【正文】 ? 摩根信托公司 250 ? 化學(xué)銀行 300 荷蘭銀行 200 24 ? 則這次投標(biāo)所確定的平均價格為 : ? 則這次國庫券發(fā)售的平均價格即為 ，所有的非競爭性投標(biāo)均按這個價格購買，而競爭性投標(biāo)則按實(shí)際競標(biāo)價格購買。 9 7 . 8 0 2 0 0 9 8 . 0 0 2 5 0 9 6 . 5 0 2 5 0 9 7 . 4 12 0 0 2 5 0 2 5 0? ? ? ? ? ???25 ? 非競爭性投標(biāo)的最高中標(biāo)額為 100萬美元，此類投標(biāo)如沒超過最高限額，原則上可以全數(shù)中標(biāo)。通常由小額投資者參加。此類投標(biāo)單上不需注明債券的收益率，只需注明認(rèn)購額數(shù) 。 26 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 （ Negotiable Certificate of Deposits）簡稱 CDs，是由商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。 2. CDs于 1961年由美國花旗銀行首次在世界上推出。最初是美國商業(yè)銀行為逃避金融管理?xiàng)l例中對存款利率的限制、穩(wěn)定銀行存款來源而進(jìn)行的一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，很快發(fā)展為貨幣市場上頗受歡迎的金融工具。 27 3. CDs的 主要市場特征 ? （ 1）不記名，可轉(zhuǎn)讓； ? （ 2）金額大且固定； ? （ 3）期限短， CDs的期限在一年以內(nèi)； ? （ 4）利率較高，近年來利率趨于浮動化。 ? （ 5）在金融市場發(fā)達(dá)的國家，中央銀行可通過調(diào)整基準(zhǔn)利率以影響市場利率水平，由此影響 CD的利率，并進(jìn)而影響 CD的發(fā)行量，從而達(dá)到間接調(diào)控銀行信用創(chuàng)造的目的。 28 四、回購市場 場?；刭弲f(xié)議（ Repurchase Agreement）是指證券持有人在出售證券的同時，與證券購買商約定在一定期限后再按約定價格購回所售證券的協(xié)議。 2. 凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象。 3. 回購交易相當(dāng)于一筆抵押貸款協(xié)議。 29 例如 ? 某交易商為籌集隔夜資金，將 100萬元的國庫券以回購協(xié)議賣給甲銀行，售出價為 999800元，約定第二天再購回，購回價為 100萬元。在這里，交易商與甲銀行進(jìn)行的就是一筆回購交易。 ? 注意：在回購交易中按照主動的一方分為正回購和逆回購。先出售證券、后購回證券稱為 正回購 ；先購入證券、后出售證券則為 逆回購 。如該例中交易商所做的即為正回購。 30 ? （ 1）參與者的廣泛性。 ? （ 2）風(fēng)險性。風(fēng)險主要來源于當(dāng)回購到期時，而正回購方無力購回證券，那么逆回購方只有保留證券，若遇到抵押證券價格下跌，則逆回購方會遭受一定的損失。 ? （ 3）短期性?；刭徠谙抟话悴怀^ 1年，通常為隔夜或 7天。 ? （ 4）利率的市場性?；刭徖视山灰纂p方確定。 31 五、銀行間短期拆借市場 ? 間進(jìn)行短期性的、臨時性的資金調(diào)劑所形成的市場。 ? 。按照美國1913年通過的 《 聯(lián)邦儲備銀行法 》 ，凡是加入聯(lián)邦儲備銀行的會員銀行，必須向聯(lián)邦儲備銀行繳納一定比例的法定存款準(zhǔn)備金。 1921年，在美國紐約正式形成了以調(diào)劑會員銀行的準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的“聯(lián)邦基金市場” 。 32 ? （ 1）參與者較少。 ? （ 2）拆借期限短。 ? （ 3）拆借利率市場化。 ? 大多數(shù)國家的中央銀行已把同業(yè)拆借利率作為貨幣政策的操作目標(biāo)，通過貨幣政策工具的運(yùn)用，影響同業(yè)拆借利率，進(jìn)而影響長期利率和貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化，從而實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)。 33 4. 中國的同業(yè)拆借市場 我國的同業(yè)拆借始于 1984年，到 1987年 6月底，除西藏外，我國各省、市、自治區(qū)都建立了不同形式的拆借市場。但這一同業(yè)拆借市場還不是一個全國統(tǒng)一的市場，尚處于分割狀態(tài)。 ? 1996年 1月 3日，全國統(tǒng)一的銀行間拆借市場開始聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，其交易方式有信用拆借和回購兩種， 以回購為主。 34 ? 人民銀行每日要公布 CHIBOR（ China Interbank Offered Rate），它是以拆借量為權(quán)數(shù)逐筆計算的每一交易品種的市場平均利率。可用公式表示為： ? ? 其中： V代表拆借量； R代表利率； M代表同一品種所發(fā)生的拆借筆數(shù)； K代表同一品種內(nèi)不同筆拆借的序數(shù)。 ?????MKkMKkkVRVCH IBO R1135 ? 市場成員已由 1996年初的 27家發(fā)展到 2022年 7月末的 989家。成員包括商業(yè)銀行、財務(wù)公司、保險公司、證券公司、證券投資基金以及外資銀行在華分行等各類金融機(jī)構(gòu)。目前，拆借期限分為 1天、 7天、 14天、 21天、 1個月、 2個月、 3個月、 4個月等 8個品種；拆借交易采取信用拆借模式。 36 ? 全國銀行間同業(yè)拆借報價 交易品種 最新價 漲跌 成交額 (百萬 ) 開盤價 最高價 最低價 加權(quán)價 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO2M IBO3M IBO4M 全國銀行間同業(yè)拆借報價 37 第六章 金融市場概述 第三節(jié) 資本市場 38 一、資本市場定義 1. 資本市場是指融資期限在 1年以上的中長期金融市場。 2. 資本市場主要指證券市場，可分為兩部分：股票市場和長期債券市場。 39 二、股票市場 ? （一）股票簡介： ? 股票是股份公司發(fā)給出資人的股份所有權(quán)的書面憑證。 ? （二）股票的特征 ? （ l）不可償還性 ? （ 2）參與性 ? （ 3）收益性 ? （ 4）流通性 ? （ 5）普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 40 （三）普通股的分類 ? 按票面形態(tài)分類 ? 這種股票在發(fā)行時，票面上記載有股東的姓名，并記載于公司的股東名冊上。 記名股票的特點(diǎn)就是除持有者和其正式的委托代理人或合法繼承人、受贈人外，任何人都不能行使其股權(quán)。另外，記名股票不能任意轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓時，既要將受讓人的姓名、住址分別記載于股票票面，還