【文章內(nèi)容簡介】 ? 所得稅后分析 主要用于融資條件下判斷項目投資對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)，是企業(yè)投資決策的主要依據(jù)。 四、稅前分析與稅后分析 ? 公共項目、政府所屬的公司和特殊免稅的非盈利項目，一般只進(jìn)行稅前分析。 ? 而一些經(jīng)營性項目則需要進(jìn)行稅后分析，因為所得稅對于大多數(shù)項目來說是一項重要的現(xiàn)金流出。特別是對于一些折舊方法具有顯著差別以及減免稅優(yōu)惠條件不同時，更要進(jìn)行稅后分析。 五、基本財務(wù)報表中的價格 ? ? 不含稅價格 =含稅價格 /（ 1+增值稅率） ? 不含稅銷售額 =含稅銷售額 /（ 1+增值稅率） ? 按投入物和產(chǎn)出物的價格中是否包含增值稅，基本報表可分為含增值稅和不含增值稅兩種處理方法。 序 號 項 目 含增值稅 不含增值稅 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 營業(yè)收入 銷項增值稅額 增值稅（ 27） 城市建設(shè)維護(hù)稅（ 7%） 教育費附加（ 3%） 總成本費用 進(jìn)項增值稅額 利潤總額（ 1+234567） 所得稅 凈利潤 10000 0 0 98 42 3000 0 6860 10000 1700 1400 98 42 3000 300 6860 v以利潤與利潤分配表為例： ? 兩種方法的計算結(jié)果完全相同。 ? 含稅方法的優(yōu)點：如實地反映了增值稅通過價格附加的形式全部轉(zhuǎn)嫁給產(chǎn)品用戶的過程。 ? 不含增值稅計算方法的優(yōu)點：簡單、方便，有助于指標(biāo)的計算。 ? 為了真實反映項目的償債能力和盈利能力，項目投資估算應(yīng)采用含稅價格。在項目運營期內(nèi)，為了與企業(yè)實際財務(wù)報表數(shù)字相匹配，投入與產(chǎn)出采用的價格統(tǒng)一采用不含增值稅價格。 ? 六、通貨膨脹與項目財務(wù)分析 ? （一）通貨膨脹的概念 ? 通貨膨脹（ Inflation）是指物價水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。和通貨膨脹相對的是通貨萎縮（ Deflation），它會使貨幣的購買力提高。通貨膨脹引起不同商品和勞務(wù)的價格升降幅度不同，變化的時間也不一樣，所以，對通貨膨脹的度量是困難的，通常是以各種指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價指數(shù)有 :消費品價格指數(shù) (CPI)和生產(chǎn)資料物價指數(shù) (PPI)等。價格指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。 （二）通貨膨脹對財務(wù)分析的影響 1. 對財務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響 （ 1）建設(shè)投資 （ 2）投入物價格 （ 3）產(chǎn)出物價格 ? 2. 對貸款利率的影響 ? 設(shè)： Im— 名義利率（執(zhí)行利率）， Ir— 實際利率， f— 通脹率 ? 則有： fiififiifiiffiiffiiifiimrrmrrrrrrmfirrmm?????????????????????????111)1)(1(11)1)(1(11 （三）考慮通貨膨脹的財務(wù)評價方法 （ 1）不變價格法 該方法采用基期不變價格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時，可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點是在通貨膨脹率較高情況下，按不變價格計算的各項收支金額，不能滿足項目在建設(shè)期用款計劃。 （三）考慮通貨膨脹的財務(wù)評價方法 （ 1）不變價格法 該方法采用基期不變價格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時，可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點是在通貨膨脹率較高情況下，按不變價格計算的各項收支金額，不能滿足項目在建設(shè)期用款計劃。 ? （ 2）建設(shè)期時價法 —— 該方法最常用 ? 該法只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。該方法僅考慮到建設(shè)期價格變動，其通貨膨脹率較好預(yù)測，缺點是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。 ? （ 3）計算期時價法 ? 該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素，優(yōu)點是克服了前兩種方法的不足，缺點是整個計算期的通貨膨脹率不好預(yù)測。 