期貨(金融市場(chǎng)學(xué)-武漢大學(xué),熊和平)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ?1995年 2月 23日的“ 327”風(fēng)波。 3/10/2023 55 ? 股指期貨： ?首次開(kāi)展股指期貨交易的是 1994年 1月海南證券交易中心推出的深圳綜合指數(shù)當(dāng)月、次月、隔月合約交易，共 6個(gè)期貨，交易單位為指數(shù)乘500元，開(kāi)辦不到一個(gè)月便被證證監(jiān)會(huì)責(zé)令停止，共成交 111手。 open int 21,970, +66. The index prelim High 。 open int 99,931, 2,880 DEUTSCHEMARK(CME)125,000marks。 of 100% Dec 10009 10019 10005 10013 +5 11400 9601 29 Mr95 9927 9927 9914 9917 4 10407 9513 12,294 Est vol 665,151。 ? 長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式與行情 ?報(bào)價(jià)：采用價(jià)格報(bào)價(jià)法 ?以合約所規(guī)定的標(biāo)的債券為基礎(chǔ)，報(bào)出其每 100美元面值的價(jià)格，并以 1/32為最小報(bào)價(jià)單位。 ?歐洲美元定期存款，常被簡(jiǎn)稱(chēng)“歐洲美元期貨”（ Eurodollar) ?報(bào)價(jià)方式與行情表： ?指數(shù)報(bào)價(jià)： 100收益率 （它是一種加息率） ?與國(guó)庫(kù)券報(bào)價(jià)之比較；一般不具可比性，但可以換算： 貼現(xiàn)率和加息率收益率的換算，對(duì)合理地選擇合約和準(zhǔn)確地作出交易決策都很重要。 Index=100discount rate 因此，在行情報(bào)價(jià)中往往有兩個(gè)報(bào)價(jià)：指數(shù)報(bào)價(jià)和年貼現(xiàn)率報(bào)價(jià)。 ?停止了一些品種的期貨交易。 ?中國(guó)商人成立北平證券交易所于 1918年夏天成立，從事政府公債、股票和中外銀行發(fā)行的鈔票，交易方式分現(xiàn)貨和期貨兩種 ?1920年，上海華商證券交易所在原上海股票商業(yè)工會(huì)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò) 4年的籌建正式開(kāi)業(yè)，業(yè)務(wù)含公司股票、鐵路股票和公債現(xiàn)貨交易外，還設(shè)期貨：有價(jià)證券、棉花、棉紗、布匹、金銀、糧油等 ?到 1921年出現(xiàn)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史上的第一次高潮，上海出現(xiàn)各類(lèi)交易所 140多家，全國(guó) 200多家。 3/10/2023 19 B、投機(jī) ? 含義：通過(guò)對(duì)期貨市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)而進(jìn)入市場(chǎng)，并因此創(chuàng)造原本不存在的風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 期貨合約容易終止，遠(yuǎn)期合約通常不可能終止。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（ exchangeforphysicals，記 EFP) 3/10/2023 11 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 EFP之前 EFP之前 A方 做多 1張小麥期貨 希望接受小麥現(xiàn)貨交割 B方 做空 1張小麥期貨 希望交割現(xiàn)貨小麥 EFP之后 EFP之后 A方 同意向 B方購(gòu)買(mǎi)小麥而取消期貨合約 接受 B方的小麥；支付價(jià)款 向交易所申報(bào) EFP交易；交易所調(diào)整帳目而顯示 A方出場(chǎng) B方 同意把小麥賣(mài)給 A方而取消現(xiàn)貨合約 對(duì) A方進(jìn)行小麥交割；收取價(jià)款 向交易所申報(bào) EFP交易；交易所調(diào)整帳目而顯示 B方出場(chǎng) 3/10/2023 12 D、電子化的期貨交易 ? 傳統(tǒng)的交易方式 : ?公開(kāi)叫價(jià)方式 —— 在交易池內(nèi)公開(kāi)叫價(jià)，以手勢(shì)表示交易的買(mǎi)賣(mài)及數(shù)量。 （ 4）合約月份的規(guī)定： （ 5）最后交易日： （ 6）頭寸的限制： 3/10/2023 6 期貨交易結(jié)構(gòu)圖 交易所 清算所 期貨經(jīng)紀(jì)公司 清算會(huì)員 清算會(huì)員 客戶(hù) 期貨經(jīng)紀(jì)公司 期貨經(jīng)紀(jì)公司 客戶(hù) 二級(jí)代理機(jī)構(gòu) 3/10/2023 7 例子： CBOT美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨合約規(guī)格 交易單位 面值 100,000美元的 TB 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 最小變動(dòng)價(jià)位 1點(diǎn)的 1/32（每張合約 ） 每日價(jià)格波動(dòng)限制 177。 ? 1848年芝加哥期貨交易所成立，當(dāng)時(shí)由 82家會(huì)員組成。 Hedge offset ? 平抑物價(jià)，使價(jià)格不致過(guò)度波動(dòng)。 日期 期貨價(jià)格 每日盈虧 累計(jì)盈虧 保證金余額 保證金催付 1 (600) (600) 3,400 2 (180) (780) 3,220 3 420 (360) 3,640 9 (420) (1,340) 2,660 1,340 10 60 (1,280) 4,060 11 (360) (1,640) 3,700 15 (1,140) (2,600) 2,740 1,260 16 0 (2,600) 4,000 17 220 (2,380) 4,220 22 260 (1,540) 5,060 3/10/2023 10 ? 結(jié)束期貨頭寸 ? 交割 —— 最初大多采取交割現(xiàn)貨商品，近年來(lái)引進(jìn)現(xiàn)金結(jié)算。 ? 買(mǎi)賣(mài)期貨的雙方之間有一清算協(xié)會(huì)，雙方不知道自己的交易對(duì)手；而遠(yuǎn)期合約中，一方直接對(duì)另一方負(fù)責(zé)，雙方必須相互認(rèn)定對(duì)方。 479 2591/2 July 453 461 450 4601/2 +101/4 461 254 Sept 371 375 3691/2 3733/4 +33/4 391 260 Dec 3351/2 338 330 334 … 354 239 Mr97 341 342 336 3393/4 1/2 357 2791/4 3/10/2023 17 期貨交易策略 ? 套期保值 ?期貨套期保值的基本原理 ?做多避險(xiǎn) ?做空避險(xiǎn) ? 投機(jī) ?單純頭寸與價(jià)差交易 ?碟式價(jià)差交易 ? 套利 ? 市場(chǎng)間套利 ? 商品間套利 3/10/2023 18 A、套期保值 ? 含義：是通過(guò)一種暫時(shí)性、替代性的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)另一種未來(lái)的實(shí)質(zhì)性的交易對(duì)象的保值 ? 基本原理：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受相同因素的影響，從而他們的變動(dòng)方向是一致的。 （ 4）貴金屬與工業(yè)金屬：黃金、銀、鉑、鈀（貴金屬）；鋁、銅、鋅等。 ?1990年 10月 12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)作為我國(guó)第一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開(kāi)業(yè)，標(biāo)志我國(guó)期貨市場(chǎng)由理論進(jìn)入實(shí)踐。中國(guó)金融期貨交易所于 2023年 9月 8日在上海成立，注冊(cè)資本為 5億元人民幣。 open int 21,640, 509. 3/10/2023 36 例子： IMM上市的國(guó)庫(kù)券期貨合約 交易單位 面值 1,000， 000美元的 3個(gè)月 (13周 )Tbill 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 最小變動(dòng)價(jià)位 1個(gè)基本點(diǎn)（每張合約 25美元） 每日價(jià)格波動(dòng)限制 無(wú) (原來(lái)曾規(guī)定為 60個(gè)基本點(diǎn) ) 交割日 合約月份任一日 最后交易日 合約月份第一交易日前的那個(gè)營(yíng)業(yè)日 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間上午 7:20下午 2:00。 ?結(jié)算價(jià)格不是由期貨市場(chǎng)確定，而是由現(xiàn)貨市場(chǎng)決定。 of 100%
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