【正文】 ? 作為賣(mài)方代理策劃反并購(gòu) ? 參與并購(gòu)談判 ? 幫助賣(mài)方籌集資金 ⑷ 項(xiàng)目融資 ⑸基金管理 發(fā)起人 基金承銷(xiāo) 基金管理 ⑹資產(chǎn)管理 ⑺風(fēng)險(xiǎn)投資 ⑻財(cái)務(wù)顧問(wèn) ⑼投資咨詢(xún) ⑽金融創(chuàng)新與衍生品服務(wù) 三、證券交易所 ⑴提供場(chǎng)所和設(shè)施 ⑵制定規(guī)則 ⑶發(fā)布信息 ⑷管理會(huì)員 ⑸其它 ⑴會(huì)員制 所有權(quán)、控制權(quán)和使用權(quán)統(tǒng)一 不以贏利為目的 集體決策機(jī)制 ⑵ 公司制 所有權(quán)分散 所有權(quán)和交易權(quán)分離 以贏利為目的 (1)自律型監(jiān)管模式 (2)行政型監(jiān)管模式 (3)結(jié)合型監(jiān)管模式 第四章 貨幣市場(chǎng)（上） 第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 息票工具 一、概念 同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的場(chǎng)所。 起初，調(diào)節(jié)頭寸 貨幣頭寸又稱(chēng)現(xiàn)金頭寸 ? 拆入 拆出 拆借 拆放 ? 后來(lái)，用于彌補(bǔ)短期資金不足 二、形成和發(fā)展 準(zhǔn)備金制度的建立是關(guān)鍵 1913美聯(lián)儲(chǔ)建立存款準(zhǔn)備金制度 1921聯(lián)邦基金市場(chǎng) 大危機(jī)后準(zhǔn)備金制度的普及促進(jìn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展 三、同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn) 經(jīng)批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)才能進(jìn)入，以銀行為主 期限短 金額較大 手續(xù)簡(jiǎn)便 利率隨行就市 央行實(shí)施貨幣政策的基本場(chǎng)所 普遍實(shí)現(xiàn)了計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng) 四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 實(shí)現(xiàn)三性統(tǒng)一 實(shí)施貨幣政策 ◆減少了對(duì)再貼現(xiàn)的依賴(lài) ◆同業(yè)拆借利率是重要的參考利率 ◆反映資金供求關(guān)系 調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率實(shí)施貨幣政策 五、同業(yè)拆借市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）同業(yè)拆借市場(chǎng)的主體 1 .資金需求者：大型商業(yè)銀行 ：小型商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)，外資金融機(jī)構(gòu) （二）同業(yè)拆借市場(chǎng)的媒體 專(zhuān)營(yíng)：日本 短資公司 兼營(yíng) （三）同業(yè)拆借利率 同業(yè)拆借利率的確定 ? 直接交易 → 雙方協(xié)商確定 ? 間接交易 → 競(jìng)價(jià)成交 ? 拆借利率要低于再貼現(xiàn)率 ? 同業(yè)拆借利率分為拆出和拆入利率 ? 倫敦銀行同業(yè)拆借 LIBOR ? 新加坡銀行同業(yè)拆借 SIBOR ? 香港銀行同業(yè)拆借 HIBOR 我國(guó)同業(yè)拆借利率的確定 ? 中國(guó)貨幣網(wǎng) ? 上海銀行間同業(yè)拆放利率（ Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱(chēng) Shibor），以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主 ? 報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對(duì)社會(huì)公布的 Shibor品種包括隔夜、 1周、2周、 1個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月、 9個(gè)月及 1年。 ? Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由 16家商業(yè)銀行組成。報(bào)價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商或外匯市場(chǎng)做市商，在中 ? 國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行。中國(guó)人民銀行成立 Shibor工作小組，依據(jù) 《 上海銀行間同業(yè)拆放利率（ Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則 》 確定和調(diào)整報(bào)價(jià)銀行團(tuán)成員、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范報(bào)價(jià)行與指定發(fā)布人行為。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán) Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算和信 ? 息發(fā)布。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各 2家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的 Shibor，并于 11:30對(duì)外發(fā)布。 ? 2022年 3月 11日 ? 期限 Shibor(%)漲跌 (BP) ? O/N ▼ 今天借 明天還 ? 1W ▼ 今天借 1周后還 ? 2W ▼ ? 1M ▼ ? 3M ▼ ? 6M ▼ ? 9M ▲ ? 