期貨(金融市場(chǎng)學(xué)-武漢大學(xué),熊和平)(編輯修改稿)
2025-03-27 11:06 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 上海成立，注冊(cè)資本為 5億元人民幣。中國(guó)金融期貨交易所的成立，對(duì)于深化金融市場(chǎng)改革，完善金融市場(chǎng)體系，發(fā)揮金融市場(chǎng)功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。 3/10/2023 31 金融期貨 利率期貨 外匯期貨 股指期貨 3/10/2023 32 預(yù)備 ? 即期利率與遠(yuǎn)期利率 : ?即期利率 :零息債券的收益率 ,表示為 ?遠(yuǎn)期利率 :是由一序列即期利率所隱含的未來(lái)的利率 .記為 公式 : 0 1 2 ? 收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu) : ?收益曲線 :不同到期期限與其相對(duì)應(yīng)的到期收益率所描出的曲線 . ? 利率期限結(jié)構(gòu) :不同到期期限與其相對(duì)應(yīng)的即期利率所描出的曲線 . is if1s 1f2s )1)(1()1( 112 fss ????3/10/2023 33 A、利率期貨 ? 分類： ?短期國(guó)債期貨 ?中長(zhǎng)期國(guó)債期貨 3/10/2023 34 (1)短期利率期貨 ? 短期國(guó)債期貨 ? 叫價(jià)方法：指數(shù)法 ——100國(guó)庫(kù)券的年貼現(xiàn)率 。 Index=100discount rate 因此，在行情報(bào)價(jià)中往往有兩個(gè)報(bào)價(jià)：指數(shù)報(bào)價(jià)和年貼現(xiàn)率報(bào)價(jià)。指數(shù)報(bào)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是：一、買入價(jià)低于賣出價(jià)，符合交易者低進(jìn)高出的報(bào)價(jià)習(xí)慣；二、該指數(shù)的變動(dòng)方向與國(guó)庫(kù)券價(jià)格的變動(dòng)方向一致，便于按習(xí)慣買賣。 3/10/2023 35 短期國(guó)庫(kù)券期貨行情表 、 The Wall Street Journal , Wednesday, December 21,1994 Treasury Bills (CME)$1mil.。 100% Discount Open Open High Low Settle Chg Settle Chg Interest Mar +.08 17,136 June +.03 .03 3,702 Sept … … 802 Est vol 2,978。 vol Mon 693。 open int 21,640, 509. 3/10/2023 36 例子： IMM上市的國(guó)庫(kù)券期貨合約 交易單位 面值 1,000， 000美元的 3個(gè)月 (13周 )Tbill 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 最小變動(dòng)價(jià)位 1個(gè)基本點(diǎn)（每張合約 25美元） 每日價(jià)格波動(dòng)限制 無(wú) (原來(lái)曾規(guī)定為 60個(gè)基本點(diǎn) ) 交割日 合約月份任一日 最后交易日 合約月份第一交易日前的那個(gè)營(yíng)業(yè)日 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間上午 7:20下午 2:00。到期合約在最后交易日上午 10:00收盤 交割方式 現(xiàn)金結(jié)算 3/10/2023 37 交割說(shuō)明 ? 標(biāo)的資本為 90天 TB，但實(shí)際交割可以是新發(fā)行的 90天TB，也可以是剩余 90天的 6個(gè)月、 1年的 TB. ? 交割時(shí)用實(shí)際天數(shù)計(jì)算價(jià)格： ?例：報(bào)價(jià)為 92（年貼現(xiàn)率 8%）的期貨，賣方以 90天 TB交割，則買方應(yīng)付的發(fā)票金額為： 若以 92天 TB進(jìn)行交割，則應(yīng)付金額為： （美元）000,980)36090%81(000,000,1 ???? （美元）。 60555,979)36092%81(000,000,1 ????3/10/2023 38 ? 歐洲美元定期存款的交易： ?產(chǎn)生于 1981年 12月，最初由美國(guó)國(guó)際貨幣市場(chǎng) (IMM)推出，但目前幾乎成為世界各地所有金融期貨市場(chǎng)普遍開(kāi)辦的品種，是交易最活躍的利率期貨。 ?歐洲美元定期存款，常被簡(jiǎn)稱“歐洲美元期貨”（ Eurodollar) ?報(bào)價(jià)方式與行情表： ?指數(shù)報(bào)價(jià)： 100收益率 （它是一種加息率） ?與國(guó)庫(kù)券報(bào)價(jià)之比較；一般不具可比性，但可以換算： 貼現(xiàn)率和加息率收益率的換算，對(duì)合理地選擇合約和準(zhǔn)確地作出交易決策都很重要。為便于交易者， IMM專門編制“收益率換算表” 360/90190360)360/901(360/90????????ddddaYYYYY3/10/2023 39 換算原理： 0 1 )360901( ??? dYA )360901( ??? aYAAA )360901(::)360901( ??????? aa YAAAY3/10/2023 40 行情表： The Wall Street Journal, Wednesday,December 21,1994 Eurodollar (CME)$1 million。pts of 100% Yield Open Open High Low Settle Chg Settle Chg Interest Mar +.06 502,162 June +.02 347,728 Sept +.04 275,966 Dec +.05 196,162 Mr96 +.04 176,291 June +.04 136,588 Sept +.04 114,932 Est vol 665,151。 vol Mon 357,549。 open int 2,684,200, +7,131 3/10/2023 41 IMM歐洲貨幣定期存款期貨合約規(guī)格 1 交易單位 本金為 100萬(wàn)美元的 3個(gè)月期歐洲美元定期存款 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月以及現(xiàn)貨月份 報(bào)價(jià)方式 100減去年收益率 最小變動(dòng)價(jià)位 %（ 1個(gè)基本點(diǎn)），每張合約 25美元 每日價(jià)格波動(dòng)限制 無(wú) 最后交易日 合約月份第三個(gè)星期三之前的第二個(gè)倫敦營(yíng)業(yè)日 交割日 最后交易日 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間上午 7:20下午 2:00,最后交易日的交易時(shí)間為芝加哥時(shí)間上午 7:20上午 9:30 交割方式 現(xiàn)金結(jié)算 3/10/2023 42 ? 現(xiàn)金結(jié)算制度 :各種未平倉(cāng)合約均必須通過(guò)最后結(jié)算來(lái)結(jié)清 ?通常的最后結(jié)算方式有兩種：實(shí)物交割和現(xiàn)金結(jié)算 ?歐洲美元期貨首先以現(xiàn)金結(jié)算，實(shí)為一種創(chuàng)新 ?所有到期而未平倉(cāng)的頭寸均將自動(dòng)以最后結(jié)算價(jià)格沖銷，并在保證金帳戶上反映出來(lái)。 ?結(jié)算價(jià)格不是由期貨市場(chǎng)確定，而是由現(xiàn)貨市場(chǎng)決定。其價(jià)格為： 結(jié)算價(jià)格 =100最后
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