期貨(金融市場(chǎng)學(xué)-武漢大學(xué),熊和平)-文庫吧
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【正文】 交易。 ? 期貨合約容易終止，遠(yuǎn)期合約通常不可能終止。 3/10/2023 15 期貨價(jià)格 ? 期貨行情 ? 期貨定價(jià) （ 1）無風(fēng)險(xiǎn)利率在合約期內(nèi)保持不變時(shí)，期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格相等。 （ 2）當(dāng)利率的變化是無法預(yù)測(cè)的時(shí)候，理論上期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格不一致。 3/10/2023 16 期貨行情表 1 Tuesday, April 23. 1996 Open Interest Reflects Trading Day GRAINS AND OILSEEDS Lifetime Open Open High Low Settle Change High Low Interest CORN(CBT) 5000bu.: cents per bu. May 473 479 4691/2 478189。 +8 189。 479 2591/2 July 453 461 450 4601/2 +101/4 461 254 Sept 371 375 3691/2 3733/4 +33/4 391 260 Dec 3351/2 338 330 334 … 354 239 Mr97 341 342 336 3393/4 1/2 357 2791/4 3/10/2023 17 期貨交易策略 ? 套期保值 ?期貨套期保值的基本原理 ?做多避險(xiǎn) ?做空避險(xiǎn) ? 投機(jī) ?單純頭寸與價(jià)差交易 ?碟式價(jià)差交易 ? 套利 ? 市場(chǎng)間套利 ? 商品間套利 3/10/2023 18 A、套期保值 ? 含義：是通過一種暫時(shí)性、替代性的買賣活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)對(duì)另一種未來的實(shí)質(zhì)性的交易對(duì)象的保值 ? 基本原理：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受相同因素的影響，從而他們的變動(dòng)方向是一致的。 ? 一般策略： ?做多避險(xiǎn) ——未來需要某種商品，而實(shí)際沒有持有該商品而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 ?做空避險(xiǎn) ——未來有商品出售。 3/10/2023 19 B、投機(jī) ? 含義：通過對(duì)期貨市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)而進(jìn)入市場(chǎng)，并因此創(chuàng)造原本不存在的風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其作用是為期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)資金；平抑期貨價(jià)格的波動(dòng)；增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性；促進(jìn)了信息的流動(dòng)。 ? 基本方法： ?單純頭寸與價(jià)差交易 ——交易者只做一筆期貨交易的期貨單向頭寸成為單純頭寸；價(jià)差交易是針對(duì)對(duì)兩個(gè)或多種相關(guān)期貨價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行交易，獲利的來源是相對(duì)價(jià)格，即價(jià)差的變動(dòng)。 ?碟式價(jià)差交易 ——買（賣）價(jià)格高和低的合約各一份，賣（買）中間價(jià)格的合約兩份。 3/10/2023 20 C、套利 ? 定義： ? 策略： ?市場(chǎng)間套利 ?商品間套利 3/10/2023 21 商品期貨 ? 商品期貨種類： （ 1）谷物和油籽油料： ?大豆及其制品：大豆、豆粕、豆油； ? 谷物：小麥、玉米、燕麥（美國(guó)）；亞麻籽、食用油籽、大麥； （ 2）肉類：牛肉類、豬肉類； （ 3）能源：原油、天然氣、天然氣產(chǎn)品和加工過的石油產(chǎn)品等。 （ 4）貴金屬與工業(yè)金屬：黃金、銀、鉑、鈀（貴金屬）；鋁、銅、鋅等。 （ 5）食品、纖維制品和木制品市場(chǎng)：咖啡、糖、可可、棉花、橙汁、木材、其他市場(chǎng)黃油、干酪、牛奶、蝦。 3/10/2023 22 我國(guó)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 歷史上的早期期貨交易： ?最早的交易所由英國(guó)商人于 1905年于上海創(chuàng)辦的上海眾業(yè)公所 ?在華日商也于 1918年在上海設(shè)立上海取引所，從事證券、棉花、棉紗等物品交易。 ?