《財(cái)務(wù)金融市場》ppt課件-文庫吧
2024-12-24 15:59 本頁面
【正文】 and Lending)」： 金融市場提供一個(gè)資金流通的管道，需要錢的借款人向有錢的投資者籌措資金。我們?cè)诘谝徽轮薪榻B「費(fèi)雪分離理論 (Fisher Separation Theorem)」時(shí)有提到當(dāng)允許消費(fèi)者借貸時(shí)，有助於個(gè)人效用及社會(huì)整體效用提升。 ? 決定價(jià)格： 金融市場的供需決定了金融資產(chǎn)的初次發(fā)行價(jià)格及後續(xù)的交易價(jià)格。 降低成本 ? 資訊的提供： 金融市場提供一個(gè)有關(guān)金融商品資訊彙集的處所，資訊的累積及傳達(dá)有助於金融商品交易的完成，尤其是要消彌市場上存在的資訊不對(duì)稱問題。 ? 「風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) (Risk Sharing)」： 金融市場的建立有助於分散風(fēng)險(xiǎn)，如投資風(fēng)險(xiǎn)、借款來源風(fēng)險(xiǎn)等。 ? 「流動(dòng)性 (Liquidation)」： 金融市場的建立讓金融商品持有者有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)讓手上的投資，變現(xiàn)為現(xiàn)金。 ? 效率： 金融市場的建立可降低交易成本及資訊蒐集的成本。 間接金融 ? 在「間接金融 (Indirect Financing)」中，資金的從「儲(chǔ)蓄者(Savers)」轉(zhuǎn)到「借款人 (Borrowers)」手上是要藉由「金融中介機(jī)構(gòu) (Financial Intermediaries)」來完成。譬如說，銀行吸收儲(chǔ)蓄者的存款，再將資金以房屋貸款的方式借貸給購屋者，來賺取中間的「利差 (Spread)」?！附鹑谥薪闄C(jī)構(gòu) (Financial Intermediaries)」必頇承擔(dān)借款人不還錢的風(fēng)險(xiǎn)。 直接金融 ? 在「直接金融 (Direct Financing)」中，「借款人」 (公司 )以發(fā)行的證券的方式，向金融市場中的「儲(chǔ)蓄者」募集資金，儲(chǔ)蓄者或是投資者直接對(duì)借款人 (公司 )具有「求償權(quán) (Claim Right)」。例如跟一家公司購買股票來投資，是發(fā)行公司直接向資金提供者籌資。雖然在直接金融中沒有「金融中介機(jī)構(gòu) (Financial Intermediaries)」在中間來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，直接金融中是需要有「投資銀行 (Investment Banks)」來提供服務(wù)，以協(xié)助交易的順利完成。投資銀行則從中賺取一些「手續(xù)費(fèi) (Commission Fees)」。 第三節(jié) 市場參與者 第三節(jié) 市場參與者 ? 間接金融 ? 直接金融 資金供給者 資金需求者 金融仲介 機(jī) 構(gòu) 資金 存款憑證 資金 貸款契約 資金供給者 資金需求者 投資銀行 資金 資金 證券 證券 圖 1 間接金融與直接金融 金融機(jī)構(gòu) 「金融機(jī)構(gòu) (Financial Institutions)」指得是參與金融市場活動(dòng)的機(jī)構(gòu)組織。他們可以參與創(chuàng)造，發(fā)行一新的金融商品，也可來參與交易已經(jīng)存在於市場的金融商品。金融機(jī)構(gòu)可分為： 「經(jīng)紀(jì)商」 、 「自營商」 、 「投資銀行」 。經(jīng)紀(jì)商、自營商及投資銀行是企業(yè)自資本市場依「直接金融」方式取得資金時(shí)，協(xié)助並提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。而所謂的「金融中介機(jī)構(gòu)」是「間接金融」中重要的參與者。 ? 經(jīng)紀(jì)商： 「經(jīng)紀(jì)商（ Brokers）」接受買方（賣方）的委託，去搜尋或透過交易市場找到一相對(duì)應(yīng)的賣方（買方）來使得交易完成。經(jīng)紀(jì)人本身是不持有「部位 (Positions)」的，即其本身不參與商品的買賣或投資，純粹只是接受委託來完成交易而已。所以他們賺得是「手續(xù)費(fèi) (Commission Fees)」、「服務(wù)費(fèi) (Service Fees)」，通常是交易價(jià)格的一定百分比，像是股票經(jīng)紀(jì)商賺交易手續(xù)費(fèi)最高達(dá)千分之一 ? 四二五，房屋仲介商向賣屋者收取成交價(jià)的千分之四當(dāng)作仲介費(fèi)。 ? 自營商： 「自營商（ Dealers）」也負(fù)有像經(jīng)紀(jì)商一樣撮合買賣雙方的責(zé)任，但自營商會(huì)持有部位，也就是他們本身會(huì)參與商品的投資買賣。例如說有客戶要賣股票時(shí)，自營商可以自行買入這些股票，或是找到另一買方來買這些股票。而有投資者要買股票時(shí)，自營商可就其存貨拿出來賣，或是找到另一賣方來賣股票。所以自營商不是在賺手續(xù)費(fèi)，他們是在賺低價(jià)買入及高價(jià)賣出之間的「利差（ Spread）」，其所願(yuàn)意出售的價(jià)格叫「賣價(jià)（ Asked Price）」，其所願(yuàn)意購買的價(jià)格叫「買價(jià)（ Bid Price）」，賣價(jià)會(huì)高於買價(jià)，之間的價(jià)差叫做「買賣價(jià)差（ Bidask Spread）」，即自營商的利潤所在。 圖 2 經(jīng)紀(jì)商與自營商的差別 經(jīng)紀(jì)商 資金 資金 證券 證券 買入 證券者 出售 證券者 資金 資金 自營商 買入 證券者 出售 證券者 證券 證券 ? 投資銀行： 「投資銀行（ Investment Bankers）」的角色主要是在協(xié)助發(fā)行新的證券。其主要功能有 ◎ 「顧問／諮詢（ Consulting/Advising）」： 提供建議給發(fā)行公司，如發(fā)行股票或債券，如是債券，其型態(tài)、期間、利率訂定等；如是股票，其股數(shù)、股價(jià)、時(shí)點(diǎn)等。 ◎ 「承銷（ Underwriting）」： 協(xié)助發(fā)行新證券到市場上去，可以用代銷或包銷方式。「代銷 (Best Efforts Offering)」是投資銀行只負(fù)責(zé)幫助銷售證券，不負(fù)擔(dān)賣不完的責(zé)任，只收取手續(xù)費(fèi)。「包銷(Firm Commitment Offering)」則是發(fā)行公司將證券批發(fā)給承銷商，承銷商必頇負(fù)擔(dān)賣不完的風(fēng)險(xiǎn)。包銷所賺得是包銷價(jià)格與再銷售給投資人之間的差價(jià)。 ? 金融中介機(jī)構(gòu)： 「金融中介機(jī)構(gòu)（ Financial Intermediaries）」的工作涉及資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換及風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)。其主要工作是吸收「存款 (Deposit)」，然後貸款給資金需求者。這些存款對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)而言是負(fù)債，而貸放款則是資產(chǎn)，這是金融中介機(jī)構(gòu)的投資
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1