【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 213 228 228 228 6 修理費(fèi) 15 15 69 69 7 折舊費(fèi) 224 224 224 224 8 攤銷(xiāo)費(fèi) 70 70 70 70 9 利息支出 234 196 151 130 10 其他費(fèi)用 324 441 507 507 11 總成本費(fèi)用 4264 5930 6184 6163 12 經(jīng)營(yíng)成本（ 11789） 3736 5440 5739 5739 表 1 年生產(chǎn)成本和費(fèi)用估算表 表 2 流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 項(xiàng)目 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 1 應(yīng)收賬款 40 2 存貨 原材料 50 進(jìn)口零部件 90 燃料 60 在產(chǎn)品 20 產(chǎn)成品 10 3 現(xiàn)金 15 4 應(yīng)付賬款 40 序號(hào) 項(xiàng)目 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 最低周轉(zhuǎn)次數(shù) 計(jì)算期 對(duì)應(yīng)表 1 項(xiàng)目 4 5 6 7 … 一 流動(dòng)資產(chǎn) 1 應(yīng)收賬款 40 9 415 604 638 638 12 2 存貨 原材料 50 285 483 573 573 1 進(jìn)口零部件 90 4 272 302 181 181 2 燃料 60 6 2 4 5 5 3 在產(chǎn)品 20 18 190 278 290 290 1~6 產(chǎn)成品 10 36 104 151 159 159 12 3 現(xiàn)金 15 24 22 28 31 31 5+10 小計(jì) 1290 1850 1877 1877 二 流動(dòng)負(fù)債 4 應(yīng)付賬款 40 9 354 528 548 548 1~4 三 流動(dòng)資金 936 1322 1329 1329 四 流動(dòng)資金 本年增加 936 386 7 0 流動(dòng)資金估算應(yīng)注意以下問(wèn)題 : (1)在采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法時(shí) ， 需要分別確定現(xiàn)金 、應(yīng)收賬款 、 存貨和應(yīng)付賬款的最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 。 (2)流動(dòng)資金是按照相應(yīng)負(fù)荷時(shí)的各項(xiàng)費(fèi)用金額和給定的公式計(jì)算 。 (3) 流動(dòng)資金的籌措可通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和資本金 (權(quán)益融資 )方式解決。流動(dòng)資金借款部分的利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。 第三節(jié) 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的若干問(wèn)題 一、工程項(xiàng)目的壽命周期 項(xiàng)目壽命周期的概念 是指工程項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠持續(xù)的年限，一般一年表示。 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期 計(jì)算期包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。運(yùn)營(yíng)期即項(xiàng)目的壽命周期。運(yùn)營(yíng)期又分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。 二、負(fù)債比例和財(cái)務(wù)杠桿 ?負(fù)債比例是項(xiàng)目所使用的債務(wù)資金與資本金的數(shù)量比例。財(cái)務(wù)杠桿是指負(fù)債比例對(duì)資本金收益率的縮放作用。不同資金來(lái)源的資金所需付出的代價(jià)是不同的，因此，項(xiàng)目資本金收益率不僅與項(xiàng)目收益率有關(guān)，也與負(fù)債比率有關(guān)。 ?一般來(lái)講，在有負(fù)債的情況下，全部資金的投資效果與資本金的投資效果是不同的。 設(shè)項(xiàng)目的總投資為 K，資本金為 K0，借款為 KL，總投資收益率為 R，資本金利潤(rùn)率為 Ro ，有資本金利潤(rùn)率公式，得： K= K0 + KL Ro =(K*R KL *RL)/ K0 =[(K0 + KL)*R KL * RL ]/ K0 =R+(KL / K0)*(R RL) 當(dāng) R〉 RL時(shí)， Ro 〉 R，而且資本金利潤(rùn)率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例放大，這種放大效應(yīng)就被稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿作用 。 三、運(yùn)營(yíng)期借款利息的計(jì)算 運(yùn)營(yíng)期借款利息支出指建設(shè)投資借款利息和流動(dòng)資金借款利息之和。借款歸還辦法： 等額利息法； 等額本金法； 等額攤還法； 一次性?xún)斶€法 . 量入償付法：根據(jù)項(xiàng)目的盈利大小，任意償還本息，到期末全部還清本息。 每年支付利息 =年初本金累計(jì)額 *年利率；為簡(jiǎn)化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。 流動(dòng)資金利息 =流動(dòng)資金借款累計(jì)金額 *年利率 四、所得稅前分析與所得稅后分析 計(jì)算所得稅前指標(biāo)的融資前分析 (所得稅前分析 )是從息前稅前角度進(jìn)行的分析；計(jì)算所得稅后指標(biāo)的融資前分析 (所得稅后分析 )是從息前稅后角度進(jìn)行的分析。 進(jìn)行現(xiàn)金流量分析應(yīng) 正確識(shí)別和選用現(xiàn)金流量 ，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。融資前財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無(wú)關(guān)。投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和所得稅。從該原則出發(fā)，融資前現(xiàn)金流量主要包括營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和所得稅。 為了體現(xiàn)與融資方案無(wú)關(guān)的要求，各項(xiàng)現(xiàn)金流量的估算中都需要剔除利息的影響。例如采用不含利息的經(jīng)營(yíng)成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費(fèi)用；在流動(dòng)資金估算、經(jīng)營(yíng)成本中的修理費(fèi)和其他費(fèi)用估算過(guò)程中應(yīng)注意避免利息的影響等。 