期權(quán)估值理論課件-文庫吧
2025-02-27 11:06 本頁面
【正文】 ? 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)涵價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是期權(quán)費(fèi)與內(nèi)涵價(jià)值的差額，反映了期權(quán)合約有效期內(nèi)，潛在風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。潛在風(fēng)險(xiǎn)越大，期權(quán)時(shí)間價(jià)值越大 ? 期權(quán)的到期日越長，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大 ? 通常，在平價(jià)狀態(tài)下，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大 ? 假設(shè)貴州茅臺當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買入貴州茅臺股票一股 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是買方付出的高于內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)費(fèi)，其實(shí)質(zhì)是為投機(jī)獲利付出的權(quán)利金 ? 期權(quán)的到期日越長，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大 ? 到期日越長，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的可能性越大，獲利的潛力就越大。到期的期權(quán)時(shí)間價(jià)值為 0 ? 在平價(jià)狀態(tài)下，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大 ? 平價(jià)狀態(tài)下，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的不確定性最大，投機(jī)性最強(qiáng)，因而時(shí)間價(jià)值最大 特殊的情形 ? 假設(shè)貴州茅臺當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 X元的價(jià)格，買入貴州茅臺股票一股 ? 150，期權(quán)處于無價(jià)狀態(tài)，購買該期權(quán)獲利可能性小 ? 50，期權(quán)處于有價(jià)狀態(tài)，內(nèi)涵價(jià)值高，期權(quán)費(fèi)，杠桿作用小 ? 0，該期權(quán)相當(dāng)于直接購買該標(biāo)的資產(chǎn) 期權(quán)三種價(jià)值間的關(guān)系 ? 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格為 S，執(zhí)行價(jià)格為 K，看張期權(quán)合約的價(jià)格為 C，看跌期權(quán)合約的價(jià)格為 P，則期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為： ? 看漲期權(quán)時(shí)間價(jià)值（買權(quán)）：｛（）， C｝ ? 看跌期權(quán)時(shí)間價(jià)值（賣權(quán)）：｛（）， P｝ 期權(quán)交易策略 ? 期權(quán)存在 4種交易策略 ? 買進(jìn)買權(quán)（ a , a ） ? 買進(jìn)賣權(quán) ? 賣出買權(quán) ? 賣出買權(quán)（ a , a ） 期權(quán)交易策略損益 ? 期權(quán)存在 4種交易策略 ? 買進(jìn)買權(quán)：損失有限，收益無限 ? 買進(jìn)賣權(quán)：損失有限，收益無限 ? 損失為期權(quán)費(fèi)，損失為行權(quán)價(jià)差 ? 賣出買權(quán)：收益有限，損失無限 ? 賣出買權(quán)：收益有限，損失無限 ? 收益為權(quán)益金，損失為行權(quán)價(jià)差 ? 不考慮交易手續(xù)費(fèi)和稅費(fèi)的假設(shè)下，期權(quán)交易是“零和游戲”（ ），買賣雙方損失相等 第三節(jié) 期權(quán)定價(jià)理論 ? 買賣權(quán)平價(jià)理論（ ） ? 無風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 期權(quán)估值 買賣權(quán)平價(jià)理論（ ） ? 買權(quán)、賣權(quán)和其他金融工具可以組成多種復(fù)雜的投資組合，其中將買權(quán)、賣權(quán)、股票和債券組合在一起的投資組合最為典型，且存在如下的買賣權(quán)平價(jià)關(guān)系： ? 其中 S表示股票的價(jià)格， C和 P分別表示買權(quán)和賣權(quán)的價(jià)格， K為執(zhí)行價(jià)格， r為無風(fēng)險(xiǎn)收益率， T為歐式期權(quán)的到期時(shí)間 ? 注： 表示折現(xiàn)因子，等價(jià)于 rTS P C K e ?? ? ?rTe? (1 ) Tr ??買賣權(quán)平價(jià)理論（ ） ? 分別構(gòu)造投資組合 A和 B： ? A: 持有一個(gè)歐式賣權(quán)和一股標(biāo)的股票 ? B：持有一個(gè)歐式買權(quán)和一個(gè)到期日價(jià)值為 K的無風(fēng)險(xiǎn)債券 ? 分別考慮到期日 T， A和 B投資組合的價(jià)值 ? 到期日 T時(shí)， A投資組合的價(jià)值為（ K，） A投資組合 K K 歐式賣權(quán) 0 標(biāo)的股票 合計(jì) K 買賣權(quán)平價(jià)理論（ ） ? B：持有一個(gè)歐式買權(quán)和一個(gè)到期日價(jià)值為 K的無風(fēng)險(xiǎn)債券 ? 分別考慮到期日 T， A和 B投資組合的價(jià)值
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