【正文】 交易。 ? 期貨合約容易終止，遠期合約通常不可能終止。 3/10/2023 15 期貨價格 ? 期貨行情 ? 期貨定價 （ 1）無風險利率在合約期內保持不變時，期貨價格與遠期價格相等。 （ 2）當利率的變化是無法預測的時候，理論上期貨價格與遠期價格不一致。 3/10/2023 16 期貨行情表 1 Tuesday, April 23. 1996 Open Interest Reflects Trading Day GRAINS AND OILSEEDS Lifetime Open Open High Low Settle Change High Low Interest CORN(CBT) 5000bu.: cents per bu. May 473 479 4691/2 478189。 +8 189。 479 2591/2 July 453 461 450 4601/2 +101/4 461 254 Sept 371 375 3691/2 3733/4 +33/4 391 260 Dec 3351/2 338 330 334 … 354 239 Mr97 341 342 336 3393/4 1/2 357 2791/4 3/10/2023 17 期貨交易策略 ? 套期保值 ?期貨套期保值的基本原理 ?做多避險 ?做空避險 ? 投機 ?單純頭寸與價差交易 ?碟式價差交易 ? 套利 ? 市場間套利 ? 商品間套利 3/10/2023 18 A、套期保值 ? 含義：是通過一種暫時性、替代性的買賣活動來實現(xiàn)對另一種未來的實質性的交易對象的保值 ? 基本原理：期貨價格與現(xiàn)貨價格受相同因素的影響，從而他們的變動方向是一致的。 ? 一般策略： ?做多避險 ——未來需要某種商品，而實際沒有持有該商品而承擔風險。 ?做空避險 ——未來有商品出售。 3/10/2023 19 B、投機 ? 含義：通過對期貨市場走勢的預測而進入市場，并因此創(chuàng)造原本不存在的風險，主動承擔風險。其作用是為期貨市場風險提供風險資金；平抑期貨價格的波動；增強市場流動性；促進了信息的流動。 ? 基本方法： ?單純頭寸與價差交易 ——交易者只做一筆期貨交易的期貨單向頭寸成為單純頭寸；價差交易是針對對兩個或多種相關期貨價格走勢進行交易，獲利的來源是相對價格，即價差的變動。 ?碟式價差交易 ——買（賣）價格高和低的合約各一份，賣（買）中間價格的合約兩份。 3/10/2023 20 C、套利 ? 定義： ? 策略： ?市場間套利 ?商品間套利 3/10/2023 21 商品期貨 ? 商品期貨種類： （ 1）谷物和油籽油料： ?大豆及其制品：大豆、豆粕、豆油； ? 谷物：小麥、玉米、燕麥（美國）；亞麻籽、食用油籽、大麥； （ 2）肉類：牛肉類、豬肉類； （ 3）能源：原油、天然氣、天然氣產品和加工過的石油產品等。 （ 4）貴金屬與工業(yè)金屬：黃金、銀、鉑、鈀（貴金屬）；鋁、銅、鋅等。 （ 5）食品、纖維制品和木制品市場：咖啡、糖、可可、棉花、橙汁、木材、其他市場黃油、干酪、牛奶、蝦。 3/10/2023 22 我國期貨交易的產生與發(fā)展 ? 歷史上的早期期貨交易： ?最早的交易所由英國商人于 1905年于上海創(chuàng)辦的上海眾業(yè)公所 ?在華日商也于 1918年在上海設立上海取引所，從事證券、棉花、棉紗等物品交易。 ?中國商人成立北平證券交易所于 1918年夏天成立，從事政府公債、股票和中外銀行發(fā)行的鈔票，交易方式分現(xiàn)貨和期貨兩種 ?1920年，上海華商證券交易所在原上海股票商業(yè)工會的基礎上，經過 4年的籌建正式開業(yè)，業(yè)務含公司股票、鐵路股票和公債現(xiàn)貨交易外，還設期貨：有價證券、棉花、棉紗、布匹、金銀、糧油等 ?到 1921年出現(xiàn)我國期貨市場發(fā)展歷史上的第一次高潮，上海出現(xiàn)各類交易所 140多家，全國 200多家。到年底，發(fā)生以上海為中心、發(fā)生于民國十年的交易信用危機 —“民十信交風潮”，交易所所剩無幾。 3/10/2023 23 ? 早期期貨市場的研究于實踐： ?1987年，香港實業(yè)家楊競羽先生向我國領導人提出發(fā)展期貨市場的建議，并受到有關方面的重視。 ?1988年 3月，李鵬在人大報告中提出“探索期貨交易”，從而確定了開展期貨市場研究的新課題。 5月 26日批示：“同意試點，但要結合中國的實際情況來制訂方案”，進入理論探討、方案制訂的階段。 ?1990年 10月 12日，鄭州糧食批發(fā)市場作為我國第一個農產品交易所正式開業(yè)，標志我國期貨市場由理論進入實踐。 ? 期貨熱的興起： ?1991年，蘇州商品交易所成立；深圳有色金屬交易所成立；1992年，上海金屬交易所成立，到 1994年初，上海有交易所 7家、天津 3家、長春 2家、鄭州 2家、廣州 2家、深圳 2家、成都 5家，沈陽、北京、大連、?？?、重慶等地也分別建立各種期貨交易所。同時，有 300多家期貨經紀公司 3/10/2023 24 ? 期貨市場的治理整頓： 19931994期貨市場盲目發(fā)展，1994年開始進行全面的規(guī)范整頓 ?建立了統(tǒng)一的期貨市場監(jiān)管體系； ?批準了 15家試點交易所，陸續(xù)停止其他幾十家交易所的期貨交易； ?對期貨經紀公司進行了重新審核，堅決停止了期貨經紀公司開展的境外期貨經紀業(yè)務和期貨經紀公司、非銀行金融機構幾各類咨詢公司開展的外匯按金交易和外匯期貨交易。 ?停止了一些品種的期貨交易。 3/10/2023 25 我國期貨交易現(xiàn)狀 ? 交易所 ?鄭州商品交易所（期貨交易所） ?大連商品交易所（期貨交易所） ?上海期貨交易所 ?中國金融期貨交易所 3/10/2023 26 我國目前的主要交易品種 ? 鄭州商品交易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁等五種商品期貨的標準合約，但主要是小麥和綠豆的期貨合約。 ? 上海期貨交易所的主要品種：現(xiàn)階段有銅、鋁、橡膠等商品期貨的標準合約。 ? 大連商品交易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有大豆、豆粕等商品期貨的標準合約。 （ 2023年資料） 3/10/2023 27 交易主要品種 ? 鄭交所 ? 小麥 ?棉花 ?白沙糖 ?綠豆 ?PTA ?油籽油 3/10/2023 28 ? 大商所 ?玉米 ?黃大豆 1號 ?黃大豆 2號 ?豆粕 ?豆油 ?棕櫚油 ?線型低密度聚乙烯 3/10/2023 29 ? 上交所 ?陰極銅 ?鋁 ?鋅 ?黃金 ?燃料油 ?天然橡膠 3/10/2023 30 ? 中國金融期貨交易所 中國金融期貨交易所是經國務院同意，中國證監(jiān)會批準，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設立的金融期貨交易所。中國金融期貨交易所于 2023年 9月 8日在