中國(guó)商人成立北平證券交易所于 1918年夏天成立，從事政府公債、股票和中外銀行發(fā)行的鈔票，交易方式分現(xiàn)貨和期貨兩種 ?1920年，上海華商證券交易所在原上海股票商業(yè)工會(huì)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過 4年的籌建正式開業(yè)，業(yè)務(wù)含公司股票、鐵路股票和公債現(xiàn)貨交易外，還設(shè)期貨：有價(jià)證券、棉花、棉紗、布匹、金銀、糧油等 ?到 1921年出現(xiàn)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史上的第一次高潮，上海出現(xiàn)各類交易所 140多家，全國(guó) 200多家。到年底，發(fā)生以上海為中心、發(fā)生于民國(guó)十年的交易信用危機(jī) —“民十信交風(fēng)潮”，交易所所剩無幾。 3/10/2023 23 ? 早期期貨市場(chǎng)的研究于實(shí)踐： ?1987年，香港實(shí)業(yè)家楊競(jìng)羽先生向我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人提出發(fā)展期貨市場(chǎng)的建議，并受到有關(guān)方面的重視。 ?1988年 3月，李鵬在人大報(bào)告中提出“探索期貨交易”，從而確定了開展期貨市場(chǎng)研究的新課題。 5月 26日批示：“同意試點(diǎn)，但要結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況來制訂方案”，進(jìn)入理論探討、方案制訂的階段。 ?1990年 10月 12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)作為我國(guó)第一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)，標(biāo)志我國(guó)期貨市場(chǎng)由理論進(jìn)入實(shí)踐。 ? 期貨熱的興起： ?1991年，蘇州商品交易所成立；深圳有色金屬交易所成立；1992年，上海金屬交易所成立，到 1994年初，上海有交易所 7家、天津 3家、長(zhǎng)春 2家、鄭州 2家、廣州 2家、深圳 2家、成都 5家，沈陽、北京、大連、?？?、重慶等地也分別建立各種期貨交易所。同時(shí)，有 300多家期貨經(jīng)紀(jì)公司 3/10/2023 24 ? 期貨市場(chǎng)的治理整頓： 19931994期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展，1994年開始進(jìn)行全面的規(guī)范整頓 ?建立了統(tǒng)一的期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系； ?批準(zhǔn)了 15家試點(diǎn)交易所，陸續(xù)停止其他幾十家交易所的期貨交易； ?對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行了重新審核，堅(jiān)決停止了期貨經(jīng)紀(jì)公司開展的境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨經(jīng)紀(jì)公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)幾各類咨詢公司開展的外匯按金交易和外匯期貨交易。 ?停止了一些品種的期貨交易。 3/10/2023 25 我國(guó)期貨交易現(xiàn)狀 ? 交易所 ?鄭州商品交易所（期貨交易所） ?大連商品交易所（期貨交易所） ?上海期貨交易所 ?中國(guó)金融期貨交易所 3/10/2023 26 我國(guó)目前的主要交易品種 ? 鄭州商品交易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁等五種商品期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約，但主要是小麥和綠豆的期貨合約。 ? 上海期貨交易所的主要品種：現(xiàn)階段有銅、鋁、橡膠等商品期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約。 ? 大連商品交易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有大豆、豆粕等商品期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約。 （ 2023年資料） 3/10/2023 27 交易主要品種 ? 鄭交所 ? 小麥 ?棉花 ?白沙糖 ?綠豆 ?PTA ?油籽油 3/10/2023 28 ? 大商所 ?玉米 ?黃大豆 1號(hào) ?黃大豆 2號(hào) ?豆粕 ?豆油 ?棕櫚油 ?線型低密度聚乙烯 3/10/2023 29 ? 上交所 ?陰極銅 ?鋁 ?鋅 ?黃金 ?燃料油 ?天然橡膠 3/10/2023 30 ? 中國(guó)金融期貨交易所 中國(guó)金融期貨交易所是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。中國(guó)金融期貨交易所于 2023年 9月 8日在
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