1Y ▲ 未來(lái)值 =本金 +利息 六、同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類(lèi) 1 有形市場(chǎng) 無(wú)形市場(chǎng) 2 有擔(dān)保拆借 無(wú)擔(dān)保拆借 3. 頭寸拆借市場(chǎng)、短期借貸市場(chǎng) 七、 同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作 （一）交易原則 （二）運(yùn)作程序 表達(dá)意向、洽談成交、劃轉(zhuǎn)資金、到期歸還 直接拆借 頭寸拆借 短期借貸 間接拆借 間接同城同業(yè)拆借 間接異地同業(yè)拆借 中央銀行 拆出銀行 拆入銀行 拆借 中介 報(bào)價(jià) 報(bào)價(jià) 成交 成交 借記賬戶 貸記賬戶 到期借記賬戶 到期貸記賬戶 八、同業(yè)拆借相關(guān)規(guī)定 ? 對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入的管理 ? 準(zhǔn)入 1 準(zhǔn)入 2 ? 對(duì)拆借資金數(shù)額的管理 ? 1 2 3 4 ? 對(duì)拆借期限的管理 ? 1 2 3 對(duì)拆借抵押、擔(dān)保的管理 對(duì)拆借市場(chǎng)利率的管理 （ 1）市場(chǎng)化管理 （ 2）行政管理 A規(guī)定上限 B規(guī)定上下限 C直接規(guī)定利率水平 ? 我國(guó) 第十六條 同業(yè)拆借利率由交易雙方自行商定 央行間接調(diào)控資金供求和利率 政策性銀行 中資商業(yè)銀行 外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行 城市信用合作社 農(nóng)村信用合作社縣級(jí)聯(lián)合社 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司 信托公司 金融資產(chǎn)管理公司 金融租賃公司 汽車(chē)金融公司 1證券公司 1保險(xiǎn)公司 1保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司 1中資商業(yè)銀行（不包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行）授權(quán)的一級(jí)分支機(jī)構(gòu) 1外國(guó)銀行分行 返回 1中國(guó)人民銀行確定的其他機(jī)構(gòu) ? 第二十五條 對(duì)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借實(shí)行限額管理 ? （一）政策性銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)上年末待償還金融債券余額的 8%； ? （二）中資商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級(jí)聯(lián)合社的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的 8%； ? （三）外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的 2倍； ? （四）外國(guó)銀行分行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)人民幣營(yíng)運(yùn)資金的 2倍； ? （五）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、保險(xiǎn)公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的 100%； ? （六）信托公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)的 20%； ? （七）證券公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)凈資本的 80%； ? （八）中資商業(yè)銀行（不包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行）授權(quán)的一級(jí)分支機(jī)構(gòu)的最高拆入限額和最高拆出限額由該機(jī)構(gòu)的總行授權(quán)確定，納入總行法人統(tǒng)一考核。 返回 ? 第二十三條 同業(yè)拆借的期限在符合以下規(guī)定的前提下，由交易雙方自行商定： ? （一）政策性銀行、中資商業(yè)銀行、中資商業(yè)銀行授權(quán)的一級(jí)分支機(jī)構(gòu)、外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行、外國(guó)銀行分行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級(jí)聯(lián)合社拆入資金的最長(zhǎng)期限為 1年； ? （二）金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、保險(xiǎn)公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為 3個(gè)月； ? （三）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為 7天； ? （四）金融機(jī)構(gòu)拆出資金的最長(zhǎng)期限不得超過(guò)對(duì)手方由中國(guó)人民銀行規(guī)定的拆入資金最長(zhǎng)期限。 ? 中國(guó)人民銀行可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和管理的需要調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的拆借資金最長(zhǎng)期限 ?返回 第 二節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng) ? CDs是由商業(yè)銀行發(fā)行的，面額較大，具有固定期限的到期前不能支取但可轉(zhuǎn)讓證券化存款憑證 ? 一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的產(chǎn)生 ? 