) 生產(chǎn)資料物價指數(shù) (PPI） 物價總水平 單位貨幣的購買力 ※ 工程項目財務評價的若干問題 物價指數(shù) (1)財務分析基本數(shù)據(jù) 216。 通貨膨脹對項目財務評價的影響 投入物價格 建設投資 產(chǎn)出物價格 48 (2)借款利率 ? ?? ?fii rm ???? 111由 f— 通貨膨脹率 。im— 浮動利率 。ir— 實際利率 . fifiifiirmrmr??????? 111當 irf 很小時，可以忽略利息購買力的貶值，上式可簡化為 : fii mr ?? 通貨膨脹與項目財務分析 ※ 工程項目財務評價的若干問題 例題 49 (3)項目財務盈利能力分析 由于通貨膨脹影響 ,稅前內(nèi)部收益率的實際值 (IRRr)將低于其浮動值(IRRm)。 二者的換算公式為 : 顯然，以上公式與實際利率和浮動利率的換算公式完全相同。 1） 所得稅前分析 1 11mrI R RI R Rf????r m rIRR IRR IRR IRR f? ? ?rmIRR IRR f??或 通貨膨脹與項目財務分析 ※ 工程項目財務評價的若干問題 50 通貨膨脹與項目財務分析 ※ 工程項目財務評價的若干問題 2） 稅后分析 表 88 ② f=12% ① f=6% （ f=0） 實際值 名義值 實際值 名義值 稅后內(nèi)部收益率（ %） 稅前內(nèi)部收益率（ %） 情況 51 (4)考慮通貨膨脹的財務評價方法 1）盈利能力分析 采用基期不變價格 ,不考慮通貨膨脹率。 優(yōu)點 在經(jīng)濟穩(wěn)定通貨膨脹率較小時 ,可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù) ,且簡單易行 。 缺點 在通貨膨脹率較高情況下 ,按不變價格計算的各項收支金額 ,不能滿足項目建設期用款計劃。 通貨膨脹與項目財務分析 ※ 工程項目財務評價的若干問題 ① 不變價格法 52 只考慮建設期的通貨膨脹因素 ,以基期數(shù)據(jù)為基礎 ,投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設期末 ,不考慮生產(chǎn)期各種通貨膨脹因素 . 優(yōu)點 建設期通貨膨脹率較好預測 缺點 通貨膨脹因素考慮得不夠全面 通貨膨脹與項目財務分析 ※ 工程項目財務評價的若干問題 ② 建設期時價法 53 預測計算期內(nèi)可能存在較為嚴重的通貨膨脹時 ,應在整個計算期采用包括通貨膨脹影響的變動價格計算償債能力指標。 2）償債能力分析 通貨膨脹與項目財務分析 ※ 工程項目財務評價的若干問題 在考慮建設期通貨膨脹的基礎上再進一步考慮運營期的通貨膨脹因素 ,以基期數(shù)據(jù)為基礎 ,投入物和產(chǎn)出物都考慮通貨膨脹因素到生產(chǎn)期末 。 ③ 計算期時價法 克服了前兩種方法的不足 優(yōu)點 整個計算期的通貨膨脹率不好預測 缺點 54 ※ 既有法人項目財務評價 關于投資項目的分類 投資項目 按財務評價 按融資方式 新建項目 改擴建項目 既有項目法人項目 新設項目法人項目 既有法人項目是由現(xiàn)有法人進行融資活動 ,并承擔融資責任和風險。依托現(xiàn)有企業(yè)進行改、擴建與技術改造的項目和由企業(yè)發(fā)起的新建項目均屬此類。 55 既有法人項目的特點 既有法人項目的財務評價方法 —有無對比法 ， 即改擴建后 (“有項目 ” )的未來情況與不改擴建 (“無項目 ” )的未來情況相對比 . ※ 既有法人項目財務評價 216。項目效益和費用的識別、計算較復雜。 216。在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源 ,以增量調(diào)動存量 ,項目的分析范圍應從項目擴展至企業(yè)。 56 “有無對比法 ” 與 “ 前后對比法 ” 的區(qū)別 項目前 項目前 、 無項目 項目前 有項目 無項目 有項目 有項目 無項目 216。 避免人為夸大或低估 “ 有項目 ” 的效果； 216。 以 “ 有項目 ” 的計算期為基準，對 “ 無項目 ” 的計算期進行調(diào)整； 216。 把作價處理的無用資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入。 既有法人項目財務評價的實質(zhì) —兩個有待決策的互斥方案的比選。