第四節(jié) 新設(shè)法人項目財務(wù)評價案例 ?背景： 某擬建年產(chǎn) 30萬噸鑄鋼廠，根據(jù)可行性研究報告提供的已建年產(chǎn) 25 萬噸類似工程的主廠房工藝設(shè)備投資約 2400萬元。已建類似項目資料：與設(shè)備有關(guān)的其他各專業(yè)工程投資系數(shù)，如表 1－ 1所示。與主廠房投資有關(guān)的輔助工程及附屬設(shè)施投資系數(shù)，見表 1－ 2。 ? 表 1－ 1 與設(shè)備投資有關(guān)的各專業(yè)工程投資系數(shù) ? 本項目的資金來源為自有資金和貸款，貸款總額為 8000萬元，貸款利率 8%（按年計息）。建設(shè)期 3年，第 1年投入 30%，第 2年投入 50%，第 3年投入 20%。預(yù)計建設(shè)期物價年平均上漲率 3%，投資估算到開工的時間按一年考慮，基本預(yù)備費率 5%。 問題： 異系數(shù)為 ，試用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法估算擬建工程的工藝設(shè)備投資額；用系數(shù)估算法估算該項目主廠房投資和項目建設(shè)的工程費與其他費投資。 ?，并編制建設(shè)投資估算表。 ： 元 /噸，試用擴(kuò)大指標(biāo)估算法估算該項目的流動資金。確定該項目的建設(shè)總投資。 ? 解： ：用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法 主廠房工藝設(shè)備投資＝ 2400 ＝ 3600萬元 ：用設(shè)備系數(shù)估算法 主廠房投資＝ 3600（ 1＋ 12%＋ 1%＋ 4%＋ 2%＋ 9%＋ 18%＋40%） ＝ 3600（ 1＋ ） ＝ 6696萬元 其中，建安工程投資＝ 3600 ＝ 1440萬元 設(shè)備購置投資＝ 3600 ＝ 5256萬元 ＝ 6696（ 1＋ 30%＋ 12%＋ 20%＋30%＋ 20%） ＝ 6696（ 1＋ ） ＝ 問題 2： ? ： 基本預(yù)備費＝ 5%＝ 由此得：靜態(tài)投資＝ ＋ ＝ 建設(shè)期各年的靜態(tài)投資額如下： 第 1年 30%＝ 第 2年 50%＝ 第 3年 20%＝ ? ： 漲價預(yù)備費＝ 〔（ 1＋ 3%） 1（ 1＋ 3%） （ 1＋ 3%） 11－ 1〕＋ 〔（ 1＋ 3%） 1 （ 1＋ 3%） （ 1＋ 3%） 21－ 1〕＋〔（ 1＋ 3%） 1（ 1＋ 3%） （ 1＋ 3%） 31－ 1〕 ＝ ＋ ＋ ＝ 由此得：預(yù)備費＝ ＋ ＝ 項目的建設(shè)投資＝ ＋ ＝ ? ： 第 1年貸款利息＝（ 0+8000 30%247。 2） 8%＝ 96萬元 第 2年貸款利息＝〔（ 8000 30%＋ 96）＋（ 8000 50%247。 2）〕 8% ＝（ 2400＋ 96＋ 4000247。 2） 8%＝ 第 3年貸款利息＝〔（ 2400＋ 96＋ 4000＋ ）＋（8000 20%247。 2）〕 8% ＝（ ＋ 1600247。 2） 8%＝ 建設(shè)期貸款利息＝ 96＋ ＋ ＝ 問題 3： ?（ 1）流動資金＝ 30 ＝ （ 2）擬建項目總投資＝建設(shè)投資＋建設(shè)期貸款利息＋流動資金 ＝ ＋ ＋ ＝ 估算流動資金 ? 背景： 某建設(shè)項目的工程費與工程建設(shè)其他費的估算額為 52180萬元，預(yù)備費為5000萬元，建設(shè)期 3年。 3年的投資比例是：第 1年 20%，第 2年 55%，第 3年 25%，第 4年投產(chǎn)。 該項目固定資產(chǎn)投資來源為自有資金和貸款。貸款的總額為 40000萬元，其中外匯貸款為 2300萬美元。外匯牌價為 1 美元兌換 。貸款的人民幣部分從中國建設(shè)銀行獲得，年利率為 6%（按季計息）。貸款的外匯部分從中國銀行獲得，年利率為 8%（按年計息）。 建設(shè)項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后，全廠定員為 1100人，工資和福利費按照每人每年 ；每年其他費用為 860萬元（其中：其他制造費用為 660萬元） ；年外購原材料、燃料、動力費估算為 19200萬元；年經(jīng)營成本為 21000萬元，年銷售收入 33000萬元，年修理費占年經(jīng)營成本 10%；年預(yù)付賬款為 800萬元；年預(yù)收賬款為 1200萬元。各項流動資金最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款 30天，現(xiàn)金 40天，應(yīng)付賬款為 30天，存貨為 40天，預(yù)付賬款為 30天，預(yù)收賬款為30天。 ?問題： 。 動資金，編制流動資金估算表。 。 問題 1： ? 解：建設(shè)期貸款利息計算： ： 人民幣實際利率＝（ 1＋ 6%247。 