【正文】 ?1995年 2月 23日的“ 327”風(fēng)波。 3/10/2023 55 ? 股指期貨： ?首次開展股指期貨交易的是 1994年 1月海南證券交易中心推出的深圳綜合指數(shù)當(dāng)月、次月、隔月合約交易，共 6個期貨，交易單位為指數(shù)乘500元，開辦不到一個月便被證證監(jiān)會責(zé)令停止，共成交 111手。 open int 21,970, +66. The index prelim High 。 open int 99,931, 2,880 DEUTSCHEMARK(CME)125,000marks。 of 100% Dec 10009 10019 10005 10013 +5 11400 9601 29 Mr95 9927 9927 9914 9917 4 10407 9513 12,294 Est vol 665,151。 ? 長期國債期貨的報價方式與行情 ?報價：采用價格報價法 ?以合約所規(guī)定的標(biāo)的債券為基礎(chǔ)，報出其每 100美元面值的價格，并以 1/32為最小報價單位。 ?歐洲美元定期存款，常被簡稱“歐洲美元期貨”（ Eurodollar) ?報價方式與行情表： ?指數(shù)報價： 100收益率 （它是一種加息率） ?與國庫券報價之比較；一般不具可比性，但可以換算： 貼現(xiàn)率和加息率收益率的換算，對合理地選擇合約和準(zhǔn)確地作出交易決策都很重要。 Index=100discount rate 因此，在行情報價中往往有兩個報價：指數(shù)報價和年貼現(xiàn)率報價。 ?停止了一些品種的期貨交易。 ?中國商人成立北平證券交易所于 1918年夏天成立，從事政府公債、股票和中外銀行發(fā)行的鈔票，交易方式分現(xiàn)貨和期貨兩種 ?1920年，上海華商證券交易所在原上海股票商業(yè)工會的基礎(chǔ)上，經(jīng)過 4年的籌建正式開業(yè)，業(yè)務(wù)含公司股票、鐵路股票和公債現(xiàn)貨交易外，還設(shè)期貨：有價證券、棉花、棉紗、布匹、金銀、糧油等 ?到 1921年出現(xiàn)我國期貨市場發(fā)展歷史上的第一次高潮，上海出現(xiàn)各類交易所 140多家，全國 200多家。 3/10/2023 19 B、投機 ? 含義：通過對期貨市場走勢的預(yù)測而進入市場，并因此創(chuàng)造原本不存在的風(fēng)險，主動承擔(dān)風(fēng)險。 ? 期貨合約容易終止，遠期合約通常不可能終止。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（ exchangeforphysicals，記 EFP) 3/10/2023 11 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 EFP之前 EFP之前 A方 做多 1張小麥期貨 希望接受小麥現(xiàn)貨交割 B方 做空 1張小麥期貨 希望交割現(xiàn)貨小麥 EFP之后 EFP之后 A方 同意向 B方購買小麥而取消期貨合約 接受 B方的小麥；支付價款 向交易所申報 EFP交易；交易所調(diào)整帳目而顯示 A方出場 B方 同意把小麥賣給 A方而取消現(xiàn)貨合約 對 A方進行小麥交割；收取價款 向交易所申報 EFP交易；交易所調(diào)整帳目而顯示 B方出場 3/10/2023 12 D、電子化的期貨交易 ? 傳統(tǒng)的交易方式 : ?公開叫價方式 —— 在交易池內(nèi)公開叫價，以手勢表示交易的買賣及數(shù)量。 （ 4）合約月份的規(guī)定： （ 5）最后交易日： （ 6）頭寸的限制： 3/10/2023 6 期貨交易結(jié)構(gòu)圖 交易所 清算所 期貨經(jīng)紀(jì)公司 清算會員 清算會員 客戶 期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨經(jīng)紀(jì)公司 客戶 二級代理機構(gòu) 3/10/2023 7 例子： CBOT美國長期國庫券期貨合約規(guī)格 交易單位 面值 100,000美元的 TB 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 最小變動價位 1點的 1/32（每張合約 ） 每日價格波動限制 177。 ? 1848年芝加哥期貨交易所成立，當(dāng)時由 82家會員組成。 Hedge offset ? 平抑物價，使價格不致過度波動。 日期 期貨價格 每日盈虧 累計盈虧 保證金余額 保證金催付 1 (600) (600) 3,400 2 (180) (780) 3,220 3 420 (360) 3,640 9 (420) (1,340) 2,660 1,340 10 60 (1,280) 4,060 11 (360) (1,640) 3,700 15 (1,140) (2,600) 2,740 1,260 16 0 (2,600) 4,000 17 220 (2,380) 4,220 22 260 (1,540) 5,060 3/10/2023 10 ? 結(jié)束期貨頭寸 ? 交割 —— 最初大多采取交割現(xiàn)貨商品，近年來引進現(xiàn)金結(jié)算。 ? 買賣期貨的雙方之間有一清算協(xié)會，雙方不知道自己的交易對手；而遠期合約中，一方直接對另一方負責(zé)，雙方必須相互認定對方。 479 2591/2 July 453 461 450 4601/2 +101/4 461 254 Sept 371 375 3691/2 3733/4 +33/4 391 260 Dec 3351/2 338 330 334 … 354 239 Mr97 341 342 336 3393/4 1/2 357 2791/4 3/10/2023 17 期貨交易策略 ? 套期保值 ?期貨套期保值的基本原理 ?做多避險 ?做空避險 ? 投機 ?單純頭寸與價差交易 ?碟式價差交易 ? 套利 ? 市場間套利 ? 商品間套利 3/10/2023 18 A、套期保值 ? 含義：是通過一種暫時性、替代性的買賣活動來實現(xiàn)對另一種未來的實質(zhì)性的交易對象的保值 ? 基本原理：期貨價格與現(xiàn)貨價格受相同因素的影響，從而他們的變動方向是一致的。 （ 4）貴金屬與工業(yè)金屬：黃金、銀、鉑、鈀（貴金屬）；鋁、銅、鋅等。 ?1990年 10月 12日，鄭州糧食批發(fā)市場作為我國第一個農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)，標(biāo)志我國期貨市場由理論進入實踐。中國金融期貨交易所于 2023年 9月 8日在上海成立，注冊資本為 5億元人民幣。 open int 21,640, 509. 3/10/2023 36 例子： IMM上市的國庫券期貨合約 交易單位 面值 1,000， 000美元的 3個月 (13周 )Tbill 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 最小變動價位 1個基本點（每張合約 25美元） 每日價格波動限制 無 (原來曾規(guī)定為 60個基本點 ) 交割日 合約月份任一日 最后交易日 合約月份第一交易日前的那個營業(yè)日 交易時間 芝加哥時間上午 7:20下午 2:00。 ?結(jié)算價格不是由期貨市場確定，而是由現(xiàn)貨市場決定。 of 100%