在方案對比時應注意： 前后對比夸大了增量效果 既有法人項目的特點 ※ 既有法人項目財務評價 例題 57 ※ 案例分析 基礎數(shù)據(jù) 項目概況 某高新技術產(chǎn)業(yè)化項目 ,其可行性研究已完成市場需求預測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。項目財務分析在此基礎上進行。項目基準收益率為 12%，基準投資回收期為 。 216。生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案 :生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn) 。產(chǎn)品方案為 A型及 B型兩種 ,以 A型為主。 某新設法人項目財務分析 58 ※ 案例分析 基礎數(shù)據(jù) 216。資金來源 :項目資本金為 ,其中用于流動資金 ,其余為借款。人民幣建設投資貸款中國銀行年利率為 %，建設銀行為 %。流動資金貸款年利率 %。投資分年使用計劃按第一年 60%,第二年 40%的比例分配。 216。實施進度及投資估算 :項目擬兩年建成，第三年投產(chǎn) ,當年生產(chǎn)負荷達到設計能力的 70%，第四年達到 90%,第五年達到 100%。生產(chǎn)期按 8年計算，計算期為 10年。流動資金估算總額為 ，流動資金借款為 。 216。工資及福利費估算 :全廠定員 100人 ,工資及福利費按每人每年 4萬元估算 ,全年工資及福利費估算為 400萬元 (其中福利費按工資總額的 14%計算 ). 59 ※ 案例分析 基礎數(shù)據(jù) 216。年銷售收入和年銷售稅金及附加 :產(chǎn)品每噸出廠價按 16150元計算 ,產(chǎn)品增值稅稅率為 17%。城市維護和建設稅為 7%,教育費附加為 3%。 216。產(chǎn)品成本估算 :固定資產(chǎn)原值為 ,按平均年限法計算折舊 ,折舊年限為 8年 ,殘值率為 5%,無形資產(chǎn)為 ,按 8年攤銷 .遞延資產(chǎn)為400萬元 ,按 5年攤銷 .修理費按年折舊額的 50%提取 ,每年 .流動資金年應計利息為 , 生產(chǎn)經(jīng)營期間應計利息計入財務費用。 216。損益和利潤分配 :利潤總額正常年為 。所得稅按利潤總額的 25%計取 ,盈余公積金按稅后利潤的 10%計取。 60 融資前分析 根據(jù)該表計算的評價指標為： 項目投資現(xiàn)金流量表見 課本表 88。 ※ 案例分析 FIRRic， FNPV0， PtTt 該項目在財務上是可以接受的 . 項目投資財務內(nèi)部收益率 (FIRR)為 %. 項目投資財務凈現(xiàn)值 （ ic=12%） 為 . 項目投資回收期為 . 61 根據(jù)該表計算資本金內(nèi)部收益率為 %. 根據(jù)該表計算甲方投資內(nèi)部收益率為 %. 課本表 81資金使用計劃與資金籌措表見 課本表 83。 ※ 案例分析 融資后分析 課本表 89 課本表 810 該項目投資收益率大于行業(yè)平均利潤率 8%,說明單位投資收益水平達到行業(yè)標準。 100% %? ? ? ?運營期內(nèi)年平均息稅前利潤總投資收益率 項目總投資62 ※ 案例分析 融資后分析 —— 指項目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息的比值。 利息備付率 = 息稅前利潤 當期應付利息 計入總成本費用的全部利息 216。利息備付率 63 ※ 案例分析 1 2 7 3 8 . 0 23 . 9 93 1 9 5 . 6 2??稅 息 前 利 潤當 期 應 付 利 息 費 用216。 利息備付率（按整個借款期考慮） 融資后分析 216。 償債備付率 —— 指項目在借款償還期內(nèi) ,可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。 64 ※ 案例分析 融資后分析 216。 償債備付率（整個借款償還期） 1 2 7 3 8 .0 2 9 2 4 2 .8 6 5 0 4 .4 5 2 3 8 5 .61 .1 73 1 9 5 .6 2 1 3 9 1 4 .4 5? ? ??? ? ????息 稅 前 利 潤 折 舊 攤 銷 所 得 稅借 款 利 息 支 付 借 款 本 金 償 還償債備付率 = 可用于還本付息資金 當期應還本付息金額 65 表 814 利息支付計算表 單位：萬元 ※ 案例分析