4） 4－ 1＝ % ： 人民幣部分：貸款總額為： 40000－ 2300 ＝ 24820萬元 第 1年為： 24820 20%＝ 4964萬元 第 2年為： 24820 55%＝ 13651萬元 第 3年為： 24820 25%＝ 6205萬元 美元部分：貸款總額為： 2300萬元 第 1年為： 2300 20%＝ 460萬美元 第 2年為： 2300 55%＝ 1265萬美元 第 3年為： 2300 25%＝ 575萬美元 ? ： （ 1）人民幣建設(shè)期貸款利息計算： 第 1年貸款利息＝（ 0＋ 4964247。 2） %＝ 第 2年貸款利息＝〔（ 4964＋ ）＋ 13651247。 2〕 %＝ 第 3年貸款利息＝〔（ 4964＋ ＋ 13651＋ ）＋ 6205247。 2〕 % ＝ 人民幣貸款利息合計＝ ＋ ＋ ＝ （ 2）外幣貸款利息計算： 第 1年外幣貸款利息＝（ 0+460247。 2） 8%＝ 第 2年外幣貸款利息＝〔（ 460＋ ）＋ 1265247。 2〕 8%＝ 第 3年外幣貸款利息＝〔（ 460＋ ＋ 1265＋ ）＋ 575247。 2〕 8% ＝ 外幣貸款利息合計＝ ＋ ＋ ＝ 問題 2： ? 解： 1. 用分項詳細(xì)估算法估算流動資金： 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 式中：流動資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋現(xiàn)金＋存貨＋預(yù)付賬款 流動負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收賬款 （ 1）應(yīng)收賬款＝年經(jīng)營成本247。年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 21000247。（ 360247。 30）＝ 1750萬元 （ 2）現(xiàn)金＝（年工資福利費＋年其他費）247。年周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝（ 1100 ＋ 860）247。（ 360247。 40）＝ （ 3）存貨： 外購原材料、燃料＝年外購原材料、燃料動力費247。年周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝ 19200247。（ 360247。 40）＝ 在產(chǎn)品＝（年工資福利費＋年其他制造費＋年外購原料燃料費＋年修理費）247。年周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝（ 1100 ＋ 660＋ 19200＋ 21000 10%）247。（ 360247。 40）＝ 元 產(chǎn)成品＝年經(jīng)營成本247。年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 21000247。（ 360247。 40）＝ 存貨＝ ＋ 3320＋ ＝ ? （ 4） 預(yù)付賬款＝年預(yù)付賬款247。年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 800247。（ 360247。 30）＝ （ 5） 應(yīng)付賬款＝外購原材料、燃料、動力費247。年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝19200247。（ 360247。 30） ＝ （ 6）預(yù)收賬款＝年預(yù)收賬款247。年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 1200247。（ 360247。 30）＝ 由此求得：流動資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋現(xiàn)金＋存貨＋預(yù)付賬款 ＝ 1750＋ ＋ ＋ ＝ 流動負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收賬款＝ 1600＋ ＝ 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝ － 1700＝ ：見表 1－ 4。 問題 3： ? 解：根據(jù)建設(shè)項目總投資的構(gòu)成內(nèi)容，計算擬建項目的總投資： 總投資＝建設(shè)投資＋貸款利息＋流動資金 ＝ 52180＋ 5000＋ ＋＋ ＝ 57180＋ ＋ ＋＝ 【案例四】融資前財務(wù)分析 ? 背景： 某企業(yè)擬建一個市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項目。建設(shè)期 1年，運營期 6年。項目建成當(dāng)年投產(chǎn)。當(dāng)?shù)卣疀Q定扶持該產(chǎn)品生產(chǎn)的啟動經(jīng)費 100萬元（免稅）。其他基本數(shù)據(jù)如下： 1000萬