期權估值理論課件-免費閱讀
【正文】 ? 為什么股價變動的概率不會影響期權的價值呢？ 風險中立估值 ? 風險中立估值的基本思路是：投資者是不存在風險偏好的，任何資產(chǎn)（無論風險有高低），投資者要求的期望報酬率都等于無風險報酬率 ? 對于標的股票而言： 12585（ 1） =100 ? 假設 8%， 1，則可以得出 風險中立估值 ? 風險中立估值的基本思路是：投資者是不存在風險偏好的，任何資產(chǎn)（無論風險有高低），投資者要求的期望報酬率都等于無風險報酬率 ? 對于期權而言： 250（ 1） ? 假設 8%， 1，當 ，得出 25*= ? 如何理解風險中立的內(nèi)涵？ 期權定價理論 ? 期權定價理論由 （ 1972）和（ 1973）獨立提出，這一理論建立了期權價格和標的資產(chǎn)價格間精密的關系，對資產(chǎn)定價的理論和實踐產(chǎn)生了前所未有的影響，并延續(xù)至今。期權合約的持有者（賣方）擁有買入或者賣出標的資產(chǎn)的權利，但不是必須旅行；賣方負有賣出或者買入標的資產(chǎn)的義務，但無權要求持有人行權 ? 期權具有以小博大的杠桿效應 期權的分類 ? 期權具有很多分類標準，最重要的有以下 2種： ? 賦予的權利： ? 買權（看漲期權，） ? 賣權（看跌期權，） ? 行權時間 ? 歐式期權（ ） :僅在到期日當天才可行權 ? 美式期權（ ）：到期日前均可行權 第二節(jié) 期權價值構(gòu)成 ? 對于一份期權合約，標的資產(chǎn)、到期日、執(zhí)行價格都是事先約定好的，為了的變量就是期權價值，即權利金或期權費。 ? 期權定價就是指對期權價值進行評估，對權利金或期權費進行定價 ? 期權價值是內(nèi)涵價值與時間價值之和 期權的內(nèi)涵價值 ? 期權內(nèi)涵價值是指期權本身所具有的價值，是持有人履行合約時給其帶來的收益，反映了執(zhí)行價格 K與標的資產(chǎn)市場價格 S間的差異 ? 買權內(nèi)涵價值（， 0） ? 賣權內(nèi)涵價值（， 0） ? 內(nèi)涵價值的 3種狀態(tài)： ? 有價、平價、無價 類型 SK SK 買權 有價 平價 無價 賣權 無價 平價 有價 簡單的例子 ? 假設貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 期權費 =？ 期權的時間價值 ? 已知貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 假設期權費 =10 ? 期權費 =內(nèi)涵價值 +時間價值 期權的時間價值 ? 期權的時間價值是期權費與內(nèi)涵價值的差額，反映了期權合約有效期內(nèi)，潛在風險與收益的關系。 ? 該理論的核心公式通常被稱為公式或公式。其中的關鍵是合適的保值比率△，可通過下列公式得出： ? 保值比率的涵義是： ? （ 1）股票價格變動 1單位，看漲期權價格的變動單位 ? （ 2） △的倒數(shù)表示持有一股股票時，需要賣出的看漲期權的份數(shù) ududCCSS????風險中立估值 ? 前面的例子中，對標的股票價格未來的變化假設十分簡單，而且并沒有考慮到股價變動的概率。 重要術語 ? 標的資產(chǎn)：期權
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