所得稅前分析的現(xiàn)金流入主要是營(yíng)業(yè)收入，還可能包括補(bǔ)貼收入，在計(jì)算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加，如果運(yùn)營(yíng)期內(nèi)需要發(fā)生設(shè)備或設(shè)施的更新費(fèi)用以及礦山、石油開(kāi)采項(xiàng)目的拓展費(fèi)用等 (記作維持運(yùn)營(yíng)投資 )，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。 ? 凈現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差 )是計(jì)算分析指標(biāo)的基礎(chǔ)。按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，即所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。 ? 所得稅前指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。 所謂“初步”是相對(duì)而言，意指根據(jù)該指標(biāo)投資者可以做出項(xiàng)目實(shí)施后能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷，此后再通過(guò)融資方案的比選分析，有了較為滿(mǎn)意的融資方案后，投資者才能決定最終出資。所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方 (項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目投資人、銀行和政府管理部門(mén) )廣泛的關(guān)注。所得稅前指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選。 ? 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)(EBIT)乘以所得稅率計(jì)算，稱(chēng)為“調(diào)整所得稅”。原則上，息稅前利潤(rùn)的計(jì)算應(yīng)完全不受融資方案變動(dòng)的影響，即不受利息多少的影響，包括建設(shè)期利息對(duì)折舊的影響 (因?yàn)檎叟f的變化會(huì)對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響息稅前利潤(rùn) )。 ? 為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，當(dāng)建設(shè)期利息占總投資比例不是很大時(shí)，也可按利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)計(jì)算調(diào)整所得稅。 進(jìn)行財(cái)務(wù)分析首先要進(jìn)行融資前分析。它與融資條件無(wú)關(guān)，其依賴(lài)數(shù)據(jù)少，報(bào)表編制簡(jiǎn)單，但其分析結(jié)論可滿(mǎn)足方案比選和初步投資決策的需要。如果分析結(jié)果表明項(xiàng)目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續(xù)進(jìn)行融資后分析；如果分析結(jié)果不能滿(mǎn)足要求，可以通過(guò)修改方案設(shè)計(jì)完善項(xiàng)目方案，必要時(shí)甚至可據(jù)此做出放棄項(xiàng)目的建議。 ?融資前分析應(yīng)廣泛應(yīng)用于項(xiàng)目各階段的財(cái)務(wù)分析。在規(guī)劃和機(jī)會(huì)研究階段，可以只進(jìn)行融資前分析，此時(shí)也可只選取所得稅前指標(biāo)。只有通過(guò)了融資前分析的檢驗(yàn)，才有必要進(jìn)一步進(jìn)行融資后分析。 ?對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目則需進(jìn)行所得稅后分析，因?yàn)樗枚悓?duì)于該類(lèi)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，是一項(xiàng)重要的現(xiàn)金流出，應(yīng)該反映在項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中。特別是當(dāng)各個(gè)方案的折舊方法具有顯著差別以及減免稅優(yōu)惠條件不同時(shí)，更需進(jìn)行稅后分析。 五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格 我國(guó)目前實(shí)行以增值稅為基礎(chǔ)的流轉(zhuǎn)稅制。增值稅實(shí)行價(jià)外稅的形式。 不含稅價(jià)格 =含稅價(jià)格 /（ 1+增值稅率） 不含稅銷(xiāo)售額 =含稅銷(xiāo)售額 / （ 1+增值稅率） ?如果項(xiàng)目成本計(jì)算中剔除了增值稅額因素，則項(xiàng)目成本不受增值稅額的影響，同時(shí)，產(chǎn)品銷(xiāo)售額如果也不含增值稅，則增值稅與現(xiàn)金流入之間就不再存在此消彼長(zhǎng)的聯(lián)系。無(wú)論稅負(fù)如何變化，對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)均不會(huì)產(chǎn)生影響，即增值稅是由最終消費(fèi)者負(fù)擔(dān)，并不增加項(xiàng)目的實(shí)際負(fù)擔(dān)。 ?下面通過(guò)某正常年份的利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表說(shuō)明處理方法。 序號(hào) 項(xiàng)目 按不含增值稅計(jì)算 按含增值稅計(jì)算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 營(yíng)業(yè)收入 銷(xiāo)項(xiàng)增值稅額 增值稅（ 27） 城市維護(hù)建設(shè)（ 7%） 教育費(fèi)附加（ 3%） 總成本費(fèi)用 進(jìn)項(xiàng)增值稅額 利潤(rùn)總額（ 1+234567） 所得稅 凈利潤(rùn) 10000 98 42 3000 6860 10000 1700 1400 98 42 3000 300 6860 六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析基本數(shù)據(jù) （ 1）建設(shè)投資。建設(shè)投資以基期的價(jià)格水平為依據(jù)估算，有益于存在通貨膨脹，可能實(shí)際的投資額高于基期的投資額，為了使投資沒(méi)有缺口，通常的做法是：在通貨膨脹率不高的情況下，結(jié)合基本預(yù)備費(fèi)一并考慮；在通貨膨脹率高的情況下，除去基本預(yù)備費(fèi)外，再加一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)應(yīng)付通貨膨脹的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。 （ 2）產(chǎn)出物價(jià)格 （ 3）投入物價(jià)格 借款利率：設(shè) f表示通貨膨脹率，利率分為浮動(dòng)利率 im 和實(shí)際利率 it； im 指不剔除通脹等因素影響的利率，銀