20世紀(jì) 60年代， Q條例，脫媒，存款大量流失。 1961年 2月花旗銀行推出了大額定期存單 二、特點(diǎn)和意義 （一）特點(diǎn) ? 面額固定、起點(diǎn)高 ? 可流通轉(zhuǎn)讓 ? 期限較短 ? 收益較高 、公司債券的比較 發(fā)行人不同 性質(zhì)不同 （二）意義 ：穩(wěn)定收益和高流動(dòng)性 ：定期存款，負(fù)債管理 三、 CDs種類(lèi) 存款準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)費(fèi) 固定利率、浮動(dòng)利率 記名 不記名 不用繳納存款準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)費(fèi) 成本低 二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 揚(yáng)基存單 利率較高 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單 一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模較小 四、 CDs發(fā)行市場(chǎng) （一） 參與者 發(fā)行者主要是大銀行，也有中小銀行 ? 投資者：大企業(yè) :現(xiàn)金管理 ? 貨幣市場(chǎng)基金 金融機(jī)構(gòu)：信托 （二）發(fā)行因素 ◆ 銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況 ◆ 利率風(fēng)險(xiǎn) ◆ 發(fā)行人的資信 ◆ 金融管理法規(guī) （三）發(fā)行價(jià)格的確定 4存單的流動(dòng)性 平價(jià)發(fā)行 貼現(xiàn)發(fā)行 （四）發(fā)行方法 直接發(fā)行和間接發(fā)行 五、 CDs轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) （一）轉(zhuǎn)讓方式 ：交付 ：交付 +過(guò)戶 （二）轉(zhuǎn)讓價(jià)格 ? 未來(lái)值 =本金 +應(yīng)付利息 100?????BNRPP360360)360( 213211 TPRTRTRPx ????X轉(zhuǎn)讓價(jià)格 P面值 R1初始利率 R2轉(zhuǎn)讓時(shí)利率 T1總期限 T2已經(jīng)持有時(shí)間 T3剩余時(shí)間 T1=T2+T3 未到期的存單現(xiàn)值 10 0110 01??????????????BnrBNRP現(xiàn)值R報(bào)出的存單利率 N存單天數(shù) R當(dāng)前市場(chǎng)利率 n當(dāng)前到期天數(shù) 六、 CDs的風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一）風(fēng)險(xiǎn) （二）收益 影響因素 信用評(píng)級(jí) 期限 供求狀況 存單利率高于存款利率和國(guó)庫(kù)券利率 歐洲美元存單利率 ＞揚(yáng)基存單利率 ＞國(guó)內(nèi)單利率 七、我國(guó) CDs市場(chǎng)的發(fā)展與管理 1986年 交通銀行 1998 停止發(fā)行 第三節(jié) 商業(yè)票 據(jù) 市 場(chǎng) 一、票據(jù)的概念和特征 ：廣義 狹義 ? 設(shè)權(quán)證券 要式證券 文字證券 ? 流通證券 無(wú)因證券 返還性 二、票據(jù)的種類(lèi) （一）匯票 ? 出票人、付款人、收款人 記名式匯票 指定式匯票 無(wú)記名匯票 商業(yè)匯票 銀行匯票 即期匯票 遠(yuǎn)期匯票 跟單匯票 光 票 （二）本票 當(dāng)事人：出票人和收款人 分類(lèi) （ 1）銀行本票和商業(yè)本票 （ 2）即期本票和遠(yuǎn)期本票 （三）支票 ? 出票人、付款人和收款人 ? 普通支票 現(xiàn)金支票 轉(zhuǎn)賬支票 三、商業(yè)票據(jù)的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 商業(yè)票據(jù)最早出現(xiàn)在 18世紀(jì)的美國(guó)。 ? 20世紀(jì) 20年代商業(yè)票據(jù)和商品交易分離 ? 20世紀(jì) 60年代后，商業(yè)票據(jù)開(kāi)始大量使用 原因 ? 80年代資產(chǎn)支持票據(jù) ? 一般概念 ? 商業(yè)票據(jù)是指由 金融公司 或某些信用較高的企業(yè)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù) .商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴(lài)于發(fā)行企業(yè)的信用程度， ? 金融公司 ? 金融公司（ financial pany）在西方國(guó)家是一類(lèi)極其重要的金融機(jī)構(gòu)。其資金的籌集主要靠在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行商業(yè)票據(jù)、在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券；也 ? 從銀行借款，但比重很小。匯集的資金是用于貸放給購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品、修繕?lè)课莸南M(fèi)者及小企業(yè)。一些 ? 金融公司由其母公司組建，目的是幫助推銷(xiāo)自己的產(chǎn)品。比如，福特汽車(chē)公司組建的福特汽車(chē)信貸公司是向購(gòu)買(mǎi)福特汽車(chē)的消費(fèi)者提供消費(fèi)信貸。 四、商業(yè)票據(jù)的優(yōu)點(diǎn) ? 融資成本低 ? 靈活度高 ? 提升知名度 ? 較高的收益和流動(dòng)性 五 、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的構(gòu)成要素 發(fā)行者 （ 1）金融公司 附屬金融公司：通用汽車(chē)承兌公司 銀行持股公司 獨(dú)立金融公司 （ 2）非金融公司：較少 投資者 ? 中央銀行：再貼現(xiàn) ? 商業(yè)銀行：信托 ? 非金融公司、基金、保險(xiǎn)公司 面