期權(quán)估值理論課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 為什么股價(jià)變動(dòng)的概率不會(huì)影響期權(quán)的價(jià)值呢？ 風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 風(fēng)險(xiǎn)中立估值的基本思路是：投資者是不存在風(fēng)險(xiǎn)偏好的，任何資產(chǎn)（無論風(fēng)險(xiǎn)有高低），投資者要求的期望報(bào)酬率都等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 對(duì)于標(biāo)的股票而言： 12585（ 1） =100 ? 假設(shè) 8%， 1，則可以得出 風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 風(fēng)險(xiǎn)中立估值的基本思路是：投資者是不存在風(fēng)險(xiǎn)偏好的，任何資產(chǎn)（無論風(fēng)險(xiǎn)有高低），投資者要求的期望報(bào)酬率都等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 對(duì)于期權(quán)而言： 250（ 1） ? 假設(shè) 8%， 1，當(dāng) ，得出 25*= ? 如何理解風(fēng)險(xiǎn)中立的內(nèi)涵？ 期權(quán)定價(jià)理論 ? 期權(quán)定價(jià)理論由 （ 1972）和（ 1973）獨(dú)立提出，這一理論建立了期權(quán)價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格間精密的關(guān)系，對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的理論和實(shí)踐產(chǎn)生了前所未有的影響，并延續(xù)至今。期權(quán)合約的持有者（賣方）擁有買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不是必須旅行；賣方負(fù)有賣出或者買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，但無權(quán)要求持有人行權(quán) ? 期權(quán)具有以小博大的杠桿效應(yīng) 期權(quán)的分類 ? 期權(quán)具有很多分類標(biāo)準(zhǔn)，最重要的有以下 2種： ? 賦予的權(quán)利： ? 買權(quán)（看漲期權(quán)，） ? 賣權(quán)（看跌期權(quán)，） ? 行權(quán)時(shí)間 ? 歐式期權(quán)（ ） :僅在到期日當(dāng)天才可行權(quán) ? 美式期權(quán)（ ）：到期日前均可行權(quán) 第二節(jié) 期權(quán)價(jià)值構(gòu)成 ? 對(duì)于一份期權(quán)合約，標(biāo)的資產(chǎn)、到期日、執(zhí)行價(jià)格都是事先約定好的，為了的變量就是期權(quán)價(jià)值，即權(quán)利金或期權(quán)費(fèi)。 ? 期權(quán)定價(jià)就是指對(duì)期權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，對(duì)權(quán)利金或期權(quán)費(fèi)進(jìn)行定價(jià) ? 期權(quán)價(jià)值是內(nèi)涵價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 ? 期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)本身所具有的價(jià)值，是持有人履行合約時(shí)給其帶來的收益，反映了執(zhí)行價(jià)格 K與標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格 S間的差異 ? 買權(quán)內(nèi)涵價(jià)值（， 0） ? 賣權(quán)內(nèi)涵價(jià)值（， 0） ? 內(nèi)涵價(jià)值的 3種狀態(tài)： ? 有價(jià)、平價(jià)、無價(jià) 類型 SK SK 買權(quán) 有價(jià) 平價(jià) 無價(jià) 賣權(quán) 無價(jià) 平價(jià) 有價(jià) 簡單的例子 ? 假設(shè)貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買入貴州茅臺(tái)股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =105100=5元 有價(jià) ? 期權(quán)費(fèi) =？ 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 已知貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買入貴州茅臺(tái)股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =105100=5元 有價(jià) ? 假設(shè)期權(quán)費(fèi) =10 ? 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)涵價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是期權(quán)費(fèi)與內(nèi)涵價(jià)值的差額，反映了期權(quán)合約有效期內(nèi)，潛在風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。 ? 該理論的核心公式通常被稱為公式或公式。其中的關(guān)鍵是合適的保值比率△，可通過下列公式得出： ? 保值比率的涵義是： ? （ 1）股票價(jià)格變動(dòng) 1單位，看漲期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)單位 ? （ 2） △的倒數(shù)表示持有一股股票時(shí)，需要賣出的看漲期權(quán)的份數(shù) ududCCSS????風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 前面的例子中，對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格未來的變化假設(shè)十分簡單，而且并沒有考慮到股價(jià)變動(dòng)的概率。 重要術(shù)語 ? 標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)
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